經(jīng)歷過春節(jié)假期后，內(nèi)地股市在港股的牽引下開足馬力直線上沖，從2025年每日更新的基金排行榜來看，排頭兵基本都是去年歲末青睞機(jī)器人的基金，特別是暫居榜首的鵬華碳中和主題，最新的年內(nèi)收益已經(jīng)突破了60%。

但暫居榜尾的基金則讓人出乎意料，截至2月19日收盤，萬家宏觀擇時(shí)多策略和萬家精選排在混合型基金中的倒數(shù)第一和第二位，同時(shí)也是主動(dòng)權(quán)益類基金中的倒數(shù)前兩位，兩只基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理都是2022年的公募狀元黃海。

回顧2022年的公募排名戰(zhàn)，宏觀擇時(shí)多策略年終排名首位，萬家新利是拿下了年度榜眼，另外萬家精選是拿到了年終的第四位。當(dāng)時(shí)的黃?？梢哉f是一戰(zhàn)成名，他對(duì)于以煤炭為首的能源股的精準(zhǔn)布局也讓業(yè)內(nèi)和投資者津津樂道，但未曾想幾年后跌落神壇。

01

萬家宏觀擇時(shí)多策略

狀元基金的煤炭夢(mèng)破碎？

首先分析的自然是那年最終問鼎的萬家宏觀擇時(shí)多策略，該基金在2022年奪冠后，2023年依然能夠排在同類基金的第15位延續(xù)輝煌。但是去年開始產(chǎn)品業(yè)績(jī)和排名直線下滑，2024年實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)率僅為1.28%，在同類的2260只基金中僅排在第1420位。但2025年更是再退一步，已經(jīng)在同類過兩千只產(chǎn)品中墊底。

或許原因不難理解，黃海的風(fēng)格制約了他在科技行情中的發(fā)揮，但實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理要改風(fēng)格也并非易事。參考該基金去年的四季報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)重倉(cāng)股都是清一色的煤炭類公司。從10家公司在近三個(gè)月的漲跌幅來看，除去非煤炭股的中遠(yuǎn)?？匚⒌猓溆喙揪碌^10%。

從宏觀層面來看，煤炭?jī)r(jià)格近期跌跌不休: 煤價(jià)的暴跌是由多重因素造成的。近年來，全球范圍內(nèi)對(duì)可再生能源的重視加大，各國(guó)紛紛實(shí)施更加嚴(yán)格的環(huán)保政策，導(dǎo)致對(duì)煤炭的需求減弱。此外，電力需求的變化和發(fā)電價(jià)格的上網(wǎng)收購(gòu)價(jià)不斷下調(diào)，以及經(jīng)濟(jì)不確定性也在不斷刺激煤炭?jī)r(jià)格的波動(dòng)。當(dāng)前，許多電廠庫(kù)存處于較高水平，這使得他們?cè)诓少?gòu)時(shí)顯得格外謹(jǐn)慎，進(jìn)而加大了煤炭的供給壓力，價(jià)格接連走低。

雪上加霜的是，黃海在組合中對(duì)單一標(biāo)的配比較高，彼時(shí)新集能源和淮北礦業(yè)同以9.85%的占比并列第一位，同時(shí)12月31日的前四大重倉(cāng)股，占比都超過了9%。同時(shí)，黃海對(duì)于看好的標(biāo)的都是長(zhǎng)期持股，四季報(bào)的十大重倉(cāng)股與三季報(bào)時(shí)完全一致。

在季報(bào)總結(jié)中，他表示：” 展望一季度，未來宏觀政策核心指向一定是擴(kuò)內(nèi)需，穩(wěn)資產(chǎn)，政策面上整體趨暖；同時(shí)隨著 無風(fēng)險(xiǎn)利率的持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的權(quán)益資產(chǎn)吸引力越發(fā)凸顯，特別是那些具有壟斷性的業(yè)務(wù)模式、穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)杠桿等特征的企業(yè)，其估值還處于顯著折價(jià)的狀態(tài)，我們將持續(xù)挖掘此類公司，堅(jiān)定持有，以實(shí)現(xiàn)凈值的穩(wěn)健增值。”從組合的表現(xiàn)來看，或許黃海很大可能還在延續(xù)煤炭思維。

