沖刺本土首家上市創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，專注于高科技投資的博將控股遞表港交所

6月30日晚，博將控股有限公司（下簡稱“博將”）向港交所遞交上市申請，擬主板掛牌上市。

招股書顯示，博將是一家重點(diǎn)服務(wù)高凈值人群、專注賦能中國高科技企業(yè)的領(lǐng)先私募投資基金管理人。資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)人民幣93億元以上，目前管理基金74只，投資組合包括87家企業(yè)，主要涵蓋高技術(shù)服務(wù)、數(shù)字信息技術(shù)、先進(jìn)制造與自動化、醫(yī)藥醫(yī)療技術(shù)及新材料行業(yè)。

值得一提的是，博將是天圖投資今年3月再次遞表港交所后，內(nèi)地第二家遞表港交所的本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，兩者均在力爭沖刺港股“VC第一股”。

“創(chuàng)投上市是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最有效的方式之一，有利機(jī)構(gòu)擴(kuò)充資金，匹配長期資本投入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，上市募集的資金可以作為GP的長期核心資金帶動更多的LP資金，助力活躍資本市場的流動性。” 一位香港創(chuàng)投機(jī)構(gòu)資深人士表示。

雙輪驅(qū)動：募集端重點(diǎn)服務(wù)高凈值人群，投資端專注投資高科技企業(yè)

在以機(jī)構(gòu)投資者為主的私募股權(quán)投資市場，個(gè)人投資者是一片尚待開拓的沃土。地處江浙富庶之地的博將選擇把高凈值人群作為重點(diǎn)服務(wù)對象。跟據(jù)弗若斯特沙利文的資料，博將是國內(nèi)最早一批面向高凈值人群的私募投資基金管理人之一，以總資產(chǎn)管理規(guī)模而言，也是中國最大的專注于投資中國高科技行業(yè)、服務(wù)高凈值人群的私募投資基金管理人。 截至2022年12月31日，博將共有1480名基金投資者，其中約99.5%為個(gè)人投資者。

高凈值人士是指可投資資產(chǎn)超過人民幣600萬的個(gè)人。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長，高新技術(shù)行業(yè)等新興行業(yè)快速發(fā)展，催生了一大批高凈值人士。中國的高凈值人士數(shù)量正在穩(wěn)步增長，從2017年的160萬新增到2021年的210萬，2017年至2021年的年復(fù)合增長率為7.0%。預(yù)計(jì)到2026年，中國的高凈值人士數(shù)量將進(jìn)一步新增到約300萬。高凈值人群的增加將進(jìn)一步帶動對資產(chǎn)管理服務(wù)需求的增長。

受益于博將優(yōu)質(zhì)的基金管理服務(wù)，博將擁有一批忠誠的LP群體。招股書顯示，2016年博將第一只基金備案完成起，若干忠誠投資者持續(xù)投資7年以上，有超過30%的投資者進(jìn)行復(fù)投。2020年、2021年及2022年，投資者復(fù)投金額分別占各年融資金額的43.6%、48.1%及69.2%。

項(xiàng)目投資方面，博將擁有自己的一套獨(dú)特的投資邏輯，可以概況為一個(gè)中心，兩個(gè)維度，三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。一個(gè)中心是指價(jià)值投資，即投資及賦能有長期增長潛力的企業(yè)，以為社會創(chuàng)造更高的價(jià)值；兩個(gè)維度是投資「唯一」及「領(lǐng)先」的企業(yè)，即所投企業(yè)要有獨(dú)特競爭優(yōu)勢和領(lǐng)先市場地位；三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是幸福剛需理論、天花板理論、長尾理論，幸福剛需理論指投資于對可持續(xù)發(fā)展作出貢獻(xiàn)的企業(yè)，從而提高人民的生活質(zhì)量，為人民帶來幸福，和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會及環(huán)保價(jià)值；天花板理論指投資于市場規(guī)模較大的行業(yè)，從而為企業(yè)開發(fā)市場潛力開辟更多可能性；長尾理論指投資于具有可持續(xù)經(jīng)營和能夠在不同階段超越逆境的「長尾」企業(yè)。

投資收益倍數(shù)達(dá)2.8倍，5家被投公司估值超10億美金

發(fā)展至今，博將的投資涵蓋處于不同發(fā)展階段的企業(yè)，包括初創(chuàng)期、成長期及后期。在初創(chuàng)期投資中，博將通過對高科技行業(yè)價(jià)值鏈的經(jīng)驗(yàn)和深入理解，在項(xiàng)目的A輪及更早期介入，現(xiàn)已投資65家初創(chuàng)期企業(yè)，54家屬于高科技行業(yè)，約占總投資成本的約34.4%。代表項(xiàng)目有達(dá)闥科技、安泰復(fù)材、福米科技、數(shù)位科技、烯灣科技等。

