鷹瞳科技：市值超72億，80后創(chuàng)始人程序員出身

港交所迎來了“醫(yī)療AI第一股”。

2021年11月5日，北京鷹瞳科技發(fā)展股份有限公司（下稱“鷹瞳科技”）登陸港股。上市首日，鷹瞳科技開盤67.6港元/股，截至發(fā)稿前，市值達(dá)72.29億港元。 

鷹瞳科技成立于2015年，是中國首批提供人工智能視網(wǎng)膜影像識(shí)別無創(chuàng)、快速、有效且可擴(kuò)展的早期檢測(cè)、診斷及健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案的公司之一。公司的核心產(chǎn)品Airdoc-AIFUNDUS的首個(gè)版本Airdoc-AIFUNDU（1.0），為同類產(chǎn)品中首個(gè)獲得國家藥監(jiān)局第三類醫(yī)療器械證書的醫(yī)療器械。 

自成立以來，鷹瞳科技頗受資本市場(chǎng)的認(rèn)可。IPO前，公司共獲得了7輪融資，背后云集了眾多明星機(jī)構(gòu)，包括搜狗、復(fù)星銳正、平安創(chuàng)投、九合創(chuàng)投、智朗創(chuàng)投、開研投資、中航信托、海銀資本、中青實(shí)業(yè)集團(tuán)、昇和資產(chǎn)、富匯創(chuàng)投、三生國健、北京中翔運(yùn)達(dá)、禮來亞洲基金、清池資本、奧博資本等。 

此次IPO，公司還引入了多名基石投資者，包括CloudAlpha、廣發(fā)基金、常春藤、Lake Bleu Prime 、LAV、LMR、OrbiMed及WT。 

伴隨公司上市，公司第一大股東即創(chuàng)始人張大磊也收獲了巨額的個(gè)人財(cái)富。按照鷹瞳科技當(dāng)前市值以及張大磊的持股比例，82年的張大磊身價(jià)約為15億港元（約合12億人民幣）。

拿下同類產(chǎn)品首證，成為“醫(yī)療AI第一股”

人們常說，眼睛是心靈的窗戶。但或許很多人不知道，眼睛同時(shí)也是某些疾病的鏡子。所謂“眼底一張照，疾病早知道”，鷹瞳科技就是致力于通過視網(wǎng)膜影像識(shí)別技術(shù)將這種理念真正落地，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。 

根據(jù)招股書，鷹瞳科技是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的將硬件、軟件、算法及服務(wù)集為一體的解決方案提供之一。公司的人工智能SaMD內(nèi)置算法可實(shí)現(xiàn)高度適應(yīng)性，可與市場(chǎng)上大多數(shù)眼底相機(jī)兼容。 

目前，鷹瞳科技的核心產(chǎn)品為一款使用復(fù)雜深度學(xué)習(xí)算法的人工智能SaMD——Airdoc-AIFUNDUS。該產(chǎn)品獲批用于輔助診斷糖尿病視網(wǎng)膜病變，以協(xié)助醫(yī)生做醫(yī)療診斷，為同類產(chǎn)品中首個(gè)獲得國家藥監(jiān)局第三類醫(yī)療器械證書的醫(yī)療器械。 

在鷹瞳科技的產(chǎn)品組合中，Airdoc-AIFUNDUS共有三個(gè)版本，分別為Airdoc-AIFUNDUS（1.0）、Airdoc-AIFUNDUS（2.0）及Airdoc-AIFUNDUS（3.0）。其中，Airdoc-AIFUNDUS（1.0）已在2021年第一季度起開始產(chǎn)生收入。 

招股書顯示，截止實(shí)際可行日期，鷹瞳科技已將Airdoc-AIFUNDUS（1.0）提供給中國23家醫(yī)院及3家社區(qū)診所，可以說率先占領(lǐng)了市場(chǎng)。

Airdoc-AIFUNDUS（2.0）則旨在輔助診斷高血壓性視網(wǎng)膜病變、視網(wǎng)膜靜脈阻塞與年齡相關(guān)性黃斑變性；Airdoc-AIFUNDUS (3.0)旨在輔助診斷病理性近視及視網(wǎng)膜脫離。截至最后實(shí)際可行日期，沒有任何國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的產(chǎn)品與Airdoc-AIFUNDUS（2.0）、Airdoc-AIFUNDUS (3.0)類似。 

值得一提的是，公司正在準(zhǔn)備Airdoc-AIFUNDUS（2.0）的臨床試驗(yàn)，預(yù)計(jì)2022年第二季度向國家藥監(jiān)局申請(qǐng)新適應(yīng)癥的注冊(cè)批準(zhǔn)。而一旦獲批，鷹瞳科技的Airdoc-AIFUNDUS（2.0）有望成為中國首個(gè)可覆蓋多種獲批適應(yīng)癥的人工智能輔助診斷SaMD。 

