作為一家成立于2015年的基金公司，今年恰好是金信基金的十周歲生日，但是這家資歷不淺的基金公司可以說是問題重重：從歷史規(guī)模來看，該公司自成立以來就一直在百位以外徘徊，2024年全年更是在130位一線上下?lián)u擺。

成立至今為何常年長不大呢？這其中的原因很多，首要的一點是公司的股東實力著實一般，成立到目前只經(jīng)歷過一次股權(quán)變更，從2016年9月29日以來，除去個人股東殷克勝外，公司主要的三大股東分別是深圳市卓越創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司、安徽國元信托有限責(zé)任公司、深圳市巨財匯投資有限公司。如果按照二股東的屬性，或許可以勉強把其劃為信托系。

從兩大類產(chǎn)品的力量對比看，公司的債基規(guī)模占據(jù)了明顯優(yōu)勢，但這幾年行業(yè)發(fā)展迅猛的是權(quán)益類產(chǎn)品。無論主動型還是被動型，金信基金似乎都沒有及時能夠上車分享一杯羹，問題出在哪里呢？

01

劍走偏鋒特色產(chǎn)品贏了業(yè)績輸了規(guī)模

從公司的產(chǎn)品線來看，就算把不同分類分別計算的話，目前金信的所有基金也僅僅為41只。從主動權(quán)益類產(chǎn)品來看，比較有特色的產(chǎn)品主要是金信智能中國2025和金信深圳成長，特別是前者憑借另類的操作風(fēng)格在內(nèi)地公募行業(yè)獨樹一幟。

重點還是看金信智能中國2025，從分年度的成績看，該基金連續(xù)多年實現(xiàn)年度正收益，特別是去年同類基金排名高居16位，然而其好成績的背后是常年不變的重倉偏防御和高股息的銀行板塊，這在市場偏弱和震蕩較大的環(huán)境中較為有效。

目前該基金的2024年四季報尚未出爐，但從此前多季的組合持倉來判斷， 該基金很大可能還是延續(xù)了單一重倉銀行股的思路。在2024年9月30日的時點上，該基金重倉了包括建設(shè)銀行、工商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等七只銀行股，不屬于銀行股范疇的僅有三只。

這還不是最極端的情況，如果再對比2024年6月30日和3月31日時的組合，當(dāng)時銀行股的數(shù)量都達(dá)到了9只，雖然業(yè)績能夠為風(fēng)格漂移遮擋，但是也有多位投資者質(zhì)疑為何該基金不改名為與銀行有關(guān)的主題更為名副其實呢？從基金的契約闡述來看，本基金重點投資在未來經(jīng)濟發(fā)展中提供智能化生產(chǎn)、設(shè)計與服務(wù)的企業(yè)，重點包括智能機器、智能穿戴、智能醫(yī)療、智能家居、智能電網(wǎng)以及因采用與新一代信息技術(shù)深度融合的智能化而具有比較優(yōu)勢的企業(yè)，看似風(fēng)馬牛不相及。

同時，從基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)來看，其設(shè)定的也是中證800指數(shù)收益率*65%+中證綜合債指數(shù)收益率*35%，在權(quán)益部分并非對標(biāo)某銀行或金融主題指數(shù)。在該基金2024年的三季報中，基金經(jīng)理有看似矛盾的解釋：“2024年三季度大部分時間A股市場繼續(xù)弱勢震蕩，投資者對經(jīng)濟增長和上市公司業(yè)績企穩(wěn)的信心仍然不足，三季度末A股市場迎來大反轉(zhuǎn)，9月24日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，一行一局一會推出降準(zhǔn)降息、降存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)貨幣政策工具等一系列政策組合包，推動包括中央?yún)R金公司在內(nèi)的各類中長期資金投資股市，9月26日，中央政治局會議召開，傳遞提振經(jīng)濟和資本市場重磅信號，隨后地產(chǎn)政策放松、重大工程加快部署、消費提振等經(jīng)濟刺激措施紛紛落實，極大提振了股市信心。報告期內(nèi)本基金重點投資于低估值的金融板塊，展望四季度，世界環(huán)境、經(jīng)濟增長和資本市場發(fā)展的不確定性仍然較大，在震蕩的市場中，基金將繼續(xù)重點投資于低估值的金融板塊。”

根據(jù)筆者的了解，該基金作為發(fā)起式基金一直青睞銀行股的原因，應(yīng)該是產(chǎn)品成立初期客戶對盯住銀行的風(fēng)格較為認(rèn)同，但問題在于這樣的思路也限制了基金的規(guī)模成長，三季度末時規(guī)模還不到兩億元。

此外，類似的風(fēng)格漂移也存在于另一名稱醒目的特色產(chǎn)品—金信深圳成長之中。

02

后孔學(xué)兵時代誰是金信主動權(quán)益一哥？

上述重點提到的金信智能中國2025，基金經(jīng)理是累計任職接近7年半的劉榕俊，他曾在公司先后管理過6只產(chǎn)品，但目前在管的基金僅有3只，2024年3季度末合計的在管規(guī)模僅僅約為3.12億元，并且至今沒有一只基金能夠?qū)崿F(xiàn)任職回報翻番。

問題或許還出在了在管基金業(yè)績分化上，除去風(fēng)格漂移的金信智能中國2025相對穩(wěn)定外，其獨自管理的金信多策略精選去年也實現(xiàn)了接近20%的年度收益排名靠前，但與人合管的金信民長卻在去年凈值下跌了19.40%排名同類殿后。去年9月，該基金加入了新基金經(jīng)理闞劉瑞共同管理。令人困惑的是，如果將該基金的年度業(yè)績不佳甩鍋給新基金經(jīng)理，但闞劉瑞去年同時接手與楊超合作管理的金信轉(zhuǎn)型創(chuàng)新成長，2024年卻實現(xiàn)了大約18%的正收益。

筆者注意到，目前在金信的主動權(quán)益類基金經(jīng)理中，有三位均管理三只產(chǎn)品并列排在第一。除去劉榕俊外，另外的兩位分別就是楊超和老將孔學(xué)兵。先看楊超，同樣的問題是兩項硬指標(biāo)數(shù)據(jù)不佳，到去年三季度末他的合計在管規(guī)模約為2.68億元，在管基金最佳任期回報僅僅約為22%。

從他在管的金信景氣優(yōu)選和金信消費升級來看，雖然雙雙在2024年取得了正收益，但潛在的問題不容忽視。前者在去年三季度調(diào)倉了一水的科創(chuàng)板股票，后者在去年三季度重點配置了航空賭單一板塊，均存在不成功則成仁的風(fēng)險。或許也與此有關(guān)，今年1月初，公司讓他卸任了一只產(chǎn)品減輕負(fù)擔(dān)。

最后要提的是11年老將孔學(xué)兵，他的三只基金同期規(guī)模超20億元領(lǐng)先其他人，但在2024年的成績較為一般，除去次新基金金信精選成長外均錄得負(fù)收益，目前四季報未披露，從此前的季報推斷，對于雙創(chuàng)類標(biāo)的“不合時移”地把握或許是問題關(guān)鍵所在。

從中小基金公司來看，做大做強主動權(quán)益類產(chǎn)品的契機必須是培養(yǎng)一位足夠有影響力的明星出來，金信基金任重而道遠(yuǎn)！