金信基金成立十年依然長(zhǎng)不大，產(chǎn)品贏了業(yè)績(jī)輸了規(guī)模

作為一家成立于2015年的基金公司，今年恰好是金信基金的十周歲生日，但是這家資歷不淺的基金公司可以說(shuō)是問(wèn)題重重：從歷史規(guī)模來(lái)看，該公司自成立以來(lái)就一直在百位以外徘徊，2024年全年更是在130位一線上下?lián)u擺。

成立至今為何常年長(zhǎng)不大呢？這其中的原因很多，首要的一點(diǎn)是公司的股東實(shí)力著實(shí)一般，成立到目前只經(jīng)歷過(guò)一次股權(quán)變更，從2016年9月29日以來(lái)，除去個(gè)人股東殷克勝外，公司主要的三大股東分別是深圳市卓越創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司、安徽國(guó)元信托有限責(zé)任公司、深圳市巨財(cái)匯投資有限公司。如果按照二股東的屬性，或許可以勉強(qiáng)把其劃為信托系。

從兩大類(lèi)產(chǎn)品的力量對(duì)比看，公司的債基規(guī)模占據(jù)了明顯優(yōu)勢(shì)，但這幾年行業(yè)發(fā)展迅猛的是權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。無(wú)論主動(dòng)型還是被動(dòng)型，金信基金似乎都沒(méi)有及時(shí)能夠上車(chē)分享一杯羹，問(wèn)題出在哪里呢？

01

劍走偏鋒特色產(chǎn)品贏了業(yè)績(jī)輸了規(guī)模

從公司的產(chǎn)品線來(lái)看，就算把不同分類(lèi)分別計(jì)算的話，目前金信的所有基金也僅僅為41只。從主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品來(lái)看，比較有特色的產(chǎn)品主要是金信智能中國(guó)2025和金信深圳成長(zhǎng)，特別是前者憑借另類(lèi)的操作風(fēng)格在內(nèi)地公募行業(yè)獨(dú)樹(shù)一幟。

重點(diǎn)還是看金信智能中國(guó)2025，從分年度的成績(jī)看，該基金連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)年度正收益，特別是去年同類(lèi)基金排名高居16位，然而其好成績(jī)的背后是常年不變的重倉(cāng)偏防御和高股息的銀行板塊，這在市場(chǎng)偏弱和震蕩較大的環(huán)境中較為有效。

目前該基金的2024年四季報(bào)尚未出爐，但從此前多季的組合持倉(cāng)來(lái)判斷， 該基金很大可能還是延續(xù)了單一重倉(cāng)銀行股的思路。在2024年9月30日的時(shí)點(diǎn)上，該基金重倉(cāng)了包括建設(shè)銀行、工商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等七只銀行股，不屬于銀行股范疇的僅有三只。

這還不是最極端的情況，如果再對(duì)比2024年6月30日和3月31日時(shí)的組合，當(dāng)時(shí)銀行股的數(shù)量都達(dá)到了9只，雖然業(yè)績(jī)能夠?yàn)轱L(fēng)格漂移遮擋，但是也有多位投資者質(zhì)疑為何該基金不改名為與銀行有關(guān)的主題更為名副其實(shí)呢？從基金的契約闡述來(lái)看，本基金重點(diǎn)投資在未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中提供智能化生產(chǎn)、設(shè)計(jì)與服務(wù)的企業(yè)，重點(diǎn)包括智能機(jī)器、智能穿戴、智能醫(yī)療、智能家居、智能電網(wǎng)以及因采用與新一代信息技術(shù)深度融合的智能化而具有比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，看似風(fēng)馬牛不相及。

同時(shí)，從基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，其設(shè)定的也是中證800指數(shù)收益率*65%+中證綜合債指數(shù)收益率*35%，在權(quán)益部分并非對(duì)標(biāo)某銀行或金融主題指數(shù)。在該基金2024年的三季報(bào)中，基金經(jīng)理有看似矛盾的解釋?zhuān)骸?024年三季度大部分時(shí)間A股市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和上市公司業(yè)績(jī)企穩(wěn)的信心仍然不足，三季度末A股市場(chǎng)迎來(lái)大反轉(zhuǎn)，9月24日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，一行一局一會(huì)推出降準(zhǔn)降息、降存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)貨幣政策工具等一系列政策組合包，推動(dòng)包括中央?yún)R金公司在內(nèi)的各類(lèi)中長(zhǎng)期資金投資股市，9月26日，中央政治局會(huì)議召開(kāi)，傳遞提振經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)重磅信號(hào)，隨后地產(chǎn)政策放松、重大工程加快部署、消費(fèi)提振等經(jīng)濟(jì)刺激措施紛紛落實(shí)，極大提振了股市信心。報(bào)告期內(nèi)本基金重點(diǎn)投資于低估值的金融板塊，展望四季度，世界環(huán)境、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)發(fā)展的不確定性仍然較大，在震蕩的市場(chǎng)中，基金將繼續(xù)重點(diǎn)投資于低估值的金融板塊?！?

