2月27日安信基金旗下的安信價值回報三年持有混合首次開放日常贖回、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出業(yè)務。據(jù)了解，該基金A份額成立以來的收益率為21.72%，小幅跑輸混合型基金最近三年24.93%的平均收益率。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，景順長城基金旗下景順長城科創(chuàng)三年定開混合業(yè)績并不理想，近兩年收益率-30%。

01

景順七年老將詹成馬失前蹄

近年來監(jiān)管層一直在鼓勵投資者進行長期投資，爭取以時間換取投資利潤空間。在長期的政策支持下，近年來三年期、五年期基金產(chǎn)品不斷增加。對于這類基金產(chǎn)品，有業(yè)內(nèi)人士表示，選擇三年持有期基金的回報可能更高，三年期產(chǎn)品可以避免基民追漲殺跌，也有利于基金經(jīng)理中長期投資策略的有效執(zhí)行。

不過，筆者通過統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，并非所有三年期基金的業(yè)績都表現(xiàn)優(yōu)異，還是有部分產(chǎn)品的業(yè)績堪憂。這其中包括，景順長城基金旗下的景順長城科創(chuàng)三年定開混合基金，這只基金成立至今超2年7個月，但近兩年來的收益率卻虧損近22%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，景順長城科創(chuàng)三年定開混合基金成立于2020年6月30日，基金經(jīng)理為詹成和郭琳，截至2022年12月31日資產(chǎn)規(guī)模為2.67億元。雖然該基金近期有所上漲，但自成立以來一直處于虧損狀態(tài)，自成立來收益-22.82%，近6月收益-8.03%，近1年收益-19.44%，近兩年來收益-30.71%，近兩年來該基金排名同類1842/1967。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

面對自成立來虧損22%的收益率，景順長城科創(chuàng)三年定開混合基金貼吧里都是罵聲一片，有基民抱怨，“前十大重倉股，九個下跌的！如果今天大盤跌30多個點，我都沒覺得這有問題，關(guān)鍵是今天大盤漲30多個點，你還是這樣的業(yè)績，科創(chuàng)生物板塊漲幅第二！我就想知道，你買的是不是埃塞俄比亞的科創(chuàng)板？詹成純屬耍流氓！”

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

有基民表示，基金成立之初的標語是取得超越市場平均水平的收益率，是大部分主動管理型基金投資者的投資目標。現(xiàn)在快三年了，等來的是這樣的成績，開放了大家都贖回吧。有基民表示，三年本指望管住手掙大錢 ，不都這么說嘛，沒想到掉到你的坑里了，你直播可是慷慨激昂，可見言行不一，還好你占的權(quán)重不高，思路轉(zhuǎn)換一哈，順應市場，不是和市場作對。

值得關(guān)注的是，景順長城科創(chuàng)三年定開混合基金的經(jīng)理是詹成，曾擔任英國諾基亞研發(fā)中心研究員。2011年7月加入景順長城基金管理有限公司,歷任研究部研究員、專戶投資部投資經(jīng)理,自2015年12月起擔任股票投資部基金經(jīng)理。任職時間長達7年又66天，管理基金總規(guī)模80.60億元。

從任職時間上看，詹成算是景順長城基金的老將了。那么，詹成實際操盤能力到底如何？我們可以通過一些數(shù)據(jù)來分析，筆者翻閱該基金每一季度的前十大重倉行業(yè)發(fā)現(xiàn)，2020年三季報第一大重倉股集中于電子占比11.18%；2020年四季報第一大重倉股集中于電子行業(yè)占比9.67%。

2021年一季報第一大重倉股集中于醫(yī)藥生物占比11.79%；2021年二季報第一大重倉股集中于醫(yī)藥生物占比18.86%；2021年三季報第一大重倉股集中于醫(yī)藥生物占比20.55%；2021年四季報第一大重倉股又換回電子行業(yè)占比13.29%；2022年一季報第一大重倉股又變成醫(yī)藥生物占比16.03%。

2022年二季報第一大重倉股醫(yī)藥生物板塊占比12.77%；2022年三季報第一大重倉股又變換為國防軍工占比19.57%；2022年四季報第一大重倉股依然是國防軍工股占比16.15%；從該基金第一大重倉股持股來看，2020年集中于電子行業(yè)，2021年集中于醫(yī)藥生物和電子，到了2022年除了一二季度持有醫(yī)藥生物股外，三四季度又變成了國防軍工股，這種行業(yè)切換的風格過于頻繁。

（數(shù)據(jù)來源于同花順）

如果說以每一個季度的第一大重倉股來分析詹成的操盤能力過于武斷的話，那也可以通過基金的擇時能力來判斷。據(jù)同花順統(tǒng)計顯示，該基金的擇時能力γ為-0.0191，列同類基金1613/2211，擇時能力一般，對比同類擇時能力γ中位值為-0.0015。其中體現(xiàn)出正確擇時能力的基金為471只，體現(xiàn)出錯誤擇時能力的基金為446只，未體現(xiàn)出擇時能力的基金為1294只。

