這家即將沖擊“農(nóng)業(yè)無人機(jī)第一股”，出走微軟，高瓴趕上末班車

不出意外，極飛科技將搶先大疆，沖擊“農(nóng)業(yè)無人機(jī)第一股”。

11月22日，廣州極飛科技股份有限公司（下稱“極飛科技”）申請上海證券交易所科創(chuàng)板上市已獲受理，申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司為其保薦人和主承銷商。

極飛科技此次沖擊科創(chuàng)板，擬公開發(fā)行普通股不超過6001萬股，約占公司發(fā)行后總股本的15%，募資金額約15.09億元，主要用于數(shù)字農(nóng)業(yè)智能制造基地項(xiàng)目、廣州研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營銷及服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目。

但值得注意的是，受農(nóng)業(yè)生產(chǎn)時(shí)節(jié)更替影響，極飛科技目前的產(chǎn)能并未飽和，擴(kuò)充產(chǎn)能或難消化。招股書顯示，2018年至2020年，公司分別生產(chǎn)產(chǎn)品7032套、11104套、15277套，對應(yīng)的產(chǎn)能利用率為60.37%、66.73%、76.51%。

此外，公司目前六大產(chǎn)品線中，除農(nóng)業(yè)無人機(jī)外，其他農(nóng)業(yè)科技產(chǎn)品仍然處于市場推廣階段，尚未形成規(guī)模收入。截止目前，極飛科技仍處于虧損狀態(tài)。

盡管如此，依然抵擋不了資本對極飛的青睞，百度資本、軟銀、創(chuàng)新工場等紛紛入場，高瓴也趕上了IPO前夕得最后一趟列車。

三年半虧損近2億，客單價(jià)降低、毛利驟減

極飛科技成立于2007年，深耕農(nóng)業(yè)無人機(jī)領(lǐng)域多年，探索方向歷經(jīng)了航空模型、無人機(jī)之后再到農(nóng)業(yè)無人機(jī)。

近年來，極飛營收穩(wěn)步增長，主要得益于“鄉(xiāng)村振興”戰(zhàn)略和農(nóng)村土地集約化的發(fā)展。2018年、2019年和2020年，極飛的營收分別為3.22億元、3.57億元、5.30億元，三年復(fù)合增長率為29.39%。截至2021年6月30日，極飛科技今年前6個(gè)月營收為4.69億元。

不過，即使在政策利好，賽道尚未飽和，營收穩(wěn)健增長的背景下，極飛依舊在虧損。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，極飛科技的凈虧損分別為689.40萬元、3960.55萬元、5983.23萬元和8555.84萬元。

對此，極飛的招股書解釋道：技術(shù)迭代快，研發(fā)投入費(fèi)用高，以及公司的新產(chǎn)品線仍處于市場推廣階段，尚未形成規(guī)模收入。

極飛虧損不斷擴(kuò)大的主要原因有兩點(diǎn)：

一是隨著競爭對手不斷出現(xiàn)，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，極飛的毛利率有所下滑。

2018年至2020年，極飛科技的綜合毛利率分別為32.54%、32.74%、35.60%，呈穩(wěn)定上升趨勢，但2021年前6個(gè)月的綜合毛利率卻下降至22.11%。

加之芯片短缺影響，在銷售旺季，極飛的生產(chǎn)交付能力未能匹配實(shí)際市場訂單需求，部分銷售訂單流失。

二是極飛科技的研發(fā)投入較高。

根據(jù)招股書，截至2021年6月30日，公司研發(fā)人員527人，占到員工總數(shù)的38.47%。2018年、2019年、2020年及2021年上半年期間，極飛的研發(fā)投入分別為4884.82萬元、6947.43萬元、9735.84萬元和8130.71萬元，分別占營收的15.18%、19.49%、18.36%和17.35%。也就是說，三年半時(shí)間，極飛的研發(fā)支出合計(jì)近3億元。

重科研的公司基因有跡可循。極飛科技的創(chuàng)始人彭斌是微軟工程師出身，并將極飛定義為一家農(nóng)業(yè)科技公司，高度重視研發(fā)，技術(shù)創(chuàng)新也在很大程度決定了公司的發(fā)展空間。

此外，極飛科技采取經(jīng)銷為主、直銷和經(jīng)銷相結(jié)合的銷售模式，但客戶比較分散，2018年至2021年前6個(gè)月，極飛科技的主要銷售集中在華東地，但單個(gè)客戶的銷售比例沒有超過50%的情況。

從航模到無人機(jī)，極飛 All in 農(nóng)業(yè)

極飛科技的起家，是一個(gè)“極客”的創(chuàng)業(yè)故事。

1982年出生的創(chuàng)始人彭斌從小就是航空迷。2004年西安電子科技大學(xué)畢業(yè)后，彭斌在微軟工作了兩年，期間擔(dān)任微軟（廣州）NET俱樂部主席，接觸到了很多狂熱技術(shù)的“極客”。

憑著一股熱血和沖勁，25歲的彭斌帶領(lǐng)那群“極客”走上了創(chuàng)業(yè)之路。2007年，極飛的前身XAIRCRAFT正式成立，揚(yáng)言要用技術(shù)改變世界。

可一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題擺在彭斌眼前，啟動資金從哪兒來？盈利模式靠什么？

當(dāng)時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)大行其道，資本都在追逐這些風(fēng)口，彭斌的智能硬件卻無人問津。碰壁無數(shù)次，彭斌只能另尋出路。

