溢價(jià)17倍拿下推廣商51%股權(quán)，易明醫(yī)藥上市后首次收購(gòu)惹質(zhì)疑

近日，易明醫(yī)藥（002826.SZ）發(fā)布公告稱，擬以支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)內(nèi)蒙古博斯泰企業(yè)管理服務(wù)有限公司(下稱：博斯泰)股東王鍵澤持有的該公司51%股權(quán)，交易價(jià)格為人民幣3060萬(wàn)元。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅酌麽t(yī)藥持有內(nèi)蒙古博斯泰51%股權(quán)。

據(jù)悉，內(nèi)蒙古博斯泰今年3月才成立，凈資產(chǎn)僅360余萬(wàn)元，此次被溢價(jià)近17倍收購(gòu)。

（圖片截自易明醫(yī)藥公告）

這是易明醫(yī)藥2016年上市以來(lái)的第一次并購(gòu)。

據(jù)2020年年報(bào)顯示，易明醫(yī)藥的主要經(jīng)營(yíng)品種可分為自主生產(chǎn)藥品和第三方合作藥品兩大類 。目前主要依靠為第三方合作藥品推廣業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，這一業(yè)務(wù)營(yíng)收占比超過(guò)六成。依靠營(yíng)銷公司營(yíng)收雖然持續(xù)增長(zhǎng)，但凈利一直處于低位，較上市時(shí)降幅達(dá)四成。

公開(kāi)資料顯示，與易明醫(yī)藥一樣，博斯泰為一家藥品推廣服務(wù)商。博斯泰成立于2021年3月19日，注冊(cè)資金僅200萬(wàn)元，主要承接易明醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)的瓜蔞皮注射液、卡貝縮宮素注射液在內(nèi)蒙古區(qū)域的推廣等。

此外，因成立時(shí)間較短，收益的穩(wěn)定性無(wú)從考核。而在此次交易之前，博斯泰是易明醫(yī)藥的推廣商，也就意味著博斯泰的部分業(yè)績(jī)均由易明醫(yī)藥所貢獻(xiàn)。

根據(jù)博斯泰財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，博斯泰營(yíng)業(yè)收入809.61萬(wàn)元，凈利潤(rùn)62.32萬(wàn)元，凈利率20%。資產(chǎn)總額493.99萬(wàn)元，凈資產(chǎn)362.41萬(wàn)元。

此次估值采取收益法估值，模擬2021年博斯泰盈利600萬(wàn)元乘以10倍，即6000萬(wàn)元?jiǎng)t是博斯泰目前估值。預(yù)測(cè)博斯泰2021-2023年盈利600萬(wàn)元、690萬(wàn)元、793.50萬(wàn)元以及912.53萬(wàn)元。

（圖片截自易明醫(yī)藥公告）

值得注意的是，今年4月，易明醫(yī)藥披露擬增發(fā)股份募資2億元-3.5億元。募資目的為推進(jìn)治療早產(chǎn)兒動(dòng)脈導(dǎo)管未閉(PDA)的賴氨洛芬原料藥、注射液項(xiàng)目等注冊(cè)申報(bào)、審批工作，同時(shí)通過(guò)收并購(gòu)方式拓展省市級(jí)的產(chǎn)品推廣、配送業(yè)務(wù)等擴(kuò)展銷售渠道。不過(guò)8月13日，這一計(jì)劃取消。取消的原因是“公司綜合考量目前資本市場(chǎng)環(huán)境及公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃等因素”。易明醫(yī)藥