營收、利潤跌超60%，昔日“藥茅”康希諾正在“迷失”

曾經(jīng)抗疫時代風(fēng)光無限的新冠疫苗股們，在疫情回歸常態(tài)后的經(jīng)營和業(yè)績情況又如何呢？隨著上市公司年報的逐漸披露，這些疫情三年紅極一時的公司最新成績單曝光，可惜成績并不盡如人意，比如疫苗公司康希諾。

根據(jù)公司三月底最新公布的2023年年報，數(shù)據(jù)顯示，2023年康希諾實現(xiàn)營業(yè)收入3.57億，同比減少65.49%；歸母凈利潤虧損14.83億，同比虧損增加63.04%。需要強(qiáng)調(diào)的是，這是康希諾近八年以來虧損數(shù)額最大的一次。

2020年8月13日，康希諾登錄科創(chuàng)板，股票代碼為688185，但是從二級市場的走勢來看，除去上市當(dāng)年外，該股從2021年開始逐年下跌，今年第一季度股價下跌33.51%。曾經(jīng)憑借新冠疫苗紅利而身價倍增，但如今昔日的榮耀變成了累贅，康希諾未來之路走向何方呢？

成也新冠敗也新冠

康希諾后疫情時代深陷虧損泥潭

2019年3月，康希諾于港交所主板上市，2020年公司于上海科創(chuàng)板上市，成為科創(chuàng)板開市以來首家“A+H”疫苗股。2021年在疫情爆發(fā)期間，公司的新冠疫苗緊急獲批上市，成為我國首個腺病毒載體新冠疫苗，2021年公司實現(xiàn)營收 43 億元，同比增長 17174%；歸母凈利潤 19.14 億元，同比增長 582.65%。公司一舉改變了此前連年虧損的局面。近5年來，2021年是康希諾唯一實現(xiàn)盈利的一年，而讓康希諾的盈利則主要源于重組新型冠狀病毒疫苗的銷售。

從當(dāng)年對康希諾新冠疫苗的推薦來看，康希諾疫苗于2021年2月15日正式批準(zhǔn)發(fā)售，與國內(nèi)其他疫苗相比，該疫苗直接一針可有效激活免疫細(xì)胞，最初出現(xiàn)的疫苗無論是北京科興中維疫苗還是國藥中生北京開發(fā)的疫苗，都需要兩針。接種康希諾疫苗后，單針接種14天后整體效率達(dá)到68.83%以上。對于重癥患者，單針接種14天后，效率達(dá)到95.47%。不過當(dāng)時關(guān)于其疫苗的安全性也曾引起過爭議，有報道稱該疫苗可能引起嚴(yán)重血栓病例，但公司方面表示并未發(fā)現(xiàn)。

但公司的經(jīng)營情況隨著社會生活的恢復(fù)常態(tài)一落千丈，在2021年實現(xiàn)首次扭虧為盈后，2022年公司營收同比下降近8成。2023年初，康希諾生物巨虧9億元，這引發(fā)了市場的強(qiáng)烈爭議，經(jīng)營業(yè)績的大起大落部分原因自然是和新冠疫苗的雙刃劍效應(yīng)有關(guān)，同時公司營業(yè)結(jié)構(gòu)過于單一、商業(yè)化能力不足的問題也成為市場擔(dān)憂的焦點。

2022年和2023年，康希諾的虧損數(shù)額令人咂舌：2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入10.35億元，同比下降75.94%；歸母凈利潤虧損9.09億元，上年同期盈利19.14億元；扣非凈利潤虧損10.33億元，上年同期盈利17.97億元。從當(dāng)時的表述來看，由盈轉(zhuǎn)虧主要系報告期內(nèi)新冠疫苗需求量同比大幅下降，市場競爭不斷加劇，公司新冠疫苗產(chǎn)品銷售收入大幅下降。

2023年財報顯示，去年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.57億元，同比減少65.49%；歸母凈利潤虧損14.83億元，同比增加63.04%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-9.08億元，上年同期為-18.52億元。康希諾在2023年年報中共提到五個業(yè)績虧損的原因，四個與新冠疫苗相關(guān)。

在康希諾發(fā)布的2023年度計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告中，對存在減值跡象的存貨、應(yīng)收退貨成本、預(yù)付款項、其他非流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，合計9.67億元。

特別是筆者注意到，今年2月康希諾發(fā)公告表示，與上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的合作期滿，合資公司上藥康希諾將不再納入合并報表范圍，這意味著康希諾的新冠疫苗工廠徹底停工。

