在春節(jié)后的二級(jí)市場(chǎng)科技牛市中，公募基金陣營(yíng)也體現(xiàn)得分外割裂，尤其體現(xiàn)在主題類(lèi)產(chǎn)品中：一方面是沾邊科技的主題產(chǎn)品基本凈值飆升，而且醫(yī)藥主題基金也因?yàn)榕c人工智能掛鉤收益；但另一方面是部分傳統(tǒng)賽道的主題公募卻沉淪，尤其是消費(fèi)主題類(lèi)的產(chǎn)品。

這其中農(nóng)銀匯理的徐文卉幾乎是最為悲慘的一位，這位前幾年被譽(yù)為消費(fèi)女神的名將，最新的任職年限已經(jīng)超過(guò)了7年半，但是成績(jī)相比巔峰時(shí)一落千丈。目前，她在公司管理著5只產(chǎn)品，以其中兩只名字中帶有消費(fèi)字眼的產(chǎn)品來(lái)看，最新均排在同類(lèi)倒數(shù)第三位。

徐文卉選股短板暴露無(wú)遺

所選十只股票年內(nèi)無(wú)一上漲

天天基金網(wǎng)顯示，她是工商管理碩士畢業(yè),歷任信誠(chéng)基金管理有限公司研究員、萬(wàn)家基金管理有限公司研究員、農(nóng)銀匯理基金管理有限公司研究員、農(nóng)銀匯理基金管理有限公司基金經(jīng)理助理,現(xiàn)任農(nóng)銀匯理基金管理有限公司研究部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理。

從最能反映基金經(jīng)理硬實(shí)力的兩項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，去年底她的現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模約為28.58億元，在管基金的最佳任期回報(bào)是55.75%，以她管理時(shí)間最長(zhǎng)的消費(fèi)主題為例，該基金在今年跌至榜尾，最新憑借-7.58%的凈值增長(zhǎng)率，在同類(lèi)的4584只基金中排在第4582位，原因自然和所選股票表現(xiàn)欠佳有關(guān)。

按照去年四季報(bào)的基金十大重倉(cāng)股，筆者發(fā)現(xiàn)徐文卉組合的幾大特點(diǎn)值得商榷：首先，十大重倉(cāng)股的占比較為平均，第一大重倉(cāng)美的集團(tuán)的占比約為5.61%，第十大重倉(cāng)涪陵榨菜的占比約為2.97%。其次，該消費(fèi)組合中沒(méi)有任何一只白酒和醫(yī)藥的公司，重點(diǎn)是食品和電器類(lèi)的標(biāo)的占據(jù)主流。再次，食品飲料類(lèi)的公司占據(jù)了多數(shù)，具體包括了東鵬飲料、鹽津鋪?zhàn)印⑷凰墒蟆⒏⒘暾ゲ恕?

但問(wèn)題的癥結(jié)在于，這樣的組合在今年的實(shí)戰(zhàn)中被證明了失敗，最新年內(nèi)竟然沒(méi)有一家公司上漲，目前包括青島啤酒、鹽津鋪?zhàn)印|鵬飲料、三只松鼠的跌幅都超過(guò)了15%，特別是零食龍頭之一的三只松鼠，年內(nèi)的下跌快速接近了25%。

她在四季報(bào)前瞻中存在失誤：“展望未來(lái)，消費(fèi)板塊估值消化充分、基本面下行斜率最快時(shí)點(diǎn)已過(guò)。內(nèi)需方面，四季度成績(jī)單可作為2025 年尋找增長(zhǎng)的范式范本，即整體內(nèi)生動(dòng)能不做過(guò)多樂(lè)觀預(yù)期下，從政策發(fā)力刺激的領(lǐng)域中找尋景氣成長(zhǎng)或困境反轉(zhuǎn)，整體傾向于彈性。”

除農(nóng)銀匯理消費(fèi)主題外，她所管理的另一只消費(fèi)主題是農(nóng)銀新興消費(fèi)股票，該基金成立于2021年3月3日，最新產(chǎn)品的凈值僅為0.5430元。從分年度成績(jī)來(lái)看，該基金竟然沒(méi)有一年實(shí)現(xiàn)過(guò)盈利，由此其最新的年化收益約為-14.18%，僅在554只同類(lèi)基金中排在第504位。

