萬家基金尹航5個(gè)季度換手率超1000%，旗下基金一拖多引質(zhì)疑

萬家基金表示，未來將持續(xù)提升投資者長期回報(bào)與獲得感，全力以赴為客戶創(chuàng)造更多價(jià)值。不過，筆者發(fā)現(xiàn)，盡管近期在管理層大力支持下，股市出現(xiàn)大幅上漲，大多數(shù)基金產(chǎn)品收益都有回正，但萬家基金旗下權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績有處于虧損狀態(tài)，特別是尹航和黃興亮旗下的基金產(chǎn)品。

01

尹航旗下基金一拖多問題嚴(yán)重 5個(gè)季度換手率高達(dá)1000%以上

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，尹航曾于2015年6月入職萬家基金管理有限公司,現(xiàn)任量化投資部副總監(jiān)(主持工作)、基金經(jīng)理,歷任量化投資部研究員、專戶投資經(jīng)理。曾任德邦基金管理有限公司金融工程與產(chǎn)品部產(chǎn)品經(jīng)理,鑫元基金管理有限公司戰(zhàn)略發(fā)展部產(chǎn)品經(jīng)理等職。

現(xiàn)任萬家量化同順多策略靈活配置混合型證券投資基金、萬家互聯(lián)互通中國優(yōu)勢量化策略混合型證券投資基金、萬家互聯(lián)互通核心資產(chǎn)量化策略混合型證券投資基金、萬家紅利量化選股混合型發(fā)起式證券投資基金、萬家瑞堯靈活配置混合型證券投資基金、萬家醫(yī)藥量化選股混合型發(fā)起式證券投資基金、萬家高端裝備量化選股混合型發(fā)起式證券投資基金的基金經(jīng)理。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月11日）

尹航累計(jì)任職時(shí)間4年又85天，資產(chǎn)總規(guī)模5.51億元，在管基金最佳任期回報(bào)10.04%。不過，筆者發(fā)現(xiàn)，尹航旗下管理的基金數(shù)量多達(dá)8只，從收益來看，都是短周期的收益率有所回正，長周期的收益率都還處于虧損狀況。其中，虧損最大的是萬家互聯(lián)互通中國優(yōu)勢A/C，其近1年來收益率-12.76%、-13.20%；近2年來收益率-18.41%、-19.23%。

經(jīng)歷基金大年后，公募基金行業(yè)規(guī)模極速增長，“一拖多”現(xiàn)象較為普遍，盡管此后監(jiān)管部門也明確反對“規(guī)模情節(jié)”、“基金經(jīng)理明星化”等損害投資者利益的行為?；饦I(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)文件要求“合理調(diào)配同一基金經(jīng)理管理的公募基金和私募資產(chǎn)管理計(jì)劃數(shù)量，原則上不超過 10 只”，而尹航已經(jīng)管理多達(dá)8只基金，如此多的基金，這是否合規(guī)呢？

常規(guī)而言，一拖多就是基金經(jīng)理管理的多只基金背后是無數(shù)的投資者和他們的真金白銀，不但要對得起投資者的信任，更要嚴(yán)格遵守基金契約，必須要對其管理的所有基金一視同仁，要投入同樣的精力，獲得同樣的收益?；鸾?jīng)理可以管理多只基金產(chǎn)品，但是所管產(chǎn)品在收益率上的差距不能太大，這是衡量基金經(jīng)理是否對管理基金產(chǎn)品一視同仁，或者是否有能力管理多只基金的標(biāo)準(zhǔn)。而現(xiàn)實(shí)中“一拖多”基金經(jīng)理難以避免不同產(chǎn)品出現(xiàn)厚此薄彼的問題，進(jìn)而會(huì)帶來公平交易的嚴(yán)重問題。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月11日）

筆者發(fā)現(xiàn)，尹航旗下萬家互聯(lián)互通中國優(yōu)勢A存在一些問題，除了業(yè)績虧損外，基金的換手率也是極高，接下來我們先看看該基金的業(yè)績。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，萬家互聯(lián)互通中國優(yōu)勢A成立于2020年11月4日，目前基金規(guī)模2.52億元。

截至10月11日基金單位凈值0.6407，自基金成立來收益率-35.93%，今年來收益率-7.56%，近1周來收益率-4.88%，近6月來收益率2.84%，近1年來收益率-12.76%，近2年來收益率-18.41%，近3年來收益率-43.64%。各周期的同類排名也較為殿后。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月11日）

