長城基金楊建華旗下基金虧損超40%，重倉白酒股無力回天？

作為券商系基金公司，權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模和業(yè)績往往會優(yōu)于同行公司。然而，現(xiàn)實卻與此相去甚遠(yuǎn)，長城基金的資產(chǎn)總規(guī)模為3359.50億元人民幣，基金數(shù)量為236只。長城基金的總規(guī)模超過3300億元人民幣，其中固收類產(chǎn)品（貨幣型和債券型）占比較高，權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模相對較小。

除了權(quán)益類基金規(guī)模較小的問題外，在股市持續(xù)走高，基金業(yè)績普遍回正的背景下，長城基金經(jīng)理楊建華旗下產(chǎn)品業(yè)績?nèi)圆焕硐搿Ｖ档藐P(guān)注的是，在長城基金核心管理層架構(gòu)包括董事長王軍，總經(jīng)理兼首席信息官鄒春楊，督察長車君，副總經(jīng)理楊建華、張勇和何小樂。

01

消費(fèi)基金7成是白酒股

長城基金權(quán)益類基金占比過小

長城基金成立于2001年12月27日，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的第15家基金管理公司，由長城證券股份有限公司、東方證券股份有限公司、北方國際信托股份有限公司、中原信托有限公司共同出資設(shè)立。截至3季度，長城基金的資產(chǎn)總規(guī)模為3359.50億元人民幣，基金數(shù)量為236只。

其中，貨幣型基金規(guī)模為1808.54億元，債券型基金規(guī)模為1066.82億元，混合型基金規(guī)模為237.15億元，指數(shù)型基金規(guī)模為195.92億元，股票型基金規(guī)模為50.66億元。貨幣型基金規(guī)模占比為53.83%，債券型基金規(guī)模占比為31.76%，兩者合計占比85.59%。

權(quán)益類資產(chǎn)（股票型、混合型和指數(shù)型）規(guī)模為483.73億元，占比僅14.40%，不足15%。綜上所述，長城基金的總規(guī)模超過3300億元人民幣，其中固收類產(chǎn)品（貨幣型和債券型）占比較高，權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模相對較小。據(jù)長城基金官網(wǎng)顯示，楊建華曾就職于大慶石油管理局（1991年7月-1996年8月）、華為技術(shù)有限公司（1998年6月-1999年10月）、深圳市和君創(chuàng)業(yè)投資公司（1999年10月-2000年5月）、長城證券有限責(zé)任公司投資銀行部（2000年5月-2001年9月）。

2001年10月加入長城基金管理有限公司，歷任基金管理部基金經(jīng)理助理、總經(jīng)理助理、研究部總經(jīng)理，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān)、權(quán)益投資一部總經(jīng)理、投委會委員兼基金經(jīng)理。目前管理基金規(guī)模47.67億元，在管基金最佳任期回報114.36%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月1日）

筆者發(fā)現(xiàn)，楊建華旗下一只跌超40%的基金--長城消費(fèi)30股票A基金，該基金成立于2021年5月11日，基金經(jīng)理為楊建華，截至9月30日基金規(guī)模2.81億元。截至11月1日基金單位凈值0.5578，自基金成立來收益率-44.22%，今年來收益率-2.41%，近1月來收益率-7.31%，近6月來收益率-7.3%，近1年來收益率-9.95%，近2年來收益率-12.35%，近3年來收益率-39.78%。

該基金由楊建華擔(dān)任基金經(jīng)理。然而，該基金的業(yè)績表現(xiàn)卻不盡如人意，可以看出，在不同的時間節(jié)點，該基金的凈值下跌較為明顯，收益率也難以令人滿意，給投資者帶來了較大的損失。這種長期業(yè)績不佳的情況，使得投資者對該基金的信心受到嚴(yán)重打擊。

基金經(jīng)理和管理團(tuán)隊需要認(rèn)真反思投資策略，積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，以提升基金的長期業(yè)績表現(xiàn)，挽回投資者的信心。長城消費(fèi) 30 股票 A 作為消費(fèi)主題基金，其業(yè)績必然受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。消費(fèi)市場的疲軟使得基金所投資的消費(fèi)領(lǐng)域企業(yè)業(yè)績下滑，進(jìn)而導(dǎo)致基金凈值下跌。例如，在需求不足的情況下，白酒、家電等消費(fèi)領(lǐng)域的企業(yè)銷售業(yè)績受到影響，基金重倉的五糧液、貴州茅臺等股票的表現(xiàn)也不盡如人意。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有3.37萬股的貴州茅臺，2021年4季度持有2.95萬股。2022年1季度持有2.61萬股，2022年2季度持有2.43萬股，2022年3季度持有2.21萬股，2022年4季度持有2.41萬股。2023年1季度持有2.34萬股，2023年2季度持有2.06萬股。