令人困惑的是，徐文卉所管理的另一主題基金是農(nóng)銀現(xiàn)代農(nóng)業(yè)加，該基金的投資嚴(yán)格聚焦于農(nóng)業(yè)板塊的上市公司，姑且不論徐文卉是否擅長(zhǎng)于農(nóng)業(yè)，但在其管理的消費(fèi)主題類(lèi)基金中卻少見(jiàn)農(nóng)業(yè)類(lèi)的上市公司，她究竟更擅長(zhǎng)于大消費(fèi)的哪條賽道呢？

現(xiàn)任投資總監(jiān)所管產(chǎn)品全線浮虧

除去徐文卉外，農(nóng)銀匯理主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)中，后趙詣時(shí)代最為核心的人物非張峰莫屬。天天基金網(wǎng)顯示，工學(xué)碩士畢業(yè)的他具有基金從業(yè)資格，歷任南方基金管理有限公司研究員、投資經(jīng)理助理。現(xiàn)任農(nóng)銀匯理基金管理公司投資總監(jiān)、基金經(jīng)理。

最新，他在公司管理的5只產(chǎn)品，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模約為68.71億元，同時(shí)在管基金的最佳任期回報(bào)約為112.16%。但從2025年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)看，他所管理的基金最新全部體現(xiàn)為下跌，5只產(chǎn)品均在-3.5%一線。

以惟一任職回報(bào)翻番的農(nóng)銀行業(yè)領(lǐng)先混合為例，基金四季報(bào)顯示他秉承了前幾季單邊重倉(cāng)高股息能源股的特點(diǎn)，12月31日時(shí)僅有前三大重倉(cāng)股的占比超過(guò)了5%，它們分別是長(zhǎng)江電力、川投能源、國(guó)投電力，但三者在年初以來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)均不佳體現(xiàn)為下跌，特別是國(guó)投電力下跌約為15%。

再看重倉(cāng)排在四到六位的公司，它們分別是中國(guó)移動(dòng)、美的集團(tuán)、東鵬飲料、格力電器，其中兩大電器龍頭美的和格力都是他當(dāng)季所新進(jìn)重倉(cāng)的公司，但它們同樣在今年到目前的同一統(tǒng)計(jì)時(shí)間段，出現(xiàn)了股價(jià)下跌。

再看組合中僅有的兩只上漲標(biāo)的，它們分別是工商銀行和中國(guó)汽研，兩者分別上漲大約2個(gè)點(diǎn)和9個(gè)點(diǎn)，特別工行還是他在本季所新重倉(cāng)的公司，然而兩者的占比均不到3個(gè)點(diǎn)，因此對(duì)整體組合的貢獻(xiàn)也就顯得頗為微不足道了。

“2024 年四季度我們整體保持了中性偏低倉(cāng)位，在季度末我們小幅度增加了倉(cāng)位。組合整體配 置以低波紅利類(lèi)資產(chǎn)為主，整體配置比較穩(wěn)健，由于十月份市場(chǎng)以成長(zhǎng)股行情為主，組合十月份 跑輸了市場(chǎng)。十一月份市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡，十一月份組合跑平了市場(chǎng)。十二月份市場(chǎng)重新回到紅 利風(fēng)格占優(yōu)的態(tài)勢(shì)，組合十二月份跑贏了市場(chǎng)。整體來(lái)看，組合遵循了穩(wěn)健操作的思路，整個(gè)四 農(nóng)銀匯理行業(yè)領(lǐng)先混合型證券投資基金 2024 年第 4 季度報(bào)告 第 6 頁(yè) 共 11 頁(yè) 季度組合較好的控制了回撤，同時(shí)四季度整體略跑贏了市場(chǎng)。組合在十二月份小幅度提升了倉(cāng)位， 同時(shí)適度增配了部分成長(zhǎng)股。在行業(yè)方面，目前組合以水電、運(yùn)營(yíng)商、銀行、家電等低波紅利板 塊為主，同時(shí)我們也開(kāi)始對(duì)基本面有反轉(zhuǎn)可能的航空板塊進(jìn)行了增持，另外組合也逐步開(kāi)始對(duì)部 分性?xún)r(jià)比合適的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股增加配置。”他的總結(jié)也顯示出了他的失誤之處。