趕在五一假前，內地公募基金2025年一季報披露結束，春節后的爆款現象和近期遭遇的關稅風波讓公募基金的調倉引人關注，最終交出的成績單也是異彩紛呈：有篤定堅守機器人、DeepSEEK概念股者，有在消費內循環、國產替代中找機會者，也有一直追逐高股息者。

但不管怎樣的投資思路，最終基民要的是合格的成績單，遺憾的是很多基金經理在整體飄紅的大環境中甚至沒有一只產品至今浮盈，如果說這樣的基金經理是初出茅廬的新人還能接受，但如果這樣的基金經理已經是堅守接近10年的老將，就難以向投資者交代了，例如本文的主角融通基金張鵬。

張鵬僅僅一只產品任職回報飄紅

天天基金網顯示，他是大連理工大學理學學士,復旦大學理學碩士。具有基金從業資格。2012年7月加入融通基金管理有限公司,現任融通互聯網傳媒靈活配置混合型證券投資基金基金經理。2023年2月18日融通轉型三動力靈活配置混合型證券投資基金基金經理。2025年2月21日擔任融通明銳混合型證券投資基金基金經理。

截止今年3月31日，張鵬所管理的基金包括了三只，分別是融通明銳混合、融通轉型三動力、融通互聯網傳媒，這也是他在融通管理過的所有產品。從任職回報來看，管理時間最長的到4月23日也不過是大約18%，但另外的兩只基金都沒有實現浮盈。再從2025年以來的收益看，同一統計時間段都未能實現年內盈利。

因此，上述產品規模數據不佳就在情理之中，截止3月31日，以產品的A類份額為例，融通互聯網傳媒的規模約為7.83億元，融通轉型三動力的規模約為2.18億元，融通明銳混合的規模約為0.71億元。從剛披露完畢的基金一季報，或許可以得出業績不佳背后的原因。

先從管理時間最長的融通互聯網傳媒來看，3月31日時，從基金一季報可見，十大重倉股組合中僅有前兩大重倉股占比超過5%，剩余的公司占比均在3.5%以內。從頭兩號重倉股來看，或因近期中美關稅爭端升級，立訊精密年內股價下跌接近25%；不過當季新出現的重倉股名字龍迅股份，年內的股價漲幅超過40%。

再看排在3到10位的基金重倉股，年內股價上漲的還有華豐科技、新致軟件、北方華創三家，但問題在于一方面它們在組合中的占比都偏低，另一方面這里面后兩家都是新面孔。在基金的季報總結中，張鵬表示：“本基金倉位不做大比例倉位選擇。投資范圍主要集中在以TMT為代表的科技板塊不做偏移，小倉位布局看好的非TMT成長方向?！?

作為參照對比看融通轉型三動力，組合前兩位的公司又是當年的“新能源雙雄”寧德時代和比亞迪。同時，其與上述公司僅有麥格米特等個別標的有所重合。這就引發出一個質疑，基金經理老將張鵬的真實能力圈究竟是在哪里呢？

融通新消費清盤警報響起

對比任職超9年半的張鵬，任職接近9年的女基金經理關山同樣是公司主動權益團隊中的“老江湖”。從個人履歷看，她是英國帝國理工大學金融學碩士、英國伯明翰大學經濟學學士,具有基金從業資格,現任融通基金管理有限公司研究部副總監。2006年3月加入融通基金,歷任紡織服裝行業研究員、餐飲旅游行業研究員、輕工制造行業研究員、消費行業研究組組長。

但分析她所管理的產品，在目前管理的五只基金中，時間最長的就是融通新消費靈活配置混合，關山從2016年6月3日一直管理到現在，但所取得的任職回報還不到60%。從新鮮出爐的基金一季報來看，在目前內循環促消費的大背景下，清盤的警報竟然已經拉響。

基金一季報中表示：“截至本報告期末，本基金存在連續六十個工作日以上基金資產凈值低于五千萬的情形。本基金管理人已經按照《公開募集證券投資基金運作管理辦法》向中國證監會報告并提出解決方案?！?

對此，公司從今年4月23日為該基金新增配備了另一位基金經理合作管理。拉長周期來看分年度業績，數據顯示其從2022年以來，每年的年度收益均為負數。從一季報的重倉股組合中，可以大體看出原因所在。

她自己也在文字中表述：“我們關注的消費類板塊，港股的新消費類資產表現非常突出，而A 股的大部分傳統類公司僅有情緒的小幅修復。我們的組合在 1 季度做了部分調倉，配置主要聚焦于數據較好的消費子板塊，同時堅守具有中長期競爭力的出海優勢企業。板塊主要配置方向包括數據持續超預期并且有政策加持的白電板塊，出海方向主要是制造業領域 toB、toC 均有涉及?！?

對應來看個股，例如她長期堅守的頭號重倉股是美的集團，最近四個季度在組合中的占比分別為5.97%、6.93%、7.45%、7.39%。但是，從2025年到目前的二級市場股價走勢看，其在消費浪潮漸漸起來后，仍然下跌大約3%。

從組合的公司來看，在近三個月的漲幅中有八家公司收紅，僅有兩只飄綠，但組合的年度業績到目前依然沒有能夠實現轉正，這或許也說明關山未能快速把倉位提升上來。在基金一季報中，3月31日時的股票倉位就保持在較低的75%上。

由此來看，或許該基金逆天改命要把希望放在新任的基金經理李蕤宏上，同樣是女將，但她是北京大學法學碩士，2010年7月至2016年5月在方正證券股份有限公司研究部工作;2016年5月至2022年11月在建信基金研究部工作,先后擔任研究員、消費組組長;2022年11月加入融通基金,擔任基金經理助理。問題或在于，她此前僅僅管理過一只產品融通通乾研究混合，擔任基金經理一年左右的時間成績平平。