這家深圳房企要做VC，一口氣官宣兩只基金

來自深圳的房企星河控股，一口氣官宣了兩只股權(quán)投資基金——12月10日，星河控股子公司星河資本宣布，已完成募集一只20億元的星河硬科技基金，以及一只3億元的星河天使一號基金。這兩只基金均市場化募集，除了星河控股之外，還獲得了深圳市天使母基金、福田區(qū)引導(dǎo)基金和其他知名機(jī)構(gòu)LP的出資。 

星河資本董事長黃德林表示，本次對外募集的成功，離不開多家政府引導(dǎo)基金，家族辦公室和機(jī)構(gòu)投資人的支持。這在現(xiàn)在的市場環(huán)境下殊為不易，表明星河資本經(jīng)過10年的發(fā)展，已經(jīng)在專業(yè)能力和投資業(yè)績上積累了一定的口碑，獲得了市場認(rèn)可。

星河控股在深圳的房地產(chǎn)圈子里一向以低調(diào)穩(wěn)健著稱，自1988年成立，經(jīng)過30多年的發(fā)展，星河控股已是一家總資產(chǎn)超千億元的房企，連續(xù)10年位列中國房地產(chǎn)百強(qiáng)。

隱形的頭部VC，十年投出百億元，已收獲35個IPO

不熟悉星河控股的人很難想到，這家深圳房企已經(jīng)悄悄在股權(quán)投資上深耕了十多年。深創(chuàng)投前總裁、目前擔(dān)任星河控股特別顧問的孫東升告訴投中網(wǎng)，星河資本其實一直在憋著勁兒做投資，十多年投了近130億，規(guī)模很大，但是沒有打出星河資本的品牌，所以外界也不是很了解。

實際上，若論在股權(quán)投資上的布局，在中國眾多房企中，星河控股應(yīng)是歷時最長、最具規(guī)模、市場化程度最高的之一。

據(jù)了解，星河控股最早試水股權(quán)投資是在2009年，迄今已累計投出自有資金約130億元，投資項目數(shù)量超190個，其中35家公司已經(jīng)成功IPO。憑借這樣的出手速度、規(guī)模和投資成績，星河控股若是一家VC，在中國創(chuàng)投圈內(nèi)會是一家排在前列的頭部機(jī)構(gòu)。2019年，星河控股整合旗下股權(quán)投資業(yè)務(wù)，正式成立了星河資本，一顆VC新星平地而起。

十余年來，星河控股留下了很多經(jīng)典的投資案例。早在2009年10月，星河拿下陽光保險3.6億股，占比9.73%，成為陽光保險集團(tuán)的第一大股東。兩年后，陽光保險就躋身中國500強(qiáng)企業(yè)、中國七大保險集團(tuán)之一。據(jù)傳，陽光保險考慮明年在香港上市。

繼陽光保險的開門紅之后，星河控股又參與了邁瑞醫(yī)療的私有化，這家公司上市后曾登頂創(chuàng)業(yè)板市值第一。星河投資的其它明星項目還有瀾起科技、騰訊音樂、穩(wěn)健醫(yī)療等等，上市后都是炙手可熱的牛股。

值得一提的是，星河控股還參與了深創(chuàng)投在2010年的那次混改，自那時起一直是這家本土創(chuàng)投“一哥”的第二大股東，持股比例僅次于深圳市國資委。2020年，星河控股又入股了另一家頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、同樣位于深圳的基石資本。另外，星河控股還是中國最大的市場化母基金、靳海濤創(chuàng)立的前海母基金的LP，也是國家中小企業(yè)發(fā)展基金的LP。

孫東升回憶，星河控股等民營股東入股深創(chuàng)投后，曾主動提出給深創(chuàng)投的管理團(tuán)隊加薪，建立匹配市場水平的激勵機(jī)制。深創(chuàng)投能夠在競爭激烈的創(chuàng)投市場上脫穎而出，離不開這些支持。

跳出地產(chǎn)思維 打造一家市場化VC

現(xiàn)任星河資本投資部總經(jīng)理的凌楊斌，是在2017年加入星河的。他告訴投中網(wǎng)，從他進(jìn)公司起，星河一直抱著“把投資長期做下去”的態(tài)度，在用市場化、專業(yè)化的方式做投資。

一般而言，CVC有兩個比較常見的特點，一是傾向于圍繞主業(yè)做投資，二是投資團(tuán)隊往往沒有足夠的決策權(quán)，容易出現(xiàn)唯老板馬首是瞻的情況。而星河資本卻更像一家市場化的投資機(jī)構(gòu)。孫東升的觀察是，星河資本在資金來源上有CVC屬性，但在投資上其實是一家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

凌楊斌在星河投出的第一個項目就跟地產(chǎn)沒有任何聯(lián)系，是一個mems陀螺儀項目。該項目發(fā)展很快，預(yù)計明年將申報IPO。

這絕非偶然，梳理星河控股歷史上投資的190多個項目，可以發(fā)現(xiàn)第一大重倉賽道就是硬科技，占總數(shù)的一半以上。在成功IPO的35個項目中，也有18家為硬科技行業(yè)企業(yè)，占比超過50%。

僅僅在半導(dǎo)體賽道，星河資本就系統(tǒng)性布局了瀾起科技（世界前三的內(nèi)存接口芯片設(shè)計公司）、芯原股份（國內(nèi)半導(dǎo)體IP授權(quán)、一站式芯片定制服務(wù)龍頭）、捷捷微電（功率半導(dǎo)體分立器件）、山東天岳（第三代半導(dǎo)體材料）等一大批優(yōu)秀企業(yè)，形成了覆蓋整個產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)圈。

