啟明創(chuàng)投醫(yī)療投資，3個(gè)月收獲3個(gè)IPO：95分投后服務(wù)加持，聚焦重大創(chuàng)新

2021年1月7日，醫(yī)療器械企業(yè)惠泰醫(yī)療登陸科創(chuàng)板，打響了醫(yī)療領(lǐng)域2021開年IPO的第一槍；僅1個(gè)月后，即2021年2月18日，癌癥早篩企業(yè)諾輝健康正式登陸港交所，成為中國(guó)癌癥早篩第一股；再1個(gè)月后，2021年3月19日，生物制藥公司康乃德在納斯達(dá)克掛牌上市。

這三家企業(yè)背后，站著共同的資本推手——啟明創(chuàng)投。三個(gè)月內(nèi)連拿三個(gè)IPO，顯然，啟明創(chuàng)投在醫(yī)療領(lǐng)域的豐收還在繼續(xù)。

要知道，過去15個(gè)月，啟明創(chuàng)投共有16家企業(yè)成功上市，其中12家是醫(yī)療健康企業(yè)。

某種程度上，這樣的IPO戰(zhàn)績(jī)讓啟明創(chuàng)投成為了當(dāng)下最炙手可熱的醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)。以至于在如今醫(yī)療行業(yè)大爆發(fā)的資本市場(chǎng)中，啟明創(chuàng)投的品牌仍可以是醫(yī)療投資的顯著標(biāo)識(shí)。

公開資料顯示，自2006年成立以來，啟明創(chuàng)投先后共投資了百余家醫(yī)療健康領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)，長(zhǎng)期深耕于新藥研發(fā)、器械、診斷、服務(wù)等各大領(lǐng)域，投出了泰格醫(yī)藥、甘李藥業(yè)、康希諾生物、惠泰醫(yī)療、啟明醫(yī)療、再鼎醫(yī)藥、微醫(yī)、妙手醫(yī)生等眾多明星項(xiàng)目。

目前，與人工智能、移動(dòng)互聯(lián)等技術(shù)相關(guān)度極高的“數(shù)字醫(yī)療”也是啟明創(chuàng)投重點(diǎn)關(guān)注的醫(yī)療賽道之一。 

那么，成立15年來，啟明創(chuàng)投為何可以始終保持如此高的命中率？在與啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波的對(duì)話中，我們發(fā)現(xiàn)，這個(gè)命題背后的原因不僅是啟明創(chuàng)投精準(zhǔn)獨(dú)到的投資眼光，更在于其完善的投后賦能及獨(dú)特的生態(tài)體系。

95分投后，常見答案背后的“不常見”

當(dāng)下以投后為主導(dǎo)的投資環(huán)境里，在談到賦能話題時(shí)，大多投資人都會(huì)著重描上幾筆，但胡旭波卻并沒有刻意提及。

就像投資這個(gè)既定動(dòng)作，在胡旭波眼中，啟明創(chuàng)投的投后賦能是一種太日常且毫無疑問的一件事。某種意義上，它是刻在啟明創(chuàng)投基因里的一種本能。以至于在為啟明創(chuàng)投投后打分時(shí)，胡旭波脫口而出“95分”。

這個(gè)分?jǐn)?shù)不低，但啟明創(chuàng)投顯然可以恰當(dāng)匹配。盡管從表面上，啟明創(chuàng)投的投后似乎別無二致——嫁接人才、產(chǎn)業(yè)、管理等各項(xiàng)資源，為公司發(fā)展建言獻(xiàn)策。

事實(shí)上，啟明創(chuàng)投投后最大的特別之處體現(xiàn)在常規(guī)服務(wù)之外，即胡旭波所稱的“藝術(shù)化管理”。“所謂藝術(shù)化，指的是每個(gè)投資人的認(rèn)知與想法不同，提出的建議也不一樣。真正好的投資人帶給公司增量?jī)r(jià)值。對(duì)于啟明創(chuàng)投來說，投后能力的提高主要在于要把啟明投資團(tuán)隊(duì)的水平培養(yǎng)得足夠高?！?

