作為中國最早一批成立的“老十家”之一的鵬華基金，最近幾年管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)了大躍升，從2015年的1700億膨脹至2023年的8089億。

從體量看，鵬華一直在壯大，但其近年來在偏股型基金上的持續(xù)巨額虧損，確實(shí)傷害了一大批基民投資者。

業(yè)績大跌眼鏡

最近3年，鵬華偏股型基金整體收益率為-28.03%，遠(yuǎn)差于同類公司的-22.66%，在135家基金公司中排名第86位。若統(tǒng)計(jì)2021年2月18日高點(diǎn)至今，收益率更是虧損超40%，高于同期滬深300的38%。

▲鵬華基金偏股型VS滬深300表現(xiàn)  來源：iFinD

看一些具體產(chǎn)品，其表現(xiàn)更是慘不忍睹。鵬華創(chuàng)新未來混合（LOF）自從2021年1月9日成立以來，凈值累計(jì)下跌64%，期間最大跌幅超過80%，其表現(xiàn)位列同類產(chǎn)品墊底水平（排名2033/2180），在黑貓平臺(tái)上相關(guān)投訴高達(dá)50多條。

▲來源：黑貓投訴

此外，鵬華還有13只偏股型基金產(chǎn)品跌幅超過40%，其排名大多位列同類倒數(shù)。比如高松掌舵的鵬華創(chuàng)新成長混合C成立以來下跌49%，排名1675/1765。還有，頂流基金經(jīng)理梁浩掌舵的鵬華新興成長混合C成立以來下跌46.94%。

主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績表現(xiàn)糟糕，以致于該類型基金規(guī)模增加不多。其中，混合型基金規(guī)模從2019年一季度的304億元大增至2021年四季度的1608億元，后持續(xù)回落至2023年四季度的861億元。股票型基金則保持小幅增長態(tài)勢(shì)，但2023年僅有732.9億元。

值得注意的是，鵬華基金整體管理規(guī)模仍在上漲。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，在2019-2023年，總規(guī)模從3807億元增長至8088.7億元，排名第11位。貢獻(xiàn)增量比較大的有債券基金與貨幣基金，分別增加1877億元、1338億元。

債券基金規(guī)模膨脹與近年來國內(nèi)債券市場整體走牛密切相關(guān)。鵬華追隨大市，整體為債基基民錄得不錯(cuò)回報(bào)，但QDII相關(guān)債券基金卻踩了不少地雷，讓部分基民損失慘重。

鵬華全球中短債（008321）成立于2020年1月8日，業(yè)績比較基準(zhǔn)是彭博巴克萊短期美元綜合債券指數(shù)，屬于一只較低風(fēng)險(xiǎn)的美元債券基金。然而該基金成立以來大幅下跌50.14%，而同期QDII債券基金下跌7.14%。

再比如鵬華全球高收益?zhèn)?00290）在2021年二季度開始一路暴跌，最近3年收益率錄得-52.3%。以上兩只債基重倉了包括融創(chuàng)、禹州地產(chǎn)、佳兆業(yè)地產(chǎn)在內(nèi)的地產(chǎn)龍頭債券，導(dǎo)致其凈值出現(xiàn)崩潰式下跌。

▲鵬華全球高收益?zhèn)鵙SQDII債基VS滬深300  來源：iFinD

“造星”失利

面對(duì)跌跌不休的基金，一批基民在黑貓投訴平臺(tái)上宣泄著強(qiáng)烈不滿，尤其是鵬華“造星”拉規(guī)模，矛頭直指頭牌頂流王宗合。

王宗合2009年加入鵬華，隔年12月出任基金經(jīng)理。他涉獵的板塊眾多，包括消費(fèi)、醫(yī)療、金融、房地產(chǎn)、化工、鋼鐵等。他的重倉股不斷在這些領(lǐng)域橫跳，抓住過一些行情，取得過一些成績，但也只算是萬千基金經(jīng)理中的蕓蕓眾生。

轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在2019年。王宗合掌舵的鵬華消費(fèi)優(yōu)選抓住了2019年的一波白酒大行情，并在當(dāng)年摘得雙料金牛獎(jiǎng)。自此，王宗合一炮而紅。

蹊蹺的是，王宗合在2019年卸任了此前收益率偏低的一些基金產(chǎn)品。比如鵬華金城混合，管理1114天年化回報(bào)率僅2.21%。還有，鵬華金鼎混合，管理1256天年化收益率僅4.51%。

2020年，伴隨著王宗合名聲大噪以及牛市行情延續(xù)，鵬華大張旗鼓宣發(fā)“鵬華匠心精選”，在當(dāng)年7月一日吸金1371億元，刷新中國公募基金發(fā)行認(rèn)購紀(jì)錄，遠(yuǎn)超募集額的300億元。加上鵬華營銷、包裝與宣傳，“國民基金經(jīng)理”殊榮落在了王宗合肩上。

成為頂流后，王宗合旗下基金管理規(guī)模一路飛漲。2019年末僅僅43.6億元，2020年三季度末已經(jīng)飆升至554億元。

▲王宗合管理規(guī)模走勢(shì)圖  來源：iFinD

沒過多久，行情風(fēng)云突變。鵬華匠心精選凈值在2021年2月達(dá)到1.326元之后一路暴跌，到王宗合2023年4月離任的時(shí)候，總回報(bào)率為-22.9%。此后，該明星基金相繼由郎超、陳璇淼接任基金經(jīng)理，但凈值一蹶不振，到今年2月初，最低來到0.649，較最高峰下跌超50%。

此外，王宗合還在2021年1月?lián)矽i華創(chuàng)新未來的基金經(jīng)理。該產(chǎn)品可謂是鵬華偏股型基金中最大敗筆之一。

從2021年開始至2021年三季度，王宗合配置重倉股包括茅臺(tái)、平安、美團(tuán)、騰訊、美的、長春高新等，然而這類賽道龍頭在同期大幅暴跌。從2021年四季度開始，王宗合大幅調(diào)倉，10大重倉股換掉了6席，高位買入寧德時(shí)代、比亞迪、長城汽車等新能源產(chǎn)業(yè)鏈，再次踩雷。到他2023年3月卸任時(shí)，該基金總回報(bào)率為-48.17%。

此外，鵬華還大力打造梁浩、伍旋、陳璇淼等明星基金經(jīng)理，但從最終業(yè)績表現(xiàn)看，均不盡如人意。鵬華“造星”可謂失利，權(quán)益類基金規(guī)模增長并不順利。

業(yè)務(wù)短板

鵬華基金作為基金行業(yè)“老十家”之一，雖然總規(guī)模常能排進(jìn)TOP10，但與大頭部的易方達(dá)、華夏、廣發(fā)基金差距甚遠(yuǎn)。目前，鵬華業(yè)務(wù)上還面臨著不少短板與挑戰(zhàn)。

過去十多年，鵬華基金管理規(guī)模與賺錢能力不太匹配，前者排名位于8-19名之間，后者則位于18-178名之間。比如，2022年利潤虧損246億元，排名第178名，而管理規(guī)模卻位列第8名。再比如2018年利潤排名第33名，管理規(guī)模排名第13名。

這源于鵬華基金在頭部基金公司中權(quán)益類基金占比過低。2010年，鵬華權(quán)益類基金規(guī)模占比83%，到2017年下滑至22.5%，到2023年進(jìn)一步下滑至不足20%。而貨幣型基金規(guī)模從2017年開始呈現(xiàn)跨越式發(fā)展，當(dāng)年增長887億元至1677億元，到2023年已經(jīng)高達(dá)3824億元，占到總規(guī)模的47.3%。

