蔚來：Q3營收增長超116%，虧損卻不止翻倍，毛利率為何掉隊？

在遭遇10月銷量“滑鐵盧”后，蔚來新鮮出爐的2021年三季度財報，沒能為其在聲勢上添一把火。11月10日，三季度財報發布首日，蔚來美股收盤價39.55美元，跌2.68%。

盡管三季度新車交付量實現新高，但蔚來花得也更多：銷售服務網絡的加速擴張，以及上游原材料價格上漲帶來的高成本，都讓蔚來在本財季承擔了更大的經營壓力。

“土豪”服務影響了利潤？

財報顯示，今年三季度，蔚來總營收為98.053億元，同比增長116.6%，環比增長16.1%；歸屬于普通股股東的凈利潤為虧損28.589億元，同比擴大140.7%，環比上一季度擴大42.3%；現金及現金等價物、限制性貨幣等共計為470億元，相較于去年同期的222億元，同比增長約111%。

總營收的增長，離不開汽車銷售業務。三季度，蔚來共交付新車2.44萬輛，同比增長100.2%，環比增長11.6%，創下季度交付數據的新高；汽車銷售收入達到86.368億元，同比增長102.4%，環比增長9.2%。

事實上，受芯片影響，蔚來7月、8月銷量連續兩月環比下降，其中8月份僅交付5000余輛，直接掉出造車新勢力排行榜前三。直到9月份交付量突破萬輛，蔚來才重新拿回銷量排行榜頭把交椅。

“芯片短缺問題，相較于最糟糕的第三季度已經有所緩解”。不過，蔚來創始人李斌也表示，雖然訂單量呈現良好的增長勢頭，但目前交付量主要受供應波動影響，考慮到此，蔚來四季度交付指引為2.35萬輛-2.55萬輛。

結合蔚來10月份3667輛的銷量數據，今年11月及12月的月均銷量至多為10920輛，將與9月銷量基本持平。

“雙積分”交易，以及電池升級服務的收入，也為蔚來三季度營業收入的高增長，添了把火。

財報顯示，蔚來第三季度整車毛利率為18.0%，環比低于第二季度的20.3%。但在“雙積分”交易的助力下，蔚來三季度的綜合毛利率并未受太大影響。得益于新能源積分的銷售、電池升級服務等收入的增加，蔚來三季度綜合毛利率為20.3%

“（三季度的）其他收入中，5.17億人民幣來自于雙積分銷售收入。去除這部分收入后，其他銷售收入的毛利率實際是從-5.6%下滑到了-12.6%”，蔚來財務副總裁曲玉表示。

而毛利率的下滑，與蔚來在用戶運營領域的高成本支出息息相關。

曲玉在財報電話會上指出，今年以來，蔚來銷售服務網絡基礎設施建設的速度，都要高于銷量增長速度，三季度更是處于擴張階段，這給公司帶來了很大的成本壓力。

今年三季度，蔚來共建成蔚來中心4家、蔚來空間39家；在充換電設施方面，共建成換電站217座，超充站175座、共計766根充電樁，目的地充電站159座、共計882根充電樁。優質的服務，一直是蔚來區別于其他造車新勢力的品牌標簽，與服務體驗緊密相關的渠道網絡建設，及充換電設置服務建設，都需要大額資金的投入。

此外，隨著新產品布局的加速，在研發投入方面，蔚來在第三季度也有明顯增加：三季度研發費用為11.93億元，同比增長101.9%，環比增長35%。

“在產品研發、銷售服務網絡以及充換電網絡方面，現在都是一個投入的時期”，在財報電話會上，李斌如此表示。

推3款新車，整車毛利率目標20%

盡管2021年被認為是蔚來的蓄力蟄伏期，穩定交付、提升盈利能力，是蔚來無法回避的問題。

“電池問題仍是限制產能的最大約束”，李斌稱，雖然蔚來的獨家電池供應商寧德時代已開始布局擴產，但電池供應依舊是目前蔚來新車交付工作的“天花板”。

今年9月，蔚來發布了75kWh三元鐵鋰混裝標準續航電池包，供應商為寧德時代。發布日當天，75kWh三元鐵鋰電池包開放預定，新購車用戶可以選擇三元鐵鋰標準續航電池包（75kWh）或三元鋰長續航電池包（100kWh）。

據悉，75kWh三元鐵鋰標準續航電池包車型的售價、BaaS價格、換電權益、續航升級權益等與原三元鋰70kWh電池包車型相同。

財報電話會上，李斌表示，75kWh三元鐵鋰電池包將在11月下旬裝車，并在2022年一季度完成產能爬坡，釋放全部產能。

有業內人士告訴AI財經社，比起蔚來目前在售車型所搭載的三元鋰電池，三元鐵鋰電池在成本上更具優勢，有利于蔚來加強成本控制，而多元化的電池布局，也有助于企業提升對上游供應鏈的整合能力。

“75度電池包裝車后，和搭配70度電池的車型相比，毛利會有所增長”，曲玉稱，三季度以來，汽車產業上游的原材料，包括鋁、銅和芯片等關鍵原材料價格增長，給成本控制帶來了一定壓力。

不過，隨著蔚來NT2.0產品的陸續推出，蔚來也有信心2022年整車毛利率將達到20%。“當年產量達到30萬輛時，我們的整車毛利率差不多能達到25%。”李斌表示。

根據規劃，基于NT2.0平臺打造的首款轎車——蔚來ET7，已在9月正式下線，預計明年一季度開啟交付，“計劃在春節前后在線下展廳亮相”。除ET7外，2022年第三、四季度，蔚來還將推出另外兩款基于NT2.0平臺打造的新車型。屆時，蔚來將同時有6款車型在售。

新產品的推出，產能跟上也成為關鍵。今年10月，受工廠生產線升級改造的影響，蔚來交付量環比大跌65%至3667輛，成為2021年以來的銷量洼地。

三季度財報電話會上，蔚來創始人李斌回應了業界對于生產線的擔憂：“第一個工廠（江淮工廠）的停線調整，主要是為增加產能，并為新產品的導入作準備。后續生產線還會進行少量改造，但產品的導入需要周期，對整體的生產節奏并不會產生影響。”

“明年有一些車型，將在位于新橋園區的第二工廠進行投產”，李斌表示。資料顯示，位于合肥新橋智能電動汽車產業園區的蔚來第二工廠，將于2022年第三季度正式投產。