“最后自己想方設(shè)法湊錢，把所有親戚的錢都借了一遍，叔叔、姑姑、姨什么全借了，爸媽也把錢借給我了，當(dāng)時(shí)準(zhǔn)備買房的錢也用了”。

成立之后的整整五年，極飛都是靠“發(fā)燒友”支撐。

起初，極飛僅僅靠著把航模賣給發(fā)燒友進(jìn)行組裝玩樂盈利，后來隨著公司不斷成熟，公司產(chǎn)品開始從航模拓展至多旋翼無人機(jī)、無人機(jī)飛控系統(tǒng)，期間，彭斌也招募到了極飛科技的關(guān)鍵人物龔槚欽。

盡管初期困難重重，但極飛僅用2年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)正向盈利。2009年，極飛科技的營收就達(dá)到了幾百萬。

2012年，無人機(jī)市場突然爆火，無數(shù)風(fēng)投涌向這個(gè)領(lǐng)域，彭斌和龔槚欽開始探索更好的無人機(jī)應(yīng)用場景。經(jīng)過摸索，他們在新疆建一個(gè)農(nóng)業(yè)無人機(jī)基地，為極飛日后專注布局農(nóng)業(yè)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

同時(shí)，極飛的盈利模式也在持續(xù)探索：最初是幾十萬一架的無人機(jī)售賣模式，但顧及農(nóng)戶無法支付高昂費(fèi)用，轉(zhuǎn)而采取農(nóng)業(yè)服務(wù)模式，隨著無人機(jī)逐漸普及，商家采購無人機(jī)比例升高，極飛采取銷售無人機(jī)的商業(yè)模式為主并延續(xù)至今。

近年，極飛科技以農(nóng)業(yè)無人機(jī)為主導(dǎo)的智能裝備業(yè)務(wù)的營收占比總體保持在90%上下。

隨著業(yè)務(wù)越做越大，未來方向成了下一步關(guān)鍵。極飛面對兩個(gè)選擇：繼續(xù)深耕農(nóng)業(yè)，或是大力開拓其他行業(yè)。選擇關(guān)乎定位——極飛到底是一家無人機(jī)公司，還是一家農(nóng)業(yè)科技公司？

根據(jù)招股書，2020年起，中國農(nóng)作物耕種收的綜合機(jī)械化率已達(dá)到1%，農(nóng)業(yè)機(jī)械實(shí)現(xiàn)深度普及，生產(chǎn)效率大幅提高，但占據(jù)生產(chǎn)勞動主要工作量的植后管理環(huán)節(jié)機(jī)械化率僅為8.4%，仍較為依賴人力和個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，智能農(nóng)業(yè)裝備在這一環(huán)節(jié)具備廣闊滲透空間。

2014年，中央一號文件提出要加快農(nóng)業(yè)航空建設(shè)，彭斌便決定“All in”農(nóng)業(yè)植保機(jī)研發(fā)，極飛也在當(dāng)年拿到了成為資本的2000萬美元A輪融資。

在彭斌看來，農(nóng)業(yè)不能光賣無人機(jī)，也需要精細(xì)化服務(wù)。其中有很多可發(fā)揮的空間，光是噴灑農(nóng)藥施肥，中國一年就有200億畝次的農(nóng)田管理需求，這是一個(gè)千億級的市場。

值得注意的是，盡管在消費(fèi)級市場，極飛落后于大疆，但在農(nóng)業(yè)植保領(lǐng)域上卻比大疆布局更早。2020年，極飛的業(yè)務(wù)更是以253%的速度增長，進(jìn)入了爆發(fā)式增長階段。

12億融資創(chuàng)紀(jì)錄，高瓴IPO前上車

作為“農(nóng)業(yè)無人機(jī)第一股”，極飛科技的融資也曾創(chuàng)下紀(jì)錄。

2020年， 極飛科技完成12億元人民幣的C+輪融資，百度資本和軟銀愿景基金二期領(lǐng)投，創(chuàng)新工場、越秀產(chǎn)業(yè)基金和廣州新興基金跟投，成為資本繼續(xù)加碼。

這是迄今為止，中國農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域最大的融資。

上市之前，極飛共經(jīng)歷6輪融資，融資總額超16億元，其中不乏像百度、創(chuàng)新工場這種明星機(jī)構(gòu)身影。值得注意的是，高瓴也在IPO前入局。2021年3月，高瓴創(chuàng)投對極飛追加3億元C++輪融資。

IPO前，極飛科技的控股股東、實(shí)際控制人彭斌，合計(jì)持有43.14%股份，其中包括作為第一大股東直接持有的29.13%股份和通過廈門極力（公司員工持股平臺）持有的14.01%股份。聯(lián)合創(chuàng)始人龔槚欽持股為3.5%。

高瓴系JMD HK及珠海納恒為一致行動人，合計(jì)持有極飛科技5%股份，軟銀愿景基金SVFFLY持股12.91%，百度旗下資本佰山投資持有公司6.15%的股份。

值得注意的是，除了VC/PE，互聯(lián)網(wǎng)公司也對大農(nóng)業(yè)進(jìn)行了密集的資本布局，比如騰訊提出打造“智慧農(nóng)業(yè)平臺”，京東搭建智慧農(nóng)業(yè)共同體，百度也實(shí)施“AI+農(nóng)業(yè)”計(jì)劃，華為通過智能農(nóng)業(yè)助力數(shù)字化轉(zhuǎn)型等等。