融通基金多只產(chǎn)品“遇冷”，“常青樹”老將遭遇“滑鐵盧”

2021年內(nèi)地股市的賽道股行情，在成就了崔宸龍、施成等一批新人的同時，也讓一批名將遭遇集體倒春寒，他們大多是擔任基金經(jīng)理多年的老將，比如融通基金的蔣秀蕾和鄒曦，前者擔任基金經(jīng)理馬上年滿8年，后者更是擔任基金經(jīng)理超過14年。

蔣秀蕾的主攻方向是醫(yī)藥板塊，2021年這一板塊在集采、殺估值等多重因素影響下，全年表現(xiàn)失去了以往的風采，因此多只抱定醫(yī)藥細分賽道龍頭的主題基金去年皆業(yè)績慘淡。從這一角度似乎蔣秀蕾的一年失意可以理解，但是問題在于融通還有另一位擅長醫(yī)藥的基金經(jīng)理萬民遠，萬民遠所管理的產(chǎn)品去年業(yè)績尚可。此外，公司擔任基金經(jīng)理時間最長的老將鄒曦，去年在管的產(chǎn)品也是業(yè)績平平，其個人代表作融通行業(yè)景氣混合，2021年兩類份額的年度業(yè)績分別為-8.96%和-9.44%。

蔣秀蕾單年業(yè)績熟給萬民遠，不撒手抱團股注定黯淡

同樣是專攻醫(yī)藥賽道，融通基金同時擁有兩位醫(yī)藥經(jīng)理看似奢侈，但是也便于基民對比兩人水平做出合理投資選擇。從擔任基金經(jīng)理的年限和現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模來看，萬民遠的數(shù)據(jù)比不上蔣秀蕾。但是單看2021年成績的話，萬民遠管理產(chǎn)品的表現(xiàn)更勝一籌。

蔣秀蕾在管時間最長的產(chǎn)品是融通醫(yī)療保健行業(yè)，他在該基金的A/B份額上所取得的任職回報約為146.83%，但是為何去年卻表現(xiàn)低迷呢？從基金2021年的三份季報來看，由于前年的年度回報接近翻番，因此去年基金經(jīng)理選擇延續(xù)思路，但是龍頭股大面積遭遇殺估值影響了表現(xiàn)。

從去年的三季報來看，基金經(jīng)理持有超過5%的標的，具體包括了智飛生物、藥明康德、泰格醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、健帆生物、凱萊英、九洲藥業(yè)，除去最后兩只重倉股外，其余五只股票都是三個季度均停留在榜單之上。若對比去年四季度來看，基金經(jīng)理主要減持的就是曾經(jīng)在戰(zhàn)疫中大紅大紫的英科醫(yī)療，其余的基金抱團醫(yī)藥股基本被蔣秀蕾所重倉。

在去年上半年遭遇抱團股的高位回調(diào)后，三季度基金經(jīng)理還是做出了一定幅度的調(diào)整，但可惜的是步子邁得不夠大。9月30日時，他的重倉股中新出現(xiàn)了美迪西和東富龍的名字，雖然不是基金抱團的一線首選，但是這兩家公司也早已是機構扎堆的品種。

“本基金目標為布局醫(yī)藥康產(chǎn)業(yè)里的高景氣度子行業(yè)，更多的選取未來空間大、受政策影響小的核心龍頭資產(chǎn)，如創(chuàng)新藥服務產(chǎn)業(yè)鏈CXO、疫苗、創(chuàng)新醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、科研服務等。”基金經(jīng)理在季報中這樣的闡述，也間接解釋了基金組合業(yè)績出現(xiàn)大幅波動的原因。

參照同一家公司的萬民遠，他所管理的融通健康產(chǎn)業(yè)靈活配置去年實現(xiàn)了大約15%的正收益，2022年至今更是在市場輪番調(diào)整的行情中還能維持住正收益。從去年三季報的十大重倉來看，他重倉前三位的一心堂、老百姓、九強生物與上一季度完全一樣，特別是占比突破10%上限的一心堂,下半年漲幅超過15%。對照醫(yī)療保健行業(yè)的十大重倉，三季報竟然沒有一只重疊的重倉股票。

鄒曦在管4只基金去年業(yè)績?nèi)渴Ю?，重配地產(chǎn)、機械、建材或是主要原因

作為副總經(jīng)理和擔任基金經(jīng)理超過14年的常青樹人物，鄒曦此前幾年常常因在媒體上發(fā)表幾千字的文章受人關注。但是，這位擅長寫作文的頂流明星，去年所管四只基金卻業(yè)績潰敗，加上去年3月份成立的新基金，他所管理的規(guī)模在9月30日時也僅僅約為80.37億元。

他管理時間最長的基金就是融通行業(yè)景氣混合。這只產(chǎn)品的A類份額目前為其實現(xiàn)了最佳任職回報259.79%，但是去年全年基金的凈值增長率卻約為-8.96%，同類產(chǎn)品排名后150位，讓人跌碎眼鏡。分析原因時，他對于熱門賽道和公司，至少前三季度重倉中可見的零觸碰，相反他對于自己周期投資理論中看好的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈股票，維持了從2020年一貫的熱情。

9月30日時的十大重倉股中，除去東方證券外，剩余股票都和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈能掛上關系，它們基本來自于地產(chǎn)、機械、光伏、建材四條主要賽道。這里面可以肯定的是對光伏隆基股份和陽光電源的重倉，畢竟兩家公司也可以整體歸入持續(xù)大熱的新能源行業(yè)。

但是，基金經(jīng)理對于地產(chǎn)和機械股不合時宜地重倉就成為疑問手了，9月30日時他持有保利發(fā)展甚至超過了10%的限制，同時他也重配恒立液壓、濰柴動力、三一重工超過了9%，同時三家公司在去年前三季度連續(xù)上榜。其中，恒立液壓和三一重工去年的跌幅均超過25%。

對此，鄒曦在季報中指出，三季度基金的股票倉位持續(xù)保持高位，對組合結構進行了一定程度的調(diào)整，降低了通用自動化、新能源汽車、旅游免稅等行業(yè)的配置，增加了房地產(chǎn)、證券、建材等行業(yè)的配置。目前組合以周期板塊為主，科技板塊配置為輔，消費板塊配置較低。其中，周期板塊以房地產(chǎn)、工程機械、重卡、建材等行業(yè)為主，科技板塊以光伏、通用自動化等行業(yè)為主，消費板塊以服裝、CXO等行業(yè)為主。

可惜，從四季度到目前的走勢來看，這樣的調(diào)倉似乎沒能符合二級市場熱點行業(yè)的轉(zhuǎn)變。