華安基金萬建軍在管基金虧37%，“一拖多抄作業(yè)”引質(zhì)疑

2024年9月24日A股出現(xiàn)了一波強勁的反彈，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)上漲幅度均超20%，主動權(quán)益基金的業(yè)績出現(xiàn)顯著波動。不過，也有一部分基金公司的權(quán)益產(chǎn)品，由于對市場走勢判斷失準(zhǔn)或調(diào)倉不及時，遺憾錯失本輪行情。

筆者發(fā)現(xiàn)，近年來華安基金旗下基金經(jīng)理萬建軍的業(yè)績并不理想，特別是在單一行業(yè)的持倉達到30%以上，2021年在新能源上持倉較多，業(yè)績不錯，但 2022年繼續(xù)把新能源作為第一大重倉行業(yè)，市場環(huán)境變化導(dǎo)致新能源板塊表現(xiàn)不佳，從而帶來業(yè)績的大幅回撤。

01

萬建軍旗下基金虧37%

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，萬建軍歷任上海申銀萬國證券研究所有限公司制造業(yè)研究部部門主管,平安養(yǎng)老保險股份有限公司權(quán)益研究團隊負(fù)責(zé)人。2016年3月加入華安基金,任投資研究部聯(lián)席總監(jiān)。2018年3月起,擔(dān)任華安研究精選混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。目前累計任職時間6年又310天。目前管理的規(guī)模97.18億元。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至1月15日）

筆者發(fā)現(xiàn)，萬建軍旗下基金有7只基金，而且有6只都出現(xiàn)虧損，其中華安研究智選、華安研究驅(qū)動、華安價值驅(qū)動一年持有混合以及華安研究領(lǐng)域基金，這些基金在其任職期間的回報都出現(xiàn)30%的跌幅。其中華安研究智選混合C跌幅39.84%。

基金經(jīng)理“一拖多”的問題在基金業(yè)由來已久，但這個問題一直沒有真正地解決過，以至“一拖多”的問題如今仍然較為嚴(yán)重。2019年下半年時，基金經(jīng)理“一拖多”現(xiàn)象就引來市場關(guān)注，當(dāng)時一名基金經(jīng)理最多管理27只基金。基金經(jīng)理“一拖多”的做法一直為市場所詬病，為此，相關(guān)部門出臺有關(guān)規(guī)定，要求基金經(jīng)理與督察長在申報產(chǎn)品時承諾基金產(chǎn)品不存在“掛名”行為，各家基金公司開始“做減法”。

而2020年5月1日起實施的《基金經(jīng)理兼任私募資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理工作指引（試行）》規(guī)定，基金管理人應(yīng)當(dāng)確保兼任基金經(jīng)理具備充分履職能力，合理調(diào)配同一基金經(jīng)理管理的公募基金和私募資產(chǎn)管理計劃數(shù)量，原則上不超過10只（完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進行投資的產(chǎn)品除外），但該指引還是為基金經(jīng)理“一拖多”洞開了大門，這也是基金經(jīng)理“一拖多”長盛不衰的原因之一了。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至1月15日）

筆者發(fā)現(xiàn)，王經(jīng)理旗下的華安研究智選混合A業(yè)績不理想，該基金成立于2021年8月10日，目前規(guī)模30.83億元。截至1月15日基金單位凈值0.6217，該基金一直由萬建軍經(jīng)理單獨管理，3年又160天的管理，任職回報-37.83%。自基金成立來收益率-37.83%，今年來收益率-1.21%，近3月來收益率-5%，近6月來收益率-7.33%,近2年來收益率-17.59%，近3年來收益率-28.61%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至1月15日）

基金業(yè)績虧損，有基民抱怨道，趕緊換個好的基金經(jīng)理人吧，要不公司的聲譽都要被搞臭。也有基民表示，開年第一天，一夜回到解放前。甚至有基民感慨，都三年了！就這水平基金公司應(yīng)該給大家一個交代了，接下來這基金該怎么辦。

