中銀基金固收業(yè)務(wù)占九成，去年凈利潤(rùn)同比下跌32.36%

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至6月5日）

作為銀行系基金公司，憑借銀行資金的渠道優(yōu)勢(shì)，中銀基金成立以來(lái)，基金規(guī)模獲得大幅增長(zhǎng)。然而，所謂打鐵還需自身硬，如果旗下基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)差，特別是權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品，基金投資者沒(méi)有獲得感，基民也會(huì)做出自己的選擇。近年來(lái)中銀基金規(guī)模不增反減，中銀基金的整體排名也跌至22名。

盡管今年以來(lái)中銀基金連續(xù)發(fā)行4只新基金，但從總規(guī)模上看并未出現(xiàn)增長(zhǎng)。與此相反，新基金數(shù)量迅速擴(kuò)充，基金經(jīng)理此次介入該板塊的時(shí)機(jī)是否合適？2023年4月17日，中銀新能源產(chǎn)業(yè)股票發(fā)行，計(jì)劃募集期為2023年4月17日——2023年7月14日。有基民表示，此前的新能源基金還套著呢，現(xiàn)在又來(lái)一只新的，這只基金還敢買(mǎi)嗎？

01

基金新手周斌發(fā)行新能源基金

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

據(jù)同花順顯示，2019年中銀基金發(fā)行了15只，發(fā)行規(guī)模為329.75億元，2020年中銀基金發(fā)行了25只，發(fā)行規(guī)模為413.86億元，同比出現(xiàn)增長(zhǎng)。然而，自2020年后該公司的新基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都在下降，2021年發(fā)行15只基金，發(fā)行規(guī)模為274.06億元，2022年發(fā)行新基金15只，發(fā)行規(guī)模為269.93億元。

相較于基金大年前后，2019年同樣是發(fā)行15只基金，發(fā)行規(guī)模為329.75億元；而2022年也是發(fā)行15只基金卻只募集269.93億元。有業(yè)內(nèi)人士表示，這顯示了中銀基金的吸引力正在下降，而且也說(shuō)明中銀基金新基金發(fā)行的貢獻(xiàn)率正在下降。

據(jù)了解，新能源指數(shù)在2021年實(shí)現(xiàn)大幅上漲后，2022年開(kāi)始進(jìn)入退潮期，雖然從2022年4月到當(dāng)年8月有過(guò)一段上漲，但在其后再次進(jìn)入下跌通道。自2022年7月以來(lái)，新能源板塊已持續(xù)調(diào)整近10個(gè)月。基民也逐步從越跌越買(mǎi)到現(xiàn)在糾結(jié)要割肉離場(chǎng)。

進(jìn)入2023年，新能源指數(shù)在1月和2月份短暫反彈后便持續(xù)回調(diào)，從2月初截至目前跌幅超過(guò)20%。這也使得此前重倉(cāng)新能源個(gè)股的主題基金，從風(fēng)頭無(wú)兩跌落到谷底。新能源指數(shù)連續(xù)下跌，中銀基金此時(shí)發(fā)行新能源基金，到底是機(jī)會(huì)還是陷阱？

在投資目標(biāo)上，中銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金主要投資于新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)股票，通過(guò)精選個(gè)股和嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制，力求為基金份額持有人獲取超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益。基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征為：該基金為股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

中銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金的基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證新能源指數(shù)收益率*70%+恒生指數(shù)收益率(經(jīng)人民幣匯率折算)*20%+中債綜合全價(jià)(總值)指數(shù)收益率*10%。擬任基金經(jīng)理為周斌。值得關(guān)注的是，周斌先生是個(gè)基金新手，累積任職時(shí)間僅1年又65天。對(duì)于中銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金募集情況，筆者后續(xù)會(huì)持續(xù)關(guān)注。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，周斌2016年加入中銀基金管理有限公司，曾任研究員。自2022年3月30日起任中銀成長(zhǎng)優(yōu)選股票型證券投資基金基金經(jīng)理。從職業(yè)履歷上看，周斌是個(gè)基金新手，2022年一季度才開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理。截至6月5日，周斌管理規(guī)模為1.53億元，任職期間最佳基金回報(bào)-2.26%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至6月5日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，中銀成長(zhǎng)優(yōu)選股票A成立于2021年3月23日，該基金規(guī)模為1.5億元。截至6月5日基金單位凈值為0.9367，基金經(jīng)理為王偉和周斌，從該基金基金經(jīng)理變動(dòng)表看出，王偉先于2021年3月23日至2022年3月29日單獨(dú)管理該基金長(zhǎng)達(dá)1年多時(shí)間，任職回報(bào)-4.32%。2022年3月30日王偉和周斌共同管理該基金一年又65天，任職回報(bào)-2.26%。

