興業(yè)基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，再發(fā)新基能否重獲市場(chǎng)關(guān)注？

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至8月12日）

截至目前22023年下半年大幕已經(jīng)開(kāi)啟，也正是在當(dāng)前新基金發(fā)行遇冷的背景下，近期公募老將錢(qián)睿南有一只新基金正在發(fā)行，8月1日由錢(qián)睿南擬任基金經(jīng)理的興業(yè)均衡優(yōu)選開(kāi)啟認(rèn)購(gòu)，該基金集中認(rèn)購(gòu)期8月1日—8月15日，沒(méi)有設(shè)立募集規(guī)模上限，基金類(lèi)型是偏股混合型基金， 股票占資產(chǎn)的比例為60%-95%。

01

時(shí)隔1年半錢(qián)睿南再度發(fā)新基

錢(qián)睿南重倉(cāng)押注康恩貝對(duì)還是錯(cuò)？

公募基金經(jīng)理應(yīng)聚焦投資主業(yè)，持續(xù)提升投資管理能力，著眼長(zhǎng)期為投資者提供合理的、多樣化的資產(chǎn)配置新工具。相較于其他基金經(jīng)理發(fā)新基，作為權(quán)益老將，錢(qián)睿南擔(dān)任基金經(jīng)理已經(jīng)有14年之久，2002年6月錢(qián)睿南加入銀河基金,曾歷任交易主管、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理、股票投資部總監(jiān)、銀河基金副總經(jīng)理等職位。

在銀河基金，錢(qián)睿南管理過(guò)多只基金，他曾管理銀河穩(wěn)健混合長(zhǎng)達(dá)13年之久，獲得了291.41%業(yè)績(jī)回報(bào)。2021年3月份錢(qián)睿南加入興業(yè)基金，目前擔(dān)任公司副總經(jīng)理一職。2021年12月21日，興業(yè)基金為其推出為其量身定制的新基金——興業(yè)興睿兩年持有，首發(fā)規(guī)模為79.49億元。基金年報(bào)顯示，A/C份額中，個(gè)人持有占比分別為98.33%、99.93%。

時(shí)隔1年半的時(shí)間，錢(qián)睿南再次發(fā)行新基金，8月1日，興業(yè)基金副總經(jīng)理錢(qián)睿南的新基金——興業(yè)均衡優(yōu)選混合正式發(fā)行募集，募集截止日期為2023年8月15日15點(diǎn)，募集期約15天時(shí)間。資料顯示，興業(yè)均衡優(yōu)選是一只混合偏股型基金，同時(shí)也是錢(qián)睿南在興業(yè)基金發(fā)行的第二只公募產(chǎn)品。截至目前，錢(qián)睿南管理基金總規(guī)模71.37億元。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至8月12日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，錢(qián)睿南現(xiàn)任興業(yè)基金副總經(jīng)理。曾任興業(yè)多策略靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理，任職時(shí)間2022年3月4日至5月11日，在任職的1年又68天里，其任職回報(bào)并不好，其回報(bào)率-26.87%。截至目前，錢(qián)睿南正發(fā)行著興業(yè)均衡優(yōu)選混合A/C基金，也管理著興業(yè)興睿兩年持有混合A/C，A與C份額基金規(guī)模分別46.67億元、24.7億元，合計(jì)為71.37億元，盡管興業(yè)興睿兩年持有混合A/C基金規(guī)模較大，但近年來(lái)業(yè)績(jī)并不理想。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至8月12日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，興業(yè)興睿兩年持有混合A成立于2021年12月21日，基金規(guī)模為42.67億元。截至8月11日基金單位凈值0.8450，自該基金成立來(lái)至今收益率為-15.50%，今年來(lái)收益率-6.15%，近3月來(lái)收益率為-7.67%，近6月來(lái)收益率為-10.11%，近1年來(lái)收益率為-15.22%。自2021年12月21日任職至今，錢(qián)睿南在該基金任職回報(bào)-15.50%。