通過季度持倉對比，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度持有639.70萬股的隆基綠能，2022年1季度持有446.88萬股，2022年2季度持有625.63萬股，2022年3季度持有523.95萬股，到了2022年4季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在這期間，在2021年10月8日-2022年12月30日股票價格下跌了28%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度持有87.28萬股的寧德時代，2022年 1季度持有57.05萬股，2022年2季度持有64.65萬股，到了2022年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在這期間，在2021年4季度股票價格相對高的位置買入，在2021年10月9日-2022年9月30日股票價格下跌了24%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度持有253.41萬股的陽光電源，到了2022年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在這期間2021年10月8日-2022年3月31日股票價格下跌了27%。2022年4季度該基金又買入113.55萬股，但到了2023年1季度又沒有了此前購買的股票。然而，在這期間，2022年10月10日-2023年3月31日股票價格下跌了5%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2季度持有416.73萬股的晶澳科技，2022年3季度持有432.53萬股（位列前十大重倉股第三），2022年4季度持有421.07萬股（前十大首位）。到了2023年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在這期間，2022年4雨潤1日-2023年3月30日股票價格上漲2%。

筆者甚至發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度持有143.48萬股的瀘州老窖，2022年1季度持有143.48萬股，2022年2季度持有80.55萬股，到了2022年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在持有期間，在2021年10月8日-2022年9月30日股票價格上漲了5%。2022年4季度又買入72.58萬股，2023年1季度 72.58萬股，到了2023年2季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在持有期間，2022年10月10日-2023年6月30日下跌了10%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度持有1,431.56萬股的鹽湖股份，2022年1季度持有979.78萬股，2022年2季度持有196.60萬股，到了2022年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在這期間，2021年10月9日-2022年9月30日股票價格下跌了20%。

筆者甚至發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年4季度持有88.64萬股的五糧液，2023年1季度持有88.64萬股，到了2023年2季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在這期間，2022年10月9日-2023年6月30日股票價格下跌了1%。不過，在2023年3季度該基金又買進117.61萬股，到了2023年4季度已經(jīng)又沒了所持有的股票。然而，在這期間，2023年7月1日-2023年12月30日股票價格下跌了14%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至1月10日）

基金業(yè)績虧損，基金的規(guī)模也會出現(xiàn)下降。不過，筆者發(fā)現(xiàn)，華安研究智選混合A基金，3年多來的降幅過大了，該基金成立之初母雞了73.02億元，但成立后不久就出現(xiàn)連續(xù)大額贖回，2021年4季度被贖回4.56億份，2022年1季度被贖回3.32億份，2022年2季度被贖回2.41億份。

2022年3季度被贖回2.08億份，2022年4季度贖回1.87億份，2023年1季度又被贖回3.78億份，2023年2季度被贖回2.07億份。截至2024年9月30日，華安研究智選混合A,期末凈資產(chǎn)30.83億元，比上期減少1.86%。相較于華安研究智選混合A基金成立之初至今，基金規(guī)模下降了42.19億元。

02

萬建軍旗下基金相互抄作業(yè)

萬建軍旗下7只基金一個策略？

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至1月15日）

除了上文基金虧損外，我們發(fā)現(xiàn)，華安價值驅(qū)動一年持有混合A業(yè)績也不太理想，該基金成立于2022年2月25日，目前基金規(guī)模2.33億元。截至1月15日基金單位凈值0.7311，自基金成立來收益率-26.89%，今年來收益率-1.12%，近3月來收益率-4.43%，近1年來收益率6.70%，近2年來收益率-16.59%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至1月15日）

值得關(guān)注的是，在基金換手率詳情中發(fā)現(xiàn)，該基金的換手率都在100%以上，最低的換手率也達153.63%，最高的換手率是2023年4季度的293.21%，2022年4季度換手率也高達285.39%。高換手率意味著頻繁交易，這會導(dǎo)致投資組合的波動性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉結(jié)構(gòu)不斷變化，難以形成穩(wěn)定的投資組合。

當(dāng)市場出現(xiàn)波動時，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動幅度可能會加大。高換手率會增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續(xù)費、印花稅等費用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。據(jù)統(tǒng)計，高換手率的基金交易成本可能會比低換手率的基金高出數(shù)倍甚至更多。高換手率還可能導(dǎo)致投資目標(biāo)不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩(wěn)定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點。這也會引起投資者對于基金團隊能力的不信任，影響基金的市場聲譽和投資者的信心。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年3季度持有40.60萬股的晶澳科技，2022年4季度持有40.61萬股，到了2023年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在這期間，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在晶澳科技的買賣周期與王經(jīng)理旗下的持倉有所區(qū)別，上文是在2022年2季度重倉持有至2023年1季度賣出，在持倉期間虧損幅度并不大。