除了業(yè)績虧損外，筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金的換手率高于平均水平。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，萬家互聯(lián)互通中國優(yōu)勢A的換手率極為異常，僅有兩個(gè)季度是低于1000%以下，其他的5個(gè)季度換手率都高于1000%以上，其中2023年4季度最高至1318%，2024年2季度換手率也高達(dá)1051%。

對于基金產(chǎn)品的高換手率問題，證監(jiān)會(huì)也曾發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，其中明確提到了采取有效監(jiān)管舉措限制風(fēng)格漂移、高換手率等博取短線交易的行為。過度的高頻交易，除了剔除被動(dòng)的因素，只能說明基金經(jīng)理對于個(gè)股公司，根本沒有深入的研究和認(rèn)知，不時(shí)在追逐主題、市場一有風(fēng)吹草動(dòng)就要換倉，這也是造成業(yè)績不佳的原因之一。

那么，該基金在選股方面到底存在什么問題，我們通過具體案例分析一下。筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年2季度持有13.92萬股的泰格醫(yī)藥，2021年3季度持有13.87萬股，2021年4季度持有10.68萬股。然而，到了2022年1季度已經(jīng)沒了持倉，估計(jì)是2022年1季度發(fā)覺股價(jià)連續(xù)下跌，才無奈清倉了份額，在2021年4月1日-2022年3月31日股票價(jià)格下跌了28%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年1季度持有12.37萬股的邁瑞醫(yī)療，2021年2季度持有12.37萬股，2021年3季度持有8.71萬股，2021年4季度持有4.22萬股。到了2022年1季度該基金對邁瑞醫(yī)療的持股又消失了，但在持有期間股票價(jià)格出現(xiàn)下跌，而且在2021年1季度買進(jìn)時(shí)邁瑞醫(yī)療股票價(jià)格正處在最高位置，在2021年1月4日-2022年3月30日股票價(jià)格下跌了27.52%。

筆者甚至還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年2季度持有6.57萬股的金域醫(yī)學(xué)，2021年3季度持有17.14萬股（位列前第九大重倉股），2021年4季度持有13.85萬股（位列第十大重倉股），到了2022年1季度有沒有了金域醫(yī)學(xué)的股票持倉。

筆者也發(fā)現(xiàn)，在該基金買入時(shí)，正好是金域醫(yī)學(xué)股票價(jià)格在2021年1季度升至每股178元高位后，股票價(jià)格出現(xiàn)下跌，2021年2季度買入，可能是以為金域醫(yī)學(xué)還有一波新高，2021年3季度還大幅加倉了，但沒想到股票價(jià)格會(huì)下跌，只能在2022年1季度某個(gè)節(jié)點(diǎn)清倉，在持股期間，股票家在2021年4月1日-2022年3月30日股票價(jià)格下跌了43%。

值得關(guān)注的是，筆者還發(fā)現(xiàn)一個(gè)特點(diǎn)，該基金在2021年前十大重倉股持有還具備一些連續(xù)性，但從2022年、2023年開始至2024年1、2季度，每個(gè)季度的前十大重倉股持股都沒有具備連續(xù)性，從2023年開始每個(gè)季度的持倉幾乎都換一遍，這就是該基金換手率極高的原因，基金換手率高也會(huì)導(dǎo)致凈值進(jìn)一步受損。

筆者發(fā)現(xiàn)2024年1季度持有萬達(dá)電影，但到了2024年2季度又沒了萬達(dá)電影的持倉，但在持有萬達(dá)電影期間，股票價(jià)格在2024年1月3日-2024年6月28日股票價(jià)格下跌了8.55%。該基金該在2024年2季度持有81.22萬股的環(huán)旭電子，環(huán)旭電子在3季度股票出現(xiàn)暴跌，還好9月底股市出現(xiàn)上漲，才挽回了損失，要是近期反彈行情結(jié)束，股票價(jià)格繼續(xù)下跌，那對基金凈值仍會(huì)造成影響。