換句話說，在投后這個(gè)環(huán)節(jié)上，投資人與創(chuàng)始人的“高質(zhì)量”、“有價(jià)值”的互動(dòng)非常關(guān)鍵。

在投前，通過系統(tǒng)的行業(yè)研究與盡職調(diào)查，啟明創(chuàng)投會(huì)首先對(duì)公司進(jìn)行全方面的定位與分析，包括公司的長(zhǎng)板與風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)地位、發(fā)展?jié)撃艿鹊?。在投資及投資后，基于公司發(fā)展，啟明創(chuàng)投的團(tuán)隊(duì)會(huì)根據(jù)其對(duì)行業(yè)的深入理解為公司的戰(zhàn)略方向提供決策支持。

以泰格醫(yī)藥這個(gè)典型案例為例。啟明創(chuàng)投是泰格醫(yī)藥A股上市前唯一的機(jī)構(gòu)投資方。投資后，啟明創(chuàng)投協(xié)助泰格醫(yī)藥建立業(yè)務(wù)發(fā)展團(tuán)隊(duì)，以及幫助完成了對(duì)美斯達(dá)的戰(zhàn)略投資等，以迅速打開國(guó)際市場(chǎng)。 

這其中，值得一提的一個(gè)故事是，曾經(jīng)全球最大的CRO企業(yè)昆泰提出要收購泰格醫(yī)藥。啟明創(chuàng)投參與了此次談判后，果斷建議公司放棄被并購的方案，走獨(dú)立發(fā)展的道路。后來的事實(shí)證明，這個(gè)建議對(duì)公司成長(zhǎng)至關(guān)重要。2012年8月，泰格醫(yī)藥在A股上市。8年之后即2020年8月，泰格醫(yī)藥又在港交所掛牌，成為國(guó)內(nèi)第三家“A+H”上市的CRO企業(yè)。公司市值也從啟明創(chuàng)投投資時(shí)的幾個(gè)億成長(zhǎng)到最近的超1500億元。

“投后管理是很復(fù)雜、很系統(tǒng)的一件事情，必須把常規(guī)的資源賦能與許多藝術(shù)性的服務(wù)結(jié)合在一起?！焙癫ū硎荆瑢?duì)被投公司而言，啟明創(chuàng)投的角色更像高級(jí)參謀的職位，創(chuàng)始人才是總司令。

深度鏈接產(chǎn)業(yè)，圍繞“生態(tài)系統(tǒng)”做投資

按照啟明創(chuàng)投對(duì)自身“創(chuàng)業(yè)陪伴者”的定義，其與被投企業(yè)的關(guān)系當(dāng)然不僅僅只限于投資人與創(chuàng)業(yè)者。他們的深度鏈接更像是長(zhǎng)久的合作伙伴，相互之間的綁定甚至延伸到了投資期之外。

拿泰格醫(yī)藥這個(gè)案子來看，除了是啟明創(chuàng)投的被投項(xiàng)目外，雙方還一起合作投資項(xiàng)目。泰格醫(yī)藥創(chuàng)始人葉小平博士介紹了不少創(chuàng)始人給啟明創(chuàng)投一起合作。據(jù)胡旭波透露，截至目前，啟明創(chuàng)投與泰格醫(yī)藥共同投資的創(chuàng)新藥企已經(jīng)超過10個(gè)。

“我們喜歡和我們投資的企業(yè)一起合作。我們有一個(gè)理念，喜歡跟相互比較了解，在價(jià)值觀上、理念上、驅(qū)動(dòng)力上談得來的人一起合作。而且，在同一行業(yè)，多個(gè)朋友一起討論也會(huì)產(chǎn)生更全面的認(rèn)知與判斷，同時(shí)也能風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。因此，這樣的合作對(duì)我們來說是最好的合作?！焙癫ㄖ毖?。

的確，在投資理念上，啟明創(chuàng)投一直很注重其前瞻性。也正是憑借著與企業(yè)家如此獨(dú)特且親密的資源鏈接，啟明創(chuàng)投還建立了高價(jià)值的企業(yè)家生態(tài)。