從當(dāng)年的逼近800元到如今的股價不足50元，其股價已從高位跌超 92%，市值蒸發(fā)超 1800 億元，其從山頂墜落的過程不免讓人唏噓。

新冠疫苗出海巴西失敗遭合作方起訴

流腦疫苗、肺炎疫苗能否扛起重任尚難預(yù)料

在公司官網(wǎng)的介紹中，康希諾生物的上市產(chǎn)品包括：獲得世衛(wèi)組織認(rèn)可的重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）克威莎®、全球首款吸入用新冠疫苗克威莎®霧優(yōu)®（5型腺病毒載體）、亞洲首款四價流腦結(jié)合疫苗ACYW135群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗（CRM197載體）曼海欣®、中國首個采用CRM197載體的二價流腦結(jié)合疫苗A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗（CRM197載體）美奈喜®和亞洲唯一的重組埃博拉病毒病疫苗（5型腺病毒載體）。另有多款全球創(chuàng)新疫苗、中國首創(chuàng)疫苗處于研究及臨床階段。

客觀來說，非新冠疫苗是承載著公司未來的希望。據(jù)2023年年報，康希諾的MCV4及另一款流腦疫苗產(chǎn)品MCV2全年實現(xiàn)銷售收入5.62億，同比增長約266.39%。大致計算，兩款流腦疫苗產(chǎn)品貢獻(xiàn)了康希諾幾近全部的營業(yè)收入，目前來看，流腦疫苗是康希諾繼新冠疫苗之后的主要產(chǎn)品。

目前，流腦疫苗是康希諾繼新冠疫苗之后的主要產(chǎn)品。康希諾的流腦結(jié)合疫苗有兩款，分別是四價流腦結(jié)合疫苗（MCV4，商品名：曼海欣）和二價流腦結(jié)合疫苗（MCV2，商品名：美奈喜）。其中，康希諾的MCV4是我國首款A(yù)CYW135群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗，目前，康希諾正在開展MCV4擴(kuò)齡至4周歲及以上兒童及成人的臨床試驗，公司稱爭取2024年內(nèi)提交產(chǎn)品擴(kuò)齡申請。

雖然目前公司的四價流腦疫苗具備一定身位優(yōu)勢，但內(nèi)地疫苗龍頭公司們同樣對其虎視眈眈，例如智飛生物和沃森生物的四價流腦結(jié)合疫苗也已經(jīng)處于臨床Ⅲ期進(jìn)度；隨著智飛生物和沃森生物流腦疫苗的上市，康希諾本身較為脆弱的商業(yè)化能力是否能夠持續(xù)支撐其先發(fā)優(yōu)勢存在疑問。

此前根據(jù)公司對某媒體的公開回應(yīng)，康希諾的十三價肺炎結(jié)合疫苗在安全性和免疫原性上具備優(yōu)勢，內(nèi)部預(yù)計將于2025年內(nèi)獲批上市。資料顯示，除流腦疫苗之外，康希諾離上市最近的疫苗是十三價肺炎結(jié)合疫苗PCV13i，該疫苗的藥品注冊申請已經(jīng)獲受理。

但問題在于，這一細(xì)分領(lǐng)域的競爭同樣激烈并且龍頭公司都未能搶占到身位優(yōu)勢。此前，沃森生物發(fā)布的2023年業(yè)績預(yù)告顯示，公司的十三價肺炎疫苗產(chǎn)品的銷售量較上年同期下降。除去沃森外，此前國內(nèi)生產(chǎn)十三價肺炎疫苗的廠商還有康泰生物和輝瑞。

在近兩年公司業(yè)績受困于新冠疫苗退潮的同時，公司還因早年的新冠疫苗出海巴西失敗被合作方所起訴。今年3 月 13 日，康希諾公告稱，收到巴西法院送達(dá)的 Belcher Farmaceutica Ltda.（簡稱 "Belcher"）向其提起訴訟的請愿書、立案通知等相關(guān)材料。Belcher 請求判令康希諾向 Belcher 支付收益損失和精神損害賠償共計約 1.67 億雷亞爾（約合人民幣 2.41 億元）。目前，該案件尚未開庭審理。

不過，公司的國際合作之路似乎并未因這一事件停滯，公司最新公告表示，公司與印尼企業(yè)Etana將就吸入用結(jié)核病疫苗的技術(shù)研發(fā)展開深度合作，并繼續(xù)推進(jìn)四價流腦結(jié)合疫苗等產(chǎn)品合作！由此看來，后疫情時代的康希諾，或許還要在大海的迷航中苦尋正確的方向！