“毛老師，我可以把頭寄給你嗎?”

一句網(wǎng)友簡單地調(diào)侃，足以見毛戈平在美妝界的影響力，幾乎沒有女生不知道毛戈平。

早在二十多年前，毛戈平就憑借給影視劇里的明星化妝走紅，還被稱為劉曉慶的“御用化妝師”；而后，他創(chuàng)立了與自己同名的“毛戈平化妝品股份有限公司”，并在2022年，創(chuàng)造了高達16.8億元的營收。

從化妝師毛戈平，到美妝品牌毛戈平，“毛戈平”三個字早已成為美妝界的一個IP符號。然而，可以頻繁創(chuàng)造“美”的奇跡的毛戈平，但卻沒能創(chuàng)造IPO的奇跡。

日前，據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，毛戈平化妝品股份有限公司主板IPO終止。

上交所表示，因毛戈平撤回發(fā)行上市申請，根據(jù)《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十三條的有關(guān)規(guī)定，終止其發(fā)行上市審核。

經(jīng)過多年積極籌備，毛戈平再一次面臨A股上市的挫敗。

一年賣了16.8億，毛利率超國際大牌

上個世紀(jì)60年代，毛戈平出生于浙江溫州，他早年從一名越劇演員轉(zhuǎn)行成為了化妝師，后來，真正讓毛戈平名聲大噪的，是1995年的一部電視劇《武則天》。

在這部劇中，演員劉曉慶需要從16歲少女演到80歲老人，這極其考驗化妝師的技術(shù)，毛戈平根據(jù)角色的年齡選擇不同的妝容，憑借一雙妙手給劉曉慶打造出各種經(jīng)典造型，包攬了武則天少年、中年、老年縱貫一生的妝容。

某種程度上，毛戈平與《武則天》屬于彼此成就。

2000年，已經(jīng)在美妝界頗具知名度的毛戈平，創(chuàng)立了以自己名字命名的毛戈平“MGPIN”化妝品牌，在中國美妝產(chǎn)業(yè)的藍海，掀起一片漣漪。

個人IP的走紅帶動了毛戈平品牌的知名度。2010年，普華資本、九鼎投資等共同完成了對毛戈平投資。資本的青睞下，毛戈平公司試圖向資本市場進一步?jīng)_擊，早在2016年底，就提交了招股說明書，并在后續(xù)進行了幾次數(shù)據(jù)更新。

招股書顯示，毛戈平主要從事“MAOGEPING”與“至愛終生”兩大品牌彩妝、護膚系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及化妝技能培訓(xùn)業(yè)務(wù)。

其中，“MAOGEPING”品牌是公司的核心品牌，目前以中高端百貨專柜直營模式和電商銷售為主，“至愛終生”品牌以經(jīng)銷模式為主，定位于二、三線城市的女性消費者，致力于提升公司產(chǎn)品的覆蓋群體及銷售區(qū)域。

財務(wù)方面，2020年度、2021年度、2022年度，毛戈平實現(xiàn)營業(yè)收入約為8.82億元、14.31億元、16.82億元人民幣；同期，凈利潤約為1.98億元、3.27億元、3.49億元人民幣。

同期，公司的綜合毛利率為81.20%、80.54%和81.17%，高于歐萊雅、資生堂等一眾國際巨頭，以及珀萊雅、貝泰妮等知名國貨品牌。

針對毛利率較高的情況，證監(jiān)會發(fā)審委就“公司在研發(fā)能力、品牌知名度不如一線品牌的情況下，毛利率高于一線品牌的原因及合理性”等進行了問詢。

對此，“毛戈平”則解釋稱，主要與品牌定位、銷售模式、產(chǎn)品種類的差異有關(guān)，“歐萊雅、資生堂旗下大眾品牌銷售收入的占比明顯高于公司，而大眾品牌的產(chǎn)品定價較低，拉低了其整體毛利率水平”。

七年上市未果，受其大股東“暴雷”影響

作為曾經(jīng)的“高端國貨種子選手”，毛戈平交出了一份亮眼的財務(wù)數(shù)據(jù)，但其上市之路依然阻礙重重。

在2016年底遞交招股書之后，毛戈平的上市計劃就被擱淺。再映入媒體眼簾，已是5年后。

2021年10月，毛戈平首發(fā)上市申請獲得通過，此后又是沒有結(jié)果的漫長等待。

2023年3月，毛戈平更新了招股說明書，擬募資11.21億元，并披露了近幾年的業(yè)績狀況。幾經(jīng)坎坷，如今隨著毛戈平滬市主板IPO終止，公司的募資愿景也宣布破滅。

