近日，創業板上市3年的智立方（301312.SZ）再度發布部分募投項目延期公告。而這已經是公司上市3年來，第二次延期IPO募投項目。公司稱，在募投項目實施主體、募集資金用途及投資項目規模不發生變更的情況下，擬對兩大募投項目從2025年7月延期至2027年7月。消息一出，立刻引發投資者在股吧和雪球等投資者社區內，對其資金使用效率及管理能力提出質疑。

圖源：股吧

在前一年的2024年4月24日，智立方就曾將IPO募投項目：“自動化設備產能提升”從2024年7月延期到2025年7月。如果不是二次延期，距離項目到期還剩不到3個月。

截至4月21日，智立方報收40.7元/股，漲6.27%，總市值35億元。

圖源：罐頭圖庫

募投項目2度延期惹質疑

而根據智立方2022年上市的募資情況，公司首次公開發行1023.57萬股，實際募資凈額達6.67億元，其中超募6700萬。募投資金計劃用于產能提升（2.74億元）、研發升級（1.47億元）及補充流動資金（1.8億元）。然而，截至2024年底，僅補流資金使用完畢，剩余1.4億元被用于理財。

智立方是一家國家級高新技術企業，創立于2011年并于2022年7月成功登陸創業板。公司以半導體和電子產品為核心業務領域，致力于為下游客戶提供工業自動化設備及定制化解決方案，主要涵蓋半導體工藝制程優化、智能制造系統構建以及精益生產體系設計。

企業主營業務包含三大板塊：工業自動化設備研發制造、自動化設備配件生產供應以及配套技術服務。通過自主研發創新，公司持續為全球知名企業提供專業服務，其重要合作客戶包括蘋果公司、立訊精密、鴻海集團、華燦光電和普瑞姆集團等上市企業及行業龍頭。

在戰略布局方面，智立方重點深耕半導體裝備與消費電子智能制造兩大賽道，通過持續的技術迭代和服務升級，為現代制造業的自動化轉型提供系統性解決方案。

圖源：智立方招股書

募投項目必要性存疑

資金管理能力遭拷問

在《招股書》中，智立方曾強調募投項目需“迅速搶占市場”，但實際進展緩慢。兩次延期理由模板化，未披露具體受阻因素，可能反映項目前期規劃不嚴謹。頻繁延期及資金閑置用于理財，顯示公司對募投項目的真實需求判斷存在誤差。

智立方超募資金未有效投入實體項目，反而用于理財，與其宣稱的“提升產能、研發升級”目標相悖。數據顯示，截至2024年底，兩大募投項目投資完成率僅為69.88%和65.98%，資金沉淀問題突出。

值得注意的是，在申請上市之前的2019年和2020年，智立方突擊分紅1.3億元，分去上市前三年近60%的凈利潤。公司實際控制人邱鵬、關巍、黃劍鋒合計直接及間接控制公司 93.3%的股份，理論上三人將獲得分紅近1.21億元。自媒體覽富財經網就曾經在2021年質疑公司有錢分紅卻不愿投資，上市動機到底是什么？

此外，智立方客戶集中度高（前五大客戶包括蘋果、立訊精密等），過度依賴單一行業賽道，抗風險能力不足。上市后業績下滑或與下游需求波動及技術迭代壓力相關，而募投項目延期進一步削弱其競爭力。

智立方在公告中表示，延期系為“降低投資風險、提升資金效率”，并強調項目內容、規模及實施主體未變更，不影響正常經營。公司稱將加強項目監督，但未回應理財收益與項目延期間的具體關聯。

圖源：罐頭圖庫

消息發布后，智立方股價次日漲6.27%，但年內累計跌幅仍超15%。投資者平臺質疑聲不斷，呼吁監管部門關注募資使用合規性。深交所此前已對多家IPO后業績變臉企業及變更募投項目及時間的上市公司發函問詢，智立方后續是否會面臨監管壓力也值得關注。

上市后業績“變臉”

一季度盈利能否持續？

此外，除了2度延期募投項目之外，智立方上市前后業績反差顯著。2019-2021年，其扣非凈利潤從0.88億元攀升至1.12億元，但上市后連續下滑：2022年營收和扣非凈利潤均下降，其中扣非凈利潤同比降3.4%，2023年驟降52.9%，2024年，上市公司營收同比增近30%，但凈利下滑18%。扣非凈利潤再降32.3%至3445萬元，僅為上市前一年的30%。同年，經營活動產生的現金流量凈額為6185.38萬元，同比下降51.9%，主要系本報告期內購買商品、接受勞務支付的現金及支付給職工以及為職工支付的現金增加所致。盡管2025年一季度營收同比增98.8%，營業收入達到1.61億元，凈利潤扭虧為盈，但市場對其長期增長動能仍持謹慎態度。

圖源：智立方2024年年報

智立方募投項目二度延期，暴露其戰略規劃與執行力的脫節，疊加上市后業績“變臉”，令市場承壓。如今2025年一季度財報出爐，營收、凈利潤同比雙雙增長，稍微安撫了一下投資者脆弱的信心，但也要看后續業績增長能否持續。