長(zhǎng)安基金袁葦旗下基金虧損達(dá)68.20%，風(fēng)控制度引質(zhì)疑

隨著基金公司逐步公布半年報(bào)之際，近日筆者發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)安基金經(jīng)理袁葦旗下2只基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅虧損，2只基金在2021年下半年開始轉(zhuǎn)向新能源板塊，盡管也經(jīng)歷過一波上漲，不過，在進(jìn)入2023年后旗下2只基金所持有的股票也開啟一輪下跌，其凈值也出現(xiàn)腰斬。筆者還發(fā)現(xiàn)，2只基金存在相互抄作業(yè)的行為。

長(zhǎng)安基金成立于2011年9月5日，盡管長(zhǎng)達(dá)10多年，但長(zhǎng)安基金管理規(guī)模始終較小，至今未曾超過300億元。雖然其第一大股東為資產(chǎn)管理規(guī)模近2500億元的長(zhǎng)安國(guó)際信托股份有限公司，持股29.63%。此外，千億私募景林資產(chǎn)的創(chuàng)始人蔣錦志旗下的杭州景林景淳企業(yè)管理合伙企業(yè)（簡(jiǎn)稱“杭州景林景淳”）是其第二大股東，持股25.93%，在如此股東背景下，旗下基金經(jīng)理業(yè)績(jī)卻不理想。

01

袁葦旗下有基金虧損達(dá)68.20%

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，袁葦曾任東海證券股份有限公司自營(yíng)分公司、立溢股權(quán)投資中心、華泰資產(chǎn)管理有限公司和太平資產(chǎn)管理有限公司的權(quán)益投資經(jīng)理等職,現(xiàn)任長(zhǎng)安基金管理有限公司長(zhǎng)安裕盛靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。袁葦累計(jì)任職時(shí)間3年又7天，目前管理基金規(guī)模8.65億元，在管基金最佳任期回報(bào)-64.64%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至7月12日）

筆者發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)安鑫禧靈活配置混合A成立于2018年2月7日，基金規(guī)模0.83億元，C份額規(guī)模3.75億元，截至7月12日基金單位凈值0.3180。自基金成立來收益率-68.20%，今年來收益率-26.18%，近3月來收益率-18.50%，近6月來收益率-28.80%，近1年來收益率-38.48%，近2年來收益率-62.85%，近3年來收益率-65.57%，近5年來收益率-64.35%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有1.54萬股的贛鋒鋰業(yè)，2021年4季度持有12.94萬股（股票價(jià)格開始暴跌，該基金選擇加倉(cāng)）。2022年1季度持有24.49萬股，2022年2季度持有18.56萬股，到了2022年3季度已經(jīng)沒有了倉(cāng)位。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，在2021年7月1日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了13%。

筆者以為經(jīng)歷上一輪下跌后，該基金應(yīng)該會(huì)引以為戒，接下來應(yīng)該是會(huì)謹(jǐn)慎持股，但誰能想到，在2022年4季度又瞬間買入61.88萬股的贛鋒鋰業(yè)，而且還重倉(cāng)持有，2023年1季度持有83.45萬股，2023年2季度持有114.97萬股，2023年3季度持有115.08萬股，2023年4季度持有131.26萬股。到了2024年1季度持有116.24萬股（前十大重倉(cāng)股首位），在這持股期間，在2022年10月8日-2024年7月12日贛鋒鋰業(yè)股票價(jià)格下跌了60%。如果回顧贛鋒鋰業(yè)股票走勢(shì)，2023年股價(jià)都處于下跌狀態(tài)，而這時(shí)候該基金也并沒有止損的動(dòng)作，只是一直重倉(cāng)持有，難怪基民質(zhì)疑，為何高價(jià)持股？

