又雙叒叕一家新茶飲的“好朋友”要上市了，這次是賣紙袋的。

近日，福建南王環(huán)保科技股份有限公司（以下簡稱“南王環(huán)保”）收到創(chuàng)業(yè)板審核中心意見落實函，根據(jù)公告，該公司已經(jīng)收到三輪問詢，有望迎來上會審議考核。

南王科技是一家專門生產(chǎn)環(huán)保紙袋和食品袋的供應(yīng)鏈廠商。公司的客戶陣容十分強大，包括肯德基、麥當(dāng)勞、華萊士、永和大王、安踏、優(yōu)衣庫、耐克、阿迪達斯等等，此外，星巴克、喜茶、蜜雪冰城、書亦燒仙草等茶飲品牌也都在用它家生產(chǎn)的紙袋。

在此之前，投中網(wǎng)已連續(xù)報道了多家新茶飲供應(yīng)商的IPO，比如給元氣森林做赤蘚糖醇的三元生物、給瑞幸咖啡、星巴克、奈雪提供飲品輔料的德馨食品、做植脂末的佳禾食品以及做紙杯的恒鑫生活……如今加上南王科技，這一隊伍已經(jīng)擴充至7家。

翻閱上述公司的招股書不難發(fā)現(xiàn)，不同于還深陷虧損泥潭的新茶飲品牌，上述供應(yīng)商們早早實現(xiàn)了盈利，而且過去三年的業(yè)績普遍穩(wěn)中有升。

那么問題來了，一直悶聲賺錢的供應(yīng)商們?yōu)楹瓮蝗辉焉鲜校慨?dāng)下新茶飲內(nèi)卷嚴重，降價、裁員消息頻發(fā)，加上奈雪的茶在二級市場表現(xiàn)低迷，對于上游的供應(yīng)商來說，此時是上市的好時機嗎？

喜茶、蜜雪冰城的“門面”，一年賣出13億個紙袋

南王科技成立于2010年，總部位于福建泉州，主營業(yè)務(wù)為紙制品包裝的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

目前，公司的主要產(chǎn)品包括環(huán)保紙袋和食品包裝袋兩類。其中，環(huán)保紙袋主要應(yīng)用于消費品的外帶包裝，包括服裝、鞋帽、休閑食品、餐飲、商超及百貨、藥店等社會消費領(lǐng)域；食品包裝則應(yīng)用于快餐餐廳、咖啡茶飲、烘焙、休閑食品、會議場所等。

南王科技主要產(chǎn)品 圖片來源：南王科技官網(wǎng)

作為一家To B供應(yīng)鏈公司，南王科技并不為大眾熟知，但細數(shù)它的客戶列表，卻是個頂個的大牌。星巴克、喜茶、蜜雪冰城、書亦燒仙草、海底撈、肯德基、麥當(dāng)勞、華萊士、安踏、優(yōu)衣庫、耐克、阿迪達斯、無印良品……時下熱門的咖啡茶飲和快消巨頭，幾乎都在用它生產(chǎn)的紙袋。因此，南王科技也被稱為“中國紙袋大王”。

大客戶對南王科技的收入中影響很大，報告期內(nèi)，前五大客戶合計分別占當(dāng)期銷售收入的54.82%、54.47%和47.70%。其中，必勝食品（肯德基）和華萊士一直穩(wěn)居公司客戶前兩位。

值得關(guān)注的是，近年隨著新消費品牌的發(fā)展，新茶飲開始出現(xiàn)在南王科技的大客戶列表里。比如喜茶全資子公司猩米科技，就在2019年與南王科技達成合作，并于2020年一躍成為第五大客戶，當(dāng)年貢獻了2986.28萬元的銷售額；蜜雪冰城則在2021年升至公司的第四大客戶，貢獻的銷售額達到5501.02萬元。

在新茶飲的加持下，南王科技的環(huán)保紙袋銷量在過去三年實現(xiàn)了翻倍，從2019年的5.61億個增長至2021年的13.90億個；同時，食品包裝類產(chǎn)品也從2019年的3.17億個增至2021年的5.45億個。

靠著賣紙袋，2019年至2021年，南王科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.91億元、8.48億元和11.95億元；同期凈利潤為6400.18萬元、6615.27萬元和8401.52萬元。

本次IPO，南王科技計劃公開發(fā)行不超過4878萬股新股，擬募資6.27億元。其中3.89億元用于“年產(chǎn)22.47億個綠色環(huán)保紙制品智能工廠建設(shè)項目”，2.38億元將用于“紙制品包裝生產(chǎn)及銷售項目”。

新茶飲供應(yīng)商走向臺前：IPO最好的時機到了

南王科技并非個例，自去年以來，新茶飲的“好朋友”們開始扎堆上市。

據(jù)投中網(wǎng)不完全統(tǒng)計，過去一年已上市或遞交招股書的新茶飲供應(yīng)商多達7家。

其中，給CoCo都可、滬上阿姨、古茗、茶百道、蜜雪冰城等提供植脂末和咖啡等原料產(chǎn)品供應(yīng)商佳禾食品，已經(jīng)于2021年4月在上交所主板敲鐘；

2022年2月，三元生物在深交所上市，其生產(chǎn)的工業(yè)化赤蘚糖醇是代糖的一種，被廣泛用作食品飲料中的填充型甜味劑。元氣森林正是該公司的第一大客戶，其他客戶還包括喜茶、可口可樂、娃哈哈等；

2022年7月，給肯德基、麥當(dāng)勞做調(diào)料的寶立食品也正式登陸上交所。

除此之外，給瑞幸、喜茶做紙杯的恒鑫生活、給農(nóng)夫山泉、奈雪的茶做原料果汁、速凍果塊、鮮果的田野股份，以及給瑞幸、星巴克、奈雪的茶提供飲品小料的德馨生活也都遞交了招股書，謀求上市。