這尤其體現(xiàn)于被投企業(yè)之間的頻繁互動(dòng)以及不斷出現(xiàn)的奇妙化學(xué)反應(yīng)。據(jù)了解，啟明創(chuàng)投越來越多的新投資是來自于已投企業(yè)的上下游，或來自于已投企業(yè)的推薦。 

而且，由于啟明創(chuàng)投在新藥研發(fā)、器械、診斷、服務(wù)及數(shù)字醫(yī)療等細(xì)分領(lǐng)域皆有布局，其醫(yī)療健康板塊被投企業(yè)的協(xié)作深度也在不斷拓展。比如，啟明創(chuàng)投投資的數(shù)字化醫(yī)患關(guān)系及用藥管理平臺(tái)妙手醫(yī)生就可幫助許多創(chuàng)新藥企提供全國(guó)性的醫(yī)生社群和藥品配送通路，以提高后者的商業(yè)化能力，建構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

“我們是國(guó)內(nèi)比較早開始建立醫(yī)療企業(yè)家生態(tài)的基金，而且花了15年時(shí)間。”胡旭波表示，啟明創(chuàng)投的醫(yī)療生態(tài)體系是目前國(guó)內(nèi)最強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)之一，“這個(gè)強(qiáng)大指的是能給企業(yè)家提供資源或者相互支持，這真的非常有意義?！?

聚焦重大創(chuàng)新，在大勢(shì)所趨的領(lǐng)域里深耕

近兩年，醫(yī)療市場(chǎng)的投資熱情被徹底點(diǎn)燃。特別是疫情以來，醫(yī)療投資幾乎成為國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)的主要課題。加之，伴隨港交所上市制度的改革與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制紅利釋放，醫(yī)療健康領(lǐng)域的企業(yè)在資本市場(chǎng)迎來了巨大的退出窗口，眾多機(jī)構(gòu)紛紛涌入這個(gè)賽道。

不可否認(rèn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)醫(yī)療行業(yè)的迅猛發(fā)展離不開資本的強(qiáng)勢(shì)助力?？僧?dāng)巨量資本裹挾躍進(jìn)，醫(yī)療賽道中相關(guān)項(xiàng)目的估值也不可避免地持續(xù)高企。

在胡旭波看來，中國(guó)的醫(yī)療市場(chǎng)需要投資推動(dòng)發(fā)展，但投資的作用是要支持企業(yè)家做更好的產(chǎn)品及服務(wù)，而非追逐短期熱潮。

不過，受藥品集采及價(jià)格調(diào)整等的影響，胡旭波感受到，2021年，醫(yī)療賽道的市場(chǎng)熱度相對(duì)冷靜了一些。

“以前大家覺得只要有產(chǎn)品研發(fā)，后面肯定一路光明，順風(fēng)順?biāo)?。如今集采改革后，不管是投資人還是創(chuàng)始人，突然發(fā)現(xiàn)藥品研發(fā)沒那么容易，即使產(chǎn)品出來也不一定賣得出去?！焙癫ㄟM(jìn)一步表示，投資人的心態(tài)要沉穩(wěn)一點(diǎn)，不要太過浮躁，也不能把短期利益看得太重。

“一直以來，啟明創(chuàng)投的投資偏好都是聚焦重大創(chuàng)新，并且產(chǎn)品最好有全球競(jìng)爭(zhēng)力。在團(tuán)隊(duì)的判斷上，啟明創(chuàng)投會(huì)重點(diǎn)選擇那些有誠信、做事有激情的企業(yè)家?！焙癫◤?qiáng)調(diào)。

具體到醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域，疫情以后，科技在醫(yī)療場(chǎng)景中扮演的角色越來越重，包括器械、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)等各個(gè)賽道，數(shù)字化越來越成為顛覆性創(chuàng)新的基石。胡旭波直言，在人類面臨很大挑戰(zhàn)時(shí)，最終會(huì)發(fā)現(xiàn)能幫忙解決問題的工具是新技術(shù)。因此，市場(chǎng)對(duì)新技術(shù)會(huì)給予更高的期待。