作為銀行系公募的民生加銀基金，近年來業績可以用“慘淡”來形容，除了基金規模也有所下降外，高管人事也頻繁變動。2023年4月11日民生加銀基金發布了一則高級管理人員變更公告，該公司副總經理于善輝因個人原因離任，離任日期為4月10日。面對上述難題，未來新上任的高管能否扭轉乾坤呢？

01

陳潔馨旗下有基金跌超50%

民生加銀創新成長混合A 排名倒數第五

（數據來源于天天基金網 截至7月11日）

擅長于投資理財的專家強調投資講究時間節點，但如果一只基金長期處于低凈值狀態，甚至出現打對折現象，這對于管理基金的經理的聲譽都會造成不利影響。據天天基金網顯示，民生加銀醫藥健康股票A成立于2020年8月28日，截至今年1季度末，該基金規模為2.46億元。

截至7月11日，民生加銀醫藥健康股票A自基金成立來收益率為-52.93%,今年來收益率為-15.60%，同類排名828|844；近3月來收益率為-16.60%，同類排名860|865；近6月來收益率為-18.44%，同類排名820|845；近1年來收益率為-25.51%，同類排名694|776；近2年來收益率為-49.28%，同類排名612|622。

（數據來源于天天基金網 截至7月11日）

從凈值變化來看，該基金自成立來就沒有盈利過，基金投資比的就是誰收益多，但面對這只基金卻是另一種景象，比誰虧得少？從基金經理變動一覽表看出，該基金成立之初是由高松管理，但在高松管理的1年多時間任職回報是-18.10%；自2021年12月9日至2022年11月6日陳潔馨單獨管理的332天時間任職回報卻虧得更多，任職回報率為-28.17%；這中間孫偉又加入共同管理了177天，但任職期間回報-5.98%；今年5月4日至今，陳潔馨再次單獨管理，截至目前任職回報-13.74%。

（數據來源于天天基金網 截至7月10日）

從該基金的換手率也看出，2020年4季度末和2021年2季度末的換手率還較為正常；而正是在陳潔馨單獨管理之時，該基金的換手率是最高的，2022年2季度換手率高達1252.91%，2022年4季度換手率也有854.43%。而這期間該基金的任職回報率卻為-28.17%。

（數據來源于天天基金網 截至7月10日）

據天天基金網顯示，該基金在2022年1、2季度變動很大，每個季度持股變動較大，除了開立醫療和愛爾眼科連續幾個季報持有外，其他的股票變動都很大。我們以一季報為例，雖然部分個股較為強勢，在在其入場時節奏總會有一些滯后。如同以為基民在貼吧里表示，該基金2022年2季度少量持有開立醫療，3季度后開立醫療進入前十大重倉股。到了今年1季度仍然位列第四大重倉股，而截至目前，開立醫療的股價正在持續下跌。

（數據來源于天天基金網 截至7月11日）

有基民在貼吧里表示，民生基金沒有考核制度的嗎？也有基民表示，今天中歐漲了，這民生還在爆跌，這不太合理。甚至有基民表示，這只基金看不懂了，大盤降她管理的基金降，大盤漲她管理的基金還在降，這樣合理嗎？現在高位買春立醫療是否合適？

（數據來源于天天基金網 截至7月10日）

基金凈值遭遇腰斬，基民也有堅持不住贖回的，民生加銀醫藥健康股票A成立初期有8.15億元，但隨著業績持續虧損，每個季度都在持續贖回，其中2021年1季度贖回的份額最大，當時贖回了2.67億份。截至2023年3月31日，民生加銀醫藥健康股票A,期末凈資產2.46億元，比上期減少5.76%。

據了解，從就職履歷上看，陳潔馨是個基金新手，2013年11月至2016年2月曾在東方證券股份有限公司研究所任高級研究員;2016年2月至2018年5月曾在建信基金管理有限公司任研究員。2018年5月加入民生加銀基金后,也是任行業研究員、基金經理助理。2021年12月3日起先后擔任民生加銀創新成長混合型證券投資基金、民生加銀醫藥健康股票型證券投資基金基金經理。

（數據來源于天天基金網 截至7月11日）

據天天基金網顯示，陳潔馨累計任職時間1年又219天，目前管理總規模2.88億元，任職期間最佳基金回報-38.63%。陳潔馨管理的兩只基金中，民生加銀醫藥健康股票A虧損最大，民生加銀創新成長混合A收益率也不太理想，今年來收益率為-21.38%，同類排名3465|3485，而且該基金規模0.39億元已經低于5000萬的標準。業內人士表示，該基金或有被清盤風險。

（數據來源于天天基金網 截至7月11日）

據天天基金網顯示，民生加銀創新成長混合A成立于2018年12月26日，截至今年一季度基金規模為0.39億元。截至7月11日，基金單位凈值為1.0484。該基金自成立來收益率僅有4.84%，今年來收益率為-21.38%，同類排名3465|3485。