從該基金換手率看，該基金換手率并不高，僅有2022年4季度顯示換手率170.65%。筆者翻看持倉(cāng)發(fā)現(xiàn)，該基金對(duì)芒果超媒較為感興趣，自2022年2季度持有芒果超媒，后面的5個(gè)季度均持有芒果超媒，但芒果超媒的價(jià)格走勢(shì)并不穩(wěn)定。

筆者發(fā)現(xiàn)，興業(yè)興睿兩年持有混合A于2022年3季度持有900萬(wàn)股康恩貝后，2022年4季度突然加倉(cāng)至4999.98萬(wàn)股，位列4季度第二大重倉(cāng)股；2023年1季度再度加倉(cāng)康恩貝至5999.98萬(wàn)股，位列第一大重倉(cāng)股；2023年2季度該基金還在加倉(cāng)康恩貝升至5500萬(wàn)股，位列第一大重倉(cāng)股。而康恩貝的股價(jià)自5月4日創(chuàng)出每股7.44元后出現(xiàn)下跌，5月4日至8月11日康恩貝股價(jià)跌幅23%。有基民提出問(wèn)題，股價(jià)大幅走高時(shí)，重倉(cāng)持有康恩貝是否合適？

在回撤率方面，在近1年中，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為9.3068%，小于同類(lèi)平均；最大回撤為15.4577%，小于同類(lèi)平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類(lèi)基金中的排名，該基金過(guò)去一年風(fēng)險(xiǎn)為低。在近3年中，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為-，小于同類(lèi)平均；最大回撤為16.1290%，小于同類(lèi)平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類(lèi)基金中的排名，該基金過(guò)去一年風(fēng)險(xiǎn)為中。盡管該基金風(fēng)險(xiǎn)為中，但回撤率并沒(méi)有顯示出收斂的跡象，完全有繼續(xù)下探的風(fēng)險(xiǎn)。

在興業(yè)興睿兩年持有混合A選股能力上，α為-0.006%，列同類(lèi)基金2224/3851，選股能力一般，對(duì)比同類(lèi)選股能力α中位值為0.0041%。其中體現(xiàn)出正確選股能力的基金為550只，體現(xiàn)出錯(cuò)誤選股能力的基金為192只，未體現(xiàn)出選股能力的基金為3109只。

在興業(yè)興睿兩年持有混合A擇時(shí)能力上，γ為-0.0433，列同類(lèi)基金3224/3851，擇時(shí)能力不佳，對(duì)比同類(lèi)擇時(shí)能力γ中位值為-0.0053。其中體現(xiàn)出正確擇時(shí)能力的基金為388只，體現(xiàn)出錯(cuò)誤擇時(shí)能力的基金為785只，未體現(xiàn)出擇時(shí)能力的基金為2678只。

盡管業(yè)績(jī)虧損，但錢(qián)睿南在一次對(duì)外發(fā)言中表示，堅(jiān)守投資初心，以適度均衡應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。隨著經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇持續(xù)，錢(qián)睿南感慨道，目前投資面臨的最大挑戰(zhàn)就在于，持續(xù)高增長(zhǎng)的行業(yè)越來(lái)越少，很難再出現(xiàn)清晰的、持續(xù)力度強(qiáng)勁的市場(chǎng)主線(xiàn)，投資難度也越來(lái)越大，所以需要挖掘更多的機(jī)會(huì)來(lái)提升組合整體收益表現(xiàn)。

對(duì)于國(guó)內(nèi)外的市場(chǎng)環(huán)境，錢(qián)睿南認(rèn)為，下半年面臨的整體境況可能會(huì)優(yōu)于上半年。“政策方面是值得期待的，有望打開(kāi)估值空間。下半年貨幣、財(cái)政政策預(yù)計(jì)仍將發(fā)力，而產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)推出則有望提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。所以在相對(duì)溫和的市場(chǎng)環(huán)境中，可能更多還是結(jié)構(gòu)性行情來(lái)驅(qū)動(dòng)。”