一般來(lái)講，兩位基金經(jīng)理共同管理都以管理經(jīng)驗(yàn)久一些的基金經(jīng)理為主，王偉在中銀基金任職長(zhǎng)達(dá)8年。然而，該基金從成立以來(lái)兩年多時(shí)間都沒(méi)盈利過(guò)。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，該基金成立以來(lái)收益率為-6.33%，近一月來(lái)收益率為-0.58%，近3月來(lái)收益率為-1.53%，近6月來(lái)收益率為-1.41%，近1年來(lái)收益率為-5.95%，近2年來(lái)收益率為-7.16%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至6月5日）

有基民表示，漲的時(shí)候毛都沒(méi)吃到，跌倒是讓我碰到了。也有基民表示，今天大盤(pán)上去，這個(gè)還是跌的話，可以改成衰退優(yōu)選比較符合實(shí)際情況，不然有誤導(dǎo)消費(fèi)者的嫌疑。基金業(yè)績(jī)差，基民也會(huì)默默做出自己的選擇，該基金成立之初有3億元，此后基金規(guī)模一直在下降，截至2023年1季度，該基金已經(jīng)下降至1.5億元，規(guī)模幾乎腰斬。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 2022年8月23日中銀基金發(fā)布的內(nèi)容）

除了周斌外，筆者無(wú)意中發(fā)現(xiàn)，中銀基金2022年8月23日中銀基金發(fā)布的內(nèi)容：價(jià)值占優(yōu)，還是成長(zhǎng)為王？對(duì)話中銀基金經(jīng)理王偉。其中有一個(gè)問(wèn)題：2022下半場(chǎng)，價(jià)值占優(yōu)還是成長(zhǎng)為王？對(duì)此，王偉表示，價(jià)值和成長(zhǎng)并不對(duì)立，成長(zhǎng)是遠(yuǎn)期的價(jià)值，價(jià)值是當(dāng)前已經(jīng)兌現(xiàn)價(jià)值的體現(xiàn)。

王偉稱，價(jià)值投資非常講究確定性，更關(guān)注當(dāng)下；而成長(zhǎng)則更看重未來(lái)，著眼的是未來(lái)3-5年上市企業(yè)市值和現(xiàn)在價(jià)值的比較。在投資方法上，我們會(huì)側(cè)重看有成長(zhǎng)性的公司。雖然這類(lèi)企業(yè)會(huì)存在一定的不確定性，但是主動(dòng)研究的意義就在于通過(guò)深入調(diào)研分析，排除掉這些不確定性，力爭(zhēng)找到可以兌現(xiàn)的成長(zhǎng)價(jià)值。

這兩者的核心統(tǒng)一點(diǎn)在于對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，所有的投資決策都要以基本面研究為核心，用業(yè)績(jī)作為導(dǎo)向，力爭(zhēng)為持有人獲取合理的超額收益。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至6月5日）

經(jīng)過(guò)10多個(gè)月的運(yùn)作，我們?cè)倏纯赐鮽テ煜禄鸬臉I(yè)績(jī)。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，王偉旗下有5只基金。截至6月5日，5只基金的業(yè)績(jī)都不理想，無(wú)論是短周期，還是長(zhǎng)周期均出現(xiàn)虧損。近3月來(lái)5只基金全部虧損，其中中銀智能制造股票A/C收益率分別為-6.82%、-6.87%。

