這個(gè)夏天，“擼串兒”界迎來了一波新客人，他們的身份叫做投資人。

這波投資人客人來訪的主要目的很明顯：不吃串，而是要攜資本進(jìn)場成為股東。就這個(gè)目的而言，目前，投資人的表現(xiàn)主要分兩種：已經(jīng)出手的與尚在觀察中的。

首先來看已經(jīng)出手的：2021年7月12日，老北京燒烤品牌永定門電烤串官宣完成近千萬元天使輪融資，由梅花創(chuàng)投和泰FUND（泰合鼎川）共同出資。另據(jù)投中網(wǎng)獲悉，另一家不愿曝光的燒烤連鎖店近日也將close掉一輪融資，背后投資人搶得火熱。

其次是尚在考察的。VC投資人王子君告訴投中網(wǎng)，這幾個(gè)月，他連續(xù)聊了一圈燒烤賽道的明星玩家，但因各種原因還未出手，“我們還在看，但到現(xiàn)在仍沒遇到眼前一亮的門店模型”。

需要指出的一點(diǎn)是，王子君口中“沒有太多興趣”的燒烤店品牌并不包括很久以前，沒投資的原因在于“根本跪不進(jìn)去”。據(jù)悉，很久以前最新一輪的估值已經(jīng)超過40億人民幣。中小VC拿到入場券的機(jī)會(huì)顯然微乎其微。

VC/PE追著投，“跪好久都跪不進(jìn)去”

當(dāng)下，關(guān)于資本追捧線下連鎖餐飲的話題已經(jīng)見怪不怪。對于每一個(gè)爆火的餐飲品類，投資人都能講出數(shù)個(gè)何以投資的自洽邏輯。

那么具體到煙火氣息相對最濃烈的燒烤賽道呢：對于高大上的資本圈來說，夜色下的燒烤攤又有著怎樣的魔力？

兩方面來解讀，分別為市場端與行業(yè)端。

在市場端，投資人都在期待燒烤賽道能像火鍋賽道一樣長出來一個(gè)市值超2000億的海底撈。投資了很久以前的黑蟻資本管理合伙人張沛元就曾提到，“往遠(yuǎn)了看，火鍋里能出海底撈。我們相信燒烤里也能出一個(gè)極致體驗(yàn)的大公司。”

換句話說，燒烤賽道的市場盤子大，增長勢頭強(qiáng)勁。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年中式燒烤市場規(guī)模約為2200億元。而且，有投資人對投中網(wǎng)指出，自疫情后，燒烤業(yè)態(tài)恢復(fù)相比最快，門店上座率比其他餐飲類目好很多。

相關(guān)數(shù)據(jù)也直接印證了這一點(diǎn)。根據(jù)《中國餐飲大數(shù)據(jù)2021》，2020年，餐飲業(yè)其他品類的體量降幅在20%-30%，但燒烤品類逆勢增長，其增速在所有品類中排名第一。

梅花創(chuàng)投創(chuàng)始人吳世春也直言，“新型燒烤連鎖這個(gè)賽道足夠巨大，一定會(huì)成長出獨(dú)角獸。”

在行業(yè)端，伴隨近年來場景的迭代，原本為街邊小攤的露天燒烤逐漸被規(guī)范為室內(nèi)經(jīng)營，行業(yè)品牌性的機(jī)會(huì)在加速釋放。眾海投資許嘉誠就提到，“燒烤賽道資本化的前提之一就是由于出現(xiàn)了能夠品牌化的行業(yè)升級。”

值得一提的是，在燒烤賽道里，很久以前這個(gè)品牌可以說是眾多投資人眼中的“特殊存在”，似乎是這個(gè)賽道中投資人公認(rèn)的最佳標(biāo)的。不止一位投資人對投中網(wǎng)表示，“很久以前雖然做的是烤串生意，但品牌定位相對更為清晰，標(biāo)準(zhǔn)化更高。”所以，不少投資人對其趨之若鶩，“有些機(jī)構(gòu)跪了好久都跪不進(jìn)去。”

對于一些搶不進(jìn)去頭部企業(yè)的VC來說，基于對整個(gè)燒烤賽道的看好，自然而然地，他們便去追逐一些更早期的機(jī)會(huì)。但事實(shí)上，現(xiàn)在某些早期燒烤項(xiàng)目也需要爭搶。某燒烤連鎖品牌投資人如此向投中網(wǎng)描述當(dāng)時(shí)的投資情形，“我們本來還想要更多份額，可惜并未成功。”

估值體系分化，投選手而非賽道

與其他大熱的消費(fèi)賽道不同，整個(gè)燒烤賽道在引來資本注目的同時(shí)，也呈現(xiàn)著硬幣的另一面——不是每個(gè)明星燒烤連鎖品牌，資本都愿意買單。

在投資人眼中，燒烤行業(yè)不比連鎖面店的標(biāo)準(zhǔn)化程度，門店模型的穩(wěn)定性也相對更弱。這意味著，在燒烤賽道，各品牌門店的經(jīng)營管理容易參差不齊。投資人下注的是賽道中的優(yōu)秀選手，而非哄搶賽道。

這也是為什么，有些投資人看了一圈都未找到合適的可投標(biāo)的。

長期跟蹤線下餐飲業(yè)態(tài)的許嘉誠今年也看過幾家連鎖燒烤品牌，直至現(xiàn)在也沒出手。在他看來，燒烤業(yè)態(tài)從街邊走向室內(nèi)只是品牌連鎖化的第一步，做到真正差異化這一關(guān)鍵環(huán)尤其困難。