除了Airdoc-AIFUNDUS這個(gè)主打產(chǎn)品外，鷹瞳科技的產(chǎn)品管線中還有一系列獨(dú)立產(chǎn)品，包括針對(duì)青光眼檢測(cè)SaMD、白內(nèi)障檢測(cè)SaMD、以及其他用于檢測(cè)及診斷的SaMD，范圍涵蓋ICVD及ASCVD、妊娠期糖尿病視網(wǎng)膜病變、妊娠期高血壓性視網(wǎng)膜病變、顱內(nèi)高壓相關(guān)視乳頭水腫視網(wǎng)膜病變與貧血癥等七款SaMD。 

與此同時(shí)，鷹瞳科技還提供具有檢測(cè)健康風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)能力的健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案，以滿足更廣泛人群的各種健康服務(wù)需求。目前，公司已經(jīng)將健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案推廣給多種大健康服務(wù)場(chǎng)景的廣大客戶，包括社區(qū)診所、體檢中心、保險(xiǎn)公司、視光中心及藥房等。 

此外，在硬件方面，公司還擁有三款自主研發(fā)的眼底相機(jī)（已獲得或預(yù)期獲得第二類醫(yī)療器械證書），該設(shè)備與輔助診斷SaMD和健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案兼容。 

營收大幅增長，已建立世界最大的視網(wǎng)膜影響數(shù)據(jù)庫之一

憑借多元化的產(chǎn)品組合與多渠道的商業(yè)化策略，鷹瞳科技的營收也保持著高速增長的態(tài)勢(shì)。 

2019年、2020年及2021年上半年，公司的營收分別為3041.5萬元、4767.2萬元及4947.7萬元。可見，鷹瞳科技在2021年上半年的收入已超2020年全年。同時(shí)期內(nèi)，公司毛利率分別為53.0%、61.0%、64.1%。 

具體到收入結(jié)構(gòu)，當(dāng)前，鷹瞳科技大部分收入來自于提供基于人工智能的軟件解決方案。2019年、2020年及2021年上半年，該部分收入所占公司同期收入的71.8%、89.9%及86.1%。 

由于公司多個(gè)產(chǎn)品仍處研發(fā)階段，研發(fā)投入巨大，鷹瞳科技目前仍尚未盈利。2019年、2020年及2021年上半年，鷹瞳科技分別虧損8713.9萬元、7962.6萬元、3749.0萬元。不過，相比2020年上半年4877.5萬元的虧損額，2021上半年，鷹瞳科技虧損同比有所收窄。

同時(shí)期內(nèi)，鷹瞳科技的研發(fā)開支分別為4120萬元、4230萬元及2400萬元，占總收入的135.5%、88.8%及48.5%。 

正是基于持續(xù)不斷的創(chuàng)新研發(fā)，鷹瞳科技已經(jīng)建立了極高的護(hù)城河。眾所周知，高質(zhì)量的數(shù)據(jù)是AI的基礎(chǔ)。而通過研究合作及為中國各地的廣泛客戶提供服務(wù)，鷹瞳科技已建立世界最大的視網(wǎng)膜影像數(shù)據(jù)庫之一。并且，其數(shù)據(jù)多樣性行業(yè)領(lǐng)先，已成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的關(guān)鍵準(zhǔn)入壁壘。 

招股書顯示，鷹瞳科技已建立多樣化的客戶群。自2019年至2020年，公司的客戶數(shù)量由46名增長至85名。通過服務(wù)廣大群體，鷹瞳科技亦可擴(kuò)大公司的真實(shí)用戶數(shù)據(jù)，創(chuàng)建反饋循環(huán)，從而進(jìn)一步優(yōu)化公司的深度學(xué)習(xí)算法。

“我們認(rèn)為我們的人工智能視網(wǎng)膜影像識(shí)別技術(shù)平臺(tái)對(duì)我們未來的增長至關(guān)重要，這使我們有別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。“鷹瞳科技在招股書中提到，公司將繼續(xù)投資于技術(shù)研發(fā)，以改善其深度學(xué)習(xí)算法、數(shù)據(jù)能力及服務(wù)可擴(kuò)展性，成為全球提供人工智能視網(wǎng)膜影像識(shí)別的早期檢測(cè)、診斷及健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案的先驅(qū)。 

本次募資，相關(guān)資金也將主要用于核心產(chǎn)品Airdoc-AIFUNDUS的持續(xù)優(yōu)化、開發(fā)和商業(yè)化；資助硬設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)；資助正在進(jìn)行的及未來的健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案的研發(fā)等。

