興業(yè)基金權(quán)益“一哥”錢睿南即將離任，接任者或難堪大任

從公司對外的發(fā)言來看，這位當(dāng)初公司高調(diào)請來的銀河老將即將結(jié)束自己的興業(yè)生涯，他將因個(gè)人原因卸任上述兩只產(chǎn)品基金經(jīng)理，同時(shí)離開離開興業(yè)基金開啟新的職業(yè)生涯。在過渡期間，錢睿南將與兩位增聘的基金經(jīng)理做好各項(xiàng)交接工作，確保產(chǎn)品運(yùn)作的有序與平穩(wěn)。

這位在公募圈中資歷與朱少醒能夠相提并論的老將，在跳槽興業(yè)后這些年管理產(chǎn)品的業(yè)績，無法和當(dāng)年銀河時(shí)代同日而語。從接任的兩位基金經(jīng)理情況看，劉方旭是公司一手培養(yǎng)的基金經(jīng)理業(yè)績尚可，但鄒慧作為任職時(shí)間不到4年的基金經(jīng)理，至今在管全部產(chǎn)品任職回報(bào)為負(fù)數(shù)。

01

老將每季大幅調(diào)整重倉股 疑似調(diào)倉時(shí)機(jī)選擇不對？

從天天基金網(wǎng)的介紹來看，昔日在銀河基金任職時(shí)，錢睿南曾經(jīng)擔(dān)任過公司的股票投資部總監(jiān)、副總經(jīng)理、總經(jīng)理助理等職務(wù)，并且在兩只基金上實(shí)現(xiàn)過任職回報(bào)翻番。后來在跳槽興業(yè)基金后,他也被委以重任，不僅管理多只產(chǎn)品而且出任了公司的副總經(jīng)理。最新，他在基金經(jīng)理崗位的累計(jì)任職時(shí)間接近了15年零300天。

在興業(yè)管理產(chǎn)品期間，他前后管理過三只產(chǎn)品，以管理時(shí)間最短的興業(yè)均衡優(yōu)選混合為例分析，該基金成立于2023年的8月17日，他總共管理該基金大約1年零一個(gè)月，至今只發(fā)行過三份季度報(bào)告，不過重倉股每季都出現(xiàn)了較大幅度地調(diào)整。

先看2023年的四季報(bào)，彼時(shí)占比超過3%的重倉股僅有廣電運(yùn)通、仙琚制藥、中國移動(dòng)、中科江南，當(dāng)時(shí)貴州茅臺(tái)也還在榜單之上。基金經(jīng)理也在季報(bào)中表示：“后期本基金繼續(xù)看好科技主線貫穿全年，尤其是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的相關(guān)機(jī)會(huì)值得重視；醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷持續(xù)調(diào)整后機(jī)會(huì)在加大；軍工行業(yè)需求恢復(fù)確定性較高；部分資源類行業(yè)在全球通脹和供應(yīng)缺口的背景也值得重視。在風(fēng)格層面，隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩，低估值高分紅類的投資機(jī)會(huì)要更加重視，此外中小市值風(fēng)格占優(yōu)局面預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。”

但到了今年的一季報(bào)，該基金的重倉股就已經(jīng)面目全非，除去中國移動(dòng)和思源電氣外，其余的8只重倉股都已經(jīng)換了新的公司，其中占比超過5%的僅有第一大重倉股百誠醫(yī)藥。對此，錢睿南在季報(bào)中表示：“報(bào)告期內(nèi)本基金結(jié)束了建倉期，倉位上升到正常水平，行業(yè)和個(gè)股適度分散，醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、食品飲料、電力設(shè)備、美容護(hù)理等行業(yè)投資比重相對較高。”

再對比一季報(bào)和二季報(bào)的十大重倉股，筆者發(fā)現(xiàn)又有5只重倉股出現(xiàn)了變化，能夠連續(xù)三個(gè)季度上榜的公司也就是中國移動(dòng)和思源電氣兩家。不過今年他新進(jìn)調(diào)倉的公司中，還是有不止一家的公司表現(xiàn)低于預(yù)期。

