長城基金作為最早一批成立的基金公司，經過20多年的發展，其產品結構仍然存在失衡現象。作為券商系基金公司，其本應在權益類產品上大展拳腳，但實際表現卻與預期相去甚遠。截至2025年一季度末，雖然公司公募管理規模已突破3000億元，但股票型與混合型基金的合計規模僅為254.8億元，規模占比不足8%，這顯示出權益投資發展相對薄弱。

在公募行業頭部化趨勢加劇的背景下，長城基金權益類產品的業績下降，直接反映出其權益投資能力與市場變化的脫節，也讓其傳統投研模式的轉型需求變得更為迫切。筆者發現，長城基金經理譚小兵旗下基金產品出現虧損，這也進一步顯示出長城基金在權益投資方面的短板。

01

曾高位持有美好藥業

鐘情白酒股致業績虧損？

據天天基金網顯示，譚小兵曾就職于聯邦制藥(成都)有限公司(2004年7月至2005年7月)、東莞證券有限責任公司(2008年2月至2010年10月)、信達澳銀基金管理有限公司(2010年10月至2014年2月)。2014年2月加入長城基金管理有限公司,現任權益投資部副總經理、基金經理兼投資經理,歷任行業研究員。

自2016年2月至今任長城醫療保健混合型證券投資基金基金經理,2017年3月22日-2020年1月20日今任長城中國智造靈活配置混合型證券投資基金基金經理。2020年6月23日擔任長城創新驅動混合型證券投資基金基金經理。2020年8月14日擔任長城健康生活靈活配置混合型證券投資基金基金經理。

自2021年6月至今任“長城醫藥科技六個月持有期混合型證券投資基金”基金經理,自2021年11月至今任“長城健康消費混合型證券投資基金”基金經理,自2021年12月至今任“長城大健康混合型證券投資基金”基金經理,自 2021年12月至今兼任專戶投資經理。譚小兵累計任職時間9年又141天，目前管理基金總規模26.46億元，在管基金最佳任期回報147.46%。

（數據來源于天天基金網截至6月20日）

值得關注的是，目前譚經理在管基金多達6只基金，但其業績并不理想，其中有5只基金業績都出現虧損，其中長城健康生活混合A虧損最大，任職4年又312天，任職回報-41.38%；長城健康消費混合A基金虧損也很大，任職3年又209天，任職回報-34.36%。

（數據來源于天天基金網截至6月20日）

筆者發現，譚經理旗下基金中長城健康生活混合A虧損最大，該基金成立于2020年8月14日，基金規模3.17億元。截至6月20日基金單位凈值0.5863，自基金成立以來收益率為-41.38%，該基金一直由譚小兵單獨管理，任職4年又311天，今年來基金收益率為15.71%，近1月來收益率為0.21%，近3月來收益率為6.08%，近6月來收益率為14.11%，近1年來收益率為20.17%，近2年來收益率-12.84%，近3年來收益率-28.63%。

筆者發現，該基金在2020年4季度買入5.05萬股的貴州茅臺，2021年1季度持有5.05萬股，2021年2季度持有2.69萬股，到了2021年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2021年9月30日股票價格上漲了10%。

2021年4季度第二次買入1.07萬股，2022年1季度持有1.76萬股，2022年2季度持有1.76萬股，2022年3季度持有1.76萬股，2022年4季度持有1.19萬股。2023年1季度持有1.19萬股，2023年2季度持有2.05萬股，2023年3季度持有2.05萬股，2023年4季度持有1.81萬股。

2024年1季度持有1.81萬股，2024年2季度持有1.38萬股，2024年3季度持有1.38萬股，2024年4季度持有1.18萬股，2025年1季度持有1.18萬股。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2025年6月20日股票價格下跌了15%。

筆者發現，該基金在2020年4季度買入277.56萬股的九洲藥業，2021年1季度持有196.38萬股，2021年2季度持有128.14萬股，2021年3季度持有61.05萬股，2021年4季度持有57.94萬股。2022年1季度持有65.61萬股，2022年2季度持有47.67萬股。

2022年3季度持有51.72萬股，2022年4季度持有38.80萬股。2023年1季度持有69.97萬股，2023年2季度持有49.80萬股，到了2023年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2023年9月30日股票價格下跌了5%。

筆者還發現，該基金在2023年4季度買入79.24萬股的美好醫療，2024年1季度持有90.10萬股，2024年2季度持有95.89萬股（前十大重倉股首位），2024年3季度持有101.15萬股（前十大重倉股首位），2024年4季度持有70.87萬股（前十大重倉股首位），2025年1季度持有65.21萬股（前十大重倉股首位）。然而，在該基金還持有期間，在2023年10月9日-2025年6月20日股票價格下跌了33%。

筆者還發現，該基金在2023年3季度買入79.83萬股的百洋醫藥，2023年4季度持有85.22萬股。2024年1季度持有54.66萬股，2024年2季度持有82.49萬股，2024年3季度持有71.55萬股，2024年4季度持有18.64萬股，到了2025年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年7月3日-2025年3月31日股票價格下跌了23%。

筆者還發現，該基金在2020年4季度買入75.56萬股的康泰生物，到了2021年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2021年3月31日股票價下跌了25%。2021年2季度又買入27.68萬股，到了2021年3季度此前所購買的股票份額又消失了。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2021年9月30日股票價格下跌了19%。