近6月來(lái)也是全部處于虧損狀態(tài)，其中中銀持續(xù)增長(zhǎng)混合A/C收益率分別為-7.06%、7.24%。即使拉長(zhǎng)周期看，近兩年來(lái)中銀持續(xù)增長(zhǎng)混合A/C收益率分別-16.62%、-17.25%。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，王偉是中銀基金的老將，2010年加入中銀基金，曾任研究員，基金經(jīng)理助理，2015年2月11日起任職基金經(jīng)理。現(xiàn)在管理的基金規(guī)模76.23億元。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至6月5日）

筆者發(fā)現(xiàn)，王偉旗下虧損較大的基金是中銀持續(xù)增長(zhǎng)混合A，據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，中銀持續(xù)增長(zhǎng)混合A成立于2006年3月17日，截至6月5日基金單位凈值為0.3368。截至一季度末資產(chǎn)規(guī)模尾16.89億元。該基金自成立來(lái)收益率超高為609.27%。

然而，近年來(lái)基金經(jīng)理幾經(jīng)更迭，該基金的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)大幅回撤。今年來(lái)收益率為-4.8%，近3月來(lái)收益率為-5.97%，近6月來(lái)收益率為-7.06%，近1年來(lái)收益率為-8.80%，近2年來(lái)收益率為-16.62%。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，在近5年中，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為13.6550%，持平同類(lèi)平均；最大回撤為39.6009%，大于同類(lèi)平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類(lèi)基金中的排名，該基金過(guò)去一年風(fēng)險(xiǎn)為中。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順 中銀持續(xù)增長(zhǎng)混合A ）

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，該基金選股能力α為0.035%，列同類(lèi)基金303/3819，選股能力較佳，對(duì)比同類(lèi)選股能力α中位值為0.0128%。其中體現(xiàn)出正確選股能力的基金為643只，體現(xiàn)出錯(cuò)誤選股能力的基金為174只，未體現(xiàn)出選股能力的基金為3002只。

然而，在該基金的擇時(shí)能力上，該基金擇時(shí)能力γ為-0.0052，列同類(lèi)基金3560/3819，擇時(shí)能力不佳，對(duì)比同類(lèi)擇時(shí)能力γ中位值為-0.0045。其中體現(xiàn)出正確擇時(shí)能力的基金為356只，體現(xiàn)出錯(cuò)誤擇時(shí)能力的基金為701只，未體現(xiàn)出擇時(shí)能力的基金為2762只。

02

去年凈利潤(rùn)同比下降32.36%

中銀基金成立于2004年8月12日，作為一家老牌“銀行系”公募基金，其大股東是中國(guó)銀行持股83.5%，貝萊德投資管理（英國(guó)）有限公司持股16.5%，屬于典型的銀行系基金。正是背靠中國(guó)銀行，在資金來(lái)源方面具備先天優(yōu)勢(shì)。然而，近年來(lái)這種格局已經(jīng)悄然生變。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

筆者發(fā)現(xiàn)，中銀基金成立8年后基金規(guī)模才于2012年4季度突破1000億，此后又于2013年2季度回撤到584.29億元。此后數(shù)年基金規(guī)模連續(xù)上升，2018年3季度曾升至4518.44億元，又于2020年3季度下探至3371億元。截至2023年1季度中銀基金規(guī)模一直在4053.21億元左右徘徊，而且現(xiàn)在有157只基金。

相較于2020年3季度的4518億元，當(dāng)時(shí)只有100只基金，現(xiàn)在基金數(shù)是多了，但整體的規(guī)模是下降的。值得關(guān)注的是，基金規(guī)模停滯不前，但基金公司各項(xiàng)成本開(kāi)銷(xiāo)眾多，如果基金規(guī)模不增反減，那也會(huì)進(jìn)一步影響基金公司業(yè)績(jī)。據(jù)中國(guó)銀行發(fā)布的2022年年度報(bào)告顯示，中銀基金2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.94億元，同比下降32.36%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2023年1季度，債券型產(chǎn)品規(guī)模為2171億元，占比53.57%；貨幣型基金規(guī)模1494.78億元，占比36.88%；而對(duì)于行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，中銀基金混合型基金規(guī)模324.85億元，占比僅有8.01%。固收業(yè)務(wù)占比達(dá)9成，混合型產(chǎn)品僅有8.01%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)如此失衡，作為中銀基金高層是否應(yīng)該有所反思。有基民表示，對(duì)于公募行業(yè)來(lái)說(shuō)，能吸引基民關(guān)注的以權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品居多，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品屬于主動(dòng)型產(chǎn)品，基金經(jīng)理的能力強(qiáng)弱可以通過(guò)歷史業(yè)績(jī)來(lái)判斷。而固收類(lèi)產(chǎn)品，盡管收益較為穩(wěn)定，但2022年11月份那次波動(dòng)也是令債基的投資者印象深刻。

