2024年市場劇烈波動，在這樣的背景下，主動權益類基金收益率首尾差距達105.62%，略高于2023年的104.74%。業績排名前30名和后30名的主動權益類基金主要以小型基金為主。其中業績優異的基金，2024年有74只主動權益類基金凈值增幅超過30%，如財通景氣甄選一年持有A等。

值得關注的是，與業績優異的產品形成對比，也有基金在2024年的收益率告負，凈值下跌超過10%的基金有482只，93只基金凈值跌幅逾20%。筆者還發現，長城基金旗下基金經理楊建華的產品業績也不太理想，旗下產品一直持有白酒板塊的股票，業績虧損令基民陷入迷茫。

01

基金老將押注單一賽道

楊建華為何高位持有五糧液？

在公募基金的江湖中，楊建華堪稱一位資歷深厚的老將。據天天基金網顯示，楊建華先生于1991年7月-1996年8月曾就職于大慶石油管理局,1998年6月-1999年10月曾就職于華為技術有限公司,1999年10月-2000年5月曾就職于深圳市和君創業投資公司。

2000年5月-2001年9月曾就職于長城證券有限責任公司投資銀行部。2001年10月加入長城基金管理有限公司,歷任基金管理部基金經理助理、總經理助理、研究部總經理,現任長城基金管理有限公司副總經理、投資總監兼基金管理部總經理。

多年來，楊建華管理過眾多基金產品，在業內也積攢了一定的聲譽。然而，近年來他所管理的基金業績卻陷入了泥沼，虧損問題日益凸顯。究竟是市場環境的變化太過迅猛，還是投資策略出現了偏差？這些問題都亟待我們去尋找答案，以幫助投資者更好地理解當前局面，并為未來的投資決策提供參考。楊建華累計任職時間20年又219天，目前規模41.58億元，在管基金最佳任期回報107.38%

（數據來源于天天基金網 截至1月22日）

筆者發現，在楊經理旗下的基金中，長城興華優選一年定開混合A基金業績并不理想。長城興華優選一年定開混合A 成立于2021年10月11日，基金規模0.85億元。截至1月22日基金單位凈值0.5687，自基金成立來收益率43.13%，今年來收益率-1.18%，近3月來收益率-6%，近1年來收益率7.59%，近2年來收益率-29.19%，近3年來收益率-39.97%。筆者發現，該基金一直由楊經理單獨管理，3年又104天，任職回報-42.37%。

基金業績虧損，又基民表示，3年多虧了40%，這個基金經理干什么的，這還不如自己買股票。面對基民的抱怨，筆者也發現，該基金在2021年4季度持有1.41萬股的貴州茅臺，2022年1季度持有1.69萬股，2022年2季度持有1.69萬股，2022年3季度持有1.69萬股，2022年4季度持有1.34萬股。

2023年1季度持有1.34萬股，2023年2季度持有1.11萬股，2023年3季度持有1.11萬股，2023年4季度持有0.77萬股。2024年1季度持有0.75萬股，2024年2季度持有0.52萬股，2024年3季度持有0.52萬股，2024年4季度持有0.42萬股。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2025年1月22日股票價格下跌了14%。

筆者還發現，該基金在2021年4季度買入了8.15萬股的五糧液，2022年1季度持有8.15萬股，2022年2季度持有8.15萬股，2022年3季度持有8.15

萬股，2022年4季度持有8.15萬股。2023年1季度開始加倉并增倉至11.05萬股（2023年1季度五糧液股價出現反彈，該基金以為見底開始加倉。）。

2023年2季度持有11.05萬股（2023年2季度股票價格未能出現繼續上漲，而是出現下跌。），2023年3季度持有11.05萬股（2023年3季度股票價格繼續下跌，下跌到了150元左右），2023年4季度出現減倉，減倉至8.62萬股。2024年1季度持有8.62萬股，2024年2季度持有6.45萬股，2024年3季度持有7.03萬股，2024年4季度持倉4.84萬股。然而，在這期間，2021年10月8日-2025年1月22日股票價格下跌了35.98%。