2023年贛鋒鋰業(yè)股票價(jià)格一直在跌，是否與業(yè)績(jī)下降有關(guān)？筆者發(fā)現(xiàn)，據(jù)贛鋒鋰業(yè)發(fā)布年度業(yè)績(jī)報(bào)告稱，2023年?duì)I業(yè)收入約329.72億元，同比減少21.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約49.47億元，同比減少75.87%；基本每股收益2.46元，同比減少75.83%。業(yè)績(jī)不好，一般從上市公司的季報(bào)應(yīng)該能看出業(yè)績(jī)出現(xiàn)哪些問題，業(yè)績(jī)下滑的問題，基金經(jīng)理應(yīng)該能看出來吧。

7月9日晚間，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）發(fā)布2024年半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)虧損7.6億元-12.5億元，而去年同期凈利潤(rùn)為58.5億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。對(duì)于業(yè)績(jī)出現(xiàn)斷崖式下滑的原因，贛鋒鋰業(yè)在公告中解釋，一是，報(bào)告期內(nèi)，公司持有的金融資產(chǎn)Pilbara Minerals Limited(PLS)股價(jià)下跌，產(chǎn)生較大的公允價(jià)值變動(dòng)損失。

二是，報(bào)告期內(nèi)，受鋰行業(yè)周期下行影響，鋰鹽及鋰電池產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，雖然產(chǎn)品出貨量同比增加，但公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅下降。從業(yè)績(jī)上看，受行業(yè)周期下行影響，業(yè)績(jī)?cè)庥龃蠓陆担鳛榛鸾?jīng)理也可以采取措施止損，這樣起碼可以減少損失。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有2.52萬股的天齊鋰業(yè)，2021年4季度一下子增倉(cāng)至17.77萬股。2022年1季度持有38.39萬股，2022年2季度持有31.76萬股（前十大首位），2022年3季度持有44.90萬股（前十大首位），2022年4季度繼續(xù)增持至55.11萬股。2023年1季度持有73.59萬股，2023年2季度持有98.18萬股，2023年3季度持有95.08萬股，2023年4季度持有100.21萬股。2024年1季度持有85.80萬股，然而，在2021年7月1日-2024年7月12日股票價(jià)格下跌了48.78%。

據(jù)天齊鋰業(yè)(002466.SZ)發(fā)布2023年全年業(yè)績(jī)報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入405.03億元，歸母凈利潤(rùn)為72.97億元，同比下降69.75%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~226.88億元，資產(chǎn)負(fù)債率為25.94%，同比上升0.84個(gè)百分點(diǎn)。

公司銷售毛利率為84.99%，同比下降0.14個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)基本每股收益4.45元，同比下降71.33%，攤薄凈資產(chǎn)收益率為14.16%，同比下降35.58個(gè)百分點(diǎn)。

而且據(jù)天齊鋰業(yè)（SZ 002466，收盤價(jià)：27.59元）7月9日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損48.8億元~55.3億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。基本每股收益虧損3.37元~2.98元。上年同期基本每股收益盈利3.93元。業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因是，受鋰產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的影響，公司鋰產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年同期大幅下降，鋰產(chǎn)品毛利大幅下降。從業(yè)績(jī)來看，股票價(jià)格還得繼續(xù)下跌。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有3.42萬股的隆基綠能，2021年4季度持有1.81萬股。2022年1季度持有0.98萬股，2022年2季度持有2.75萬股，到了2022年3季度已經(jīng)沒了倉(cāng)位。在2021年7月1日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了24.25%。

值得關(guān)注的是，該基金也在2021年3季度持有了融捷股份，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有了很多新能源板塊的股票，這應(yīng)該是與袁葦接任管理該基金有關(guān)。2021年3季度持有1.47萬股，2021年4季度持有14.68萬股。2022年1季度持有25.10萬股，2022年2季度持有16.65萬股，2022年3季度持有37.85萬股，2022年4季度持有43.90萬股。2023年1季度持有62.20萬股，2023年2季度持有99.67萬股，2023年3季度持有95.99萬股（前十大首位），2023年4季度持有102.01萬股。2024年1季度持有101.47萬股，然而，該基金在持有期間，在2021年7月1日-2024年7月12日股票價(jià)格下跌了53.60%。目前，該基金還是大比例持有融捷股份，那融捷股份近年來業(yè)績(jī)又怎么樣？