基于以上對(duì)宏觀環(huán)境的分析研判，下半年錢(qián)睿南將重點(diǎn)關(guān)注科技、先進(jìn)制造、消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)。其中，弱復(fù)蘇環(huán)境下彈性依然較大的科技領(lǐng)域是錢(qián)睿南非常重視的方向，特別是高質(zhì)量發(fā)展要求下的補(bǔ)短板環(huán)節(jié)，政策鼓勵(lì)、資源投入都會(huì)集中發(fā)力。并且，下半年半導(dǎo)體板塊也即將進(jìn)入全球共振的周期，向上的可能性和確定性也越來(lái)越大。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

基金虧損，基民有所抱怨，有基民表示，大盤(pán)跌你也跌，大盤(pán)漲你還是跌。也有基民表示，爭(zhēng)口氣唄，看看隔壁饒剛的睿遠(yuǎn)兩年，你能向人家學(xué)習(xí)不？甚至有基民表示，大家回顧一下自基金成立封閉，這款基金也沒(méi)有盈利過(guò)呀！有基民跟帖評(píng)論，興業(yè)銀行理財(cái)經(jīng)理推薦買(mǎi)的，快兩年時(shí)間了，虧成這個(gè)慘樣，真后悔買(mǎi)這個(gè)基金。

作為公募行業(yè)一員老將，時(shí)隔1年半的時(shí)間，錢(qián)睿南再次發(fā)行新基金，8月1日，興業(yè)基金副總經(jīng)理錢(qián)睿南的新基金——興業(yè)均衡優(yōu)選混合正式發(fā)行募集，這只基金也是錢(qián)睿南在興業(yè)基金發(fā)行的第二只公募產(chǎn)品。興業(yè)均衡優(yōu)選混合能否延續(xù)首只的火爆以及后續(xù)業(yè)績(jī)是否能保持盈利？筆者會(huì)持續(xù)關(guān)注。

02

興業(yè)基金旗下有權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品虧損44%

作為銀行系基金公司，興業(yè)基金成立于2013年4月，興業(yè)銀行是興業(yè)基金大股東，持股達(dá)90%，中海集團(tuán)投資有限公司持股占比為10%。據(jù)興業(yè)銀行2022年半年報(bào)顯示，興業(yè)銀行強(qiáng)調(diào)興業(yè)基金重點(diǎn)圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、科技創(chuàng)新加大權(quán)益基金布局，創(chuàng)設(shè)核心寬基滬深300ETF連接基金，首發(fā)落地中證500指數(shù)增強(qiáng)基金，主題基金品種豐富。

興業(yè)基金作為一家成立10年的銀行系公募公司，在公募產(chǎn)規(guī)模結(jié)構(gòu)上，規(guī)模靠固收支撐。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，截至2023年3月31日，公司在管規(guī)模2977.84億元，相比同期增長(zhǎng)了13.72%。截止2023年6月30日，興業(yè)基金公募總規(guī)模為2938.15億元，其中權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品（股票型和混合型）規(guī)模為191.45億元，固收類(lèi)產(chǎn)品（債券型和貨幣型）規(guī)模達(dá)2746.69億元。固收類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模占公司公募總規(guī)模比達(dá)93.48%。

值得關(guān)注的是，盡管興業(yè)銀行一直強(qiáng)調(diào)發(fā)展興業(yè)基金權(quán)益類(lèi)基金布局，但興業(yè)基金仍然存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡的問(wèn)題，固收類(lèi)產(chǎn)品比達(dá)93.48%，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品（股票型和混合型）規(guī)模為191.45億元。公募行業(yè)考察一家基金公司賺錢(qián)能力的關(guān)鍵指標(biāo)還是以主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績(jī)，而主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品中，頭部基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)表現(xiàn)又決定著該公司當(dāng)下和未來(lái)對(duì)投資人的吸引力及潛在規(guī)模。

雖然公司在管資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，但在主動(dòng)權(quán)益方面仍相對(duì)乏力。業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)興業(yè)基金總規(guī)模維持在3000億左右的水平，但股票型與混合型基金的規(guī)模占總規(guī)模比例僅為7.2%。相較于固收業(yè)務(wù)，但是在公募行業(yè)，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)才能真正能體現(xiàn)基金公司投研實(shí)力，權(quán)益類(lèi)基金也是基民關(guān)注的焦點(diǎn)。