類似的案例，也在2023年發(fā)生過，該基金在2023年3季度持有過145.95萬股，到了2023年4已經(jīng)沒了持倉。在2023年7月3日-2023年12月29日該基金持有期間魯西化工出現(xiàn)下跌，但從股票價(jià)格走勢看，該基金在魯西化工上面也沒掙多少錢就清倉了。其實(shí)，只要再堅(jiān)持持有一下，該基金在魯西化工上面的持倉就能有所獲利。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年的持股周期差不多就是一個(gè)季度買進(jìn)后，下個(gè)季度就必然會(huì)賣出，但買賣頻率過度的結(jié)果是容易踩雷。該基金在2023年2季度持有153.93萬股的漢得信息（前十大重倉股首位），到了2023年3季度已經(jīng)沒有了持倉。然而，在這期間，漢得信息股票價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，在2023年4月1日-2023年9月28日股票價(jià)格下跌了36%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月11日）

基金業(yè)績虧損，基金的規(guī)模自然也會(huì)下降。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，萬家互聯(lián)互通中國優(yōu)勢A剛成立之初募集了6.84億元，到了2021年1季度基金規(guī)模又到了11.04億元，但2021年2、3基金經(jīng)歷兩次的贖回后，基金規(guī)模降至7.79億元。后面的各季度贖回的份額也并不多，但截至2024年6月30日，萬家互聯(lián)互通中國優(yōu)勢A,期末凈資產(chǎn)2.52億元，比上期減少8.69%。相較于成立之初，基金規(guī)模下降了4.32億元。

02

黃興亮高位持有安恒信息 股市大漲難解虧損困局

除了尹航旗下基金萬家互聯(lián)互通中國優(yōu)勢A存在高換手率的問題，萬家基金旗下基金經(jīng)理黃興亮的業(yè)績也是基民關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，黃興亮于2002年畢業(yè)于清華大學(xué)電機(jī)系電氣工程及自動(dòng)化專業(yè),2007年獲得清華大學(xué)計(jì)算機(jī)系計(jì)算機(jī)應(yīng)用技術(shù)專業(yè)博士學(xué)位。

2007年8月至2011年5月在交銀施羅德基金管理有限公司投研部擔(dān)任研究員;2011年6月至2018年10月在光大保德信基金管理有限公司工作,先后擔(dān)任投資部研究員、基金經(jīng)理;2018年11月加入萬家基金管理有限公司。黃興亮累計(jì)任職時(shí)間10年又120天，目前管理的規(guī)模106.11億元，在管基金最佳任期回報(bào)62.54%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月11日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，目前黃興亮旗下基金在管的有7只基金，但任職期間盈利的僅有3只基金，其他4只基金都出現(xiàn)大幅虧損，其中任職期間虧損最大的是萬家全球成長一年持有期混合A/C，任職回報(bào)-47.13%、-48.09%。萬家創(chuàng)業(yè)板2年定期開放混合A/C，任職回報(bào)也分別為-37.95%、-39.23%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至10月11日）

近期股市大幅反彈，尤其是半導(dǎo)體板塊的上漲，引起基民回本的希望，我們也看看黃興亮旗下的萬家自主創(chuàng)新混合A虧損的幅度是否有所縮減。萬家自主創(chuàng)新混合A基金成立于2020年2月10日，目前基金規(guī)模15.57億元。截至10月11日基金單位凈值0.8100，自基金成立來收益率-19%，今年來收益率-12.44%，近3月來收益率28.59%，近6月來收益率18.93%，近1年來收益率-18.91%，近2年來收益率-8.55%，近3年來收益率-47.13%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金一直持有用友網(wǎng)絡(luò)，2020年2季度持有403.34萬股，2020年3季度持有瘋狂加倉至1,166.66萬股（用友網(wǎng)絡(luò)股價(jià)正從高位下跌），2020年4季度持有933.33萬股。2021年1季度持有833.34萬股，2021年2季度減倉至600.01萬股。

2021年3季度增持至800.01萬股，2021年4季度增持至963.33萬股（2021年3、4季度股票價(jià)格出現(xiàn)反彈，這期間該基金再度增持）。進(jìn)入2022年用友網(wǎng)絡(luò)股價(jià)突然出現(xiàn)斷崖式暴跌，這期間該基金在2022年1季度持有1,000.00萬股，2022年2季度持有1,000.00萬股，2022年3季度持有1,000.00萬股，2022年4季度持有1,233.33萬股。

