51歲的周鴻祎，等來(lái)了他第四個(gè)IPO。

根據(jù)港交所10.25日披露，花房集團(tuán)向港交所遞交主板上市申請(qǐng)。目前，花房集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為國(guó)內(nèi)花椒、六間房以及海外的Holla、Mokey。

周鴻祎為花房集團(tuán)的最大股東，持股比例為38.21%。宋城演藝為第二大股東，持股比列為37.06%。兩大股東分別代表了并購(gòu)重組前的花椒和六間房，IPO發(fā)行后，兩位大股東的持股比例都將降到30%以下。

根據(jù)招股書顯示，2018-2020年，花房集團(tuán)的營(yíng)收分別為19.93億、28.31億、36.83億。2021年前八個(gè)月的營(yíng)收為29.6億，同比增長(zhǎng)超25%。花房集團(tuán)始終在營(yíng)收方面，今年保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

但單從企業(yè)角度的營(yíng)收來(lái)看未來(lái)發(fā)展過(guò)于單一，在行業(yè)的規(guī)模和占比不可忽視。

其實(shí)招股書中，花房集團(tuán)多次強(qiáng)調(diào)自己在娛樂(lè)直播中的優(yōu)勢(shì)。但是從目前整體直播角度來(lái)看，娛樂(lè)直播逐漸被直播帶貨、游戲直播等打壓，面對(duì)這樣的情況，娛樂(lè)直播不斷被外界唱衰。另外，單從娛樂(lè)直播來(lái)看，2020年花房集團(tuán)拿下40億營(yíng)收時(shí)，隔壁同期的陌陌早已進(jìn)入百億營(yíng)收大門，全年?duì)I收超150億。

“打造全球具有頂級(jí)影響力的在線社交娛樂(lè)生態(tài)”，這是花房集團(tuán)的企業(yè)愿景，也是其收購(gòu)海外娛樂(lè)平臺(tái)Holla的初心。花房集團(tuán)將野心放在全球時(shí)，截至2021年8月31日其平臺(tái)全球活躍用戶為5990萬(wàn)，其中海外活躍用戶為540萬(wàn)，占比全球活躍用戶的9%。從用戶量級(jí)上來(lái)看，距離“全球頂級(jí)影響力”似乎還有很長(zhǎng)一段路要走。

用戶規(guī)模、營(yíng)收規(guī)模，花房集團(tuán)在直播行業(yè)最為關(guān)鍵的兩個(gè)維度均尚未取得滿意的答卷。另外娛樂(lè)直播的大紅海已褪，歡聚時(shí)代尋求私有化、陌陌股價(jià)從最高點(diǎn)下滑了74%。而作為行業(yè)前浪資本市場(chǎng)后浪的花房集團(tuán)，打開港交所大門后，花房集團(tuán)又將如何圓全球頂尖的夢(mèng)？

周鴻祎“折騰”出來(lái)的花椒

花椒的出圈和發(fā)展以及目前的花房集團(tuán)，這段發(fā)展歷史中始終繞不開周鴻祎。

而周鴻祎的創(chuàng)業(yè)中始終透露出一個(gè)關(guān)鍵詞“折騰”，先后創(chuàng)造奇虎360、360金融、魯大師三家企業(yè)，并成功上市。后又成立投資基金、做投資人、入股哪吒汽車。秉承著創(chuàng)業(yè)者不斷奮取的精神，周鴻祎一直在路上。

其中奇虎360和360金融均為工具類平臺(tái)，周鴻祎的野心可不僅于此。早在2011年，周鴻祎就曾對(duì)外表示考慮建設(shè)社交網(wǎng)絡(luò)。

在花椒誕生的兩年前，360赴美上市從年初30美金一爐飆升至94美金，躋身市值百億美金俱樂(lè)部。但是360主要營(yíng)收來(lái)源為廣告、智能硬件等，均來(lái)自B端。此時(shí)對(duì)于周鴻祎而言，抓住B端后，怎能不試水新業(yè)態(tài)發(fā)展C端市場(chǎng)？

最初花椒對(duì)外均用“360旗下花椒”的名稱，但是一個(gè)技術(shù)支撐做工具類的企業(yè)血液中少了些許新聞基因。花椒起初在上線之際對(duì)標(biāo)的是Periscope，后者為一款國(guó)外流媒體直播應(yīng)用。花椒聯(lián)合創(chuàng)始人田艷也曾表示“我們要做的就是一款國(guó)內(nèi)的Periscope。”根據(jù)公開資料顯示，這個(gè)定位在內(nèi)部磨合時(shí)無(wú)法達(dá)成共識(shí)。

周鴻祎一直以產(chǎn)品經(jīng)理自居，根據(jù)過(guò)往的資料顯示，周鴻祎喜歡先出產(chǎn)品再根據(jù)市場(chǎng)打磨。花椒起初走的也是這條路線。最初以新聞視頻角度切入市場(chǎng)，最后卻變成了一個(gè)集齊超高顏值美女帥哥、熱門網(wǎng)紅、校花校草、明星發(fā)布會(huì)、生活趣聞等手機(jī)直播社交平臺(tái)。換言之，就是一款?yuàn)蕵?lè)直播軟件，和最初定位的新聞相差甚遠(yuǎn)。