筆者發現，該基金在2020年4季度買入44.12萬股的藥明康德，2021年1季度持有47.96萬股，2021年2季度持有42.76萬股，2021年3季度持有33.43萬股，2021年4季度持有16.02萬股，到了2022年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，該基金持有期間，在2020年10月9日-2022年3月30日股票價格上漲了33%。

筆者發現，該基金在2020年4季度買入97.95萬股的智飛生物，2021年1季度持有58.25萬股，2021年2季度持有3.29萬股，到了2021年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2021年9月30日股票價格上漲了15%。

2022年1季度買入8.43萬股，2022年2季度持有15.20萬股，2022年3季度加倉至17.34萬股，到了2022年4季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月4日-2022年12月30日股票價格下跌了29%。

（數據來源于天天基金網截至6月20日）

基金業績下降，基金規模也會大幅縮水。長城健康生活混合A成立之初募集了38.16億元，但從2020年4季度起基金份額曾連續出現大額贖回，分別被贖回7.71億份、15.77億份、4.40億份。基金遭遇大額贖回后，基金規模僅剩8.75億元，之后每個季度末期，基金規模都出現下降，基金規模一直沒有增長。截至2025年3月31日，長城健康生活混合A,期末凈資產3.17億元，比上期增加4.71%。

02

基民問何時能回本？

基金換手率曾高達459.66%

（數據來源于天天基金網截至6月20日）

值得關注的是，長城健康消費混合A基金業績也不理想，該基金成立于2021年11月25日，目前規模2.97億元。截至6月20日基金單位凈值0.6564，自基金成立來收益率-34.36%，今年來收益率17.24%，近1月來收益率-1.68%，近6月來收益率16.12%，近1年來收益率18.14%，近2年來收益率-11.56%，近3年來收益率-28.43%。近期該基金凈值出現大幅回升，如果能持續增長，對基民極為有利。

（數據來源于天天基金網截至6月20日）

筆者發現，該基金的換手率較高，2022年4季度換手率高達459.66%，2024年2季度也高達415.21%，2024年4季度末換手率也高達407.07%。高換手率意味著頻繁交易，這會導致投資組合的波動性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉結構不斷變化，難以形成穩定的投資組合。當市場出現波動時，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動幅度可能會加大。

高換手率會增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續費、印花稅等費用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。據統計，高換手率的基金交易成本可能會比低換手率的基金高出數倍甚至更多。高換手率還可能導致投資目標不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點。這也會引起投資者對于基金團隊能力的不信任，影響基金的市場聲譽和投資者的信心。

筆者發現，該基金在2022年4季度買入14.30萬股的瀘州老窖，2023年1季度持有12.03萬股，2023年2季度持有12.91萬股（前十大重倉股首位），2023年3季度持有12.91萬股，2023年4季度持有16.12萬股（前十大重倉股首位）。2024年1季度持有10.37萬股（前十大重倉股首位），2024年2季度持有6.31萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，該基金持有期間，在2022年10月10日-2024年9月30日股票價格下跌了30%。

筆者發現，該基金也持有貴州茅臺，在2022年1季度買入1.61萬股的貴州茅臺，2022年2季度持有1.61萬股，2022年3季度持有1.61萬股，2022年4季度持有2.10萬股。2023年1季度持有2.10萬股，2023年2季度持有0.92萬股。

2023年3季度持有1.56萬股，2023年4季度持有1.30萬股。2024年1季度持有1.12萬股，到了2024年2季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2024年6月28日股票價格下跌了23%。

筆者發現，該基金在2022年1季度買入7.29萬股的璞泰來，2022年2季度持有8.30萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月4日-2022年9月30日股票價格已經下跌了30%。

筆者發現，該基金在2022年2季度買入10.41萬股的泰格醫藥，2022年3季度持有13.16萬股，2022年4季度持有9.52萬股，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2023年3月31日股票價格下跌了10%。

筆者發現，該基金在2022年3季度買入22.89萬股的天合光能，2022年4季度持有4.05萬股，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年7月1日-2023年3月31日股票價格下跌了20%。

筆者還發現，該基金在2023年2季度買入44.17萬股的方盛制藥，到了2023年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月3日-2023年9月30日股票價格下跌了6%。2023年4季度第二次買入32.46萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2023年10月9日-2024年3月29日股票價格上漲了2.8%。2024年2季度第三次買入72.09萬股，2024年3季度持有68.96萬股，2024年4季度持有27.97萬股，到了2025年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月31日股票價格下跌了12%。

筆者發現，該基金在2024年4季度買入40.00萬股的雅迪控股，2025年1季度加倉至66.80萬股，目前2025年2季度持倉為公布，我們以繼續持倉來分析。然而，在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年6月21日股票價格下跌了9%。

筆者還發現，該基金在2024年4季度買入10.31萬股的愛瑪科技，2025年1季度增持至17.98萬股，目前不清楚2025年2季度是否還持有愛瑪科技。然而，在該基金持有期間，在2024年10月9日-2025年6月20日股票價格下跌了6%。

筆者發現，該基金在2023年3季度買入36.17萬股的金徽酒，2023年4季度持有4.95萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年7月1日-2024年3月29日股票價格下跌了15%。

（數據來源于天天基金網截至6月20日）

基金業績差，基民抱怨道，基金發行后就買入，一直到現在還是虧損，到底何時能回到1元。長城健康消費混合A基金成立之初募集了8.69億元，成立后運行至今，基金規模持續下降，并未增長過。截至2025年3月31日，長城健康消費混合A,期末凈資產2.97億元，比上期增加6.36%。