葉文煌能解興業(yè)基金“困局”嗎？

據(jù)了解，興業(yè)銀行成立于1988年8月，總行設(shè)在福建省福州市，子公司有興業(yè)信托、興業(yè)租賃、興業(yè)基金等。此次處罰引起業(yè)內(nèi)關(guān)注，然而，業(yè)內(nèi)更多的是關(guān)注興業(yè)基金的業(yè)績(jī)，作為興業(yè)銀行的子公司，近年來(lái)業(yè)績(jī)并不好，去年凈利潤(rùn)還降了兩成。

01

旗下有基金最大回撤25%

4月19日興業(yè)基金發(fā)布董事長(zhǎng)變更公告，公告稱(chēng)，經(jīng)公司董事會(huì)審議通過(guò)，葉文煌新任公司董事長(zhǎng)，任職時(shí)間為2023年4月17日。原董事長(zhǎng)官恒秋因年齡原因離任。葉文煌是興業(yè)銀行的一位資深老將，曾先后擔(dān)任興業(yè)銀行深圳分行副行長(zhǎng)、成都分行副行長(zhǎng)、興業(yè)銀行總行資產(chǎn)托管部副總經(jīng)理、總行資產(chǎn)托管部總經(jīng)理。

從簡(jiǎn)歷可以看出，葉文煌在資產(chǎn)托管行業(yè)有著豐富經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)該可以說(shuō)非常了解金融產(chǎn)品尤其是基金行業(yè)的發(fā)行渠道和資金運(yùn)作。然而，盡管是換了新董事長(zhǎng)，但是興業(yè)基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯的下降。2022年市場(chǎng)進(jìn)入震蕩調(diào)整狀態(tài)，公募基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)慘淡，收益全靠固收業(yè)務(wù)，權(quán)益類(lèi)基金的市場(chǎng)表現(xiàn)慘不忍睹。

這其中虧損最多的是混合型基金，年內(nèi)累計(jì)虧損1.12萬(wàn)億元；而股票型基金、國(guó)際(QDII)基金、FOF基金全年虧損額分別為5801億元、352億元、171億元。據(jù)興業(yè)銀行2022年年報(bào)顯示，截至2022年末， 興業(yè)基金總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為47.92億元、43.34億元，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.25億元，凈利潤(rùn)3.83億元，同比減少22%。

業(yè)內(nèi)人士表示，盡管近年來(lái)興業(yè)基金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但2022年興業(yè)基金已經(jīng)出現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)下降的問(wèn)題。回顧往年業(yè)績(jī)更能看出業(yè)績(jī)出現(xiàn)的變化，2019年-2022年，興業(yè)基金的營(yíng)業(yè)收入分別為8.8億元、10.47億元、12.12億元、11.25億元，凈利潤(rùn)分別為4.21億元、4.45億元、4.91億元、3.83億元。也就是說(shuō)，其營(yíng)業(yè)和凈利潤(rùn)分別下滑了7.18%和22%。

值得注意的是，基金公司的業(yè)績(jī)好壞依賴(lài)于基金經(jīng)理的個(gè)人業(yè)績(jī)，而基民在面對(duì)基金經(jīng)理時(shí)，如何選擇基金經(jīng)理是基民最關(guān)心的問(wèn)題。然而，作為基民來(lái)講，盈利的可持續(xù)性是關(guān)注的焦點(diǎn)，連續(xù)性意味著持續(xù)成功或者失敗，是衡量技能最好的指標(biāo)之一，技能最好的人往往保持了連續(xù)記錄。

資產(chǎn)管理行業(yè)是一個(gè)輕資本行業(yè)，人才才是其發(fā)展的核心，人才自然也是公募基金公司的重要資源，也是產(chǎn)品業(yè)績(jī)的重要保障。如果一名基金經(jīng)理在過(guò)去5年、10年，能夠連續(xù)跑贏基準(zhǔn)，它就是一個(gè)有能力的基金經(jīng)理。因此，筆者認(rèn)為，長(zhǎng)時(shí)間維度上的勝率是很重要的，比如1年、3年、5年。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

據(jù)同花順顯示，截至5月26日，興業(yè)基金經(jīng)理數(shù)為24個(gè)，平均年限5.3，近1年來(lái)新聘任的基金經(jīng)理數(shù)為3人，離任經(jīng)理2人。工作時(shí)間1-3年的經(jīng)理數(shù)為7人占比近30%，3-5年的經(jīng)理數(shù)為人占比17%，5-10年的經(jīng)理數(shù)為10人占比42%。