據(jù)融捷股份7月9日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.52億元~1.85億元，同比下降38.79%~49.71%；基本每股收益0.5854元~0.7125元。業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因是，報(bào)告期內(nèi)，受新能源鋰電池行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境影響，公司主營(yíng)的鋰精礦產(chǎn)品價(jià)格同比大幅下跌，導(dǎo)致公司鋰礦采選業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比減少。同時(shí)，聯(lián)營(yíng)鋰鹽企業(yè)利潤(rùn)也大幅下降，導(dǎo)致公司確認(rèn)的投資收益同比大幅減少。

其實(shí)從2023年年報(bào)業(yè)績(jī)就能看出問題，據(jù)融捷股份發(fā)布2023年全年業(yè)績(jī)報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.11億元，同比下降59.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.8億元，同比下降84.41%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.42億元，同比下降80.89%，資產(chǎn)負(fù)債率為24.91%，同比上升8.10個(gè)百分點(diǎn)。

02

袁葦旗下兩只基金相互抄作業(yè)

長(zhǎng)安裕盛靈活配置基金回撤達(dá)72%

高位持股盛新鋰股價(jià)暴跌71%

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至7月12日）

筆者發(fā)現(xiàn)，袁葦旗下長(zhǎng)安裕盛靈活配置混合A與長(zhǎng)安鑫禧靈活配置混合A有相互抄作業(yè)的嫌疑，我們以2024年1季度為例，2只基金在贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、永興材料、融捷股份、盛新鋰能、天華新能、藏格礦業(yè)、西藏礦業(yè)、科達(dá)制造。

筆者發(fā)現(xiàn)，2只基金的持股完全一致，這樣的結(jié)果就是基金業(yè)績(jī)同漲同跌，這對(duì)基民完全不利，這也從側(cè)面體現(xiàn)出長(zhǎng)安基金風(fēng)控制度存在一定的缺陷。從任職回報(bào)能看出，長(zhǎng)安裕盛靈活配置混合A與長(zhǎng)安鑫禧靈活配置混合A，2只基金回報(bào)幾乎一致，2只基金均跌超64%。

持股同質(zhì)化有可能放大市場(chǎng)波動(dòng)，基金的同質(zhì)化極有可能放大了市場(chǎng)的波動(dòng)。市場(chǎng)能不能逐步降低其波動(dòng)性，基金的同質(zhì)化對(duì)于降低波動(dòng)性是一個(gè)非常大的障礙。筆者發(fā)現(xiàn)，如果買的時(shí)候大家都在買，賣的時(shí)候一起賣，而看到基金有很多的名字，但是實(shí)際上基本投資風(fēng)格和投資特點(diǎn)都隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變化而變化，這最終也只是是千人一面。　

持股同質(zhì)化也會(huì)導(dǎo)致基金凈值集體縮水，如果隨著市場(chǎng)估值水平的不斷推高，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的壓力導(dǎo)致業(yè)績(jī)優(yōu)良的基金重倉(cāng)股也呈現(xiàn)殺跌走勢(shì)，“不怕看不準(zhǔn)，就怕跑得慢”的潛規(guī)則勢(shì)必引發(fā)基金間的相互廝殺，從而導(dǎo)致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至7月12日）

除了長(zhǎng)安鑫禧靈活配置混合A基金業(yè)績(jī)差外，筆者還發(fā)現(xiàn)，袁葦還有一只基金業(yè)績(jī)也不好。長(zhǎng)安裕盛靈活配置混合A成立于2017年11月29日，基金規(guī)模0.42億元，C份額規(guī)模3.64億元。截至7月12日基金單位凈值0.4775，自基金成立來收益率-52.25%，今年來收益率-26.11%，近3月來收益率-18.49%，近6月來收益率-28.71%，近1年來收益率-38.14%，近2年來收益率-62.45%，近3年來收益率-66.71%，近5年來收益率-50.35%。

