輪動行情 如何馭風(fēng)而行？

互聯(lián)網(wǎng)時代，火了很多名言名句，比如“站在風(fēng)口上，豬都能飛上天。”

這句話看似有些夸張，實則與A股的市場風(fēng)格輪動有著異曲同工之妙。比如結(jié)構(gòu)性行情下，大家常常掛在嘴邊的“買錯是熊市，買對是牛市”。

11月以來，A股市場熱點輪動頻繁，每周都有新熱點，周周花樣還都不一樣，不同行業(yè)板塊的漲跌如同”過山車“，投資難度大。

圖：11月份每周領(lǐng)漲的行業(yè)

數(shù)據(jù)來源：Wind，申萬一級行業(yè)

市場風(fēng)格輪動為什么會存在，如何捕捉熱點板塊的行情？作為普通投資者該如何“破局”？

風(fēng)格輪動出現(xiàn)的原因

正所謂，“世事如棋，局局新”，投資也一樣，不同時期，資金往往會青睞不同風(fēng)格的資產(chǎn)，“城頭變幻大王旗”是市場的客觀規(guī)律。

招商證券復(fù)盤A股資本市場近幾年歷程發(fā)現(xiàn)，每隔一段時間就會有不同的市場風(fēng)格，或偏大盤，或偏小盤。

如果深究風(fēng)格輪動的原因，簡單來說主要有兩方面，即情緒面和基本面。

· 情緒面：

眾所周知，投資世界有一位情緒變化多端的“市場先生”，這位先生的情緒變化會影響資產(chǎn)風(fēng)格變化。比如，因某一事件，當(dāng)某種風(fēng)格資產(chǎn)在市場上表現(xiàn)出眾時，市場先生會好奇、會試探，會瘋狂追逐、甚至?xí)ふ彝愋凸善保M(jìn)而助推該種風(fēng)格股票持續(xù)走強(qiáng)，形成某種市場風(fēng)格的占優(yōu)；反之，也會加劇某種風(fēng)格的震蕩低落。

· 基本面：

股票市場是實體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，經(jīng)濟(jì)狀況會直接影響證券市場的表現(xiàn)。通常來說，不同的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，往往會帶來不同的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)景氣周期，從而引導(dǎo)市場風(fēng)格的輪動。同時，國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策調(diào)整也會直接或間接地影響不同行業(yè)和板塊的發(fā)展前景和盈利能力。

如何馭風(fēng)而行？

面對市場風(fēng)格頻繁忽變，與其費(fèi)勁追趕，不如用老祖宗的智慧，戰(zhàn)略布局、以靜制動，“核心衛(wèi)星”策略無疑是一個不錯的選擇。

通俗來說，“核心衛(wèi)星”策略就是將投資資產(chǎn)分為“核心”和“衛(wèi)星”兩部分。資金大頭通常放在“核心”中，是整個投資組合的基石，目的是在風(fēng)險可控下獲取相對穩(wěn)健的長期收益。剩余的小部分資金放在“衛(wèi)星”中，可選取相對風(fēng)險高、彈性高的資產(chǎn)，希望獲取高回報。

本質(zhì)上來看，“核心衛(wèi)星”策略就是通過多只基金、多類資產(chǎn)的相互配合來構(gòu)建一張相對分散、穩(wěn)健的網(wǎng)，這張網(wǎng)并不會主動去尋找“風(fēng)”，而是隨著“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”的市場規(guī)律持續(xù)生效，以不變應(yīng)萬變，靜待風(fēng)起，享受到風(fēng)口輪動帶來的收益。

如何構(gòu)建組合配置？

打勝仗的將軍，往往依靠“陣法組合”，投資也一樣，我們使用核心-衛(wèi)星資產(chǎn)配置時，也要講究排兵布陣。

01.核心資產(chǎn)——中證A500ETF龍頭打包A股龍頭

首選，確定投資方式，掌握靠譜的武器。近年來ETF魅力持續(xù)提升，其不僅匯聚一籃子股票組合，同時還具有低成本、高效率、透明度高以及投資策略靈活等優(yōu)點，且行業(yè)主題ETF的日益豐富，為行業(yè)輪動策略的操作帶來了極大便利。

其次，要排兵布陣。一般來說，核心部分應(yīng)優(yōu)選核心大盤寬基指數(shù)，其相對均衡覆蓋優(yōu)質(zhì)個股的特點，更容易在各種不同市場情況下發(fā)揮長跑優(yōu)勢。如將聚焦A股核心資產(chǎn)的中證A500ETF龍頭（563800）作為核心配置。

選擇中證A500ETF龍頭作為組合的核心配置，原因主要有三：一是它跟蹤的是素有“中國版標(biāo)普500”的中證A500指數(shù)，與傳統(tǒng)寬基按照市值加權(quán)不同，它采用ESG策略通過行業(yè)均衡計算方式，從A股各個行業(yè)里挑選出了500家市值較大、股票交易活躍的公司，成分股覆蓋了A股91個三級行業(yè)龍頭股，其中既有金融消費(fèi)等傳統(tǒng)行業(yè)的核心資產(chǎn)，還有電子、芯片等新興經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的佼佼者，且更聚焦“新質(zhì)生產(chǎn)力”，它本身就形成了一個“匯聚龍頭”且攻守兼?zhèn)涞耐顿Y組合。

其二，A500相關(guān)ETF有很多，中證A500ETF龍頭的規(guī)模超過百億、流動性好、費(fèi)率還處于全市場最低檔，而且，它還是名字中唯一帶有“龍頭”字樣的，不僅與匯聚龍頭資產(chǎn)本身很貼合，而且非常好辨認(rèn)，屬于“要顏值還有實力”的選手。