值得注意的是，在經(jīng)理績(jī)效欄可以看出，近1年來(lái)一些基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)并不好，年化收益維持正收益的只有陳旭和皺慧，而錢(qián)睿南、劉方旭、徐玉良、蔣麗絲、廖歡歡的年化收益率跌至負(fù)值分別為：-7.47%、-10.09%、-5.94%、-2.31%、-5.99%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至5月26日）

我們先看看劉方旭的業(yè)績(jī)，劉方旭在入職興業(yè)基金前，其就職經(jīng)歷較為豐富。2015年5月加入興業(yè)基金管理有限公司,累計(jì)任職時(shí)間7年又162天，現(xiàn)在管理規(guī)模為34.92億元，任職期間最佳基金回報(bào)126.37%。盡管任職期間回報(bào)較為優(yōu)越，不過(guò)，近年來(lái)劉方旭旗下4只基金處于全面虧損狀態(tài)。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，近3月來(lái)4只基金一片虧損，虧損最大的是興業(yè)興智一年持有期混合A/C收益率分別為-10.53%、-10.72%；興業(yè)睿進(jìn)混合A/C收益率分別為-10.45%、-10.55%。即使把時(shí)間周期拉長(zhǎng)，近兩年來(lái)也有4只基金虧損，其中興業(yè)睿進(jìn)混合A/C虧損最大，其收益率分別為-32.64%、-33.31%；興業(yè)興智一年持有混合A/C收益率為-25.61%、-26.81%；興業(yè)國(guó)企改革混合A的收益率則為-22.70%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，劉方旭的業(yè)績(jī)并不好。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，興業(yè)興智一年持有期混合A成立于2021年5月10日，基金規(guī)模為16.33億元，該基金是劉方旭目前管理規(guī)模最大的偏股型基金。截至5月26日基金單位凈值為0.7440。然而，該基金自成立以來(lái)一直虧損，其收益率為-25.60%，今年來(lái)收益率為-5.56%，近3月來(lái)收益率為-10.53%，近6月來(lái)-5.88%，近1年來(lái)收益率為-9.66%，近兩年來(lái)收益率為-25.61%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順 截至5月26日）

從回撤率上看，該基金自成立來(lái)一直在回撤，中間略有反彈，但把時(shí)間周期拉長(zhǎng)，總體還是處于下降狀態(tài)。據(jù)同花順顯示，在近5年中，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為-，小于同類(lèi)平均；最大回撤為25.8521%，小于同類(lèi)平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類(lèi)基金中的排名，該基金過(guò)去一年風(fēng)險(xiǎn)為高。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順 截至5月26日）

業(yè)績(jī)回撤大，基民持有基金未能獲得正向收益，有基民表示，重倉(cāng)股總是跟不上節(jié)奏，這是替人接盤(pán)的節(jié)奏嗎？也有基民表示，我買(mǎi)兩年了，這基金從來(lái)沒(méi)掙過(guò)錢(qián)。甚至還有基民表示，銀行客戶(hù)經(jīng)理自己都不買(mǎi)，這基金經(jīng)理的能力欠佳。結(jié)合基民反饋，筆者通過(guò)基金經(jīng)理的選股能力以及擇時(shí)能力來(lái)判斷其能力。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)興智一年持有期混合A選股能力α為-0.0534%，列同類(lèi)基金3710/3802，選股能力不佳，對(duì)比同類(lèi)選股能力α中位值為0.0112%。其中體現(xiàn)出正確選股能力的基金為624只，體現(xiàn)出錯(cuò)誤選股能力的基金為170只，未體現(xiàn)出選股能力的基金為3008只。

而興業(yè)興智一年持有期混合A擇時(shí)能力γ為0.0174，列同類(lèi)基金321/3802，擇時(shí)能力較佳，對(duì)比同類(lèi)擇時(shí)能力γ中位值為-0.0042。其中體現(xiàn)出正確擇時(shí)能力的基金為350只，體現(xiàn)出錯(cuò)誤擇時(shí)能力的基金為665只，未體現(xiàn)出擇時(shí)能力的基金為2787只。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

基金業(yè)績(jī)差自然也導(dǎo)致基民用腳投票，該基金成立之初規(guī)模為23.5億元，但后面每個(gè)季度末期的凈資產(chǎn)額都在下降，截至2023年3月31日，興業(yè)興智一年持有期混合A,期末凈資產(chǎn)16.33億元，比上期減少0.35%，相較于成立之初下降了7.17億元。