由于2只基金持股較為一致，那接下來我們先不重復(fù)分析融捷股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)的持倉(cāng)過程。我們看看別的股票，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有2.81萬股的永興材料，2021年4季度持有10.12萬股。2022年1季度持有20.44萬股，2022年2季度持有13.32萬股，2022年3季度持有28.57萬股，2022年4季度持有40.73萬股。

2023年1季度持有52.32萬股，2023年2季度持有100.74萬股，2023年3季度持有99.82萬股，2023年4季度持有99.04萬股。2024年1季度持有75.78萬股，然而，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年7月1日-2024年7月12日股票價(jià)格下跌了12%，盡管該基金持有期間從每股135元介入，2022年3季度沖至369元/股高位，不過，在2023年股票價(jià)格出現(xiàn)大跌，但這時(shí)該基金沒有止損，還加倉(cāng)至100萬股，現(xiàn)在股票價(jià)格還在下跌。如果接下來股票價(jià)格繼續(xù)下跌，那虧損的幅度會(huì)越來越大，這對(duì)基金凈值會(huì)造成更大的影響。

筆者發(fā)現(xiàn)，從業(yè)績(jī)上看，2023年永興材料的業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)下降，永興材料發(fā)布2023年年度報(bào)告，該公司營(yíng)業(yè)收入為121.89億元，同比減少21.76%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為34.07億元，同比減少46.09%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為32.39億元，同比減少47.66%。

然而，7月10日，A股上市公司永興材料發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2024年1-6月業(yè)績(jī)大幅下降，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.10億至8.20億，凈利潤(rùn)同比下降62.70%至56.93%，預(yù)計(jì)基本每股收益為1.32至1.53元。2024年1-6月，公司特鋼新材料業(yè)務(wù)加大市場(chǎng)開拓力度，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化，盈利能力穩(wěn)步提升，但公司鋰電新能源業(yè)務(wù)中，碳酸鋰的價(jià)格與去年同期相比大幅下降，受此影響，公司歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比下降。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有5.61萬股的盛新鋰能，2021年4季度持有23.90萬股。到了2022年1季度沒了盛新鋰能的持股，這期間股票價(jià)格上漲了78%。或許是這波操作的很精準(zhǔn)，該基金又在2022年2季度持有了32.90萬股，2022年3季度大比例持股至74.21萬股，2022年4季度持有97.03萬股。

2023年1季度持有102.43萬股，2023年2季度持有186.44萬股（此時(shí)盛新鋰能股票價(jià)格一直在暴跌，但該基金卻成倍持倉(cāng)，這樣的操作不僅虧掉了以前盈利，還導(dǎo)致基金凈值大幅下跌），2023年3季度持有201.47萬股（仍在持倉(cāng)），2023年4季度持有226.86萬股。2024年1季度持有155.02萬股（該基金出現(xiàn)減倉(cāng)跡象，但這時(shí)股票價(jià)格已經(jīng)跌至20元/股。）。

筆者發(fā)現(xiàn)，盡管第一波操作賺了一些錢，但該基金在第二波操作時(shí)，完全就是高位持股，而在股票暴跌時(shí)沒有采取止損措施，反而在2023年4季度還大舉增倉(cāng)，這樣的反向操作，的確令人很崩潰。在這輪持股，在2022年4月1日-2024年7月12日下跌了71.78%。

我們?cè)诳纯词⑿落嚹艿臉I(yè)績(jī)，3月27日，盛新鋰能（002240）近日發(fā)布2023年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7,951,137,684.43元，同比下滑33.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)702,236,282.78元，同比下滑87.35%。

基金凈值大幅下跌，在回撤率上看，也是出現(xiàn)大幅波動(dòng)。在近1年中，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為25.9500%，大于同類平均；最大回撤為41.4091%，大于同類平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風(fēng)險(xiǎn)為高。

在近3年中，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為25.1927%，大于同類平均；最大回撤為68.7654%，大于同類平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風(fēng)險(xiǎn)為高。在近5年中，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為20.7527%，大于同類平均；最大回撤為72.0165%，大于同類平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風(fēng)險(xiǎn)為高。