根據(jù)筆者的了解，該基金作為發(fā)起式基金一直青睞銀行股的原因，應(yīng)該是產(chǎn)品成立初期客戶對(duì)盯住銀行的風(fēng)格較為認(rèn)同，但問(wèn)題在于這樣的思路也限制了基金的規(guī)模成長(zhǎng)，三季度末時(shí)規(guī)模還不到兩億元。

此外，類(lèi)似的風(fēng)格漂移也存在于另一名稱(chēng)醒目的特色產(chǎn)品—金信深圳成長(zhǎng)之中。

02

后孔學(xué)兵時(shí)代誰(shuí)是金信主動(dòng)權(quán)益一哥？

上述重點(diǎn)提到的金信智能中國(guó)2025，基金經(jīng)理是累計(jì)任職接近7年半的劉榕俊，他曾在公司先后管理過(guò)6只產(chǎn)品，但目前在管的基金僅有3只，2024年3季度末合計(jì)的在管規(guī)模僅僅約為3.12億元，并且至今沒(méi)有一只基金能夠?qū)崿F(xiàn)任職回報(bào)翻番。

問(wèn)題或許還出在了在管基金業(yè)績(jī)分化上，除去風(fēng)格漂移的金信智能中國(guó)2025相對(duì)穩(wěn)定外，其獨(dú)自管理的金信多策略精選去年也實(shí)現(xiàn)了接近20%的年度收益排名靠前，但與人合管的金信民長(zhǎng)卻在去年凈值下跌了19.40%排名同類(lèi)殿后。去年9月，該基金加入了新基金經(jīng)理闞劉瑞共同管理。令人困惑的是，如果將該基金的年度業(yè)績(jī)不佳甩鍋給新基金經(jīng)理，但闞劉瑞去年同時(shí)接手與楊超合作管理的金信轉(zhuǎn)型創(chuàng)新成長(zhǎng)，2024年卻實(shí)現(xiàn)了大約18%的正收益。

筆者注意到，目前在金信的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理中，有三位均管理三只產(chǎn)品并列排在第一。除去劉榕俊外，另外的兩位分別就是楊超和老將孔學(xué)兵。先看楊超，同樣的問(wèn)題是兩項(xiàng)硬指標(biāo)數(shù)據(jù)不佳，到去年三季度末他的合計(jì)在管規(guī)模約為2.68億元，在管基金最佳任期回報(bào)僅僅約為22%。

從他在管的金信景氣優(yōu)選和金信消費(fèi)升級(jí)來(lái)看，雖然雙雙在2024年取得了正收益，但潛在的問(wèn)題不容忽視。前者在去年三季度調(diào)倉(cāng)了一水的科創(chuàng)板股票，后者在去年三季度重點(diǎn)配置了航空賭單一板塊，均存在不成功則成仁的風(fēng)險(xiǎn)。或許也與此有關(guān)，今年1月初，公司讓他卸任了一只產(chǎn)品減輕負(fù)擔(dān)。

最后要提的是11年老將孔學(xué)兵，他的三只基金同期規(guī)模超20億元領(lǐng)先其他人，但在2024年的成績(jī)較為一般，除去次新基金金信精選成長(zhǎng)外均錄得負(fù)收益，目前四季報(bào)未披露，從此前的季報(bào)推斷，對(duì)于雙創(chuàng)類(lèi)標(biāo)的“不合時(shí)移”地把握或許是問(wèn)題關(guān)鍵所在。

從中小基金公司來(lái)看，做大做強(qiáng)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的契機(jī)必須是培養(yǎng)一位足夠有影響力的明星出來(lái)，金信基金任重而道遠(yuǎn)！