溢價17倍拿下推廣商51%股權，易明醫藥上市后首次收購惹質疑

近日，易明醫藥（002826.SZ）發布公告稱，擬以支付現金的方式收購內蒙古博斯泰企業管理服務有限公司(下稱：博斯泰)股東王鍵澤持有的該公司51%股權，交易價格為人民幣3060萬元。本次收購完成后，易明醫藥持有內蒙古博斯泰51%股權。

據悉，內蒙古博斯泰今年3月才成立，凈資產僅360余萬元，此次被溢價近17倍收購。

（圖片截自易明醫藥公告）

這是易明醫藥2016年上市以來的第一次并購。

據2020年年報顯示，易明醫藥的主要經營品種可分為自主生產藥品和第三方合作藥品兩大類 。目前主要依靠為第三方合作藥品推廣業務貢獻業績，這一業務營收占比超過六成。依靠營銷公司營收雖然持續增長，但凈利一直處于低位，較上市時降幅達四成。

公開資料顯示，與易明醫藥一樣，博斯泰為一家藥品推廣服務商。博斯泰成立于2021年3月19日，注冊資金僅200萬元，主要承接易明醫藥經營的瓜蔞皮注射液、卡貝縮宮素注射液在內蒙古區域的推廣等。

此外，因成立時間較短，收益的穩定性無從考核。而在此次交易之前，博斯泰是易明醫藥的推廣商，也就意味著博斯泰的部分業績均由易明醫藥所貢獻。

根據博斯泰財務數據顯示，截至今年7月末，博斯泰營業收入809.61萬元，凈利潤62.32萬元，凈利率20%。資產總額493.99萬元，凈資產362.41萬元。

此次估值采取收益法估值，模擬2021年博斯泰盈利600萬元乘以10倍，即6000萬元則是博斯泰目前估值。預測博斯泰2021-2023年盈利600萬元、690萬元、793.50萬元以及912.53萬元。

（圖片截自易明醫藥公告）

值得注意的是，今年4月，易明醫藥披露擬增發股份募資2億元-3.5億元。募資目的為推進治療早產兒動脈導管未閉(PDA)的賴氨洛芬原料藥、注射液項目等注冊申報、審批工作，同時通過收并購方式拓展省市級的產品推廣、配送業務等擴展銷售渠道。不過8月13日，這一計劃取消。取消的原因是“公司綜合考量目前資本市場環境及公司業務發展規劃等因素”。易明醫藥