02

10年時(shí)間權(quán)益類(lèi)仍?xún)H占7.28%

作為銀行系基金公司，興業(yè)基金成立于2013年4月，興業(yè)銀行是興業(yè)基金大股東，持股達(dá)90%。根據(jù)興業(yè)銀行2022年報(bào)，2022年興業(yè)基金加大權(quán)益基金布局，推出數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題A+H基金，創(chuàng)設(shè)核心寬基滬深300ETF聯(lián)接基金，首發(fā)落地中證500指數(shù)增強(qiáng)基金等。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

據(jù)同花順顯示，截至2023年3月31日，公司在管規(guī)模2998.52億元，相比同期增長(zhǎng)了13.72%。其中，債券型和貨幣型基金合計(jì)規(guī)模為2780.21億元，占比92.72%；股票型和混合型基金合計(jì)規(guī)模約218.31億元，占比僅為7.28%。然而，作為興業(yè)銀行旗下子公司，盡管依靠銀行享有資金優(yōu)勢(shì)，但權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比規(guī)模相對(duì)較少。

近年來(lái)興業(yè)基金總規(guī)模維持在3000億左右的水平，但股票型與混合型基金的規(guī)模占總規(guī)模比例僅為7.2%。相較于固收業(yè)務(wù)，但是在公募行業(yè)，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)才能真正能體現(xiàn)基金公司投研實(shí)力，權(quán)益類(lèi)基金也是基民關(guān)注的焦點(diǎn)。

證監(jiān)會(huì)層發(fā)布過(guò)《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），對(duì)基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出了具體要求，大力推進(jìn)權(quán)益類(lèi)基金發(fā)展，支持成熟指數(shù)型產(chǎn)品做大做強(qiáng)，加快推動(dòng)ETF產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，不斷提高權(quán)益類(lèi)基金占比。

監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)基金，吸引更多中長(zhǎng)期資金入市的信息，也得到基金行業(yè)內(nèi)的強(qiáng)烈反響。然而，興業(yè)基金自成立來(lái)長(zhǎng)達(dá)10余年，從投資類(lèi)別上看，大部分業(yè)績(jī)依然靠固收業(yè)務(wù)，權(quán)益類(lèi)占比仍然很低。據(jù)2023年一季報(bào)顯示，盡管興業(yè)基金管理規(guī)模接近3000億元，權(quán)益基金規(guī)模占比卻仍未出現(xiàn)大幅提升。

值得注意的是，盡管債券型和貨幣型基金占比達(dá)90%，但2022年興業(yè)基金的營(yíng)收和凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)罕見(jiàn)的雙降，但有一項(xiàng)指標(biāo)是增長(zhǎng)的，那就是興業(yè)基金的管理費(fèi)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年，興業(yè)基金收取了10.09億元的管理費(fèi)，比2021年增長(zhǎng)了31.04%。

而且回顧歷年興業(yè)基金管理費(fèi)收入變化，總體呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。以2018年至2020年為例，該公司收取的管理費(fèi)分別為6.46億元、5.75億元、7.01億元。業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)興業(yè)基金管理費(fèi)一直在增長(zhǎng)。從產(chǎn)品業(yè)績(jī)來(lái)看，其權(quán)益類(lèi)基金中近一年收益率最高的一只基金是興業(yè)醫(yī)療保健混合A/C，收益率分別為26.65%和26.03%。興業(yè)多策略混合和興業(yè)安保優(yōu)選混合兩只基金近一年收益率虧損則超過(guò)10%，分別為-11.98%和-14.31%。

我們也可以通過(guò)單個(gè)基金的業(yè)績(jī)看看，興業(yè)基金旗下的權(quán)益類(lèi)基金的業(yè)績(jī)到底是好還是壞？據(jù)了解，5月中旬興業(yè)基金曾發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，興業(yè)多策略混合(000963)增聘基金經(jīng)理張超，錢(qián)睿南離任。張超歷任中國(guó)工商銀行深圳分行信貸經(jīng)理、華夏證券行業(yè)研究員、招商基金管理有限公司市場(chǎng)部經(jīng)理、廈門(mén)象嶼集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)部經(jīng)理、華泰柏瑞基金管理有限公司高級(jí)研究員、基金經(jīng)理助理。

