華商基金何奇峰“臨陣磨槍”收效欠佳，價(jià)值型選手今年不“香”了？

今年的股市成為成長(zhǎng)行情的天下，新能源產(chǎn)業(yè)的投資價(jià)值得到機(jī)構(gòu)空前一致的認(rèn)同，這也讓此前擅長(zhǎng)以白酒醫(yī)藥為代表的價(jià)值型選手紛紛補(bǔ)課，但是這樣的臨陣磨槍真的管用嗎？

華商基金任職超過7年半的老將何奇峰就是這一類選手。不算去年12月才開始管理的華商醫(yī)藥消費(fèi)精選混合，在他管理的三只老基金中，數(shù)量更多的還是偏價(jià)值的健康生活混合和消費(fèi)行業(yè)股票，這兩只基金的最新重倉還是偏價(jià)值類標(biāo)的。對(duì)比分析，同樣是他單獨(dú)管理的華商價(jià)值共享混合發(fā)起式，重倉的思路卻是大熱的新能源板塊。由此來看，何奇峰難道是能文能武的全能型選手？

管理產(chǎn)品軌跡或昭示，何奇峰或從成長(zhǎng)回歸價(jià)值

根據(jù)半年末的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，雖然擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí)間已經(jīng)算是一位老將了，同時(shí)任職期間最佳基金回報(bào)也超過了100%，但是他的現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模卻僅為9.72億元，這里面還要考慮到有一只基金醫(yī)藥消費(fèi)精選成立于去年的12月中旬，問題出在哪里呢？

從四只基金半年末的規(guī)模來看，華商消費(fèi)行業(yè)股票規(guī)模最小僅為0.33億元，基金二季報(bào)中也表示存在連續(xù)二十個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形。規(guī)模稍好一些的是華商價(jià)值共享混合發(fā)起式，半年末時(shí)它的規(guī)模是1.54億元。再往上的是華商健康生活混合，該基金的最新規(guī)模是3.05億元。相對(duì)最好的是次新基金華商醫(yī)藥消費(fèi)精選混合，產(chǎn)品的兩類規(guī)模合計(jì)是4.80億元，竟然沒有一只基金的規(guī)模超過5億元。

通常規(guī)模的不濟(jì)都是和業(yè)績(jī)有關(guān)，何奇峰也不例外。就目前規(guī)模最小的華商消費(fèi)行業(yè)股票來看，他是產(chǎn)品成立至今唯一的一位基金經(jīng)理。分年度來看這只成立于2017年3月中旬的產(chǎn)品，唯一的一年表現(xiàn)不錯(cuò)的是2020年，全年憑借大約80%的凈值增長(zhǎng)率排在同類基金前100位.。但是從2021年至今，這只基金持續(xù)表現(xiàn)慘淡。由此最差的數(shù)據(jù)出現(xiàn)在年化收益上，最新的年化收益是-1.25%，這一數(shù)值在208只基金中排名最后一位。

從基金二季報(bào)的十大重倉股來看，主要的重倉行業(yè)包括了白酒、免稅、家居家裝等，全部為經(jīng)典的消費(fèi)行業(yè)中的賽道。替換出的重倉股是哪些呢？對(duì)照來看包括了溫氏股份、牧原股份、首旅酒店、比亞迪，這樣的思路可謂是有對(duì)有錯(cuò)，特別是新能源整車的龍頭比亞迪被調(diào)出10大重倉股值得質(zhì)疑。

“整體來看，仍以高端白酒等長(zhǎng)期穩(wěn)定成長(zhǎng)和中期疫情恢復(fù)方向作為配置重點(diǎn)。同時(shí)，部分消費(fèi)品行業(yè)有邊際改善趨勢(shì)，包括家具和餐飲產(chǎn)業(yè)鏈等，二季度基金組合在這些行業(yè)增加了配置比重。生豬養(yǎng)殖板塊進(jìn)入豬價(jià)上漲兌現(xiàn)階段，二季度基金組合相應(yīng)降低了配置。“基金經(jīng)理這樣總結(jié)。

再看去年12月他管理的華商醫(yī)藥消費(fèi)精選，從基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來看，其在內(nèi)地的權(quán)益部分就是各三成的倉位對(duì)標(biāo)消費(fèi)和醫(yī)藥。從基金二季報(bào)的十大重倉股來看，何奇峰明顯是把喝酒擺在了更為重要的位置上。產(chǎn)品的前四大重倉股均為白酒，它們分別是貴州茅臺(tái)、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液。“組合配置方面，隨著二季度市場(chǎng)的逐漸回暖，本基金在建倉期內(nèi)逐步加大的權(quán)益配置倉位。行業(yè)方面，加大了高端消費(fèi)、CXO、汽車以及出行復(fù)蘇相關(guān)行業(yè)的配置比重。“雖然季報(bào)中的簡(jiǎn)單幾句話有些敷衍,但是該基金年內(nèi)目前業(yè)績(jī)好于消費(fèi)行業(yè)股票。

另兩只基金重配新能源成長(zhǎng)，另兩只基金重配新能源成長(zhǎng)

如果從上述分析得出結(jié)論，何奇峰是典型的價(jià)值藍(lán)籌型選手，結(jié)論是站不住腳的,因?yàn)樗芾淼牧韮芍换鹬嘏涞氖切履茉礊榇淼目萍汲砷L(zhǎng)。

例如他的代表作華商價(jià)值共享發(fā)起式，該基金二季度的前三大重倉股華友鈷業(yè)、隆基綠能、寧德時(shí)代均來自于新能源板塊中，對(duì)比上一季度的變化就是半導(dǎo)體的紫光國微掉出前三。整體看二季報(bào)十大重倉，他所選擇的均為新能源、半導(dǎo)體、軍工等科技成長(zhǎng)領(lǐng)域，也就是目前被媒體稱為的新半軍。      

“組合配置方面，二季度本基金行業(yè)配置進(jìn)行了較大幅度調(diào)整， 一方面減持了部分增速較慢、估值合理的消費(fèi)板塊龍頭；另一方面，增持了光伏、軍工、汽車整車及新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈配置比重。從結(jié)果角度來看，二季度組合的配置調(diào)整取得了不錯(cuò)的效果。“他在基金二季報(bào)中這樣總結(jié)。不過，該基金在今年年內(nèi)組合下跌超過14%，同類基金中大約排在后三分之一。

匪疑所思的是他管理的華商健康生活，從基金契約來看基金應(yīng)該投資于與健康生活相關(guān)的優(yōu)質(zhì)公司，但是該基金的重倉思路幾乎和價(jià)值共享發(fā)起式一模一樣。華友鈷業(yè)、隆基綠能、寧德時(shí)代同樣是該基金的前三大重倉，特別是兩只基金目前年內(nèi)的跌幅也幾乎相等。該基金風(fēng)格漂移還業(yè)績(jī)不佳。

“組合配置方面，二季度本基金行業(yè)配置進(jìn)行了較大幅度調(diào)整， 一方面減持了部分增速較慢、估值合理的消費(fèi)板塊龍頭；另一方面，增持了光伏、軍工、汽車整車及新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈配置比重。從結(jié)果角度來看，二季度組合的配置調(diào)整取得了不錯(cuò)的效果。“竟然季報(bào)總結(jié)中的文字也是別無二致。

通過分析，他管理的四只基金均為獨(dú)自一人管理,同時(shí)分成價(jià)值和成長(zhǎng)兩派，表面上看幾乎能力圈全覆蓋,但是深層次分析或許是他規(guī)模平平的原因，因?yàn)橥顿Y者也無法搞清他究竟擅長(zhǎng)哪類風(fēng)格。