然而，盡管近年來(lái)興業(yè)基金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但2022年興業(yè)基金已經(jīng)出現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)下降的問(wèn)題。回顧往年業(yè)績(jī)更能看出業(yè)績(jī)出現(xiàn)的變化，2019年-2022年，興業(yè)基金的營(yíng)業(yè)收入分別為8.8億元、10.47億元、12.12億元、11.25億元，凈利潤(rùn)分別為4.21億元、4.45億元、4.91億元、3.83億元。也就是說(shuō)，其營(yíng)業(yè)和凈利潤(rùn)分別下滑了7.18%和22%。

證監(jiān)會(huì)層發(fā)布過(guò)《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），對(duì)基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出了具體要求，大力推進(jìn)權(quán)益類(lèi)基金發(fā)展，支持成熟指數(shù)型產(chǎn)品做大做強(qiáng)，加快推動(dòng)ETF產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，不斷提高權(quán)益類(lèi)基金占比。監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)基金，吸引更多中長(zhǎng)期資金入市的信息，也得到基金行業(yè)內(nèi)的強(qiáng)烈反響。然而，興業(yè)基金自成立來(lái)長(zhǎng)達(dá)10余年，從投資類(lèi)別上看，大部分業(yè)績(jī)依然靠固收業(yè)務(wù)，權(quán)益類(lèi)占比仍然很低。

截至7月31日，興業(yè)基金旗下共有137只公募產(chǎn)品（不同份額分開(kāi)計(jì)算），四只超100億的產(chǎn)品均是貨幣基金。30只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品中（不同份額分開(kāi)計(jì)算），規(guī)模最大的為錢(qián)睿南管理的興全興睿兩年持有A/C，分別為46.67億元、24.7億元。規(guī)模不足2億元的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品有18只。

除了錢(qián)睿南，筆者發(fā)現(xiàn)，徐玉良的業(yè)績(jī)并不好。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)徐玉良的收益率一直在下降，近日已經(jīng)下行到-22%，今年來(lái)其收益率-4.83%，近6月來(lái)收益率-9.12%，近1年來(lái)收益率-18.34%，任職以來(lái)收益率-23.02%，年化回報(bào)-10.80%。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，徐玉良2008年6月至2009年9月曾在美國(guó)咨詢(xún)公司W(wǎng)elchConsulting擔(dān)任助理經(jīng)濟(jì)師;2009年10月至2010年10月在美國(guó)軟件公司StataCorp擔(dān)任軟件工程師;2011年2月至2014年6月,在江蘇瑞華投資控股集團(tuán)戰(zhàn)略投資部任項(xiàng)目經(jīng)理。2014年7月加入興業(yè)基金管理有限公司。現(xiàn)任興業(yè)聚利靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2022年11月24日任興業(yè)安保優(yōu)選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，徐玉良旗下有3只基金，但從業(yè)績(jī)來(lái)看，這3只基金的業(yè)績(jī)都很差，無(wú)論是從長(zhǎng)周期還是短周期業(yè)績(jī)都出現(xiàn)虧損。近6月來(lái)3只基金都出現(xiàn)虧損，其中興業(yè)安保優(yōu)選混合基金虧損最大，其收益率-13.75%；興業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合A/C也出現(xiàn)虧損，其收益率分別-6.84%、-7.21%。

