2021年前八個(gè)月落定，A股二級(jí)市場(chǎng)熱點(diǎn)頻繁切換，熱門行業(yè)經(jīng)常上演一日游行情，因此也導(dǎo)致投資者找不到行情主線。雖然新的領(lǐng)漲板塊尚在醞釀，但是至少可以肯定的是過(guò)去習(xí)慣的白酒加醫(yī)藥屢試不爽的思路已經(jīng)被顛覆。

近期的基金半年報(bào)顯示，有明星基金經(jīng)理在6月30日之前就已經(jīng)徹底清倉(cāng)了貴州茅臺(tái)。同時(shí), 消費(fèi)類的基金經(jīng)理今年普遍業(yè)績(jī)慘淡,白酒四大天王從榜首跌入末端，其他主題類的基金經(jīng)理也沒(méi)有了去年的風(fēng)光，例如華安基金消費(fèi)女神陳媛。資料顯示，去年12月成立的華安新興消費(fèi)今年到目前跌幅已經(jīng)接近20%的關(guān)口，一方面是運(yùn)氣欠佳消費(fèi)板快整體回調(diào)，另一方面基金經(jīng)理所選股票也是全部下跌，基金經(jīng)理還是為經(jīng)驗(yàn)不足交了學(xué)費(fèi)。

任職3年半管理規(guī)模過(guò)百億，陳媛2021年潰敗主因在港股

從6月30日時(shí)的數(shù)據(jù)來(lái)看，陳媛管理產(chǎn)品的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了152.27億元，同時(shí)任職期間的最佳基金回報(bào)大約是126.59%，這一成績(jī)來(lái)自于她管理時(shí)間最長(zhǎng)的華安生態(tài)優(yōu)先混合，目前她管理時(shí)間第二長(zhǎng)的華安寶利配置混合也實(shí)現(xiàn)了任職回報(bào)翻番。但是，她管理時(shí)間較短的華安優(yōu)質(zhì)生活和華安新興消費(fèi)卻表現(xiàn)凄慘，一方面兩只老基金都是消耗以往的人氣,但另一方面也說(shuō)明風(fēng)格的改變讓走傳統(tǒng)消費(fèi)路線的女將陷入被動(dòng)。

到8月27日收盤，陳媛的幾只基金年內(nèi)虧損全部超過(guò)10%，表現(xiàn)最差的就是成立不到1年的新興消費(fèi)，它的A類份額凈值下跌18.51%，c類份額凈值下跌18.77%。相對(duì)表現(xiàn)較好的是華安寶利配置混合，這只基金到目前年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率約為-10.95%，整體上這四只基金都排在同類產(chǎn)品的靠后位置。

我們以其中的華安新興消費(fèi)為例，成立于去年12月的該基金目前僅披露過(guò)兩份季報(bào)。今年一季報(bào)時(shí)，重倉(cāng)股中白酒、免稅、乳品、港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭基本平分秋色。首先是白酒股,雖然當(dāng)時(shí)沒(méi)有貴州茅臺(tái)的身影，但是五糧液、瀘州老窖和山西汾酒卻出現(xiàn)在名單之中，同時(shí)中國(guó)中免、伊利股份、安井食品是另外三只入選的內(nèi)地股票，他們也是滬深300中經(jīng)常出現(xiàn)的消費(fèi)股代表。同時(shí)，陳媛在港股上充分掘金的特點(diǎn)顯現(xiàn)出來(lái)，一季度時(shí)她布局了騰訊、安踏、小米和思摩爾國(guó)際四只港股，安踏體育年內(nèi)漲幅大約25%，也是3月31日時(shí)她選擇的10只股票中年內(nèi)表現(xiàn)最好的。

