今年以來港股表現(xiàn)有明顯起色，截至7月12日交易日落幕，恒生指數(shù)年內漲幅達到7.31%，同期恒生科技指數(shù)也實現(xiàn)了年內微漲。以龍頭股之一的騰訊控股為例，年內的漲幅已經達到了36.39%。

但是，港股的蘇醒并非能惠及所有的港股主題基金，成立于2020年7月中旬的西部利得港股通新機遇就是一個例外。數(shù)據(jù)顯示，成立至今的每一個完整年度，該基金的凈值下跌都超過15%。因此，日積月累導致基金的年化收益表現(xiàn)不佳，目前排在同類倒數(shù)前100位。

特別是，繼首發(fā)基金經理之外，該基金在去年四月初新增加了一位基金經理，但現(xiàn)實的成績是兩人管理仍然沒有給產品帶來起色。

01

陶星言+胡超合作管理也難奏效

港股通新機遇凈值、規(guī)模均不及格

一只產品的業(yè)績持續(xù)低迷的背后，通常原因多種多樣，首先需要分析的是基金經理的實力究竟怎樣。就該基金來看，首發(fā)的基金經理是陶星言。從他的簡歷來看，其碩士畢業(yè)于悉尼大學量化金融專業(yè)。曾任SoctiaBank投資經理助理,平安養(yǎng)老保險股份有限公司助理投資組合經理,上投摩根基金管理有限公司組合交易基金經理助理,中信保誠基金管理有限公司投資經理、QFII基金投資經辦人,于2019年7月加入西部利得基金管理有限公司。

雖然過往的經歷豐富多彩，但他在加入西部利得以后的投資成績卻是表現(xiàn)平淡，從2020年開始他先后在公司管理過三只產品，然而目前已經卸任了后管理的兩只，目前僅有的一只就是港股通新機遇。他目前管理該基金已經接近4年時間，所實現(xiàn)的任職回報達到了下跌50%一線。

或許也是因為陶單獨管理的業(yè)績較差，公司在去年4月份為產品又新配了一位基金經理胡超，但問題在于這位目前任職還不到1年半的菜鳥基金經理，似乎沒有海外求學乃至工作的過往經歷。個人簡歷顯示，他是中國人民銀行研究生部金融學碩士畢業(yè)，曾任深圳發(fā)展銀行深圳分行業(yè)務經理,中國出口信用保險公司中長期業(yè)務部職員,中國出口信用保險公司資產管理事業(yè)部投資經理、外幣投資處副處長(主持工作)。

由此，這樣的1+1搭配或許注定很難碰撞出火花，從基金的投資目標看，其表述為：“把握A股與港股市場互聯(lián)互通的投資機會，以行業(yè)投資價值評估為導向，充分利用行業(yè)周期輪動現(xiàn)象，挖掘在經濟發(fā)展以及市場運行的不同階段所蘊含的行業(yè)投資機會，并精選優(yōu)勢行業(yè)內的優(yōu)質個股進行投資，力爭實現(xiàn)基金資產的長期穩(wěn)定增值。”

但在實戰(zhàn)中，或許是因為規(guī)模岌岌可危導致基金經理重押單一行業(yè)，從重倉股來看，他們已經連續(xù)多個季度幾乎滿倉港股醫(yī)藥。目前基金二季報還未披露，但從基金一季報來看，基金經理對這種風格持之以恒；然而2024年已經走過了一半還多，當時的十大重倉股中僅有和黃醫(yī)藥和翰森制藥有小幅上漲，其余的公司均下跌，這其中還包括了已經躋身于內地創(chuàng)新藥龍頭之一的百濟神州。港股中的醫(yī)藥公司多來自于生物醫(yī)藥領域，整體表現(xiàn)就不穩(wěn)定。

基金經理強調：“近期香港醫(yī)藥板塊走勢與美債收益率和海外生物指數(shù)走勢出現(xiàn)明顯背離，我們認為可能與地緣風險和短期受政策影響業(yè)績不確定性上升有關。國內鼓勵創(chuàng)新和行業(yè)內生發(fā)展邏輯并未改變， 且國內創(chuàng)新藥企無論業(yè)績還是管線的研發(fā)已進入快速兌現(xiàn)期。我們看好板塊向上的beta機會， 和龍頭公司的 alpha 的持續(xù)兌現(xiàn)能力。同時我們也將重點關注受益于海外流動性邊際變化和國內庫存周期拐點的板塊和公司。”

從馬后炮的角度看分析正確，但有多大的意義呢？

02

西部利得基金總資產排名退步

公司發(fā)展重債輕股難改

從萬德資訊的數(shù)據(jù)來看，今年2季度末公司的總資產排名約為第65位，較一季度的排名退后兩位。再從細分的基金種類來看，西部利得的債券型基金規(guī)模約為528.99億元，大約占了公司總資產規(guī)模的大約62%。作為對比分析，該公司的股票型基金和混合型基金的合計大約為141億元。

再從每位基金經理管理產品數(shù)量來看，排在前六位的分別是劉心峰、嚴志勇、盛豐衍、袁朔、李安然、張英，他們都至少管理了6只產品。這里面除去盛豐衍是主攻量化的外，剩余的五位基金經理都是來自于固定收益產品團隊。

就管理主動權益類產品的基金經理來看，目前處于領先的就是并列管理五只產品的何奇。這位當年在光大保德信被快速提拔重用的年輕人，他的累計任職時間已經超過了8年半；他在西部利得是從2020年四季度開始管理產品，目前在西部利得所管基金未有一只卸任。

從2024年以來的成績看，至今有三只基金的年內漲幅都超過了10%，西部利得數(shù)字產業(yè)微跌不到1個點，僅有的短板是西部利得聚禾混合的下跌達到18%一線。但需要說明的一點是，該基金是何奇和另一基金經理吳海健所合作管理的。

從他單獨管理且年內目前成績最好的策略優(yōu)選混合來看，何奇在一季度的排兵布陣中把握住了湖南黃金、中金黃金、赤峰黃金等資源股。對此，他表示，一季度我們以科技成長為主要配置方向，并在三月份逐步加大了對上游資源，尤其是貴金屬行業(yè)的配置比重。我們判斷，科技成長和先進制造為代表的新興產業(yè)可能是2024年市場重要主線之一，而黃金等資源品也可能有階段性機會。

同時,筆者注意到，他還是總經理助理、投資總監(jiān)、權益投資部總經理、研究部總經理。但就是這樣一位看似是西部利得的權益一哥，所管理的5只產品在一季度末的合計規(guī)模僅僅才約為4.19億元。