（數(shù)據(jù)來源于同花順）

值得注意的是，在景順長城科創(chuàng)三年定開混合基金的回撤幅度指標上看，在近5年中，在2022年4月26日最大回撤為41.97%，大于同類平均；截至2023年3月3日，回撤率仍然維持在-36.75%；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為高。

雖然近年來詹成業(yè)績并不理想，但近期卻還在發(fā)行新產(chǎn)品。2月20日，景順長城產(chǎn)業(yè)臻選一年持有期混合型證券投資基金（簡稱：景順長城產(chǎn)業(yè)臻選一年持有期混合）面向投資者公開發(fā)售，發(fā)售截至3月10日。

雖然在個股投資策略上，該基金將重點篩選和考察未來三年預期營業(yè)收入年均增長率或凈利潤年均增長率在10%（含）以上的上市公司。并且尋找擁有高進入壁壘的公司，例如在技術(shù)創(chuàng)新能力、產(chǎn)品定價能力上有明顯優(yōu)勢的上市公司；尋找合理估值體系范圍內(nèi)的公司；選擇管理層具有優(yōu)秀品質(zhì)的公司。擬任基金經(jīng)理為詹成。然而，值得關(guān)注的是，這只基金也是有一年的封閉期。

02

養(yǎng)老基金未滿5年慘遭清盤

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，景順長城基金成立于2003年6月12日，基金經(jīng)理39人，按照初始基金口徑，2022年末景順長城基金旗下公募產(chǎn)品共272只。股東構(gòu)成：景順資產(chǎn)管理有限公司占比49%，長城證券股份有限公司占比49%，大連實德集團有限公司占比1%，開灤(集團)有限責任公司占比1%。

（數(shù)據(jù)來源于同花順）

據(jù)同花順統(tǒng)計顯示，截至2022年12月31日，總資產(chǎn)規(guī)模5256.81億元，相較2021年末5454.32億元，基金規(guī)模減少了197.51億元。從產(chǎn)品構(gòu)成上看，景順長城基金還是集中于固收業(yè)務，債券型基金和貨幣型基金分別占比27.98%、31.89%，而股票型和混合型基金僅占4成。

值得關(guān)注的是，2022年景順長城基金旗下基金業(yè)績并不好。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至1月30日，景順長城基金旗下共有248只產(chǎn)品披露了四季報。其中，127只產(chǎn)品去年四季度單位凈值增長率為正，其余121只產(chǎn)品業(yè)績均告負。行業(yè)配置方面，去年四季度，景順長城基金加倉食品飲料、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售等行業(yè)，減倉電力設(shè)備、電子、國防軍工等行業(yè)。

除了近半數(shù)基金業(yè)績告負外，筆者還發(fā)現(xiàn)，去年年底景順長城基金還清盤了一只養(yǎng)老基金。據(jù)公告顯示，因景順長城養(yǎng)老目標日期2045年五年持有混合基金(FOF)(簡稱景順長城養(yǎng)老2045五年)出現(xiàn)了基金合同終止事由，無需召開基金份額持有人大會，景順長城基金決定在2022年11月25日終止運行該產(chǎn)品，并在次日開始進入清算程序。

據(jù)合同約定，《基金合同》生效滿3年之日，若景順長城養(yǎng)老2045五年的資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，基金合同應當終止，且不得通過召開基金持有人大會的方式延續(xù)。該基金采取發(fā)起式成立，這一類基金的優(yōu)勢是能盡可能地規(guī)避發(fā)行失敗的風險，但局限性是設(shè)有一個清盤的條件。

據(jù)合同顯示，2019年11月26日景順長城養(yǎng)老2045五年的基金合同生效，對應的“生效滿3年之日”就是2022年11月25日。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，該基金資產(chǎn)凈值為0.44億元，也就是說距離2億元的關(guān)口還有1.56億元。在2022年11月25日收市后，該基金凈值仍低于2億元人民幣，觸發(fā)上述基金清算紅線，基金管理人景順長城基金根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、基金合同等規(guī)定進行清算。對于如此操作，持有該基金的基民對此非常不滿，因為該基金的持有期為5年，但在宣布清盤時卻只運作了3年。

與此同時，2023年2月23日，景順長城基金又發(fā)布了一則公告通知，根據(jù)《中華人民共和國證券投資基金法》、《公開募集證券投資基金運作管理辦法》、《景順長城順安回報混合型證券投資基金基金合同》（以下簡稱“《基金合同》”）的有關(guān)規(guī)定，景順長城順安回報混合型證券投資基金基金資產(chǎn)凈值連續(xù) 30個工作日低于 5000 萬元，可能觸發(fā)基金合同終止情形。可以看出，開年以來，隨著基金發(fā)行持續(xù)回暖，基金市場也在加速洗牌。