根據(jù)公開資料顯示，花椒的定位在2015年下半年更換了三次，其中最大的磨合點(diǎn)就是周鴻祎對(duì)社交屬性產(chǎn)品的執(zhí)念和團(tuán)隊(duì)沒(méi)有社交基因的矛盾。

磕磕絆絆后花椒終于面市，15年前后周鴻祎的生活中一直有花椒陪伴，15年8月，看完360手機(jī)發(fā)布會(huì)在回家的路上周鴻祎的寶馬車發(fā)生了自燃。面對(duì)這樣的情況下，周鴻祎舉起手機(jī)開始直播。這場(chǎng)直播不僅吸引了眾多網(wǎng)友，王思聰也趕來(lái)圍觀。經(jīng)歷過(guò)這些“造勢(shì)”，外加柳巖、李湘等明星入駐平臺(tái)，先后推出《瑪雅說(shuō)》、《馬斌讀報(bào)》等自制節(jié)目。花椒直播迅速發(fā)展。和同期出現(xiàn)的斗魚、虎牙、映客、快手等爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額。

周鴻祎折騰一年后，2016年6月花椒日活用戶超500萬(wàn)，月活用戶超1000萬(wàn)。根據(jù)16年的數(shù)據(jù)顯示，其環(huán)比增長(zhǎng)率為191%，遠(yuǎn)超同類產(chǎn)品，為泛娛樂(lè)直播平臺(tái)的第一位。也正是這是似乎和周鴻祎技術(shù)出身有關(guān)，花椒直播上線VR專區(qū)，開始通過(guò)技術(shù)支撐打造直播新業(yè)態(tài)。

不過(guò)對(duì)于周鴻祎而言，似乎一個(gè)花椒并不夠。

2016年4月360瀏覽器更新版本后加入了視頻直播功能，根據(jù)官方介紹顯示應(yīng)用場(chǎng)景為電競(jìng)解說(shuō)、娛樂(lè)點(diǎn)評(píng)、多人溝通等。在瀏覽器加入直播功能后，360從紐交所退市，完成私有化。

但是在月活超千萬(wàn)的2016年，花椒已經(jīng)虧損超4億，2017年?duì)I收24.19億元的背后凈虧損1.41億元。連續(xù)兩年虧損超5億，同期的映客直播已經(jīng)取得凈利潤(rùn)7.92億元。面對(duì)這樣的情況，周鴻祎為花椒找了一條新路。

并購(gòu)重組后，扭虧為盈

重組是一次主動(dòng)出擊。

當(dāng)六間房創(chuàng)始人劉巖約見周鴻祎時(shí)，雙方探討了對(duì)直播行業(yè)的看法，并沒(méi)有討論重組交易的細(xì)節(jié)。周鴻祎和劉巖最行業(yè)未來(lái)的發(fā)展看法趨于一致，都認(rèn)為未來(lái)會(huì)以內(nèi)容化為主。達(dá)成共識(shí)后，雙方確認(rèn)了交易，花房集團(tuán)正式誕生。

在重組之前，花椒曾被爆出赴港IPO的消息，對(duì)此官方表示不予置評(píng)。

從六間房和花椒的發(fā)展歷程來(lái)看，前者在PC端發(fā)展歷史悠久擁有網(wǎng)站的護(hù)城河，后者為移動(dòng)端的新秀并有周鴻祎站臺(tái)。網(wǎng)頁(yè)端+移動(dòng)端的聯(lián)手，從使用頻率和方式而言并不相同，另外花椒的用戶主要集中在一二線城市，且用戶畫像大多為年輕人，六間房的用戶群體則集中在三四線城市。從用戶維度二者并不重合，重組之后可以擴(kuò)大用戶體量。

但當(dāng)二者重組時(shí)，外界的評(píng)價(jià)并非是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手而是抱團(tuán)取暖。

究其原因，還是今時(shí)不同往日。2016年前后直播行業(yè)興起，掀起千播大戰(zhàn)，六間房和花椒都在行業(yè)大浪淘沙之際存活下來(lái)。但是花椒并未趕上同期平臺(tái)，重組之前虎牙已經(jīng)上市，并一度達(dá)到68億美元的估值。而此時(shí)，花椒仍處在B輪融資估值51億人民幣。反觀六間房，在2015年被宋城演藝收購(gòu)后，劉巖曾表示“六間房為利潤(rùn)而活，不敢嘗試所有市場(chǎng)、業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，放棄了創(chuàng)新。”

2018年6月27日，估值51億的花椒牽手估值34億的六間房，二者并購(gòu)重組后估值85億的花房集團(tuán)誕生。目前奇虎360通過(guò)Pepper Blossom Limited持有38.21%股權(quán)，宋城演藝通過(guò)Global Bacc hus Limitsd持股37.06%。

