那些漲瘋了的“醫(yī)美股”開(kāi)始做VC

2021年，那些漲瘋了的醫(yī)美股顯然已不滿足二級(jí)市場(chǎng)的狂歡，他們還在縝密籌劃著更大的機(jī)會(huì)。

2021年5月29日，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司（下稱(chēng)“麗人麗妝”）發(fā)布公告稱(chēng)，為更好利用資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略發(fā)展，公司擬設(shè)立投資基金，目標(biāo)募集規(guī)模約為1.82億元，其全資子公司麗人管理作為有限合伙人擬以自有資金認(rèn)繳出資3000萬(wàn)元。 

根據(jù)公告，該基金將主要投向中早期高成長(zhǎng)階段或成熟期易變現(xiàn)階段，被投企業(yè)聚焦個(gè)護(hù)美妝（含日化）、食品飲料（含調(diào)味品）、母嬰、寵物或生活方式等一種或多種行業(yè)。 

不僅是麗人麗妝，奧園美谷、朗姿股份、愛(ài)美客、金發(fā)拉比、蘇寧環(huán)球等這些頻頻占據(jù)漲停話題中央的醫(yī)美股早已將目光瞄向了產(chǎn)業(yè)基金，企圖提前卡位醫(yī)美這個(gè)千億級(jí)別的黃金賽道。

與此同時(shí)，一級(jí)市場(chǎng)醫(yī)美投資的熱情也在顯著拉升。數(shù)據(jù)顯示，2021年至今，投向醫(yī)美賽道的資金已達(dá)近5億元。要知道，這一數(shù)字超過(guò)了2020年醫(yī)美行業(yè)一整年的融資規(guī)模。

如今，伴隨醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻，醫(yī)美投資的新一輪爆發(fā)或已箭在弦上。

醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金潮涌，朗姿股份、愛(ài)美客、奧園美谷等紛紛下場(chǎng)

2021年4月21日，奧園美谷發(fā)布公告表示，公司與西部?jī)?yōu)勢(shì)資本投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“西部?jī)?yōu)勢(shì)資本”）簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，就公司與西部資本共同深耕美麗健康產(chǎn)業(yè)達(dá)成初步意向。

此次戰(zhàn)略合作的主要內(nèi)容為產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金合作與產(chǎn)業(yè)基金合作。根據(jù)奧園美谷公告，雙方將充分利用自身資源、渠道、管理等優(yōu)勢(shì)，并各司其職，協(xié)同合作，圍繞奧園美谷優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，共同在美麗健康領(lǐng)域進(jìn)行項(xiàng)目拓展，并輔以包括但不限于目標(biāo)規(guī)模為8億元的并購(gòu)基金等多種模式，進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，共同建立“奧園美谷”的美麗健康產(chǎn)業(yè)品牌護(hù)城河。

公開(kāi)資料顯示，西部?jī)?yōu)勢(shì)資本為西部證券股份有限公司全資私募基金子公司，主要從事私募基金管理與投資業(yè)務(wù)。截至目前，西部?jī)?yōu)勢(shì)資本的公開(kāi)投資事件超100家。

自轉(zhuǎn)型布局醫(yī)美業(yè)務(wù)以來(lái)，奧園美谷股價(jià)持續(xù)走高，一連拿下多個(gè)漲停。奧園美谷總裁曾在采訪中直言，奧園美谷的目標(biāo)是通過(guò)收并購(gòu)快速獲取行業(yè)地位。凡是符合公司標(biāo)準(zhǔn)的區(qū)域龍頭都是重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，以便在最短的時(shí)間里確定市場(chǎng)份額。

作為早已踏入醫(yī)美行業(yè)的先行者，同樣備受資本市場(chǎng)追捧的朗姿股份設(shè)立相關(guān)產(chǎn)業(yè)基金的步伐則更先一步。

2021年2月10日，朗姿股份發(fā)布公告稱(chēng)，為抓住行業(yè)發(fā)展的良好機(jī)遇，加快醫(yī)美業(yè)務(wù)的區(qū)域化布局，進(jìn)一步推進(jìn)構(gòu)建泛時(shí)尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈的戰(zhàn)略部署，公司擬出資設(shè)立醫(yī)美股權(quán)并購(gòu)基金，基金規(guī)模為2.51億元，普通合伙人為朗姿韓亞資管，主要通過(guò)股權(quán)投資的形式投資于醫(yī)療美容領(lǐng)域及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的未上市公司股權(quán)。