2023年3季度持有1.86萬股，2023年4季度持有1.77萬股，2024年1季度持有1.58萬股，2024年2季度持有1.67萬股，2024年3季度持有1.67萬股。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，近年來貴州茅臺股票價格出現(xiàn)下跌，在2021年7月1日-2024年10月31日股票價格下跌了20%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有21.40萬股的五糧液，2021年4季度持有21.40萬股。2022年1季度持有21.40萬股，2022年2季度持有21.40萬股，2022年3季度持有21.40萬股，2022年4季度持有21.40萬股。2023年1季度持有19.16萬股，2023年2季度持有19.16萬股，2023年3季度持有19.16萬股，2023年4季度持有19.16萬股。

2024年1季度持有19.16萬股，2024年2季度持有17.68萬股，2024年3季度持有18.73萬股。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，在該基金在2021年3季度開啟買入模式后，該股票價格一直在下跌，而且2021年3季度買入后，持股數(shù)一直沒變過，一直維持在18萬至19萬股間，但在2021年7月1日-2024年11月1日五糧液股票價格下跌了46%。

不過，從業(yè)績來看，今年3季度五糧液業(yè)績出現(xiàn)一些回升。10月31日，據(jù)五糧液2024年第三季度報告，前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入679.16億元，同比增長8.60%；凈利潤249.31億元，同比增長9.19%。同時，五糧液發(fā)布股東回報規(guī)劃，2024—2026年度每年度現(xiàn)金分紅總額占當(dāng)年歸母凈利潤的比例不低于70%，且不低于200億元（含稅）。如果五糧液業(yè)績持續(xù)向好，那對基金凈值回升有推動作用。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金持有山西汾酒，在翻看持倉明細(xì)看，該基金在持有白酒股時，大部分白酒股都是在2021年3季度買入的股票，而這時候卻是各家上市公司股票最高的時候。我們以山西汾酒為例，該基金又是在2021年3季度買入的山西汾酒。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有13.76萬股，2021年4季度持有13.97萬股。2022年1季度持有13.99萬股，2022年2季度持有13.99萬股，2022年3季度持有10.31萬股，2022年4季度持有11.11萬股。2023年1季度持有11.96萬股，2023年2季度持有7.09萬股，2023年3季度持有10.41萬股，2023年4季度持有11.91萬股。2024年1季度持有11.25萬股，2024年2季度持有10.88萬股，2024年3季度持有12.73萬股。然而，該基金在2021年7月1日-2024年11月2日股票價格下跌了30%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月1日）

在消費(fèi)主題界定上，消費(fèi)主題包括主要消費(fèi)行業(yè)，即為滿足居民基本生活提供基礎(chǔ)性商品和服務(wù)的行業(yè)，如食品飲料、農(nóng)林牧漁、紡織服裝、商貿(mào)零售、醫(yī)藥生物等；以及可選消費(fèi)行業(yè)，即在必需消費(fèi)基礎(chǔ)上，為居民更高層次需求提供商品和服務(wù)的行業(yè)，例如家用電器、汽車、消費(fèi)電子、娛樂服務(wù)等行業(yè)。

可以說，該基金投資的范疇很廣，而不是只局限于白酒板塊的股票。我們以2024年3季度為例，前十大重倉股包括：五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、美的集團(tuán)、格力電器、迎駕貢酒、今世緣、東鵬特飲。其中7只股票是白酒股，只有3只股票是與白酒無關(guān)的股票。

02

楊建華旗下基金業(yè)績虧損超40%

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月1日）

除了長城消費(fèi)30股票A基金業(yè)績虧損外，筆者發(fā)現(xiàn)，長城品質(zhì)成長混合A業(yè)績也出現(xiàn)大幅虧損。長城品質(zhì)成長混合A基金成立于2020年12月30日，該基金規(guī)模14.96億元，截至11月1日基金單位凈值0.5890，自基金成立來收益率-41.10%，今年來收益率-1.41%，近1月來收益率-3.79%，近3月來收益率8.01%，近1年來收益率-6.31%，近2年來收益率-25.08%，近3年來收益率-41%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月1日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，該基金經(jīng)歷兩任基金經(jīng)理，何以廣在任職期間，2年又41天，總回報約為-21.18%，同類排名 1188/1516。然而，從2023年2月，何以廣因個人原因離任。其離任對基金產(chǎn)生了較大的沖擊。一方面，投資者對基金的信心可能受到影響。

在何以廣管理期間，基金業(yè)績表現(xiàn)不佳，已經(jīng)讓部分投資者產(chǎn)生疑慮。他的離任可能進(jìn)一步引發(fā)投資者的擔(dān)憂，導(dǎo)致部分投資者選擇贖回基金份額。楊建華和蘇俊彥接任后，也是面臨著諸多壓力和挑戰(zhàn)。他們共同管理長城品質(zhì)成長混合 A，但該基金在他們接手后業(yè)績?nèi)晕吹玫矫黠@改善，任職天數(shù)1年又267天，任職回報-25.27%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在在藥明康德上遭遇大幅虧損，而且是港股和A股兩地的持股都有，這等于就是雙重虧損。我們先以藥明康德603259為例，該基金在在2023年1季度持有90.92萬股，2023年2季度持有90.27萬股，2023年3季度持有90.27萬股，2023年4季度還加倉至101.82萬股。但2024年1季度股票價格出現(xiàn)暴跌，該基金選擇了清倉，到了2024年1季度末已經(jīng)沒了持倉，然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2024年3月30日股票價格下跌42%。