在翻閱了上述公司的招股書之后，我發(fā)現(xiàn)了它們的共同點。

首先，成立時間都比較早，最晚的德馨生物也已經(jīng)成立10年了，大多是夫妻店，IPO前鮮有外部融資；其次，7家企業(yè)產(chǎn)品比較單一，規(guī)模也不大，但無一例外都實現(xiàn)了盈利，屬于生意不夠性感，但卻“小而美”的典型。

既然沒有股東退出壓力，也一直在悶聲賺錢，供應(yīng)商們?yōu)楹螘焉鲜?？帶著這個問題，我去咨詢了一位長期關(guān)注消費供應(yīng)鏈的投資人朋友，他給的答案是：時機正好。

“時機”主要表現(xiàn)在三個方面：

第一， 新茶飲的崛起。

過去五年，無疑是新茶飲發(fā)展的黃金時代。根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)中心報告顯示，2017年-2022年，中國新式茶飲的市場規(guī)模從575.1億元增至2938.5億元，翻了5倍。

市場規(guī)模擴張的背后，是新茶飲企業(yè)數(shù)量的激增，僅2019年一年，全國新增的茶飲企業(yè)就超過2.3萬家，尤其以喜茶為代表的茶飲巨頭在過去幾年高速擴張。

據(jù)喜茶官方數(shù)據(jù)，2018-2020年，品牌的門店數(shù)量分別為163家、390家和695家，增長率分別高達139%、78%；同期，書亦燒仙草的門店數(shù)量也從1300多家快速增長到了5000家；茶顏悅色也以150家每年的速度高速增長，首先突破萬店規(guī)模的蜜雪冰城目前門店總數(shù)量更是高達21089家。

新茶飲企業(yè)的爆發(fā)帶來了大量訂單，也推動了上游供應(yīng)鏈企業(yè)的發(fā)展。根據(jù)計算，2019-2021年間，上述7家企業(yè)的營業(yè)收入均實現(xiàn)了大比例增長，增長率在20%-50%不等。

“說白了，這些供應(yīng)鏈公司扎堆上市，正是抓住了這一波咖啡茶飲快速增長的紅利。”上述投資人向投中網(wǎng)表示。

第二， 相較新茶飲品牌，供應(yīng)鏈企業(yè)更易上市。

投中網(wǎng)在《星巴克和麥當(dāng)勞的好基友，也要IPO了》一文中曾分析道：企業(yè)增速放緩、坪效和門店收入下滑、裁員關(guān)店以及食品安全事故頻發(fā)，再加上奈雪的茶這一前車之鑒，都讓新茶飲品牌們不敢上市。

相比于喜茶們的內(nèi)憂外患，供應(yīng)鏈企業(yè)的負擔(dān)遠沒有這么重。

首先，這些供應(yīng)商成立時間都在10年以上，早已擁有了自己的品牌效應(yīng)，上下游途徑清晰，上游采購端穩(wěn)定，客戶都是國內(nèi)外的消費巨頭，上量也更容易。

作為To B公司，客戶都是企業(yè)，標準化程度高，財務(wù)審計也更加正規(guī)，不像新茶飲和連鎖餐飲面對的C端消費者，大大加重了收入、成本等正規(guī)計量的難度。一位幫助蜜雪冰城制作IPO底稿的朋友就曾對我吐槽：“光是統(tǒng)計所有門店的財務(wù)數(shù)據(jù)，就用了好幾百頁紙。”

除了上述兩大利好，投資人還強調(diào)了最重要的一點——這兩年或許是新茶飲供應(yīng)商IPO的最佳時間。

正如上文提到，新茶飲正在肉眼可見地“向下走”。無論是喜茶被曝大幅裁員，還是“新茶飲第一股”奈雪的茶上市一年市值跌去三分之一，又或者網(wǎng)紅茶顏悅色因大面積閉店、高層與員工罵戰(zhàn)被頂上熱搜，都折射出了新茶飲市場的競爭已經(jīng)白熱化。

面對“內(nèi)卷”，品牌們也紛紛放下身段，打起價格戰(zhàn)，而這勢必會影響到供應(yīng)商的業(yè)績。

這一點從公司的招股書中能窺見一二。以南王科技為例，根據(jù)招股書，公司的毛利率已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩年下滑，2019年到2021年，南王科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.91%、25.18%和23.34%。

究其原因，主要是產(chǎn)品銷售單價的下降幅度高于成本的下降幅度所致，尤其是環(huán)保紙袋，銷售單價已經(jīng)由2019年的61.93元/百個降至2021年的47.72元/百個。對此，公司回應(yīng)稱是根據(jù)自身的產(chǎn)品定位，以積極的價格策略爭取并維持在大客戶的預(yù)期份額。

市場上行的時候，這種“薄利多銷”的策略或許能讓企業(yè)抓住機遇拿到更多訂單，維持業(yè)績增長；但當(dāng)市場遇冷，大客戶的增速都在放緩，供應(yīng)商的增長勢能也將受到影響。

“一級市場的風(fēng)口隨時在變，去年連鎖餐飲那么火，今年大家基本都不碰了，改去投供應(yīng)鏈，但是明年供應(yīng)鏈企業(yè)能不能拿到錢也說不準。二級市場不一樣，只要上市，就可以通過公開募資擴充產(chǎn)能、找到更多的客戶?！鄙鲜鐾顿Y人分析道，“所以對于供應(yīng)商們來說，趁業(yè)績增長最好的時候上市，才是最好的選擇。”