幾番暗戰(zhàn)之后，叮咚買菜暫時(shí)保住了生鮮電商的“面子”，上市首日沒有破發(fā)，微漲。

北京時(shí)間6月29日晚，叮咚買菜正式登陸紐交所，發(fā)行價(jià)23.5美元。由于此前“搶跑”的每日優(yōu)鮮上市首日意外破發(fā)，連帶外界對(duì)同樣前置倉模式的叮咚買菜調(diào)低了期待值。

不過開盤后，叮咚買菜很快上漲19%，盤中漲幅一度超過25%，但隨后股價(jià)一路下挫，一度跌破發(fā)行價(jià)。最終，叮咚買菜報(bào)收23.52美元，漲幅0.09%，市值55億美元，是“生鮮電商第一股”每日優(yōu)鮮的2.7倍。

叮咚買菜CEO梁昌霖表示，他們從二級(jí)市場拿錢不是那么迫切，畢竟已在D輪和D+輪中融了共10.3億美元，“現(xiàn)金流是充足的，上市目的并不是圈錢”。

但上市后企業(yè)的走向并非一帆風(fēng)順，生鮮電商行業(yè)并非像幾年前那樣，還是創(chuàng)業(yè)公司的天下。隨著巨頭相繼涌入，這一賽道的競爭也越發(fā)激烈。

叮咚買菜：IPO受到友商莫名的攪擾

叮咚買菜這次上市并不容易，甚至在前夕將發(fā)行規(guī)?？s緊急減七成。

美東時(shí)間6月28日，叮咚買菜更新招股書，將在美國上市融資額度降低到原來的四分之一左右，尋求最多融資9440萬美元，比此前計(jì)劃融資的3.57億美元下降74%。其目標(biāo)發(fā)售370萬股美國存托股票（ADS），此前計(jì)劃發(fā)行1400萬股ADS。

為什么叮咚買菜會(huì)在上市前夕降低籌資額？

上海正策律師事務(wù)所律師董毅智告訴AI財(cái)經(jīng)社，這種情況比較常見，原因較復(fù)雜，一類是規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，比如平安集團(tuán)旗下的金融壹賬通是受制于金融科技方面的不確定性政策風(fēng)險(xiǎn)，另一類是規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，他認(rèn)為叮咚買菜應(yīng)該是因?yàn)橥忻咳諆?yōu)鮮上市后股價(jià)不好，所以和投行間達(dá)成一致，將規(guī)模下調(diào)。

在叮咚買菜的上市活動(dòng)中，其首席問題官俞樂也表示，“此次IPO受到友商莫名的攪擾?！?

每日優(yōu)鮮和叮咚買菜原來都打算6月29日上市，但此后每日優(yōu)鮮提前到25日掛牌，且上市首日破發(fā)，收跌25%。6月29日，每日優(yōu)鮮的股價(jià)依然不見好轉(zhuǎn)，報(bào)收8.65美元，跌2.15%，市值僅剩20.37億美元。從最終表現(xiàn)看，美國資本市場對(duì)前置倉生鮮電商的故事并不感興趣。

每日優(yōu)鮮破發(fā)也讓投資者對(duì)后來者失去興趣，不少股民表示會(huì)退出叮咚買菜的打新。富途上一個(gè)名為"叮咚買菜你會(huì)打新嗎"的調(diào)查顯示，選擇"堅(jiān)決不打"的高達(dá)73%。這對(duì)叮咚買菜IPO帶來一定障礙。

"叮咚買菜這次融資減少，接下來資金壓力會(huì)很大，但少發(fā)一點(diǎn)也有好處，企業(yè)更有自主權(quán)，如果股價(jià)表現(xiàn)好，可以立馬增發(fā)接著融資，這或許是一種更好的策略。” 業(yè)內(nèi)人士向海分析。

盡管叮咚買菜CEO梁昌霖強(qiáng)調(diào)，他們從沒有那么迫切要從二級(jí)市場拿錢，但現(xiàn)實(shí)可能并沒有那么輕松。2020年，叮咚買菜總營收113億元，凈虧損31億元。倘若按照2020年的擴(kuò)張速度，粗略計(jì)算，叮咚買菜平均每月至少要燒掉12億元以上。

