金信基金成立十年依然長不大，產品贏了業績輸了規模

作為一家成立于2015年的基金公司，今年恰好是金信基金的十周歲生日，但是這家資歷不淺的基金公司可以說是問題重重：從歷史規模來看，該公司自成立以來就一直在百位以外徘徊，2024年全年更是在130位一線上下搖擺。

成立至今為何常年長不大呢？這其中的原因很多，首要的一點是公司的股東實力著實一般，成立到目前只經歷過一次股權變更，從2016年9月29日以來，除去個人股東殷克勝外，公司主要的三大股東分別是深圳市卓越創業投資有限責任公司、安徽國元信托有限責任公司、深圳市巨財匯投資有限公司。如果按照二股東的屬性，或許可以勉強把其劃為信托系。

從兩大類產品的力量對比看，公司的債基規模占據了明顯優勢，但這幾年行業發展迅猛的是權益類產品。無論主動型還是被動型，金信基金似乎都沒有及時能夠上車分享一杯羹，問題出在哪里呢？

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劍走偏鋒特色產品贏了業績輸了規模

從公司的產品線來看，就算把不同分類分別計算的話，目前金信的所有基金也僅僅為41只。從主動權益類產品來看，比較有特色的產品主要是金信智能中國2025和金信深圳成長，特別是前者憑借另類的操作風格在內地公募行業獨樹一幟。

重點還是看金信智能中國2025，從分年度的成績看，該基金連續多年實現年度正收益，特別是去年同類基金排名高居16位，然而其好成績的背后是常年不變的重倉偏防御和高股息的銀行板塊，這在市場偏弱和震蕩較大的環境中較為有效。

目前該基金的2024年四季報尚未出爐，但從此前多季的組合持倉來判斷， 該基金很大可能還是延續了單一重倉銀行股的思路。在2024年9月30日的時點上，該基金重倉了包括建設銀行、工商銀行、中信銀行、興業銀行、光大銀行、農業銀行、交通銀行等七只銀行股，不屬于銀行股范疇的僅有三只。

這還不是最極端的情況，如果再對比2024年6月30日和3月31日時的組合，當時銀行股的數量都達到了9只，雖然業績能夠為風格漂移遮擋，但是也有多位投資者質疑為何該基金不改名為與銀行有關的主題更為名副其實呢？從基金的契約闡述來看，本基金重點投資在未來經濟發展中提供智能化生產、設計與服務的企業，重點包括智能機器、智能穿戴、智能醫療、智能家居、智能電網以及因采用與新一代信息技術深度融合的智能化而具有比較優勢的企業，看似風馬牛不相及。

同時，從基金的業績比較基準來看，其設定的也是中證800指數收益率*65%+中證綜合債指數收益率*35%，在權益部分并非對標某銀行或金融主題指數。在該基金2024年的三季報中，基金經理有看似矛盾的解釋：“2024年三季度大部分時間A股市場繼續弱勢震蕩，投資者對經濟增長和上市公司業績企穩的信心仍然不足，三季度末A股市場迎來大反轉，9月24日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，一行一局一會推出降準降息、降存量房貸利率、創設貨幣政策工具等一系列政策組合包，推動包括中央匯金公司在內的各類中長期資金投資股市，9月26日，中央政治局會議召開，傳遞提振經濟和資本市場重磅信號，隨后地產政策放松、重大工程加快部署、消費提振等經濟刺激措施紛紛落實，極大提振了股市信心。報告期內本基金重點投資于低估值的金融板塊，展望四季度，世界環境、經濟增長和資本市場發展的不確定性仍然較大，在震蕩的市場中，基金將繼續重點投資于低估值的金融板塊。”

根據筆者的了解，該基金作為發起式基金一直青睞銀行股的原因，應該是產品成立初期客戶對盯住銀行的風格較為認同，但問題在于這樣的思路也限制了基金的規模成長，三季度末時規模還不到兩億元。

此外，類似的風格漂移也存在于另一名稱醒目的特色產品—金信深圳成長之中。

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后孔學兵時代誰是金信主動權益一哥？

上述重點提到的金信智能中國2025，基金經理是累計任職接近7年半的劉榕俊，他曾在公司先后管理過6只產品，但目前在管的基金僅有3只，2024年3季度末合計的在管規模僅僅約為3.12億元，并且至今沒有一只基金能夠實現任職回報翻番。

問題或許還出在了在管基金業績分化上，除去風格漂移的金信智能中國2025相對穩定外，其獨自管理的金信多策略精選去年也實現了接近20%的年度收益排名靠前，但與人合管的金信民長卻在去年凈值下跌了19.40%排名同類殿后。去年9月，該基金加入了新基金經理闞劉瑞共同管理。令人困惑的是，如果將該基金的年度業績不佳甩鍋給新基金經理，但闞劉瑞去年同時接手與楊超合作管理的金信轉型創新成長，2024年卻實現了大約18%的正收益。

筆者注意到，目前在金信的主動權益類基金經理中，有三位均管理三只產品并列排在第一。除去劉榕俊外，另外的兩位分別就是楊超和老將孔學兵。先看楊超，同樣的問題是兩項硬指標數據不佳，到去年三季度末他的合計在管規模約為2.68億元，在管基金最佳任期回報僅僅約為22%。

從他在管的金信景氣優選和金信消費升級來看，雖然雙雙在2024年取得了正收益，但潛在的問題不容忽視。前者在去年三季度調倉了一水的科創板股票，后者在去年三季度重點配置了航空賭單一板塊，均存在不成功則成仁的風險。或許也與此有關，今年1月初，公司讓他卸任了一只產品減輕負擔。

最后要提的是11年老將孔學兵，他的三只基金同期規模超20億元領先其他人，但在2024年的成績較為一般，除去次新基金金信精選成長外均錄得負收益，目前四季報未披露，從此前的季報推斷，對于雙創類標的“不合時移”地把握或許是問題關鍵所在。

從中小基金公司來看，做大做強主動權益類產品的契機必須是培養一位足夠有影響力的明星出來，金信基金任重而道遠！