2022年11月份的債市風(fēng)波，讓不少基民慌亂了起來(lái)：聽(tīng)說(shuō)債市今年是牛市，怎么一夜之間就把幾個(gè)月的盈利都虧光了？據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年11月26日，當(dāng)時(shí)全市場(chǎng)已有數(shù)據(jù)的4946只（不同份額分開(kāi)計(jì)算）債券型開(kāi)放式基金中，有335只跌幅超過(guò)1%，有18只跌幅超過(guò)3%，雖然占比并不算太高，但對(duì)于買(mǎi)到的基民來(lái)說(shuō)，相對(duì)收益預(yù)期本來(lái)就不高的債券基金來(lái)說(shuō)，這樣的虧損，“痛感”還是相當(dāng)強(qiáng)烈的。

03

鄭濤旗下債基收益率下降

再次回到中銀基金這邊，盡管債券型基金的規(guī)模占比如此之大，但這類(lèi)基金中有一些債券基金的業(yè)績(jī)并不佳，有一些基金的規(guī)模甚至有所降低。4月中旬中銀基金發(fā)布旗下產(chǎn)品的2023年一季度報(bào)告，其中涉及8只債券基金，一季度各只基金在規(guī)模變化上不盡相同。

在債券基金方面，筆者發(fā)現(xiàn)，一季度中銀穩(wěn)匯短債債券、中銀豐實(shí)定期開(kāi)放債券規(guī)模較2022年四季度末環(huán)比增長(zhǎng)272.26%和0.89%。剩余6只債券基金一季度末規(guī)模都出現(xiàn)不同程度下降，這其中有中銀添盛39個(gè)月定期開(kāi)放債券、中銀臻享債券、中銀上清所0-5年農(nóng)發(fā)行債券、中銀中債1-3年期農(nóng)發(fā)行債券一季度規(guī)模分別為80.54億元、14.6億元、41.29億元、18.25億元，分別環(huán)比減少2.04%、16.12%、11.47%、25.24%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至6月6日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，中銀中債1-3年期農(nóng)發(fā)行債成立于2019年6月7日，截至6月6日基金單位凈值為1.0426。截至今年一季度，基金規(guī)模為18.25億元，比上期減少25.24%。中銀添盛39個(gè)月定期開(kāi)放債券，這個(gè)基金沒(méi)有贖回和申購(gòu)記錄，規(guī)模出現(xiàn)下降，應(yīng)該是虧損造成的。截至2023年3月31日，中銀添盛39個(gè)月定期開(kāi)放債券,期末凈資產(chǎn)80.54億元，比上期減少2.04%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至6月6日）

筆者發(fā)現(xiàn)，中銀臻享債券成立于2021年5月31日，截至6月6日基金單位凈值為1.0163。該基金成立之初有22億元，但近年來(lái)業(yè)績(jī)不好，基金贖回的比例持續(xù)增長(zhǎng)，截至2023年3月31日，中銀臻享債券規(guī)模已經(jīng)降至14.60億元，比上期減少16.12%。還有兩只基金降幅超3成，截至2023年一季度，中銀中債1-5年國(guó)開(kāi)債指數(shù),期末凈資產(chǎn)21.21億元，比上期減少34.19%；同一時(shí)期中銀榮享債券,期末凈資產(chǎn)27.64億元，比上期減少32.96%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至6月6日）

除了上述債券基金的規(guī)模有所下降外，筆者還發(fā)現(xiàn)，中銀基金除了新手周斌要發(fā)新基金外，中銀基金老將鄭濤也于5月10日發(fā)布了一款新基金——中銀中債1-5年進(jìn)出口行債券指數(shù)基金。據(jù)了解，該基金于2023年5月10日發(fā)行，計(jì)劃募集期為2023年5月10日——2023年8月9日，募集周期長(zhǎng)達(dá)4個(gè)多月。

