華安新興消費年內(nèi)虧損近20%，投資女神“押寶”醫(yī)美賽道勝算幾何？

2021年前八個月落定，A股二級市場熱點頻繁切換，熱門行業(yè)經(jīng)常上演一日游行情，因此也導致投資者找不到行情主線。雖然新的領漲板塊尚在醞釀，但是至少可以肯定的是過去習慣的白酒加醫(yī)藥屢試不爽的思路已經(jīng)被顛覆。

近期的基金半年報顯示，有明星基金經(jīng)理在6月30日之前就已經(jīng)徹底清倉了貴州茅臺。同時, 消費類的基金經(jīng)理今年普遍業(yè)績慘淡,白酒四大天王從榜首跌入末端，其他主題類的基金經(jīng)理也沒有了去年的風光，例如華安基金消費女神陳媛。資料顯示，去年12月成立的華安新興消費今年到目前跌幅已經(jīng)接近20%的關口，一方面是運氣欠佳消費板快整體回調(diào)，另一方面基金經(jīng)理所選股票也是全部下跌，基金經(jīng)理還是為經(jīng)驗不足交了學費。

任職3年半管理規(guī)模過百億，陳媛2021年潰敗主因在港股

從6月30日時的數(shù)據(jù)來看，陳媛管理產(chǎn)品的規(guī)模已經(jīng)達到了152.27億元，同時任職期間的最佳基金回報大約是126.59%，這一成績來自于她管理時間最長的華安生態(tài)優(yōu)先混合，目前她管理時間第二長的華安寶利配置混合也實現(xiàn)了任職回報翻番。但是，她管理時間較短的華安優(yōu)質(zhì)生活和華安新興消費卻表現(xiàn)凄慘，一方面兩只老基金都是消耗以往的人氣,但另一方面也說明風格的改變讓走傳統(tǒng)消費路線的女將陷入被動。

到8月27日收盤，陳媛的幾只基金年內(nèi)虧損全部超過10%，表現(xiàn)最差的就是成立不到1年的新興消費，它的A類份額凈值下跌18.51%，c類份額凈值下跌18.77%。相對表現(xiàn)較好的是華安寶利配置混合，這只基金到目前年內(nèi)的凈值增長率約為-10.95%，整體上這四只基金都排在同類產(chǎn)品的靠后位置。

我們以其中的華安新興消費為例，成立于去年12月的該基金目前僅披露過兩份季報。今年一季報時，重倉股中白酒、免稅、乳品、港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭基本平分秋色。首先是白酒股,雖然當時沒有貴州茅臺的身影，但是五糧液、瀘州老窖和山西汾酒卻出現(xiàn)在名單之中，同時中國中免、伊利股份、安井食品是另外三只入選的內(nèi)地股票，他們也是滬深300中經(jīng)常出現(xiàn)的消費股代表。同時，陳媛在港股上充分掘金的特點顯現(xiàn)出來，一季度時她布局了騰訊、安踏、小米和思摩爾國際四只港股，安踏體育年內(nèi)漲幅大約25%，也是3月31日時她選擇的10只股票中年內(nèi)表現(xiàn)最好的。

但是，二季度陳媛卻進行了大幅調(diào)倉，首先是白酒股中留下了山西汾酒和五糧液，雖然到目前山西汾酒還有將近5%的正增長，但是白酒龍頭之一的五糧液年內(nèi)股價卻大幅下跌大約29%。其次是雖然伊利股份從前十中消失，但是中國中免和安井食品卻依然在前十的名單中，從今年的表現(xiàn)來看，兩只股票的跌幅都超過了10%。從港股的調(diào)倉路線來看，基金經(jīng)理留下了騰訊和安踏，放棄了小米和思摩爾國際，但是卻新進重倉了美團，這樣的思路同樣引發(fā)疑問，雖然剔除的兩者表現(xiàn)不好，但是在互聯(lián)網(wǎng)反壟斷的壓制下，美團年內(nèi)的表現(xiàn)甚至差過了騰訊。

重倉醫(yī)藥的基金經(jīng)理僅選醫(yī)美很少見

從細分行業(yè)的調(diào)倉來看，筆者發(fā)現(xiàn)陳媛在二季度做的最大的改變就是在該季度大舉進軍了今年持續(xù)火爆的醫(yī)美賽道，將愛美客、華熙生物、貝泰妮三只標的股全部收入重倉序列中。但是，醫(yī)美賽道在一季度大火后二季度風頭有所收斂，從事后來看華安新興消費的切入時機有些滯后，華熙生物和貝泰妮在近三個月的跌幅都超過了20%。

對此，基金經(jīng)理也在季報中指出：“我們對市場整體維持謹慎的態(tài)度，沒有進行大比例的加倉，僅在建倉期結(jié)束后維持了相對低的倉位，并對組合的結(jié)構(gòu)做出了一定調(diào)整，減少了少量港股配置，增加了醫(yī)美、運動鞋服等高景氣消費類標的的配置。期間港股的調(diào)整給組合帶來了比較大的影響，除運動服飾外，大部分港股龍頭公司都表現(xiàn)平淡。”從筆者的觀察來看，陳媛所選的標的整體表現(xiàn)不佳，并非僅僅是港股公司一方之過。

但是從二季報的重倉操作卻生出一個疑問，從以往陳媛的重倉股涉獵范圍來看，她很少會配醫(yī)藥行業(yè)的上市公司，那么為何會突然對醫(yī)美賽道產(chǎn)生如此濃厚的興趣呢？或許有人會說愛美是女人的天性，對于醫(yī)美的研究會超越醫(yī)藥行業(yè)本身的屬性。

筆者了解到，當前投資者對醫(yī)美行業(yè)還是有很大的爭議，因為這一行業(yè)的主線思路還是在玻尿酸和肉毒素，同時板塊經(jīng)歷過此前的一輪猛拉后甚至貴過了半導體的估值。同時，醫(yī)美賽道的商業(yè)模式有諸多不完備的地方,比如它要投入不菲的廣告宣傳成本，要借助醫(yī)院的載體和好的醫(yī)生來落地實施。此外，醫(yī)美行業(yè)所出的事故報道也隔三差五見諸于媒體。

放眼整個公募行業(yè)，今年以來對于醫(yī)美賽道的熱情持續(xù)沸騰，但是很少有關注醫(yī)藥的基金經(jīng)理僅僅重倉醫(yī)美，比如葛蘭和前華安基金經(jīng)理沈雪峰。例如在后者管理時間最長的華泰柏瑞激勵動力中，二季度的重倉股不僅有愛美客,同時也有其他細分行業(yè)中的邁瑞醫(yī)療、通策醫(yī)療、藥明康德、歐普康視等標的股票。