筆者翻看該基金各季度持倉發(fā)現(xiàn)，該基金也持有白酒股，在2021年1季度持有18.92萬股的貴州茅臺，2021年2季度持有16.02萬股，2021年3季度持有15.65萬股，2021年4季度持有12.12萬股。2022年1季度持有9.70萬股，2022年2季度持有12.06萬股，2022年3季度持有12.06萬股，2022年3季度持有12.06萬股，2022年4季度持有12.73萬股。

到了2023年1季度貴州茅臺的持倉消失了，在這期間，在2021年1月3日-2023年3月30日股票價格下跌了6%。到了2023年4季度又買進(jìn)5.23萬股，2024年1季度持有4.77萬股，2024年2季度持有3.70萬股，到了2023年3季度已經(jīng)沒有了持倉，估計是在2023年3季度貴州茅臺股價出現(xiàn)下跌的時候平倉了，這等于就是沒有享受到2024年10月份貴州茅臺股票價格反彈的盈利。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金還在2022年2季度持有432.58萬股的保利發(fā)展，2022年3季度持有599.80萬股，2022年4季度持有7.92萬股，到了2023年1季度已經(jīng)沒有了持倉。然而，在該基金持有保利發(fā)展期間，在2022年4月1日-2023年3月31日股票價格下跌了18%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年3季度持有26.26萬股的山西汾酒，2023年4季度持有37.68萬股，2024年1季度持有32.99萬股，2024年2季度持有32.99萬股，到了2024年3季度已經(jīng)沒有了山西汾酒的持倉。然而，在2023年4月1日-2024年9月30日山西汾酒股票價格在整個區(qū)間是上漲了20%。但如果該基金是在2024年3季度山西汾酒創(chuàng)出階段性低點期間減持的，那對基金業(yè)績造成了影響。畢竟該基金如果一直拿到了2024年9月24日，基金經(jīng)理是不會輕易清倉的。

筆者甚至發(fā)現(xiàn)，該基金還在2022年4季度持有有40.38萬股的五糧液，2023年1季度繼續(xù)增持至47.12萬股，2023年2季度持有47.12萬股，2023年3季度持有47.12萬股，2023年4季度持有47.12萬股。2024年1季度持有41.97萬股，到了2024年2季度已經(jīng)沒有了持倉。然而，在2022年10月10日-2024年6月30日股票價格下跌了23%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月1日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，長城品質(zhì)成長混合A基金的換手率一直居高不下，從成立之初到現(xiàn)在7個季度換手率都維持在100%以上，2023年2季度換手率335%，最低的一次換手率也有206.41%。值得關(guān)注的是，高換手率給楊建華管理的基金帶來了一系列問題。

首先，高換手率意味著頻繁交易，這會導(dǎo)致投資組合的波動性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉結(jié)構(gòu)不斷變化，難以形成穩(wěn)定的投資組合。當(dāng)市場出現(xiàn)波動時，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動幅度可能會加大。其次，高換手率會增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續(xù)費(fèi)、印花稅等費(fèi)用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。

據(jù)統(tǒng)計，高換手率的基金交易成本可能會比低換手率的基金高出數(shù)倍甚至更多。最后，高換手率還可能導(dǎo)致投資目標(biāo)不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩(wěn)定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點。這也會引起投資者對于基金團(tuán)隊能力的不信任，影響基金的市場聲譽(yù)和投資者的信心。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月1日）

基金業(yè)績虧損，基民怨聲四起，從基金貼吧可以看出，基民的情緒變化。有基民在貼吧發(fā)帖稱，不知道你們倆原來是干什么的！市場上起飛時每次都是大金融帶頭！看看你們配置的金融只占了百分之八點多！不要把我們基民的錢都打了水漂！10月8日也曾有基民發(fā)帖表示，今天上證一共三百六十多家下跌！你選的股票十家就有六家下跌！這是什么水平呀！這么好的行情！也有基民發(fā)帖問，什么經(jīng)理才能有這樣的業(yè)績，持有到現(xiàn)在虧了40%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至11月1日）

基金業(yè)績虧損，基金的規(guī)模也會下降，該基金成立之初募集了54.18億元，但2021年1季度就被贖回了1.76億份，2021年2季度被贖回了4.58億份，2021年3季度被贖回了12.54億份，后面的各季度都有份額被贖回。截至2024年9月30日，長城品質(zhì)成長混合A,期末凈資產(chǎn)14.96億元，比上期增加4.52%。相較于基金成立之初下降了39.22億元。