重組之后，花房集團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，2019、2020年、2021年前8個(gè)月凈利潤(rùn)分別為2.11億元、3.67億元、2.6億元。不僅利潤(rùn)向良性發(fā)展，2020年12月，花房集團(tuán)收購(gòu)Holla，加快進(jìn)攻海外市場(chǎng)的腳步。這時(shí)也對(duì)外披露了社交網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收，2021年8個(gè)月前營(yíng)收為7177.1萬(wàn)，占比總營(yíng)收的2.4%。

但從今年8月31日前的營(yíng)收來(lái)看，花房集團(tuán)營(yíng)收29.6億，凈利潤(rùn)2.6億。同期的映客直播在2021半年報(bào)中顯示凈利潤(rùn)1.4億。雖可對(duì)比時(shí)間相差兩個(gè)月，但仍能看出花房直播目前在凈利潤(rùn)上和映客相差無(wú)幾。

三歲的花房集團(tuán)，做出了什么業(yè)績(jī)？

三歲的花房集團(tuán)，在招股書中揭露了它的新故事。

其中最為亮眼的在于其高比例的付費(fèi)用戶，根據(jù)招股書顯示，截至今年8月31日前，花椒和六間房的付費(fèi)用戶留存率分別為78.8%、66.1%。這個(gè)數(shù)據(jù)放在行業(yè)中也較為靠前，根據(jù)快手今年Q1財(cái)報(bào)顯示，其直播業(yè)務(wù)收入下滑19.3%，平均月付費(fèi)用戶同比下滑21.79%，流失了1460萬(wàn)付費(fèi)用戶。

截至2021年8月31日花房集團(tuán)擁有3.72億名注冊(cè)用戶，月平均活躍用戶為5990萬(wàn)。根據(jù)映客互娛發(fā)布的2021年半年報(bào)顯示，其月平均活躍用戶為4643萬(wàn)。前不久上市的TT語(yǔ)音2021年上半年的月平均用戶為1620萬(wàn)。

從用戶規(guī)模、用戶付費(fèi)比例來(lái)看，花房集團(tuán)憑借花椒+六間房的雙業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)組合，在行業(yè)內(nèi)均處于較為領(lǐng)先的地位。但是花房集團(tuán)并不滿足于雙業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，它將目光放在了海外。

根據(jù)招股書顯示，花房集團(tuán)視頻社交網(wǎng)絡(luò)的海外產(chǎn)品Holla、Monkey的注冊(cè)用戶為8530萬(wàn)名。其中2020年下半年Monkey已經(jīng)在海外APP Store的排行榜中位居前五。

從以上招股書披露的信息中不難發(fā)現(xiàn)，花房集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘來(lái)自六間房和花椒在行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)時(shí)間的積累和沉淀。但是隨著自身和行業(yè)的發(fā)展，花房集團(tuán)的隱患也漸漸浮出水面。

從營(yíng)收貢獻(xiàn)角度來(lái)看，花房集團(tuán)十分依賴花椒直播。2021年8月31日前 花房集團(tuán)直播營(yíng)收占比97.5%，前幾年這個(gè)占比甚至一度超過(guò)99%。同樣將這個(gè)數(shù)據(jù)帶到行業(yè)來(lái)看，根據(jù)映客的財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)收占比最大的是增值服務(wù)，而非直播收入。另外，根據(jù)映客2021年上半年的財(cái)報(bào)顯示，其社交矩陣的營(yíng)收貢獻(xiàn)占比已從2019年的14%增長(zhǎng)到66.7%。

花房集團(tuán)目前雖然盈利，但是其營(yíng)收結(jié)構(gòu)過(guò)于單一。目前招股書中暫未披露花房集團(tuán)的募集金額，但已經(jīng)表示IPO的資金將主要用于未來(lái)三年內(nèi)進(jìn)一步多元化并豐富產(chǎn)品、內(nèi)容和服務(wù)。實(shí)施市場(chǎng)推廣計(jì)劃，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)外用戶群推廣品牌。

由此可見，花房集團(tuán)未來(lái)將持續(xù)打破營(yíng)收單一的局面，并繼續(xù)拓展海外市場(chǎng)。

除此之外就是監(jiān)管問(wèn)題，2017年4月北京網(wǎng)信辦約談花椒直播，依法查處網(wǎng)站涉嫌違規(guī)提供涉黃內(nèi)容，責(zé)令整改。2020年6月，國(guó)家網(wǎng)信辦依法約談處置花椒平臺(tái)等10家網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)，網(wǎng)信辦表示“花椒直播等存在傳播低俗庸俗內(nèi)容等情況，未能有效履行企業(yè)主體責(zé)任。”

花房集團(tuán)上市在即，本是行業(yè)前浪卻成為了資本市場(chǎng)的后浪。這個(gè)最早可以追溯到2006年的企業(yè)，又能走向何處？周鴻祎的加持，打開資本市場(chǎng)后的花房集團(tuán)還能講出什么故事？