即使把時(shí)間周期拉長(zhǎng)，這3只基金也是虧損，近1年3只基金也均出現(xiàn)虧損，其中興業(yè)安保優(yōu)選混合基金仍是虧損最大，其收益率-28.70%；興業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合A/C虧損也很大，其收益率分別-16.84%、-16.17%；近2年來(lái)3只基金還是出現(xiàn)虧損，其中興業(yè)安保優(yōu)選混合基金收益率-44.53%，興業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合A/C收益率分別-24.46%、-25.67%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至8月12日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，興業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合A成立于2020年10月28日，截至8月11日基金單位凈值0.8500，基金經(jīng)理是徐玉良。值得關(guān)注的是，徐玉良最早與馮烜，2020年10月28日-2021年11月28日兩位基金經(jīng)理任職回報(bào)14.24%，可能兩人公共管理時(shí)，該基金由馮烜主導(dǎo)，當(dāng)時(shí)基金還是盈利。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至8月12日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，馮烜是興業(yè)基金老將，在興業(yè)基金任職長(zhǎng)達(dá)6年167天，但現(xiàn)在已經(jīng)離任，天天基金網(wǎng)上也沒(méi)有信息更新。再看看徐玉良，自徐玉良擔(dān)任興業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合A的1年又256天，徐玉良任職回報(bào)-25.60%。兩位基金經(jīng)理任職回報(bào)14.24%，而現(xiàn)在卻出現(xiàn)虧損，自基金成立來(lái)收益率-15%，今年來(lái)收益率-2.41%，近6月來(lái)收益率-6.84%，近1年來(lái)收益率-16.17%，近2年來(lái)收益率-24.46%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

業(yè)績(jī)長(zhǎng)期虧損后，基金規(guī)模也出現(xiàn)大幅萎縮。興業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合A剛成立之初基金規(guī)模2.7億元，2020年4季度末基金規(guī)模2.95億元，然而，自2021年1季度開(kāi)始該基金開(kāi)啟了贖回模式，各季度都有基金被贖回。截至2023年6月30日，興業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合A,期末凈資產(chǎn)0.56億元，比上期減少7.25%。

有基民感慨，興業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合A再這么虧下去，這只基金最后是不是要面臨清盤(pán)的困境？現(xiàn)在興業(yè)基金權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品正面臨發(fā)展瓶頸，大多數(shù)權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理旗下基金規(guī)模都不大，百億級(jí)別的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品少得可憐，像錢(qián)睿南旗下70多億的基金規(guī)模算很大了，資金大多數(shù)都集中在固定收益類(lèi)產(chǎn)品。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至8月12日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，興業(yè)安保優(yōu)選混合成立于2018年12月7日，該基金經(jīng)理是徐玉良。基金類(lèi)型屬于混合型偏股基金。截至2季度末基金規(guī)模1.25億元，截至8月11日基金單位凈值1.7321。盡管自成立來(lái)收益率73.19%，但今年來(lái)收益率-12.42%，近6月來(lái)收益率-13.75%，近1年來(lái)收益率-28.70%，近2年來(lái)收益率-44.53%，近3年來(lái)收益率-19.30%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，興業(yè)安保優(yōu)選混合基金出現(xiàn)虧損，主要是因?yàn)檠鹤雽?dǎo)體板塊，而半導(dǎo)體跌跌不休。筆者翻看各季度持倉(cāng)發(fā)現(xiàn)，自2021年來(lái)該基金已經(jīng)持有半導(dǎo)體類(lèi)股票，2022年還對(duì)半導(dǎo)體進(jìn)行持續(xù)加倉(cāng)，而且到了2022年4季度前十大重倉(cāng)股中8成是半導(dǎo)體類(lèi)股票。

然而，天有不測(cè)風(fēng)云，2022年半導(dǎo)體板塊大幅回調(diào)，跟蹤中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)的ETF產(chǎn)品去年虧損36.78%。投資于半導(dǎo)體板塊的基金也虧損慘重。盡管上半年半導(dǎo)體板塊有所反彈，一些與之有關(guān)的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)出現(xiàn)回正。但興業(yè)安保優(yōu)選混合基金卻不為所動(dòng)，今年凈值反而虧損8.16%。

筆者翻看今年1、2季度報(bào)告才發(fā)現(xiàn)，今年一季度該基金拋掉了重倉(cāng)的半導(dǎo)體股票，又去重倉(cāng)押注國(guó)防軍工股了。有基民表示，軍工紅利過(guò)去了，現(xiàn)在重倉(cāng)軍工，真是無(wú)語(yǔ)。近年來(lái)公募基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，盡管興業(yè)基金新董事長(zhǎng)已經(jīng)上任，但面對(duì)興業(yè)基金權(quán)益類(lèi)基金發(fā)展失衡，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙降等問(wèn)題，興業(yè)基金新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子又該如何應(yīng)對(duì)呢？