而在華安價值驅(qū)動一年持有混合A基金持有期間卻出現(xiàn)虧損，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年7月1日-2023年3月30日股票價格下跌了27%。而且該基金在買賣點明顯是在晶澳科技股票價格最高的位置買入，這對基金凈值造成重大影響。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年3季度持有0.98萬股的貴州茅臺，2022年4季度持有0.88萬股。2023年1季度持有0.88萬股，到了2023年2季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在該基金持有期間，在2022年7月1日-2023年6月30日股票價格下跌了14%。2023年3季度又買進0.39萬股，2023年4季度持有0.39萬股，到了2024年1季度再度沒有了此前購買股票。然而，在這期間2023年7月1日-2024年3月30日股票價格上漲了1%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年4季度持有7.03萬股的瀘州老窖，2023年1季度持有7.03萬股，到了2023年2季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票。然而，在這期間，2022年10月8日-2023年6月30日股票價格下跌了10%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至1月15日）

除了業(yè)績虧損的問題外，筆者還發(fā)現(xiàn)，萬建軍旗下持股同質(zhì)化的問題較為嚴(yán)重，我們以2024年3季度為例，基金華安研究精選混合A/C、華安研究智選混合A/C、華安研究驅(qū)動混合A/C、華安研究領(lǐng)航混合A/C、華安逆向策略混合A/C、華安價值驅(qū)動一年持有混合A/C、華安遠(yuǎn)見慧選混合發(fā)起式A1/A2/A3,這7只基金中共同持有，滬電股份、中國神華、中際旭創(chuàng)、中國核電、中煤能源、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、科倫藥業(yè)、

而三星醫(yī)療、陜西煤業(yè)，有6只基金共同持有，筆者發(fā)現(xiàn)，持股同質(zhì)化有可能放大市場波動，基金的同質(zhì)化極有可能放大了市場的波動。市場能不能逐步降低其波動性，基金的同質(zhì)化對于降低波動性是一個非常大的障礙。筆者發(fā)現(xiàn)，如果買的時候大家都在買，賣的時候一起賣，而看到基金有很多的名字，但是實際上基本投資風(fēng)格和投資特點都隨著市場形勢的變化而變化，這最終也只是是千人一面。　

持股同質(zhì)化也會導(dǎo)致基金凈值集體縮水，甚至連虧損的幅度都一致。如果隨著市場估值水平的不斷推高，系統(tǒng)性風(fēng)險的壓力導(dǎo)致業(yè)績優(yōu)良的基金重倉股也呈現(xiàn)殺跌走勢，“不怕看不準(zhǔn)，就怕跑得慢”的潛規(guī)則勢必引發(fā)基金間的相互廝殺，從而導(dǎo)致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水。

值得關(guān)注的是，除了萬建軍旗下基金業(yè)績出現(xiàn)虧損外，盡管近年來華安基金管理規(guī)模仍在增長，華安基金的管理規(guī)模為6352.54億元。截至目前，華安基金管理基金數(shù)423個，旗下基金經(jīng)理共58位。具體來看，華安基金的管理規(guī)模中，公募基金管理規(guī)模占有較大比重。根據(jù)此前數(shù)據(jù)，截至2024年6月底，華安基金管理資產(chǎn)規(guī)模7394.84億元，其中公募基金管理規(guī)模6651.01 億元，非貨公募基金管理規(guī)模3670.44億元。

而更早之前的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，華安基金旗下公募基金規(guī)模已超6000億元，非貨幣公募資產(chǎn)管理規(guī)模超3500億元。這些數(shù)據(jù)表明，華安基金在公募基金市場占有重要地位，其管理規(guī)模隨時間推移呈現(xiàn)增長趨勢。如需更多信息，建議訪問華安基金官方網(wǎng)站或咨詢專業(yè)的財經(jīng)服務(wù)機構(gòu)。

然而，華安基金近年來業(yè)績虧損情況嚴(yán)重，多只基金產(chǎn)品出現(xiàn)大幅虧損，且公司整體業(yè)績在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)不佳。這也導(dǎo)致凈利潤開始下降。2023年華安基金實現(xiàn)營業(yè)收入34.39億元，凈利潤9.5億元，較2022年下降7.86%。2024年上半年華安基金實現(xiàn)營業(yè)收入14.54億元，凈利潤5.19億元，與去年同期相比，營收減少20.88%，凈利潤微增1.88%。

此外，華安基金還因旗下產(chǎn)品年報還曾出現(xiàn)“照搬照抄”的情況而陷入尷尬局面，這反映出公司在內(nèi)部管理和信息披露方面存在問題。同時，華安基金在規(guī)模擴張過程中也留下了“后遺癥”，如偏股主動型基金規(guī)模猛增但業(yè)績不佳，導(dǎo)致持有人出現(xiàn)虧損。