另外，除了上述基金業(yè)績差外，景順長城基金頂流劉彥春也在走下坡路，此前的千億頂流，現(xiàn)如今規(guī)模也已降至779.62億元，而景順長城新興成長混合A基金是劉彥春管理規(guī)模最大的一只基金，截至2022年12月31日規(guī)模為400.54億元。

雖然2017年景順長城新興成長全市場同類基金排名第一，2017年劉彥春收益率56.28%。2018年收益率卻為-15.81%，2019年和2020年也出現(xiàn)兩年的正收益，不過，自2021年又連續(xù)出現(xiàn)兩年的負收益。截至2023年3月3日，今年來景順長城新興成長混合凈值終于出現(xiàn)一些回升。

（數(shù)據(jù)來源于同花順）

由于該基金成立時間較長，我們可以把時間周期拉長，從上圖可以看出，該基金回撤幅度較大，進入2022年該基金凈值仍在繼續(xù)下跌。據(jù)同花順顯示，在近5年中，該基金的下行風險為16.8752%，大于同類平均；最大回撤為46.0054%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為高。

經(jīng)歷過去年白酒大牛市的投資者都知道，劉彥春的持股風格是大盤成長型的，尤其對白酒、醫(yī)藥。即使當下的市場格局已經(jīng)發(fā)生變化，以及遭遇醫(yī)藥集采對醫(yī)藥板塊的影響，上述因素都絲毫無法動搖白酒和醫(yī)藥在他心中的地位。業(yè)內(nèi)人士表示，景順長城新興成長混合凈值繼續(xù)下跌的一個重要原因還是劉彥春在醫(yī)藥股和白酒股的投資。

不過，到了2021年二季度，部門公募基金對于白酒板塊的觀點已經(jīng)出現(xiàn)分化，甚至連易方達的張坤都開始因為回避醫(yī)藥集采而減倉醫(yī)藥，而當時劉彥春并未及時作出調(diào)整。除了執(zhí)著于持有醫(yī)藥和白酒股外，自一季度起劉彥春一直增持中國中免，據(jù)2021年4季報顯示，中國中免的持倉仍達8.91%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

截至2022年9月30日，景順長城新興成長混合重倉消費、醫(yī)療板塊，重倉股包括瀘州老窖、中國中免、貴州茅臺、五糧液、邁瑞醫(yī)療等。從2022年3季度持倉看出，景順長城新興成長混合A仍然持有9.82%的中國中免，然而，從中國中免的股價走勢來看，仍然未走出震蕩整理的區(qū)間。

自2023年1月30日中國中免股價突然出現(xiàn)暴跌，自每股240元一路下跌至196元/股，而該基金卻仍然重倉持有中國中免。隨著上市公司年報披露，劉彥春的“隱形”操作也得以曝光，旗下兩只基金均減倉天味食品。

據(jù)天味食品3月1日披露的財報，截至2022年四季度，劉彥春旗下管理規(guī)模最大的基金景順長城新興成長混合A位列該公司第三大流通股東，期末持倉市值為3.19億元，持股數(shù)量相比上期減少16萬股。與此同時，劉彥春旗下的另一只基金也減持了天味食品，景順長城鼎益混合（LOF）位列該公司的第七大流通股東，期末持倉市值為1.54億元，持股數(shù)量為560萬股，相比上期減少28萬股。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，近年來劉彥春在管的基金產(chǎn)品業(yè)績都不太理想，近兩年來全部處于虧損狀態(tài)，特別是景順長城集英兩年定開混合近兩年累計跌幅為-33.33%，同類排名1548|1703；而景順長城績優(yōu)成長混合A近兩年累積跌幅為-31.26%，同類排名1482|1703。

有業(yè)內(nèi)人士表示，或許受業(yè)績回落影響，劉彥春旗下基金的規(guī)模也在持續(xù)下降。據(jù)同花順顯示，2021年2季度劉彥春的管理規(guī)模達到1163.01億元，成為繼張坤之后成為了第二個“千億頂流”，然而，自創(chuàng)出新高后，劉彥春的基金規(guī)模出現(xiàn)下降，截至2022年四季度末，劉彥春在管產(chǎn)品總規(guī)模降至779.62億元。

綜上所述，近年來景順長城基金有點不太順，三年持有期的產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，甚至連養(yǎng)老金類產(chǎn)品也會提前清盤，而且頂流劉彥春的規(guī)模也在下降，權(quán)益類的業(yè)績大幅走低，對于景順長城基金未來整體業(yè)績是否也會有影響呢，筆者會持續(xù)關(guān)注。