民生加銀“多事之秋”：醫(yī)藥主題不到四毛錢(qián)，國(guó)證2000指數(shù)增強(qiáng)或清盤(pán)

今年公募基金公司的發(fā)展舉步維艱，由于股市行情整體不佳，內(nèi)地多只主動(dòng)權(quán)益基金在前五個(gè)月亮起過(guò)紅燈，一度踩在懸崖的邊緣；同時(shí)或由于指數(shù)基金內(nèi)卷嚴(yán)重，在競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來(lái)的產(chǎn)品也不在少數(shù)。

筆者發(fā)現(xiàn)，亦有實(shí)力不俗的銀行系公募遭遇這類(lèi)煩惱，比如實(shí)質(zhì)上已從深圳遷到北京的民生加銀基金。在其主動(dòng)權(quán)益基金一方，民生加銀醫(yī)藥健康最新的年化收益已經(jīng)排在同類(lèi)的倒數(shù)第三位了，同時(shí)產(chǎn)品的最新凈值和累計(jì)的凈值都不到4毛錢(qián)；在被動(dòng)權(quán)益一方，公司在6月1日和6月8日連發(fā)兩次民生加銀國(guó)證2000指數(shù)增強(qiáng)的清盤(pán)提示性公告，強(qiáng)調(diào)其資產(chǎn)凈值已經(jīng)連續(xù)低于5000萬(wàn)元。

醫(yī)藥主題產(chǎn)品成為主動(dòng)產(chǎn)品最短板

媒體記者出身的基金經(jīng)理成功的先例較少，特別是如果他們管理的是主動(dòng)權(quán)益類(lèi)藥基，除非他們之前求學(xué)的背景是醫(yī)科,否則成功的概率不大。碰巧， 民生加銀醫(yī)藥健康的第三任基金經(jīng)理尹濤就是這樣比較少見(jiàn)的例子。

基金經(jīng)理的簡(jiǎn)歷顯示，他是首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)碩士，后于1998年5月至2008年4月在中國(guó)證券報(bào)有限責(zé)任公司擔(dān)任記者、財(cái)經(jīng)新聞部及要聞編輯部主任，后在長(zhǎng)城人壽、上海從容等金融機(jī)構(gòu)管理過(guò)產(chǎn)品，不過(guò)這兩家一家是保險(xiǎn)一家是私募。

他的真正公募管理生涯起步于民生加銀，在先后管理了新戰(zhàn)略混合和積極成長(zhǎng)混合發(fā)起式后，他于去年的8月接手了其首只主題類(lèi)公募—民生加銀醫(yī)藥健康股票。從截至端午節(jié)前的三只產(chǎn)品最新任職回報(bào)看，它們都下跌超過(guò)了10%；尤其醫(yī)藥主題在三任基金經(jīng)理均表現(xiàn)慘淡影響下，當(dāng)前最新的凈值已經(jīng)打了六折，縮水超過(guò)60%。

從3月31日時(shí)的基金十大重倉(cāng)股來(lái)看，2024年以來(lái)至今僅有三家上市公司實(shí)現(xiàn)股價(jià)上漲，其中表現(xiàn)最好的福瑞股份上漲也不過(guò)是大約 22%，相反卻有7家重倉(cāng)股出現(xiàn)股價(jià)下跌，這其中僅有恒瑞醫(yī)藥下跌暫時(shí)在10%以?xún)?nèi)。從十家公司具體情況來(lái)看，其中重倉(cāng)前三位的都是港股的醫(yī)藥公司，這些多為未盈利公司隨指數(shù)波動(dòng)較大。

同時(shí)，基金所重倉(cāng)的內(nèi)地公司多見(jiàn)前些年的抱團(tuán)類(lèi)公司，比如泰格醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥等，但它們明顯都不屬于今年一度火熱的合成生物領(lǐng)域，因此走勢(shì)不佳也就不足為奇了。

不過(guò)，他卻在基金季報(bào)中將表現(xiàn)不佳歸因于行業(yè)：“2024年1季度，醫(yī)藥板塊成為所有行業(yè)中表現(xiàn)最差的行業(yè)之一。這一方面是因?yàn)樾袠I(yè)反腐短 期影響市場(chǎng)情緒，另一方面也與宏觀經(jīng)濟(jì)和居民購(gòu)買(mǎi)力不強(qiáng)有關(guān)，在這樣的背景下，很多醫(yī)藥企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俣疾患邦A(yù)期。本季度前期，我們察覺(jué)到醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)的減速，主動(dòng)降低了倉(cāng)位水平，減少了部分損失。”