近1月來收益率為-12.22%，同類排名3763|3773；近3月來收益率為-18.97%，同類排名3685|3692；近6月來收益率為-24.81%，同類排名3472|3487；近1年來收益率為-34.69%，同類排名3070|3122；近2年來收益率為-54.58%，同類排名2013|2018，基金排名倒數第五；近3年該基金收益率為-45.53%，同類排名1098|1106。

（數據來源于天天基金網 截至7月11日）

業績虧損，有基民表示難以理解，從盈利20%到現在負33%，已經跌了近50%了，到底是什么原因？想想會轉好的，所以沒有走，辜負投資者信任啊。也有基民發出疑問，這凈值是要奔著1去了嗎？而民生加銀基金卻在貼吧中回復，您好親，其實投資者反映的這些問題我們有在關注，您的意見與建議我們也會轉達，這里感謝親的關注關于業績的問題，其實有主觀層面原因和客觀層面原因。

客觀層面，近兩年整體市場行情確實表現較差，僅有少數行業板塊表現優異，大部分行業板塊表現非常一般，導致本基金凈值也有所影響。主觀層面，本基金投資目標是在有效控制風險的前提下,通過精選科技創新、消費升級等具備階段性成長機會,并具有良好公司治理結構、獨特核心競爭優勢的優質上市公司,謀求基金資產的穩健增值,力爭為投資者創造高于業績比較基準的投資回報。這意味著基金經理投資風格偏成長一些、波動與彈性也會大一些。

（數據來源于天天基金網 截至7月10日）

盡管民生加銀基金在各大基金貼吧里不停的解釋虧損的原因，但基金的凈值依然在下降。這其中就有基民質疑，為什么總是換票？為什么？一直追漲殺跌？也有基民表示，因為基金經理優秀就喜歡高位買低位賣，讓人無語死了。也有基民質疑，很疑惑，為什么每次季度更新之后持倉股票幾乎全部更。有基民回帖表示，本來快要反彈了，持倉的票都換了，結果又創新低，選擇的票慘不忍睹。從各季度換手率來看，該基金換手率的確高，尤其是2022年2季度和4季度，兩個季度的換手率分別高達1588.38%、1376.15%。

02

高管頻繁更換軍心難穩

柳世慶旗下5只基金均虧損30%

據民生加銀基金官網顯示，民生加銀基金管理有限公司于2008年11月3日成立，由中國民生銀行、加拿大皇家銀行和三峽財務有限責任公司共同發起設立，注冊地深圳，注冊資本三億元，三方股東持股比例分別為63.33％、30％、6.67％。

自民生加銀基金成立以來，在股東方的大力支持下、在管理層的集體領導下、在全體員工的共同努力下，本著專業化、市場化、國際化的經營理念，始終堅守為投資者創造價值的初心，砥礪踐行長期投資、價值投資和責任投資，不斷自我變革、追趕超越，逐步發展成為業務齊全、產品豐富、規模領先、業績優秀的基金管理公司。

截至2022年12月末，民生加銀基金旗下共管理96只公募基金，基金產品涵蓋股票型、債券型、混合型、貨幣型、指數型以及FOF型等多種產品類型，為投資者提供豐富的選擇，公募資產管理規模1236億元，資產管理總規模1526億元。

（數據來源于同花順）

值得關注的是，盡管曾憑借優異的投資業績，公司近十年囊獲二十四座由中國證券報頒發的素有基金界“奧斯卡”獎之稱的金牛獎，但近年來民生加銀基金的規模在持續下降。據同花順顯示，自2020年4季度基金規模創出1703.69億元后，民生加銀基金規模持續下降，截至2023年2季度末，基金規模1231.21億元。相較于最高點，10個季度下降了472.48億元。

另外，作為銀行系基金公司，成立時間長達15年，但基金整體規模并不大，不像一些頭部基金公司5000到萬億規模，而且說是銀行系基金公司，但并未具備較強的融資優勢。在產品結構上看，以往銀行系基金較為強勢的固收業務，也只有908.89億元，權益類規模更加可憐，混合型僅有165.19億元，股票型僅有62億元。

作為人才密集型行業，公募基金團隊穩定和掌舵者實力等方面的重要性不言而喻。在業內人士看來，近兩年競爭越發激烈，人才流動越發常態化。整體而言，適度頻率的高管變動對基金公司是好事，但頻繁變動可能會影響團隊的穩定性，不利于公司實力和品牌形象的長期發展。

然而，相較于其他基金公司，近三年來民生加銀基金高管變動較為頻繁，2011年1月，民生加銀基金首任總經理張嘉賓離職，任職時長為2年2個月。此后，總經理一職由董事長楊東兼任。但同年，楊東也離任，萬青元成為新任董事長。2012年2月，俞岱曦成為公司總經理。