2023年用友網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)大跌，該基金并未出現(xiàn)止損，2023年還是保持增持狀態(tài)，2023年1季度持有1,333.33萬股，2023年2季度持有1,333.33萬股，2023年3季度持有1,333.33萬股，2023年4季度持有1,233.33萬股。到了2024年1季度后還是持有1,300.00萬股，2024年2季度持有1,200.00萬股。在該基金整個(gè)持有期間，用友網(wǎng)絡(luò)股票價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，從2020年4月1日-2024年10月11日股票價(jià)格下跌了72.66%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金還在2020年2季度持有88.34萬股的深信服，2020年3季度瞬間加倉至200.09萬股，2020年4季度持有163.34萬股。2021年1季度持有123.34萬股，2021年2季度持有113.33萬股，2021年3季度持有123.34萬股（深信服股票價(jià)格出現(xiàn)下跌），2021年4季度持有163.34萬股（股票價(jià)格繼續(xù)跌，而該基金選擇加倉）。

2022年1季度持有233.33萬股（深信服股票價(jià)格未起穩(wěn)，該基金選擇大幅加倉），2022年2季度繼續(xù)加倉至263.34萬股，2022年3季度持有233.34萬股，2022年4季度持有233.34萬股（2022年2、3、4季度股票價(jià)格起穩(wěn)反彈）。

2023年1季度持有223.34萬股，2023年2季度持有233.34萬股，2023年3季度持有233.34萬股（股價(jià)繼續(xù)下跌，該基金未止損。），2023年4季度持有263.34萬股（股票價(jià)格繼續(xù)下跌，該基金也沒有止損。）。

進(jìn)入2024年1季度持有263.34萬股（股價(jià)繼續(xù)暴跌），2024年2季度持有280.01萬股（股價(jià)繼續(xù)暴跌，該基金繼續(xù)加倉。）然而，盡管該基金一直拿著深信服，但當(dāng)時(shí)深信服股票價(jià)格已經(jīng)漲至高位，從2020年4月1日-2024年10月11日股票價(jià)格下跌了60%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年2季度持有172.69萬股的山石網(wǎng)科，2020年3季度持有248.27萬股，2020年4季度持有450.00萬股。2021年1季度持有531.98萬股，到了2021年2季度已經(jīng)沒有了山石網(wǎng)科的持股，但在該基金持有期間，從2020年4月1日-2021年6月30日股票價(jià)格下跌了30%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金還在2021年2季度持有100.00萬股的安恒信息，2021年3季度持有90.00萬股，2021年4季度持有120.00萬股。2022年1季度持有150.00萬股，2022年2季度持有180.00萬股，2022年3季度持有170.00萬股，2022年4季度持有140.00萬股。

2023年1季度持有160.00萬股，2023年2季度持有140.00萬股，2023年3季度持有150.00萬股，2023年4季度持有150.00萬股。2024年1季度持有160.00萬股，2024年2季度持有150.00萬股。然而，該基金在持有安恒信息期間，股票價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，從2021年4月1日-2024年10月11日股票價(jià)格下跌了76.96%。

通過一次次的復(fù)盤，有時(shí)候令筆者也會(huì)懷疑人生，難道基金經(jīng)理都不會(huì)止損嗎？基金經(jīng)理作為專業(yè)人士，基金公司也沒有標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)控措施嗎？只能任由基金如此的虧損下去，這種情況最吃虧的就是基民。難怪基金貼吧里，基民會(huì)怨聲載道，畢竟基民要自己買股票，要是虧損超20%或者虧損超30%也會(huì)做出平倉的舉動(dòng)。

基金業(yè)績虧損，在回撤率方面，回撤的幅度也很大，在近1年中，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為25.8295%，大于同類平均；最大回撤為43.4300%，大于同類平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風(fēng)險(xiǎn)為高。

在近3年中，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為22.1032%，大于同類平均；最大回撤為65.6840%，大于同類平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風(fēng)險(xiǎn)為高。

此外，在基金選股能力上，該基金α為-0.1084%，列同類基金4362/4436，選股能力不佳，對比同類選股能力α中位值為-0.0055%。其中體現(xiàn)出正確選股能力的基金為443只，體現(xiàn)出錯(cuò)誤選股能力的基金為177只，未體現(xiàn)出選股能力的基金為3816只。