昔日消費女神如今倒數第三，農銀匯理基金徐文卉兩只消費主題“墊底”

在春節后的二級市場科技牛市中，公募基金陣營也體現得分外割裂，尤其體現在主題類產品中：一方面是沾邊科技的主題產品基本凈值飆升，而且醫藥主題基金也因為與人工智能掛鉤收益；但另一方面是部分傳統賽道的主題公募卻沉淪，尤其是消費主題類的產品。

這其中農銀匯理的徐文卉幾乎是最為悲慘的一位，這位前幾年被譽為消費女神的名將，最新的任職年限已經超過了7年半，但是成績相比巔峰時一落千丈。目前，她在公司管理著5只產品，以其中兩只名字中帶有消費字眼的產品來看，最新均排在同類倒數第三位。

徐文卉選股短板暴露無遺

所選十只股票年內無一上漲

天天基金網顯示，她是工商管理碩士畢業,歷任信誠基金管理有限公司研究員、萬家基金管理有限公司研究員、農銀匯理基金管理有限公司研究員、農銀匯理基金管理有限公司基金經理助理,現任農銀匯理基金管理有限公司研究部副總經理、基金經理。

從最能反映基金經理硬實力的兩項指標來看，去年底她的現任基金資產總規模約為28.58億元，在管基金的最佳任期回報是55.75%，以她管理時間最長的消費主題為例，該基金在今年跌至榜尾，最新憑借-7.58%的凈值增長率，在同類的4584只基金中排在第4582位，原因自然和所選股票表現欠佳有關。

按照去年四季報的基金十大重倉股，筆者發現徐文卉組合的幾大特點值得商榷：首先，十大重倉股的占比較為平均，第一大重倉美的集團的占比約為5.61%，第十大重倉涪陵榨菜的占比約為2.97%。其次，該消費組合中沒有任何一只白酒和醫藥的公司，重點是食品和電器類的標的占據主流。再次，食品飲料類的公司占據了多數，具體包括了東鵬飲料、鹽津鋪子、三只松鼠、涪陵榨菜。

但問題的癥結在于，這樣的組合在今年的實戰中被證明了失敗，最新年內竟然沒有一家公司上漲，目前包括青島啤酒、鹽津鋪子、東鵬飲料、三只松鼠的跌幅都超過了15%，特別是零食龍頭之一的三只松鼠，年內的下跌快速接近了25%。

她在四季報前瞻中存在失誤：“展望未來，消費板塊估值消化充分、基本面下行斜率最快時點已過。內需方面，四季度成績單可作為2025 年尋找增長的范式范本，即整體內生動能不做過多樂觀預期下，從政策發力刺激的領域中找尋景氣成長或困境反轉，整體傾向于彈性。”

除農銀匯理消費主題外，她所管理的另一只消費主題是農銀新興消費股票，該基金成立于2021年3月3日，最新產品的凈值僅為0.5430元。從分年度成績來看，該基金竟然沒有一年實現過盈利，由此其最新的年化收益約為-14.18%，僅在554只同類基金中排在第504位。

令人困惑的是，徐文卉所管理的另一主題基金是農銀現代農業加，該基金的投資嚴格聚焦于農業板塊的上市公司，姑且不論徐文卉是否擅長于農業，但在其管理的消費主題類基金中卻少見農業類的上市公司，她究竟更擅長于大消費的哪條賽道呢？

現任投資總監所管產品全線浮虧

除去徐文卉外，農銀匯理主動權益基金經理團隊中，后趙詣時代最為核心的人物非張峰莫屬。天天基金網顯示，工學碩士畢業的他具有基金從業資格，歷任南方基金管理有限公司研究員、投資經理助理。現任農銀匯理基金管理公司投資總監、基金經理。

最新，他在公司管理的5只產品，現任基金資產總規模約為68.71億元，同時在管基金的最佳任期回報約為112.16%。但從2025年以來的市場表現看，他所管理的基金最新全部體現為下跌，5只產品均在-3.5%一線。

以惟一任職回報翻番的農銀行業領先混合為例，基金四季報顯示他秉承了前幾季單邊重倉高股息能源股的特點，12月31日時僅有前三大重倉股的占比超過了5%，它們分別是長江電力、川投能源、國投電力，但三者在年初以來在二級市場表現均不佳體現為下跌，特別是國投電力下跌約為15%。

再看重倉排在四到六位的公司，它們分別是中國移動、美的集團、東鵬飲料、格力電器，其中兩大電器龍頭美的和格力都是他當季所新進重倉的公司，但它們同樣在今年到目前的同一統計時間段，出現了股價下跌。

再看組合中僅有的兩只上漲標的，它們分別是工商銀行和中國汽研，兩者分別上漲大約2個點和9個點，特別工行還是他在本季所新重倉的公司，然而兩者的占比均不到3個點，因此對整體組合的貢獻也就顯得頗為微不足道了。

“2024 年四季度我們整體保持了中性偏低倉位，在季度末我們小幅度增加了倉位。組合整體配 置以低波紅利類資產為主，整體配置比較穩健，由于十月份市場以成長股行情為主，組合十月份 跑輸了市場。十一月份市場風格趨于均衡，十一月份組合跑平了市場。十二月份市場重新回到紅 利風格占優的態勢，組合十二月份跑贏了市場。整體來看，組合遵循了穩健操作的思路，整個四 農銀匯理行業領先混合型證券投資基金 2024 年第 4 季度報告 第 6 頁 共 11 頁 季度組合較好的控制了回撤，同時四季度整體略跑贏了市場。組合在十二月份小幅度提升了倉位， 同時適度增配了部分成長股。在行業方面，目前組合以水電、運營商、銀行、家電等低波紅利板 塊為主，同時我們也開始對基本面有反轉可能的航空板塊進行了增持，另外組合也逐步開始對部 分性價比合適的優質成長股增加配置。”他的總結也顯示出了他的失誤之處。