可以看出，星河資本在股權(quán)投資業(yè)務(wù)上，并未考慮繼續(xù)在地產(chǎn)上做文章，而是把重點放在了支持與地產(chǎn)八竿子打不著的硬科技創(chuàng)新上。凌楊斌表示，集團(tuán)當(dāng)時給股權(quán)投資業(yè)務(wù)定下的方向就是，不追求投資規(guī)模，但要投出一些解決“卡脖子”問題的、真正能夠國產(chǎn)替代的、有技術(shù)壁壘的硬科技項目。

凌楊斌回憶剛加入星河的時候，也曾有人提出，星河有那么多的上下游供應(yīng)商、合作伙伴，沿著產(chǎn)業(yè)鏈投資會不會更安全、更有優(yōu)勢？如果星河真的這樣做了，不可能取得今天的成績。

對星河這樣一家有30多年成功歷史的房企來說，跳出熟悉的地產(chǎn)賽道也就意味著跳出舒適圈。這其實并不容易，可以看到，很多房企做投資的時候，實際上還是不能跳出地產(chǎn)思維，出現(xiàn)名為產(chǎn)業(yè)實則圈地的現(xiàn)象。 

星河資本的另一個突破，是決策機(jī)制上的充分放權(quán)。據(jù)了解，星河控股很早就按照專業(yè)機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)，成立了有效運(yùn)作的投決會，董事長既沒有一票否決權(quán)，也沒有一票贊成權(quán)。據(jù)凌楊斌介紹，黃董事長經(jīng)常會給團(tuán)隊推一些項目，而這些項目被投資團(tuán)隊否掉是經(jīng)常的事?！岸麻L推過來的時候也會說，不要因為是他推的就有所顧慮?！绷钘畋蟊硎尽?

正是這種專業(yè)化的運(yùn)作，讓星河資本逐漸培養(yǎng)出了一支專業(yè)、務(wù)實、具有獨(dú)立作戰(zhàn)能力的投資隊伍。星河資本目前的投資團(tuán)隊超過30人，以工科背景為主，除擁有法律、會計專業(yè)人才以外，團(tuán)隊人員還具有實業(yè)背景（具有產(chǎn)業(yè)技術(shù)和企業(yè)管理經(jīng)驗）、海外背景（具有國際投資視野），熟悉或理解產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、實業(yè)發(fā)展歷程、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的成長過程等。 

對專業(yè)化的堅持，也是今天的星河資本能夠成功進(jìn)行市場化募資的原因。此次同時官宣兩只基金，一方面是對星河資本專業(yè)能力的一次檢驗，另一方面是，通過引入機(jī)構(gòu)LP也能進(jìn)一步規(guī)范星河資本的運(yùn)作，為未來的更大規(guī)模募資打好基礎(chǔ)。黃德林表示，星河資本的目標(biāo)是，五年之內(nèi)成為一家具有行業(yè)影響力的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

房企做股權(quán)投資的新樣板

背靠星河控股這家資產(chǎn)規(guī)模超千億的房企，規(guī)模對星河資本來說不是問題。在此次20億規(guī)模的星河硬科技基金中，星河控股出資50%。在支持國家硬科技發(fā)展上，董事長黃楚龍全力支持，以民營企業(yè)的力量和決心助推國家科技強(qiáng)國戰(zhàn)略。

在星河控股的支持下，對于具有重要戰(zhàn)略意義的產(chǎn)業(yè)龍頭，星河資本有投“大錢”的能力，例如在DRAM龍頭長鑫存儲的上一輪融資中，星河資本投了10億元。

另一方面，星河資本也能玩得了天使投資的“繡花針”。此次星河資本官宣了3億元的星河一號天使基金，深圳市天使母基金是主要LP之一。星河資本旗下還運(yùn)營著星河·領(lǐng)創(chuàng)天下加速器，在天使投資上有獨(dú)特優(yōu)勢。

因此，星河資本是一家能夠完整覆蓋從天使到PE期的全生命周期的投資機(jī)構(gòu)，在當(dāng)下的一級市場上，能做到這一點的機(jī)構(gòu)并不多見。星河控股借助地產(chǎn)資源，多年來潛心布局科技創(chuàng)新，為星河資本打下了良好的基礎(chǔ)。

星河控股把在地產(chǎn)主業(yè)的穩(wěn)健風(fēng)格也帶到了股權(quán)投資上。董事長黃楚龍對投資團(tuán)隊常講的一句話是：“控制不了不做，支付不了不做，變現(xiàn)不了不做。”

當(dāng)了深創(chuàng)投十多年的股東之后，星河控股對股權(quán)投資的業(yè)務(wù)本質(zhì)有深刻認(rèn)識。據(jù)凌楊斌透露，星河資本目前在仿照深創(chuàng)投的研究院建立自己的研究體系。2021年星河資本內(nèi)部已經(jīng)做了十多份深度行業(yè)研究報告，行業(yè)包括鋰電、氫能、激光等等，為投資決策做支撐。星河資本內(nèi)部的提法叫“投研結(jié)合、研究驅(qū)動”，對于重點行業(yè)，星河資本建立起了持續(xù)的研究跟蹤體系。

當(dāng)下的一級市場內(nèi)卷嚴(yán)重，既有CVC的資金優(yōu)勢及資源優(yōu)勢，又有專業(yè)機(jī)構(gòu)的運(yùn)作優(yōu)勢，星河資本或可趟出一條新路，為房企如何做好投資提供一個樣板。