6年7輪融資，創(chuàng)始人是程序員出身

作為醫(yī)療AI領(lǐng)域的領(lǐng)先玩家，鷹瞳科技也是資本眼中的“香餑餑”，得到了眾多知名機(jī)構(gòu)的加持。

招股書顯示，鷹瞳科技在IPO前共獲得了7輪融資，投資方包括九合創(chuàng)投、智朗創(chuàng)投、搜狗、復(fù)星銳正、中信資本、平安創(chuàng)投、開研投資、中航信托、海銀資本、中青實(shí)業(yè)集團(tuán)、昇和資產(chǎn)、富匯創(chuàng)投、三生國健、北京中翔運(yùn)達(dá)、禮來亞洲基金、清池資本、奧博資本等。 

作為鷹瞳科技的早期投資人，九合創(chuàng)投創(chuàng)始人王嘯與鷹瞳科技創(chuàng)始人張大磊相識(shí)于一場(chǎng)聚會(huì)。在王嘯眼中，就創(chuàng)業(yè)而言，張大磊是個(gè)靠譜的人。“他（張大磊）看上去有點(diǎn)憨厚，但很聰明，背后有一套自己的方法論。” 

而且，王嘯也十分認(rèn)可鷹瞳科技用數(shù)據(jù)和算法解決醫(yī)療資源難題的底層邏輯。

一方面，從社會(huì)價(jià)值角度，中國醫(yī)生資源緊缺，醫(yī)生培養(yǎng)周期長，加之當(dāng)時(shí)視覺識(shí)別技術(shù)逐漸成熟，用機(jī)器算法的方式提高醫(yī)生效率、補(bǔ)充稀缺的醫(yī)療資源本身意義巨大；另一方面，從未來商業(yè)化上，鷹瞳科技聚焦的視網(wǎng)膜影像能夠篩查多個(gè)病種，面向的客戶群體更廣泛，落地場(chǎng)景也更加多樣化。而且，視網(wǎng)膜影像檢測(cè)在醫(yī)院體系中屬于增量項(xiàng)目，在醫(yī)院推廣時(shí)不需要重構(gòu)診療路徑，在醫(yī)院系統(tǒng)的推廣成本更低，更容易落地。 

這種對(duì)人的篤定與對(duì)事的共識(shí)，促使王嘯在與張大磊初次見面后，很快就投資了鷹瞳科技，并持續(xù)陪跑多年。 

經(jīng)過這幾輪融資，鷹瞳科技的估值也隨之水漲船高。在第一輪Pre-A輪時(shí)，鷹瞳科技的估值為3000萬元，而在上市前最后一輪即D輪融資時(shí)，公司的估值已經(jīng)到了49.55億元，對(duì)比翻了100多倍。

IPO前，公司創(chuàng)始人張大磊為第一大股東，持股21.22%；復(fù)星國際通過亞東北辰持股12.64%、中國平安保險(xiǎn)通過平安醫(yī)療科技持股8.82%，搜狗通過世紀(jì)思速持股7.31%，九合創(chuàng)投持股3.58%。

在創(chuàng)立鷹瞳科技之前，張大磊曾在PPTV、新浪等互聯(lián)網(wǎng)公司擔(dān)任高管。從中學(xué)開始，張大磊就開始學(xué)習(xí)編程，雖然大學(xué)是在第二軍醫(yī)大學(xué)學(xué)醫(yī)，但畢業(yè)之后還是進(jìn)入了IT行業(yè)，做起了程序員。 

一次“意外”，讓張大磊的職業(yè)生涯轉(zhuǎn)了彎。“我的家人被誤診了，經(jīng)歷了當(dāng)時(shí)一場(chǎng)突如其來的生死考驗(yàn)，改變了我對(duì)人生的意義的理解和認(rèn)知。”張大磊曾在采訪中表示。 

從此，張大磊便投身醫(yī)療AI賽道，決心用余生服務(wù)于人類健康事業(yè)。在張大磊看來，一個(gè)人知道自己的身體處于什么狀態(tài)、有什么問題，這是天賦人權(quán)。他的創(chuàng)業(yè)初衷就是可以讓每個(gè)人都能隨時(shí)了解自己的健康狀況，并幫助自己做決定。 

談及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，張大磊每每都表現(xiàn)的十分坦然。他深諳，醫(yī)療AI是場(chǎng)長跑，企業(yè)需要更關(guān)注自身突破而非同行。 

“大多數(shù)人低估了這件事的時(shí)間維度。大家都在談什么是壁壘，什么是競(jìng)爭(zhēng)力。我覺得一個(gè)團(tuán)隊(duì)真的愿意花一輩子做好一件事才是競(jìng)爭(zhēng)力。如果這是一場(chǎng)馬拉松，前三步跑成啥樣重要嗎？”張大磊曾在采訪中直言，鷹瞳科技還是個(gè)創(chuàng)業(yè)公司，處于“專心練劍”階段。 

而要把持續(xù)檢測(cè)一個(gè)人的健康狀況變成一件臨床人人都需要且可持續(xù)的事，為每一個(gè)人的全生命周期服務(wù)。“我認(rèn)為這也可能是50年的事。”