初創(chuàng)期企業(yè)由于業(yè)務(wù)模式的不確定性，一般有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，但由于投資機(jī)構(gòu)介入早，項(xiàng)目成功后會有更豐厚的回報(bào)。截至2022 年12月31日，博將25家投資組合公司的估值較初始投資估值至少翻了一番，其中14家投資組合公司的估值為其最初投資時(shí)的至少四倍。

博將成長期和后期投資專注于中國高科技產(chǎn)業(yè)中具有領(lǐng)先市場地位的企業(yè)，代表項(xiàng)目有極米科技（688696.SH）、睿至、地上鐵、智云健康（9955.HK）、分貝通、梯影傳媒等，其中極米科技、智云健康已分別于2021及2022年登陸內(nèi)地科創(chuàng)版與香港聯(lián)交所主板。

項(xiàng)目退出方面，博將全部或部分退出7家公司，總投資成本約為人民幣4.338億元，于退出后實(shí)現(xiàn)了約人民幣12億元的退出金額，投資收益倍數(shù)達(dá)到2.8倍。博將投資組合公司的公允價(jià)值約為人民幣80 億元，其中五家公司成長為估值超過10億美元的獨(dú)角獸公司。

過去三年凈利潤復(fù)合增長率41.6%，高科技領(lǐng)域投資方興未艾

隨著人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算及大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)的發(fā)展，以及新興技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合，高科技行業(yè)是增長最快的領(lǐng)域之一。發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已成為國家戰(zhàn)略的重要組成部分，也是進(jìn)一步推動中國創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長的重要動力。在市場化的投資理念下，資本無疑會流向了最具成長性、可能帶來更高回報(bào)的行業(yè)，高科技產(chǎn)業(yè)的正增長帶動了中國專注于高科技行業(yè)的私募股權(quán)市場的發(fā)展。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國高科技產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模從2017年的人民幣35萬億元增長到2021年的人民幣63.4萬億元，而專注于高科技產(chǎn)業(yè)的私募股權(quán)市場規(guī)模也從2,259億元增長到5,800億元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到22,239億元。

受惠于高科技行業(yè)的快速發(fā)展，及博將優(yōu)秀的項(xiàng)目投資及基金管理能力，截至2022年12月31日，博將在管基金實(shí)現(xiàn)了18.7%的整體內(nèi)部收益率，高于業(yè)內(nèi)基金的平均水平。2020年、2021年及2022年，博將總收入分別約為人民幣1.223億元、2.152億元、2.123億元，年復(fù)合增長率31.8%，凈利潤分別為5360萬、9920萬、1.074億人民幣，年復(fù)合增長率為41.6%。

博將的收入主要來源于基金管理業(yè)務(wù)所得費(fèi)用收入（基金管理費(fèi)及附帶權(quán)益）及以自有資金投資于在管基金所獲得的投資收益。博將將自有資金投資于基金，旨在與投資者的利益保持一致，并增強(qiáng)投資人對基金管理服務(wù)的信心，同時(shí)也為自有資金尋求最佳投資回報(bào)。據(jù)招股書記載，截至2020年、2021年及2022年12月31日，其自有資金分別占實(shí)繳資本的2.7%、2.8%及3.6%。

博將創(chuàng)始人羅闐擁有逾17年的投資經(jīng)驗(yàn)及基金管理經(jīng)驗(yàn)，是業(yè)內(nèi)深具影響力的行業(yè)領(lǐng)袖。他提出了“投資變得簡單，讓創(chuàng)業(yè)不再孤單，讓資本更有溫度，讓社會更有價(jià)值”的價(jià)值投資理念，呼吁“為中華高科技崛起而努力”、“資本向善”，主張?jiān)谕顿Y時(shí)既考慮項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，也要關(guān)注項(xiàng)目的社會價(jià)值，投資“真正為社會創(chuàng)造價(jià)值”的企業(yè)。

針對此次上市募資計(jì)劃，博將在招股書里寫道，IPO所得資金將維護(hù)及擴(kuò)大高凈值客戶群體；提高研究及投資能力以抓住戰(zhàn)略投資機(jī)會，持續(xù)為中國高科技行業(yè)賦能；增加自有資金投資；繼續(xù)努力吸引、培養(yǎng)和留住有核心競爭力的員工。

今年宏觀局勢動蕩，IPO市場遇冷，但是多家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)上市，成為市場關(guān)注點(diǎn)。