總規(guī)模雖然上去了，但因?yàn)闄?quán)益類占比低，以致于鵬華基金這些年業(yè)績規(guī)模較小，且增速較慢。2015-2022年，營收從22.32億元增長至43.64億元，凈利潤從6.78億元增長至10億元（行業(yè)排名第20位）。

對(duì)比總管理規(guī)模很相近的匯添富基金，2015-2022年，營收從31.7億元增長至67.87億元，凈利潤從9.4億元增長至20.94億元（行業(yè)排名第5）。這家基金權(quán)益類基金占比就超過30%。

鵬華權(quán)益類基金規(guī)模沒有太多起色，或許跟實(shí)打?qū)崉?chuàng)造的價(jià)值有關(guān)。從2013年至2023年上半年，鵬華基金權(quán)益類基金整體為基民賺取不足21億元，占同期總利潤的3%，而利潤大頭來源于債券、貨幣等固收類產(chǎn)品。

這一切，又跟鵬華的投研、風(fēng)控管理缺失存在不小關(guān)聯(lián)。

比如，明星基金鵬華創(chuàng)新未來投資風(fēng)格飄逸，調(diào)倉太過頻繁。在2021-2023年，重倉股基本年年都不一樣。2021年十大重倉股，2022年只剩下三席。2022年十大重倉股，2023年全部消失。

并且，有些季度調(diào)倉頻率之大，令人咋舌。比如2023年一季度，前十大重倉股分別為寧波銀行、愛爾眼科、山西汾酒、博雅生物、萬華化學(xué)、招商銀行、貴州茅臺(tái)、騰訊控股、福斯特、赤峰黃金。到了第二季度，基本全部調(diào)倉換成了AI概念：

▲鵬華未來創(chuàng)新2023Q2十大重倉股  來源：iFinD

對(duì)于其調(diào)倉邏輯，明眼人都能看出來：什么熱，買什么。

投資風(fēng)格飄逸遠(yuǎn)非一只主力基金。比如鵬華消費(fèi)領(lǐng)先，按照契約規(guī)則，主要投資對(duì)象應(yīng)為消費(fèi)服務(wù)業(yè)，但實(shí)際上卻在大規(guī)模重倉光伏、新能源電池等。比如在2022年三季報(bào)中，10大重倉股中有4只光伏龍頭，2只新能源車龍頭，1只光通信龍頭。

鵬華總裁鄧召明曾經(jīng)說過，投資研究能力始終是資管行業(yè)最核心的競爭力。針對(duì)這一方面，鵬華在2018年對(duì)投研團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了一次重大改革。

一般的基金公司，不管是權(quán)益，還是固收，針對(duì)不同行業(yè)不同資產(chǎn)，按照行業(yè)劃分研究組，再將其研究結(jié)果給予投資部門重要支持。

鵬華基金另辟蹊徑，將其分散在各大權(quán)益部，比如一部、二部、三部，各大部門相互PK，相互賽馬，看誰能夠?yàn)楣咀龀龈筘暙I(xiàn)。這在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的大廠中比較常見，但在基金公司中這樣做，目的或許是讓投研團(tuán)隊(duì)圍繞著流量、產(chǎn)品規(guī)模服務(wù)，而不是以真正的投研為核心。

長此以往，鵬華核心投研團(tuán)隊(duì)成員不斷流失，包括余斌、黃鑫、劉建巖、張清華等老兵都離開了。

此外，為了產(chǎn)品規(guī)模，明星基金經(jīng)理將業(yè)績表現(xiàn)差的產(chǎn)品讓他人來接盤，也一定程度上加劇了基金經(jīng)理的離職率。要知道，2018年以來，鵬華一共有46名基金經(jīng)理離職，不乏有任職超10年的老兵，包括劉寧、王茜。

鵬華基金作為基金行業(yè)老兵，未來想要更進(jìn)一步，或許唯有不斷審視、改善自身業(yè)務(wù)短板，更加重視投資者利益，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。