前置倉生鮮電商還有出路嗎？

雖然在IPO的過程中一路暗戰(zhàn)，作為同一條繩上的“螞蚱”，叮咚買菜和每日優(yōu)鮮需要共同應(yīng)對(duì)大環(huán)境的變化。

向海告訴記者：“在生鮮電商行業(yè)，目前資本更看好巨頭做的社區(qū)團(tuán)購，而非創(chuàng)業(yè)公司項(xiàng)目，包括興盛優(yōu)選，內(nèi)部壓力也比較大，創(chuàng)業(yè)公司會(huì)比較艱難?！?

具體到前置倉模式的早期踐行者每日優(yōu)鮮，在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域深耕多年的劉運(yùn)認(rèn)為，它既要和叮咚買菜競爭，還應(yīng)對(duì)多多買菜、美團(tuán)優(yōu)選等社區(qū)團(tuán)購平臺(tái)的沖擊。美團(tuán)優(yōu)選進(jìn)展很快，今年一季度為美團(tuán)貢獻(xiàn)近一半新用戶，讓美團(tuán)的單季用戶新增超過阿里和拼多多，其中80%新用戶在30歲以下，用戶交易筆數(shù)和頻率也在增長，并且業(yè)務(wù)覆蓋2600個(gè)市縣。反觀前置倉模式的代表每日優(yōu)鮮，一個(gè)短板就是流量獲取越來越難，純線上流量比不過巨頭，線下沒有門店則缺失另一個(gè)抓取流量的支點(diǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)鏈控制優(yōu)勢(shì)也不明顯。

巨頭陰影之下，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜能否突圍？劉運(yùn)對(duì)此很悲觀，認(rèn)為兩家沒有護(hù)城河，“上市就是給資本一個(gè)交代，再玩下去就沒得玩了?！?

百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥不這么看，“與阿里、京東等成熟電商相比，這類新興電商平臺(tái)的運(yùn)營能力、及對(duì)新消費(fèi)習(xí)慣的把握能力更好，所以才有發(fā)展機(jī)會(huì)?！彼钣畜w會(huì)，此前經(jīng)常在傳統(tǒng)電商平臺(tái)買水果，吃三分之一，爛三分之二，“它們大多一賣就是三五斤，否則物流成本太高，但一兩個(gè)人的生活真沒法這樣買生鮮?！?

與社區(qū)團(tuán)購相比，莊帥認(rèn)為兩家也有優(yōu)勢(shì)，一是送貨快，二是精選優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。不過這兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)也是雙刃劍。高時(shí)效來自貼近社區(qū)的無數(shù)個(gè)前置倉，這既是良好用戶體驗(yàn)的保障，也是企業(yè)的高成本來源。精選SKU確實(shí)有利于把控品質(zhì)，打造優(yōu)質(zhì)商品，但也限制了企業(yè)的增長天花板。

如果拋開外部競爭因素，企業(yè)如何定義自身的護(hù)城河？每日優(yōu)鮮CEO徐正近日接受《棱鏡》采訪時(shí)，提到了三個(gè)核心競爭力，一個(gè)是對(duì)行業(yè)深刻的理解和洞察，比如在大中城市為主流用戶提供在線超市，在中小城市提供智慧菜場；一個(gè)是堅(jiān)定投資技術(shù)，來提升社區(qū)零售業(yè)態(tài)的經(jīng)營效率；一個(gè)是供應(yīng)鏈。

叮咚買菜CEO梁昌霖表示會(huì)在上市后，把規(guī)模的擴(kuò)張、商品供應(yīng)鏈的改造、技術(shù)上的投入列為三個(gè)主攻方向。

同時(shí)，兩位也對(duì)社區(qū)團(tuán)購表達(dá)相似回應(yīng)，都認(rèn)為中國市場很大，沒有一家企業(yè)能滿足不同人群、不同場景的需求。

（應(yīng)受訪者要求，向海、劉運(yùn)為化名）