02

李文賓轉(zhuǎn)投永贏基金快速出成績(jī)

萬家基金失去悍將失大于得？

除去黃海外，萬家基金的主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)還包括了黃興亮、莫海波、耿嘉洲等一干頗具知名度的基金經(jīng)理，但卻在近期流失了一位實(shí)力中堅(jiān)的基金經(jīng)理李文賓，他最新已經(jīng)在上海的另一家基金公司永贏基金開始管理產(chǎn)品。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，李文賓累計(jì)的任職時(shí)間目前是7年零192天，2010年7月至2014年4月在中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司工作,擔(dān)任研究員職務(wù)。2014年5月至2015年11月在華泰資產(chǎn)管理有限公司工作,擔(dān)任研究員職務(wù)。2015年11月進(jìn)入萬家基金管理有限公司工作。

在萬家基金管理產(chǎn)品期間，他的成績(jī)非常優(yōu)秀，其中管理的三只基金均實(shí)現(xiàn)了任職回報(bào)翻番，分別是萬家成長(zhǎng)優(yōu)選混合、萬家智造優(yōu)勢(shì)混合、萬家汽車新趨勢(shì)混合。他于去年的2月8日卸任了在管的全部產(chǎn)品，離開了萬家基金。值得一提的是，任職萬家擔(dān)任“操盤手”期間，他還曾管理過多只二級(jí)債基，可謂是名副其實(shí)的“多面手”。

從2024年9月9日開始，李文賓擔(dān)任了永贏科技驅(qū)動(dòng)的基金經(jīng)理，與明星基金經(jīng)理高楠一起合作管理該產(chǎn)品，最新在166個(gè)交易日中就取得了超過40%的任職回報(bào)。從基金四季報(bào)重倉(cāng)股判斷，他在組合中成功捕捉到了樂鑫科技、移遠(yuǎn)通信、麥格米特等牛股，這些公司在近三個(gè)月中的漲幅都超過了40%。

在基金四季報(bào)的展望中，該基金的基金經(jīng)理表示：“我們預(yù)計(jì)2025 年還會(huì)有進(jìn)一步刺激需 求的財(cái)政手段，我們大幾率仍會(huì)處于一個(gè)政策持續(xù)呵護(hù)、同時(shí)基本面逐步復(fù)蘇的宏觀環(huán)境，因此我們認(rèn)為 2025 年 A 股有望延續(xù)震蕩向上的格局。落實(shí)到具體產(chǎn)業(yè)，我們更為關(guān)注 AI 國(guó)產(chǎn)算力和端側(cè)應(yīng)用；科技領(lǐng)域的新技術(shù)和新突破；半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化以及信創(chuàng)等領(lǐng)域的科技投資機(jī)會(huì)?！睆哪壳按蠹s前兩個(gè)月的市場(chǎng)走勢(shì)看，李文賓的判斷得到了驗(yàn)證。

或許也正是在永贏的旗開得勝，公司迅速給他第二只基金來管理，特別是讓獨(dú)立來管這只新品—永贏銳見進(jìn)取混合。這樣的禮遇未免讓老東家唏噓，畢竟萬家是給別人做了嫁衣。再看目前的萬家主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，固然老將黃興亮和莫海波還是擎旗的人物，但是較為缺少中生代乃至新生代的優(yōu)秀人才，主要是耿嘉洲、黃海、束金偉等幾位。

最為短板的是，作為醫(yī)藥專業(yè)人才的女將王霄音，目前管理醫(yī)藥主題公募產(chǎn)品萬家健康產(chǎn)業(yè)大約4年的時(shí)間，但所取得的任職回報(bào)在浮虧約30%一線。在當(dāng)前醫(yī)藥股風(fēng)起云涌時(shí)，她會(huì)逆襲成為萬家基金的希望嗎？