筆者還發現，該基金在2021年4季度持有7.07萬股的瀘州老窖，2022年1季度持有8.04萬股，2022年2季度持有9.07萬股，2022年3季度持有10.78萬股，2022年4季度持有10.57萬股（前十大重倉股首位）。2023年1季度持有9.64萬股（前十大首位），2023年2季度持有8.26萬股。

2023年3季度持有8.26萬股，2023年4季度持有7.48萬股。2024年1季度持有7.30萬股，2024年2季度持有4.27萬股，2024年3季度持有5.94萬股，2024年4季度持有4.53萬股。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2025年1月22日股票價格下跌了43%。

筆者發現，該基金在2021年4季度持有5.77萬股的舍得酒業，2022年1季度持有10.13萬股，2022年2季度持有12.77萬股，2022年3季度持有10.47萬股，2022年4季度持有8.22萬股。2023年1季度持有5.21萬股，2023年2季度持倉降至0.27萬股。

到了2023年3季度已經沒有了此前購買的股票。然而，在這期間舍得酒業股票價格下跌較大，在2021年10月8日-2023年9月30日股票價格下跌了38%。2023年4季度有買入了1.96萬股，到了2024年1季度又沒有了此前購買的股票。在這期間，2023年10月8日-2024年3月30日股票價格又下跌了38%。

筆者還發現，該基金2021年4季度持有3.12萬股的邁瑞醫療，到了2022年1季度已經沒有了此前所購買的股票。在這期間2021年10月8日-2022年3月30日股票價格下跌了20%。2022年2季度又買入4.18萬股，到了2022年3季度此前購買的股票又消失了。

在這期間2022年4月1日-2022年9月30日股票價格下跌了1.54%。2022年4季度又買入3.47萬股，到了2023年1季度上一季度購買的股票又被清倉了。在這期間2022年10月8日-2023年3月3日股票價格上漲了4%。2023年3季度又買入3.03萬股，2023年4季度 3.69萬股。2024年1季度 持有3.16萬股，2024年2季度持有2.10萬股，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票。然而，在這期間，2023年7月1日-2024年9月27日股票價格下跌6%。

（數據來源于天天基金網 截至1月22日）

基金業績虧損，基金規模也會出現下降。筆者發現，該基金成立之初募集了3.33億元，贖回和申購中也未出現大額贖回，但業績虧損后，基金規模還是出現下降。截至2024年9月30日，長城興華優選一年定開混合A,期末凈資產1.20億元，比上期增加10.18%。

02

基金換手率高達曾453%

基民質疑基金管理人高買低賣

（數據來源于天天基金網 截至1月22日）

除了長城興華優選一年定開混合A基金業績差外，長城價值領航混合A基金業績也不太理想，長城價值領航混合A基金成立于2021年12月28日，目前規模2.36億元，截至1月22日基金單位凈值0.6694，自基金成立來收益率-33.06%，今年來收益率-4.33%，近3月來收益率-3.81%，近1年來收益率14.25%，近2年來收益率-23.37%，近3年來收益率-32.53%。

（數據來源于天天基金網 截至1月22日）

基金業績虧損，有基民表示，我們家就是被華西證券公司銷售忽悠來買的這個基金，買高的賣低的！說是消費類基金，高位買來一堆酒了，跌了兩年賣了酒，現在又去買高位電力股繼續虧。也有基民表示，這基金套了快3年了，什么時候能回本？甚至有基民問，為什么？真的是能力問題?這么好的行情都賠錢，太無語了。

（數據來源于天天基金網 截至1月21日）

也有基民表示，買過股票的人都知道，頻繁換股是“兵家大忌”。不過，即便是專業的基金經理，也很難克服這樣的毛病，長城基金旗下多位基金經理就因為頻繁換股而遭受了巨虧。據天天基金網顯示，該基金換手率很高，5個季度里，最高的換手率是2024年2季度曾高達453.08%；最低的換手率也達228.69%。

