今年股市到目前整體低迷，債市近期也出現了降溫的跡象，這也就讓以股票和債券為基礎的公募基金陷入兩難：一方面是權益類基金虧損連連發不出好成績，另一方面則是債券類基金主要針對機構發行而普通受眾的歡迎度有限。

因此，很多老牌基金公司也或多或少陷入到這種雙線的煩惱之中，例如老十家中的大成基金。8月29日，該公司發布了旗下產品大成安享得利的清盤預警，公告中表示：“若截至2024年9月26日日終，本基金的基金資產凈值持續低于5000萬元，則本基金已連續50個工作日基金資產凈值低于5000萬元。若出現上述情況，則自2024年9月27日起，本基金進入基金財產清算程序，無需召開基金份額持有人大會審議。“

同時，雖然公司的權益老將徐彥今年控回撤的效果尚可，但是公司的另一明星主動權益基金經理魏慶國卻遭遇業績滑鐵盧。根據天天基金網的數據，目前他管理全部五只產品的年內回撤均超過了10%，同類排在后二分之一的位置。

01

大成安享得利年內

七次發布清盤風險提示公告

8月底，大成基金公告旗下偏債混基大成安享得利出現清盤風險，筆者通過炒股軟件查詢，這也是該公司今年第七次發布清盤預警了，為何該基金屢次行走在懸崖邊緣呢？

從炒股系統來看，作為2021年4月成立的基金，該基金在分年度的凈值表現和同類排名都還表現不錯，同時最新的單位凈值和累計凈值約為1.02元，均沒有出現虧錢效應；但是產品卻長期在0.50億元左右的超低規模線上徘徊。

進一步探究原因，首先我們看基金對大類資產的配置情況。從基金二季報來看，該基金在權益部分的頭寸相對較低，主要配置的也是以格力電器、齊魯銀行、紫金礦業等為主的高股息板塊；彼時的十大重倉股除去TCL科技暫時年內下跌外，其余的公司都出現了較大的股價漲幅。

從債券的部分來看，二季報顯示占比最大的兩只債券分別是24國開05和24國開10，兩者均屬于銀行間的金融債。在基金二季報中，基金經理表示：“二季度市場震蕩偏弱，純紅利類資產整體占優，資源類及成長類資產次之，消費類資產偏弱。新接基金操作主要是對原有持倉進行了調整，主要集中在資源品、銀行以及高股息類等資產。二季度，組合久期穩定。”

在最新公布的基金半年報中，基金經理表示實際運作中增加了一些資源品及紅利資產的配置，債券方面的久期有所抬升。既然很可能不是投資操作環節的問題，那么或許就要從基金經理上找答案了。

具體審視該基金，首發的基金經理是二人組王磊和孫丹，老將王磊的累計任職時間已經超過了11年，曾經有近10年在證券時報公司新聞部擔任記者的經歷，在賣方券商有過任職后，公募生涯開始于中銀基金，目前是大成基金的股票投資部總監助理。但問題在于他目前管理公司的4只基金，不過合計的規模僅僅約為11.02億元，平均單只基金的規模不到3億元，這也說明了基金經理在渠道和基民中的影響力有限。他于去年的4月14日已經卸任了該產品，最終管理基金大約兩年時間，所取得的任職總回報僅僅約為1.95%。

令人困惑的是，他目前在管的四只基金中有三只為偏股混合型。對比來看，當初和其一起搭檔的基金經理孫丹，則是在今年的6月6日才卸任基金經理，不過所管了大約1年時間所取得的任職總回報也不過是3.80%，這位任職超過7年的海歸基金經理，也是大成基金固收領域的實力派管理者，現任混合資產投資部副總監。

最新的基金經理張家旺任職時長僅約兩年半，在管的兩只基金規模僅約1億元，特別是目前在管和曾管的大成產品的任職回報均為負值，因此他能否救基金于水火海有待觀察。

02

名將魏慶國所管主動權益產品

全線浮虧超過10%

從偏債混基說到主動權益類產品，公司權益基金經理陣營中可以說是星光熠熠，比如徐彥、劉旭、魏慶國等。但單就2024年至今的業績來看，相比前兩位的不俗成績，魏慶國的業績遜色了很多，同期所管理的全部基金浮虧都超過了10%。

作為任職超過9年半的老將和公司現任的股票投資部總監助理，他為何表現如此慘淡呢？以他從2015年就開始管理的大成中小盤混合為例，這也是他目前僅有的一只實現任職回報翻番的產品，但是其在2024年至今的業績為-13.72%。

從基金二季報的情況來看，魏慶國對組合的標的股進行了較大幅度地調倉，多只中字頭進入組合成為壓艙石，例如中國移動、中國海油、中國核電、中國廣核，但這些偏高股息標的在近三個月表現較為一般；同時，杭州銀行和建設銀行新進進入組合取代了招商銀行，然而從組合整體平淡來看，這樣的調倉或許是基金經理對時機選擇欠妥當。

在基金經理總結中，魏慶國表示：“從市場表現看，依然是2 個主線比較亮眼，一個是紅利板塊，一個是AI相關的光模塊和果鏈。降低預期收益率看，無論是運營商、核電、銀行等板塊拉長看確實可以提供合理的收益率。AI相關的光模塊繼續表現亮眼，是因為國內能供應進去的也就只有這個方向最相關。果鏈是預期端測AI能提升用戶體驗，加速換機周期的邏輯，還有就是畢竟果鏈只有20% 的銷售來自于中國，對內需的暴露很低。”

但是在前十的組合中，筆者卻沒有發現任何一只果鏈股的名字，直到最新中報隱形重倉股的末端，才發現了可以劃入果鏈的江海股份的名字！