例如創(chuàng)業(yè)板公司百誠醫(yī)藥，目前年內(nèi)的跌幅已經(jīng)超過了45%。在基金半年報(bào)中他表示：“上半年本基金股票倉位保持靈活，波動(dòng)幅度相對較寬，但總體保持在偏低的水平。行業(yè)方面，上半年持倉較多的包括醫(yī)藥、電力設(shè)備、美容護(hù)理、食品飲料、計(jì)算機(jī)等，其中醫(yī)藥多數(shù)時(shí)間保持較高比例，電力設(shè)備和電子逐步加倉，計(jì)算機(jī)大幅減倉，但對于紅利類行業(yè)配置比例過低。在風(fēng)格層面，本基金對于中小市值暴露相對較多。”

但從產(chǎn)品規(guī)模變化來看，該基金卻呈現(xiàn)每個(gè)季度都在滑坡的勢頭，從去年四季度末的2.70億元到今年一季度末的2.48億元再到今年二季度末的1.59億元，或許說明不在少數(shù)的投資者選擇用腳投票。對比看當(dāng)年老錢在銀河時(shí)相對穩(wěn)定的持倉，或許不難判斷他也是受到了市場和來自持有人的壓力。

02

尷尬的現(xiàn)實(shí)：劉方旭規(guī)模小業(yè)績好 鄒慧規(guī)模大業(yè)績差

從坊間的判斷和此次職務(wù)的調(diào)整來看，外界認(rèn)為新任命的劉方旭和鄒慧有望接班錢睿南，成為興業(yè)基金接下來所力捧的主動(dòng)權(quán)益一哥。但尷尬的是，兩人的身上似乎各有短板，劉方旭規(guī)模小業(yè)績好， 鄒慧規(guī)模大業(yè)績差。

先看劉方旭，目前他的累計(jì)任職時(shí)間是8年零276天，目前在公司總共參與管理4只基金產(chǎn)品，其中的代表作是興業(yè)國企改革混合，他管理時(shí)間最久的這只基金目前任職回報(bào)大約116%。再從2024年以來情況看，雖然他管理的基金業(yè)績也有一定分化，不過即便是最差的一只產(chǎn)品，在熊市中目前年內(nèi)回撤也不過是11%左右的水平。

但問題在于，他所管理的四只基金合計(jì)規(guī)模在半年末不過是大約9.5億元，或許某種程度上說明了他的市場號召力有限，公司對他的個(gè)人品牌形象塑造還需要快馬加鞭。對比分析看鄒慧，從簡歷上看當(dāng)年他曾擔(dān)任過賣方的首席策略分析師，目前他的累計(jì)任職時(shí)間接近4年，在公司管理5只基金的合計(jì)規(guī)模約為54億元，但是在管產(chǎn)品的任職回報(bào)最新全線浮虧。

再從2024年以來的表現(xiàn)看，目前多數(shù)產(chǎn)品下跌已經(jīng)超過了10%，以他最早管理的興業(yè)研究精選混合為例子來看，如果單看6月30日時(shí)的十大重倉股票，今年大多表現(xiàn)為增長；但問題在于其中絕大多數(shù)股票未在上一個(gè)季度的重倉行列，比如中國中車、浙能電力、東鵬飲料等等。

從這一層面看，隨波逐流或許是興業(yè)基金基金經(jīng)理們的“通病”。同時(shí)從基金二季報(bào)的市場前瞻來看，鄒慧判斷似乎也出現(xiàn)失誤：“展望三季度，我們對市場表現(xiàn)不悲觀，一方面市場的估值水平足夠低，另一方面經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信號正在逐漸增加，我們相信隨著市場流動(dòng)性的逐漸改善和風(fēng)險(xiǎn)偏好的不斷回升，市場的估值將得到修復(fù)。本產(chǎn)品將圍繞紅利、科技、醫(yī)藥等板塊積極展開配置。”