高換手率意味著頻繁交易，這會導致投資組合的波動性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉結構不斷變化，難以形成穩定的投資組合。當市場出現波動時，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動幅度可能會加大。高換手率會增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續費、印花稅等費用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。據統計，高換手率的基金交易成本可能會比低換手率的基金高出數倍甚至更多。

筆者發現，該基金在2022年2季度持有9.08萬股的中國中免，2022年3季度持有10.45萬股，2022年4季度持有10.45萬股，到了2023年1季度已經沒有了此前購買股票。然而，在這期間，在2022年4月1日-2023年3月31日股票價格倒是上漲了12%。

筆者發現，該基金在2022年1季度持有7.61萬股的山西汾酒，2022年2季度持有8.61萬股，2022年3季度持有5.54萬股，2022年4季度持有7.54萬股。2023年1季度持有9.39萬股，2023年2季度持有2.19萬股，2023年3季度持有7.89萬股，2023年4季度持有10.69萬股。2024年1季度減持至3.37萬股，到了2024年2季度已經沒有了此前購買的股票。然而，在持有期間，2022年1月3日-2024年6月30日股票價格下跌了31%。

筆者發現，該基金在2022年3季度持有34.80萬股的新雷能，2022年4季度持有9.44萬股，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票。然而，在該基金持有期間，在2022年7月1日-2023年3月30日股票價格下跌了24%。

筆者還發現，該基金在2022年2季度持有9.86萬股的重慶啤酒，2022年3季度持有22.13萬股，2022年4季度持有13.52萬股。2023年1季度持有13.52萬股，到了2023年2季度已經沒有了此前購買的股票。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2023年6月30日股票價格下跌了10%。

筆者甚至發現，該基金也持有與上一只基金類似的股票，比如貴州茅臺，該基金在2022年1季度持有1.77萬股的貴州茅臺，2022年2季度持有2.13萬股，2022年3季度持有2.13萬股，2022年4季度持有2.37萬股。2023年1季度持有2.37萬股，2023年2季度持有1.98萬股。2023年3季度持有1.75萬股，2023年4季度持有1.66萬股。到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票。然而，在這持股期間，在2022年1月4日-2024年3月29日股票價格下跌了12.6%。

筆者還發現，該基金在2022年1季度持有14.31萬股的瀘州老窖，2022年2季度持有14.31萬股，2022年3季度持有15.85萬股，2022年4季度持有20.18萬股。2023年1季度持有17.28萬股，2023年2季度持有11.89萬股，2023年3季度持有11.89萬股，2023年4季度持有15.09萬股。

2024年1季度持有6.53萬股，2024年2季度持有6.26萬股，2024年3季度持有8.55萬股，到了2024年4季度已經沒有了此前購買的股票。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2024年12月30日股票價格下跌了47%。

筆者還發現，該基金在2024年開始持有一些電力股，這也是一些基民所抱怨的，他們認為，電力股已經漲得夠高了，現在還買入是否合適？翻看2024年基金持倉發現，該基金在2024年2季度持有中煤能源，而且該基金還把港股的中煤能源也買了，我們先以01898為例，在2024年2季度持有120.50萬股，2024年3季度持有86.50萬股，2024年4季度持有69.50萬股。

在這期間，2024年4月1日-2025年1月21日股票價格上漲了26%。然而，近期股票價格出現下跌，如果未來股票價格能止跌，那對基金凈值有利好。如果后期下跌，對基金凈值會有影響。再看601898的持倉，在2024年2季度持有49.06萬股，2024年3季度持有52.67萬股，2024年4季度持有44.52萬股。然而，在持有期間，在2024年4月1日-2025年1月21日股票價格僅上漲3%。近期股票價格出現下跌，如果未來股票價格能止跌，那對基金凈值有利好。如果后期下跌，對基金凈值會有影響。

（數據來源于天天基金網 截至1月22日）

基金業績虧損，基金規模也出現下降。長城價值領航混合A基金成立之初募集了3.73億元，但成立后不久有基金份額被贖回，經歷3年多的運作，該基金的規模持續下降，截至2024年12月31日，長城價值領航混合A,期末凈資產2.36億元，比上期減少8.62%。