曾任富舜資產(chǎn)管理有限公司研究總監(jiān)、上海喜仁投資管理有限公司投資經(jīng)理。2018年12月加入興業(yè)基金管理有限公司。2023年5月11日擔(dān)任興業(yè)多策略靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理。筆者發(fā)現(xiàn)，從張超的任職經(jīng)歷來(lái)看，作為基金經(jīng)理接任興業(yè)多策略混合的張超似乎是個(gè)基金新手，張超以前都是從事行業(yè)分析工作，真正開(kāi)始運(yùn)作基金也就從興業(yè)多策略混合基金開(kāi)始。未來(lái)張超的業(yè)績(jī)?nèi)绾危P者后續(xù)會(huì)持續(xù)關(guān)注。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，興業(yè)多策略混合成立于2015年1月23日，基金經(jīng)理為張超，基金規(guī)模為1.53億元。截至5月26日單位基金凈值為1.6480，盡管該基金自成立來(lái)收益不錯(cuò)，但近年來(lái)的收益率卻并不理想，今年來(lái)收益率為-12.71%，近3月來(lái)收益率為-16.13%，近6月來(lái)收益率為-13.13%，近1年來(lái)收益率為-16.60%，近2年來(lái)收益率為-22.52%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng) 截至5月26日）

鑒于張超剛上任，任職期間的數(shù)據(jù)不作為參考，從其他基金經(jīng)理的任職回報(bào)看，吳衛(wèi)東、馮烜的業(yè)績(jī)都不錯(cuò)，兩人的任職回報(bào)分別為23.20%、82.65%，而錢(qián)睿南任職的1年又64天里，錢(qián)睿南的任職回報(bào)卻是另一幅景象，任職回報(bào)為-26.37%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，錢(qián)睿南現(xiàn)任興業(yè)基金管理有限公司副總經(jīng)理。曾任興業(yè)多策略靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理。目前錢(qián)睿南只管理一只基金興業(yè)興睿兩年持有混合A/C，這兩只基金規(guī)模合計(jì)為74.60億元，但興業(yè)興睿兩年持有混合A業(yè)績(jī)并不好。

興業(yè)興睿兩年持有混合A成立于2021年12月21日，基金規(guī)模為48.76億元。截至5月26日基金單位凈值為0.9120，自該基金成立來(lái)至今收益率為-8.80%，今年來(lái)收益率1.29%，近3月來(lái)收益率為-1.70%，近6月來(lái)收益率為0.56%，近1年來(lái)收益率為-5.19%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，在近3年中，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為-，小于同類(lèi)平均；最大回撤為12.4467%，小于同類(lèi)平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類(lèi)基金中的排名，該基金過(guò)去一年風(fēng)險(xiǎn)為中。盡管近期回撤率有所收斂，但并不排除會(huì)有繼續(xù)下探的風(fēng)險(xiǎn)。

從該基金的回撤數(shù)據(jù)看，興業(yè)興睿兩年持有期混合A回撤幅度還是比較大。面對(duì)虧損，有基民表示，這是興業(yè)銀行推薦的基金，一年多了沒(méi)有紅過(guò)3天，真不知道自己買(mǎi)了個(gè)啥。也有基民跟帖，當(dāng)時(shí)很多人提醒別買(mǎi)興業(yè)銀行的基金，割韭菜的局，沒(méi)想到今天還看到興業(yè)銀行賣(mài)基金違規(guī)被處罰新聞。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

我們也可以通過(guò)數(shù)據(jù)比對(duì)來(lái)分析一下，據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)興睿兩年持有期混合A的選股能力α為0.0112%，列同類(lèi)基金1887/3800，選股能力一般，對(duì)比同類(lèi)選股能力α中位值為0.0112%。其中體現(xiàn)出正確選股能力的基金為624只，體現(xiàn)出錯(cuò)誤選股能力的基金為170只，未體現(xiàn)出選股能力的基金為3006只。

而興業(yè)興睿兩年持有期混合A本基金擇時(shí)能力γ為-0.0375，列同類(lèi)基金3010/3800，擇時(shí)能力一般，對(duì)比同類(lèi)擇時(shí)能力γ中位值為-0.0042。其中體現(xiàn)出正確擇時(shí)能力的基金為350只，體現(xiàn)出錯(cuò)誤擇時(shí)能力的基金為665只，未體現(xiàn)出擇時(shí)能力的基金為2785只。

近年來(lái)公募基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，盡管興業(yè)基金新董事長(zhǎng)已經(jīng)上任，但面對(duì)興業(yè)基金權(quán)益類(lèi)基金發(fā)展失衡，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙降等問(wèn)題，興業(yè)基金新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子又該如何應(yīng)對(duì)呢？