在他所管理的民生加銀新戰(zhàn)略中，筆者發(fā)現(xiàn)同期的重倉(cāng)股卻多了陽(yáng)光電源、比亞迪、格力電器等新能源家電領(lǐng)域的龍頭股，是否說(shuō)明他的能力圈并非僅是醫(yī)藥呢？

在近期接受媒體采訪時(shí)，尹濤表示，在新的共識(shí)形成過(guò)程中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)提升，風(fēng)格可能會(huì)偏向核心資產(chǎn)，此時(shí)公司的業(yè)績(jī)更重要，因此會(huì)重點(diǎn)關(guān)注具有業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的個(gè)股。如處于產(chǎn)業(yè)變革的窗口期，競(jìng)爭(zhēng)力全球領(lǐng)先且持續(xù)獲得政策支持的新能源車(chē)行業(yè)；具有低估值、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)和房地產(chǎn)復(fù)蘇相關(guān)聯(lián)的家用電器、家居行業(yè)；以及新能源、創(chuàng)新藥等行業(yè)。

國(guó)證2000指數(shù)增強(qiáng)成立不到3月響警報(bào)

在被動(dòng)指數(shù)權(quán)益基金一方陣營(yíng)中，民生加銀基金也有煩心事，公司的指數(shù)基金規(guī)模基本慘不忍睹，按照一季度末的資產(chǎn)凈值來(lái)算的話，排在前三位的均是債券類(lèi)產(chǎn)品。

今年3月19日， 民生加銀新發(fā)的國(guó)證2000指數(shù)增強(qiáng)募集成立，但6月1日和6月8日就連續(xù)兩次發(fā)布基金資產(chǎn)凈值連續(xù)低于5000萬(wàn)元的風(fēng)險(xiǎn)公告。在第一份公告中，當(dāng)時(shí)的表述是截至2024年5月31日，本基金已連續(xù)40個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元；在第二份公告中的描述是，截至 2024 年 6 月 7 日，本基金已連續(xù) 45 個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于 5000 萬(wàn)元。

作為該基金的首發(fā)基金經(jīng)理，何江也是目前公司管理指數(shù)基金最多的基金經(jīng)理。基金經(jīng)理的簡(jiǎn)歷顯示，他是清華大學(xué)流體力學(xué)碩士出身，曾經(jīng)在工銀瑞信管理過(guò)多只指數(shù)基金產(chǎn)品，后在離開(kāi)公募一段時(shí)間后重新回到行業(yè)加盟了民生加銀基金，現(xiàn)在是量化投資部總監(jiān)。

從公司網(wǎng)站可見(jiàn)，何江目前管理了公司的9只產(chǎn)品，與另一位基金經(jīng)理李文君并列成為管理數(shù)量最多的基金經(jīng)理。但是，9只產(chǎn)品在一季度末合計(jì)的規(guī)模才大約6億元，與如今行業(yè)內(nèi)逐漸靠指數(shù)基金沖規(guī)模的行情似乎背道而馳。

何江近期在接受媒體采訪時(shí)表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于復(fù)蘇企穩(wěn)階段，今年以來(lái)出口方面好于預(yù)期，投資方面主要是房地產(chǎn)投資承壓，消費(fèi)方面，很多日常消費(fèi)較為旺盛，耐用品消費(fèi)還有較大市場(chǎng)空間。總體而言，中短期來(lái)看經(jīng)濟(jì)景氣度向上，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)估值相對(duì)較低，市場(chǎng)情緒偏中性，中短期可以對(duì)市場(chǎng)適度樂(lè)觀。相對(duì)看好能源品和工業(yè)金屬等供給更剛性的品種。可重點(diǎn)關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展對(duì)于傳統(tǒng)工業(yè)金屬的需求拉動(dòng)，例如，純電動(dòng)車(chē)的電池、電機(jī)和電控系統(tǒng)都需要用到大量銅。此外，AI超算中心對(duì)銅的需求也在激增。

對(duì)比來(lái)看，管理固定收益產(chǎn)品的基金經(jīng)理李文君才是公司的規(guī)模之王，這位人大金融學(xué)碩士畢業(yè)的女將，基金經(jīng)理生涯起步于方正富邦，現(xiàn)在管理的基金規(guī)模超過(guò)了400億元；作為公司固定資產(chǎn)條線決策委員會(huì)成員，到目前除去平穩(wěn)添利債券外，她在管所有產(chǎn)品的任職回報(bào)都是正數(shù)。

由此看，在持續(xù)的股熊債牛格局難改下，民生加銀基金公司長(zhǎng)期的債強(qiáng)股弱現(xiàn)象很有可能還會(huì)延續(xù)下去。