其三，大公司運(yùn)作相對專業(yè)有保障。中證A500ETF龍頭是廣發(fā)基金旗下的指數(shù)產(chǎn)品，其作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的綜合性基金公司，深耕指數(shù)業(yè)務(wù)已有15年，產(chǎn)品布局相當(dāng)完善，擁有多樣化的產(chǎn)品線和投資策略，指數(shù)業(yè)務(wù)深受業(yè)內(nèi)認(rèn)可。今年以來，廣發(fā)基金指數(shù)業(yè)務(wù)連續(xù)兩個季度（2024Q1、2024Q2）榮獲濟(jì)安金信五星評級。

所以，如果你的組合里只想有1只產(chǎn)品，還想要攻守兼?zhèn)洌侵凶CA500ETF龍頭（563800）非常適合。

02.衛(wèi)星資產(chǎn)——高成長、高彈性的雙創(chuàng)主題

如果想結(jié)合市場判斷，給組合增加一些確定性的資產(chǎn)，以尋求更好的彈性，那可以再加一些衛(wèi)星資產(chǎn)。

衛(wèi)星部分則為輔助配置，機(jī)動靈活，在整體組合中屬于偏“動”的部分。可盡量選擇弱相關(guān)性的資產(chǎn)，或者是具有成長性、高彈性的行業(yè)或主題ETF，如可以考慮成長特征顯著、彈性十足的成長風(fēng)格資產(chǎn)——創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)（159952）、科創(chuàng)50ETF龍頭（588060）和中證1000ETF指數(shù)（560010）。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大家已經(jīng)很熟悉了，前三大行業(yè)是電力設(shè)備、醫(yī)藥、電子，都是成長性比較好的行業(yè)。相關(guān)產(chǎn)品方面，創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)（159952）規(guī)模大、費(fèi)率低（管理費(fèi)率僅0.15%）、流動性好，備受投資者青睞。截至11月30日，最新流通規(guī)模近百億元，在所有同類ETF中規(guī)模排名前三；10月以來區(qū)間日均成交額超4.5億元，是市面上較少的費(fèi)率低流動性又好的產(chǎn)品。

與此同時，科創(chuàng)50ETF龍頭（588060）緊密跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)，聚焦科創(chuàng)板中市值大、流動性好的科創(chuàng)企業(yè)，指數(shù)行業(yè)集中、個股分散，“硬科技”特征顯著，并持續(xù)受到資金青睞，截至11月30日，科創(chuàng)50ETF龍頭最新份額超過100億份，是全市場第四只份額突破百億的科創(chuàng)50ETF。

中證1000ETF指數(shù)（560010）則跟蹤中證1000指數(shù),指數(shù)由A股中規(guī)模偏小且流動性好的1000只股票組成，成份股“專精特新”含量較高，企業(yè)成長風(fēng)格鮮明，持續(xù)獲得資金關(guān)注。截至11月30日，其最新流通規(guī)模超200億元達(dá)238億，中長期來看，年內(nèi)該ETF累計被資金買入超150億元。

如果大家沒有場內(nèi)交易的證券賬戶，用對應(yīng)的場外聯(lián)接基金構(gòu)建組合也是一樣的。

03.進(jìn)階玩法——加點黃金ETF

需注意的是，大家在選擇各類資產(chǎn)構(gòu)建自己的投資組合時，不論是在“核心”資產(chǎn)還是“衛(wèi)星”，都要盡可能選擇相關(guān)性較低的產(chǎn)品。就像每顆行星都有自己的專屬軌道，要避免軌道有交叉、重合。

另外， 除了核心衛(wèi)星資產(chǎn)配置外，更老道的投資者還會少量配置一些抗風(fēng)險的商品類資產(chǎn)，在增加資產(chǎn)分散性的同時，多元化收益來源。

具體到組合配置層面，這里以與股債等資產(chǎn)的相關(guān)性均較低的黃金資產(chǎn)為例，海通證券此前研究分析提到，在配置方案中，保持一定的黃金倉位可以很好地實現(xiàn)分散風(fēng)險、平抑波動的目的。

我們注意到，近年來隨著“逆全球化”的持續(xù)抬頭，再加上地緣政治的加劇，黃金作為不可替代和必需的資產(chǎn)特性更加突出，其抗風(fēng)險的資產(chǎn)屬性也助推金價持續(xù)走強(qiáng)。據(jù)世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計，今年10月，金價已經(jīng)連漲4月，而10月中國市場黃金ETF流入約130億元人民幣，是歷史上表現(xiàn)最強(qiáng)勁的月份，也反映出國內(nèi)黃金投資需求的強(qiáng)勁勢頭。

在這其中，典型的避險資產(chǎn)代表上海金ETF（518600）備受關(guān)注。從業(yè)績看，截至三季度末，上海金ETF（518600）過去一年收益率達(dá)30.24%，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)8.90%的表現(xiàn)；從資金流向看，截至11月底，上海金ETF（518600）連續(xù)8個月獲資金凈買入，年內(nèi)累計獲資金買入2.89億元，是同類上海金ETF中資金買入最多的品種。

BTW，最后叮囑一下，大家選擇好各類資產(chǎn)時，不意味著可以”穩(wěn)坐釣魚臺“，也要定期審查ETF投資組合的表現(xiàn)，尤其對于衛(wèi)星資產(chǎn)部分可視行情進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。