本質(zhì)上，從口味上看，一把孜然一把辣椒面糊上的烤串就極難標(biāo)新立異。而且，與火鍋相比，雖然烤串供應(yīng)鏈有一定的技術(shù)革新，但起碼穿串這一環(huán)節(jié)并沒有完全脫離人力。“一方面，使用全自動(dòng)穿串機(jī)的效率的確會(huì)提高，可從消費(fèi)者角度，與人工相比口感確實(shí)不一樣；另一方面，自動(dòng)穿串機(jī)也會(huì)有一定比例的損耗，難工業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化仍是這個(gè)行業(yè)面臨的一大難題。”

另外，許嘉誠提到，從消費(fèi)人群來看，同樣是傳統(tǒng)品類進(jìn)入商場等新渠道，但烤串相比面店而言其實(shí)沒有大規(guī)模吸引到新人群。“燒烤企業(yè)需要在品牌定位、產(chǎn)品創(chuàng)新、氛圍打造等方面做出鮮明的不同。”

在王子君未出手的種種原因中，線下燒烤品牌差異化難做這點(diǎn)也被放在了核心位置。“只能說這個(gè)行業(yè)迎來了拐點(diǎn)，但目前還沒有更優(yōu)秀的品牌出來。包括現(xiàn)在已經(jīng)拿到錢的燒烤企業(yè)差異化怎么做，我要打個(gè)問號。”

由于資本對于各個(gè)項(xiàng)目的態(tài)度不同，在估值方面，燒烤賽道目前正處分化階段。比如，很久以前就有底氣報(bào)出超40億的估值，但整體燒烤賽道的估值水平相對并不離譜。

許嘉誠說，對于燒烤賽道，他接下來仍會(huì)繼續(xù)關(guān)注。“這些企業(yè)，要么能夠吸引新人群，要么模式可以有大的創(chuàng)新。”

“資本壁壘相對沒那么高”

“羊肉串”看上去是一門傳統(tǒng)生意，但一直以來，燒烤賽道的企業(yè)對于資本的態(tài)度都相對較為開放。

比如木屋燒烤，2014年就拿到了天圖投資的1億人民幣A輪融資；很久以前的第一輪融資是在2018年，投資機(jī)構(gòu)為由絕味食品、餓了么聯(lián)合發(fā)起的絕了基金；柳葉刀燒烤在2019年宣布完成天使輪融資，由1898基金領(lǐng)投，北大明德基金、伏牛堂餐飲（霸蠻）、天圖資本合伙人李康林等一線基金合伙人跟投。

即便是成立時(shí)間更長的永定門電烤串，也于近期引入了梅花創(chuàng)投與泰FUND。王子君告訴投中網(wǎng)，包括始于1991年的豐茂烤串如今對資本也不排斥。

但其實(shí)，相比其他線下連鎖品牌，資本在燒烤賽道所占的權(quán)重并不是決定性的。雖然這個(gè)行業(yè)的門檻不高，支個(gè)攤子就能做，可在前期，“資本的壁壘相對沒那么高”。

主要原因在于，受制于標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程，燒烤門店的點(diǎn)位擴(kuò)張速度無法高質(zhì)量加快。拿豐茂烤串來看，成立了30年，豐茂烤串的門店數(shù)量目前仍不足百家。據(jù)悉，豐茂烤串計(jì)劃在2025年全國開設(shè)150家門店。

而有著13年歷史的很久以前在全國直營門店也只有70余家，其喊出的每年新開門店速度以15家來計(jì)。可以看出，對比動(dòng)輒要開上千上萬家的連鎖面店，連鎖燒烤企業(yè)的門店擴(kuò)張數(shù)量著實(shí)不值一提。

實(shí)際上，很久以前吃過門店快速復(fù)制的虧，其創(chuàng)始人宋吉曾直言，速度有時(shí)就是空中樓閣。在開始的幾年里，為了規(guī)模化擴(kuò)大，很久以前采取的是品牌加盟模式，但很快，公司就進(jìn)入了低谷。用宋吉的話說，“死還死不了，還能掙點(diǎn)錢，但就在盈虧平衡點(diǎn)維持著。”

“只想著自己，就導(dǎo)致我們只是要做標(biāo)準(zhǔn)化，工廠穿好串送過來，那就都標(biāo)準(zhǔn)了，但是沒去想它會(huì)變得不好吃，這就損害了顧客利益。”宋吉曾反思道。因此，在選擇資本時(shí)，宋吉最為看重的是，“對很久以前自己想法保持完全的尊重，不打亂我們的節(jié)奏。”

此外，燒烤經(jīng)營還有更強(qiáng)的區(qū)域化屬性。永定門電烤串CEO王煜就曾表示，燒烤品牌在某一區(qū)域內(nèi)能形成連鎖化的可能性更大。

總之，快這件事，在燒烤連鎖品牌的發(fā)展中似乎并非上上策，以外部資本來快速搶占點(diǎn)位，用時(shí)間換空間的打法目前也并不是該賽道的競爭核心。某種程度上，這個(gè)賽道正如王子君所說，“就算資本進(jìn)來也沒法加快速度，因?yàn)樾袠I(yè)能力還不到位。”

（應(yīng)受訪者要求，文中王子君為化名）