3年多后，吳劍飛于2015年5月繼任總經理一職。2017年3月，張煥南接替萬青元成為民生加銀新任董事長。隨后，吳劍飛于2018年11月離職，張煥南出任代理總經理；2019年4月，李操綱成為新任總經理，后于2022年3月25日，民生加銀基金原總經理、首席信息官李操綱因個人原因離職，職務由董事長張煥南代任。

2022年12月1日，民生加銀基金發布公告稱，由鄭智軍擔任公司總經理職務，董事長張煥南不再代為履行總經理職務。進入2023年，民生加銀基金高層再度出現變化，2023年4月11日民生加銀基金發布了一則高級管理人員變更公告，該公司副總經理于善輝因個人原因離任，離任日期為4月10日。

業內人士稱，作為FOF行業的領軍人物之一，于善輝曾在天相投顧任職。2012年加入民生加銀基金后，曾經任職于公司投資決策委員會成員、權益資產條線投資決策委員會成員、固收資產條線投資決策委員會成員、大類資產配置條線投資決策委員會成員、民生加銀基金副總經理，旗下管理多只FOF產品。于善輝的離任，對于民生加銀基金在FOF方面的業務影響較大。

除了高管頻繁變換外，去年民生加銀基金業績也出現下降。據民生銀行發布的2022年財報，其控股的民生加銀基金去年公募管理規模為1235.87億元，同比下滑超200億元，凈利潤更是近乎“腰斬”，下降近45%。業績下滑、規模縮水，還有多只產品觸及清盤線，民生加銀基金當前的狀況也引起了行業和投資者的關注。

業內人士表示，凈利潤下降4成，這與長期以來基金產品業績下降有關。近日筆者發現，民生加銀基金旗下的柳世慶業績不太理想。據天天基金網顯示，柳世慶曾就職于安信證券,北京鴻道投資,擔任宏觀、金融及地產研究員。2013年加入民生加銀基金管理有限公司。曾任地產及家電行業研究員、基金經理助理,現擔任基金經理。

自2016年11月至今擔任民生加銀內需增長混合型證券投資基金基金經理;自2017年3月至今擔任民生加銀城鎮化靈活配置混合型證券投資基金基金經理;柳世慶累計任職時間6年又343天。截至目前基金管理規模為35.10億元，任職期間最佳基金回報93.45%。

（數據來源于天天基金網 截至7月11日）

據天天基金網顯示，柳世慶旗下有7只基金產品，但可惜的是，7只基金的業績都不好，無論從長周期，還是短周期看，7只基金全部處于虧損狀態。近3月來7只基金全部虧損，其中虧損最大的是民生加銀質量領先混合A/C，其收益率分別為-8.63%、-8.72%。近6月來7只產品也出現全部虧損。

近1年來也有6只基金出現虧損，但其中虧損最大的是民生加銀雙核動力混合收益率為-20.71%。近2年來也有5只基金出現虧損，其中虧損最大的是民生加銀質量領先混合A/C，其收益率分別為-35.01%、35.53%。民生價值發現一年持有混合A/C也出現大幅虧損，其收益率分別為-32.07%、-32.61%。

（數據來源于天天基金網 截至7月12日）

我們以柳世慶旗下規模最大的基金為例，民生加銀質量領先混合A成立于2020年12月17日。截至7月12日該基金單位凈值0.6217，基金經理柳世慶，截至1季度末基金規模為16.91億元。然而，該基金自成立來收益率為-37.83%，今年來收益率-1.22%，近3月來收益率-8.63%，近1年來收益率-13.16%，近2來年收益率-35.01%。

（數據來源于天天基金網 截至7月12日）

基金業績下降，基民自然也有意見，有基民表示，近三年了，柳世慶這家伙不斷的接盤垃圾股，三年一撥一撥行情，他全沒趕上，過后追高接盤，2700點建倉，3300點基金虧近40%。也有基民表示，看奈雪的茶，3月精準接盤，一路下跌，這是多大利益輸送，這家每個季度，接盤幾支？甚至有基民表示，近年來民生加銀基金表現不好，旗下管理的基金下跌較多，這或許與該公司領導頻繁更換有關。

（數據來源于天天基金網 截至7月12日）

業績下降較大，基金規模也出現持續下降。據了解，該基金成立初期45.85億元，但自2021年2季度后，該基金贖回的份額持續增加，2021年3季度贖回了5.75億份。截至2023年3月31日，民生加銀質量領先混合A,期末凈資產16.91億元，比上期增加1.41%。

除了民生加銀質量領先混合A業績差外，筆者統計發現，以下基金業績出現虧損，截至7月12日，民生加銀金融優選混合A自成立來收益率-8.24%，民生加銀雙核動力混合自成立來收益率-28.78%，民生加銀內核驅動混合A自成立來收益率-32.40%，民生價值發現一年持有混合A自成立來收益率-32.91%，民生加銀質量領先混合A自成立來收益率-37.83%。除了上述5只基金出現虧損外，也有兩只基金維持正向收益，民生加銀城鎮化混合A自成立來282.04%，民生加銀內需增長混合基金自成立來收益率166.11%。