在投資目標(biāo)上，該基金通過(guò)指數(shù)化投資，爭(zhēng)取在扣除各項(xiàng)費(fèi)用之前獲得與標(biāo)的指數(shù)相似的總回報(bào)，追求跟蹤偏離度及跟蹤誤差的最小化，力爭(zhēng)日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值不超過(guò)0.2%，年化跟蹤誤差不超過(guò)2%。基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征為：該基金為債券型基金，其預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高于貨幣市場(chǎng)基金，低于混合型基金和股票型基金。該基金為指數(shù)型基金，具有與標(biāo)的指數(shù)相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中債-1-5年進(jìn)出口行債券指數(shù)收益率*95%+銀行活期存款利率(稅后)*5%。

值得關(guān)注的是，中銀中債1-5年進(jìn)出口行債券指數(shù)基金已經(jīng)于6月6日結(jié)束目前，比預(yù)期的8月9日截止日提前了數(shù)月。截至6月7日，該基金的募集規(guī)模并未公布。筆者后續(xù)會(huì)持續(xù)關(guān)注，鄭濤是中銀基金的老將，累計(jì)任職時(shí)間長(zhǎng)達(dá)7年又1天。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至6月7日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，鄭濤目前管理基金規(guī)模605.55億元，任職期間最佳基金回報(bào)25.65%。值得關(guān)注的是，鄭濤旗下基金多達(dá)10只，其中規(guī)模最大的基金是中銀豐和定開(kāi)債券，其規(guī)模為473.35億元，但今年來(lái)收益率卻僅為1.79%。其次，規(guī)模達(dá)80億元的中銀豐榮定期開(kāi)放債券，其今年來(lái)的收益率也僅為1.55%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至6月6日）

近兩年鄭濤旗下還有兩只基金出現(xiàn)虧損，中銀亞太精選債券(QDII)美元A/C收益率分別為-8.67%、-9.36%。中銀美元債債券美元收益率為-8.31%。值得關(guān)注的是，相較于虧損的基金，鄭濤旗下規(guī)模最大的基金——中銀豐和定開(kāi)債券的業(yè)績(jī)還是不錯(cuò)的。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，截至6月2日，中銀豐和定開(kāi)債券基金單位凈值為1.0983。該成立于2017年6月23日。截至2023年一季度基金規(guī)模為473.35億元，自基金成立來(lái)收益率為25.65%，今年來(lái)收益率為1.79%，近3月來(lái)收益率為1.57%，近1年來(lái)收益率為2.93%，近2年來(lái)收益率為7.16%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順 截至6月6日）

值得關(guān)注的是，近年來(lái)該基金的歷史回報(bào)有所下降，2018年中銀豐和定開(kāi)債券基金回報(bào)為7.13%，2019年中銀豐和定開(kāi)債券基金回報(bào)為4.16%，2020年中銀豐和定開(kāi)債券基金回報(bào)為3.16%，2021年中銀豐和定開(kāi)債券基金回報(bào)為4.59%，2022年中銀豐和定開(kāi)債券基金回報(bào)為2.43%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順 截至6月3日）

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，隨著基金規(guī)模上升，中銀豐和定開(kāi)債券基的管理人報(bào)酬也隨之水漲船高。但中銀豐和定開(kāi)債券基凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下降。自2022年3季度創(chuàng)出485.53億元高位后，近兩個(gè)季度以來(lái)基金規(guī)模有所下降。截至2023年3月31日，中銀豐和定開(kāi)債券,期末凈資產(chǎn)473.35億元，比上期減少2.37%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至6月5日）

除了中銀豐和定開(kāi)債券基基金規(guī)模有所下降外，據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，中銀亞太精選債券(QDII)美元A的業(yè)績(jī)也不太理想，截至6月5日基金單位凈值為0.1411，該基金成立于2020年6月8日，截至2023年3月31日該基金資產(chǎn)規(guī)模為0.50億元。自基金成立來(lái)收益率為0.36%，今年來(lái)收益率為-1.88%，近3月來(lái)收益率為-1.47%，近6月來(lái)收益率為-1.88%，近1年來(lái)收益率為-4.06%。