但是，二季度陳媛卻進(jìn)行了大幅調(diào)倉(cāng)，首先是白酒股中留下了山西汾酒和五糧液，雖然到目前山西汾酒還有將近5%的正增長(zhǎng)，但是白酒龍頭之一的五糧液年內(nèi)股價(jià)卻大幅下跌大約29%。其次是雖然伊利股份從前十中消失，但是中國(guó)中免和安井食品卻依然在前十的名單中，從今年的表現(xiàn)來(lái)看，兩只股票的跌幅都超過(guò)了10%。從港股的調(diào)倉(cāng)路線來(lái)看，基金經(jīng)理留下了騰訊和安踏，放棄了小米和思摩爾國(guó)際，但是卻新進(jìn)重倉(cāng)了美團(tuán)，這樣的思路同樣引發(fā)疑問(wèn)，雖然剔除的兩者表現(xiàn)不好，但是在互聯(lián)網(wǎng)反壟斷的壓制下，美團(tuán)年內(nèi)的表現(xiàn)甚至差過(guò)了騰訊。

重倉(cāng)醫(yī)藥的基金經(jīng)理僅選醫(yī)美很少見

從細(xì)分行業(yè)的調(diào)倉(cāng)來(lái)看，筆者發(fā)現(xiàn)陳媛在二季度做的最大的改變就是在該季度大舉進(jìn)軍了今年持續(xù)火爆的醫(yī)美賽道，將愛美客、華熙生物、貝泰妮三只標(biāo)的股全部收入重倉(cāng)序列中。但是，醫(yī)美賽道在一季度大火后二季度風(fēng)頭有所收斂，從事后來(lái)看華安新興消費(fèi)的切入時(shí)機(jī)有些滯后，華熙生物和貝泰妮在近三個(gè)月的跌幅都超過(guò)了20%。

對(duì)此，基金經(jīng)理也在季報(bào)中指出：“我們對(duì)市場(chǎng)整體維持謹(jǐn)慎的態(tài)度，沒(méi)有進(jìn)行大比例的加倉(cāng)，僅在建倉(cāng)期結(jié)束后維持了相對(duì)低的倉(cāng)位，并對(duì)組合的結(jié)構(gòu)做出了一定調(diào)整，減少了少量港股配置，增加了醫(yī)美、運(yùn)動(dòng)鞋服等高景氣消費(fèi)類標(biāo)的的配置。期間港股的調(diào)整給組合帶來(lái)了比較大的影響，除運(yùn)動(dòng)服飾外，大部分港股龍頭公司都表現(xiàn)平淡。”從筆者的觀察來(lái)看，陳媛所選的標(biāo)的整體表現(xiàn)不佳，并非僅僅是港股公司一方之過(guò)。

但是從二季報(bào)的重倉(cāng)操作卻生出一個(gè)疑問(wèn)，從以往陳媛的重倉(cāng)股涉獵范圍來(lái)看，她很少會(huì)配醫(yī)藥行業(yè)的上市公司，那么為何會(huì)突然對(duì)醫(yī)美賽道產(chǎn)生如此濃厚的興趣呢？或許有人會(huì)說(shuō)愛美是女人的天性，對(duì)于醫(yī)美的研究會(huì)超越醫(yī)藥行業(yè)本身的屬性。

筆者了解到，當(dāng)前投資者對(duì)醫(yī)美行業(yè)還是有很大的爭(zhēng)議，因?yàn)檫@一行業(yè)的主線思路還是在玻尿酸和肉毒素，同時(shí)板塊經(jīng)歷過(guò)此前的一輪猛拉后甚至貴過(guò)了半導(dǎo)體的估值。同時(shí)，醫(yī)美賽道的商業(yè)模式有諸多不完備的地方,比如它要投入不菲的廣告宣傳成本，要借助醫(yī)院的載體和好的醫(yī)生來(lái)落地實(shí)施。此外，醫(yī)美行業(yè)所出的事故報(bào)道也隔三差五見諸于媒體。

放眼整個(gè)公募行業(yè)，今年以來(lái)對(duì)于醫(yī)美賽道的熱情持續(xù)沸騰，但是很少有關(guān)注醫(yī)藥的基金經(jīng)理僅僅重倉(cāng)醫(yī)美，比如葛蘭和前華安基金經(jīng)理沈雪峰。例如在后者管理時(shí)間最長(zhǎng)的華泰柏瑞激勵(lì)動(dòng)力中，二季度的重倉(cāng)股不僅有愛美客,同時(shí)也有其他細(xì)分行業(yè)中的邁瑞醫(yī)療、通策醫(yī)療、藥明康德、歐普康視等標(biāo)的股票。