業(yè)界認(rèn)為，此前毛戈平上市之路的阻滯，或許受其大股東九鼎系的“暴雷”影響。

天眼查App顯示，毛戈平化妝品股份有限公司曾于2010年和2015年完成兩輪融資，融資金額合計6450萬元，其中均有九鼎投資的身影。

2018年，九鼎集團發(fā)布公告稱，因涉嫌違反證券法律法規(guī)遭證監(jiān)會立案調(diào)查。2021年，九鼎集團時任董事長吳剛因其相關(guān)行為涉嫌違反基金相關(guān)法律法規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查。

2023年，九鼎投資公告稱，中國證監(jiān)會對公司實際控制人吳剛出具《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》，對吳剛處以100萬元罰款并采取5年市場禁入措施。

自2021年以來，至少有包括毛戈平在內(nèi)的5家九鼎系持股企業(yè)的IPO進程受阻。

上市路上，除了受投資方牽連，毛戈平公司過低的研發(fā)投入，也成為其短板之一。

報告期內(nèi)，毛戈平研發(fā)費用分別為1067.04萬元、1370.3萬元和1456.2萬元，研發(fā)費用率分別為1.21％、0.96％和0.87％，低于行業(yè)每年超2.3％的平均值。

相較之下，毛戈平銷售費用占營業(yè)收入的比例依次為42.09%、42.07%和46.74%，公司成本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出重營銷輕研發(fā)的態(tài)勢。

此外，還有一個不能回避的問題，是公司的發(fā)展與個人IP的平衡。毛戈平這個品牌從熱度到銷量，與毛戈平本人的熱度緊密相連，但硬幣反面，是公司產(chǎn)品對毛戈平本人的嚴(yán)重依賴。

從短期來看，憑借強大的流量優(yōu)勢和粉絲黏性，毛戈平站上爆火的風(fēng)口，實現(xiàn)國產(chǎn)彩妝老牌的轉(zhuǎn)身；但是從長遠來看，當(dāng)消費者把產(chǎn)品和個人IP掛鉤時，是件極度危險的事。去除毛戈平個人IP光環(huán)之外，這家美妝品牌還剩下什么，是更值得思考的問題。

美妝企業(yè)“上市難”

在剛剛過去的2023年，包括毛戈平、法蘭林卡母公司環(huán)亞、原料公司湃肽生物、美妝代運營企業(yè)拉拉米等，都終止了IPO。

去年7月，美妝代運營合作方拉拉米撤回了上市申請。

拉拉米是面向境外優(yōu)質(zhì)化妝品品牌的電商綜合服務(wù)商，致力于通過全方位的品牌孵化服務(wù)助力品牌方提升品牌知名度并拓展中國市場。公司在2022年7月5日預(yù)披露了上市招股書，2023年3月2日正式遞交上市申報稿，原本擬在深交所主板上市。

去年11月，廣州環(huán)亞化妝品科技股份有限公司（以下簡稱“環(huán)亞科技”）申請撤回發(fā)行上市申請文件。2023年初，環(huán)亞科技收到上市問詢，問詢圍繞經(jīng)營模式、公司信息、財務(wù)指標(biāo)等多個維度；8月，環(huán)亞科技進行回復(fù)，并在后續(xù)幾次更新招股書。

去年12月，多肽化妝品原料的湃肽生物撤回IPO，深交所決定終止對其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

湃肽生物成立于2015年，主要從事多肽產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服務(wù)。此前IPO，湃肽生物原計劃募資12.45億元。

總的來看，美妝企業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新能力不足，盈利模式單一或是致其上市難的原因。此外，相關(guān)政策的收緊也是美妝企業(yè)上市難的一大因素。

2023年8月27日，證監(jiān)會發(fā)布統(tǒng)籌一、二級市場平衡的相關(guān)監(jiān)管安排，強調(diào)“根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡”。

市場人士普遍認(rèn)為，2024年IPO收緊政策大概率將延續(xù)，加之監(jiān)管部門對上市公司質(zhì)量要求提升，預(yù)計IPO數(shù)量和融資規(guī)模將下降。

這是一個大浪淘沙的過程。當(dāng)下，美妝行業(yè)的淘汰賽已經(jīng)開始，在行業(yè)持續(xù)分化之中，行業(yè)頭部效應(yīng)“肉眼可見”，市場正加速向優(yōu)質(zhì)品牌靠攏，要想成功上市，美妝企業(yè)需建立更深的核心技術(shù)壁壘。