而就在1個(gè)月前，即2020年12月22日，朗姿股份剛剛宣布擬出資設(shè)立一支醫(yī)美股權(quán)并購(gòu)基金，基金規(guī)模為4.01億元，普通合伙人為朗姿韓亞資管。

2020年12月31日，被稱(chēng)為“女人的茅臺(tái)”公司愛(ài)美客也發(fā)布了參與設(shè)立股權(quán)投資基金的公告。公告顯示，公司擬與寧波仰華企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）共同投資設(shè)立有限合伙制私募基金，投資領(lǐng)域包括醫(yī)療醫(yī)藥同行業(yè)及上下游企業(yè)，即未來(lái)存在與公司主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的可能。

可見(jiàn)，資本市場(chǎng)中關(guān)于醫(yī)美風(fēng)口的故事仍在繼續(xù)，那些嘗到股價(jià)暴漲甜頭的醫(yī)美股已經(jīng)決定將這波紅利吃到底。

90后“換臉運(yùn)動(dòng)”引爆千億市場(chǎng)，投資人：“我們?cè)诔掷m(xù)關(guān)注好標(biāo)的”

那么，醫(yī)美市場(chǎng)的紅利究竟有多大呢？答案是千億量級(jí)。

國(guó)金證券研報(bào)顯示，2019年我國(guó)醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1769億元，預(yù)計(jì)2023年將會(huì)達(dá)到3115億元，整體增速約15%。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的醫(yī)美滲透率僅為3.6%，有較大成長(zhǎng)空間。隨著醫(yī)美行業(yè)的整體擴(kuò)容和滲透率提升，未來(lái)醫(yī)美服務(wù)行業(yè)將迎來(lái)高速發(fā)展時(shí)期。

在這股強(qiáng)勁的增長(zhǎng)浪潮中，視顏值為剛需的90后成為了消費(fèi)主力。

根據(jù)新氧數(shù)據(jù)顏究院發(fā)布的《2020中國(guó)女性醫(yī)美消費(fèi)趨勢(shì)報(bào)告》，2020年，我國(guó)醫(yī)美消費(fèi)人群增速達(dá)35.7%，90后是當(dāng)下醫(yī)美消費(fèi)群體的絕對(duì)主力，占比近7成。而90后對(duì)于醫(yī)美消費(fèi)的熱衷，一方面來(lái)自于她們更為開(kāi)放的心態(tài)，以及對(duì)于美的追求，另一方面則來(lái)源于同齡人之間的互相影響。

“我做醫(yī)美兩年了，皮膚狀態(tài)從最開(kāi)始的泛紅暗沉，到現(xiàn)在已有明顯改善。”92年的胡冰說(shuō)，她身邊的朋友基本每年都會(huì)留好醫(yī)美的預(yù)算。“只要定期做項(xiàng)目，時(shí)間會(huì)讓你變得不一樣，起碼不會(huì)丑到哪里去。”

艾瑞《2020年中國(guó)醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書(shū)》也指出，在醫(yī)美用戶中，約五成用戶最初選擇醫(yī)療美容主要為了取悅自己，近三成用戶選擇醫(yī)美是受到身邊朋友的帶動(dòng)，或是受到“看臉社會(huì)”的影響。而皮膚美容項(xiàng)目是醫(yī)美用戶消費(fèi)的“基礎(chǔ)款”，近七成醫(yī)美用戶購(gòu)買(mǎi)過(guò)。約六成用戶購(gòu)買(mǎi)過(guò)面部整形項(xiàng)目，雙眼皮、隆鼻、瘦臉項(xiàng)目最受歡迎。

某醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金負(fù)責(zé)人劉展鈞告訴投中網(wǎng)，疫情過(guò)后，在整個(gè)消費(fèi)板塊中，醫(yī)美表現(xiàn)尤其強(qiáng)勁。加之整個(gè)醫(yī)美行業(yè)的需求持續(xù)快速釋放，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的現(xiàn)金流非常好，客單價(jià)相對(duì)較高，屬于輕資產(chǎn)賽道，資本追捧也無(wú)可厚非。

面對(duì)醫(yī)美這個(gè)潛力巨大的消費(fèi)市場(chǎng)，VC/PE也在持續(xù)關(guān)注。一頭部機(jī)構(gòu)投資人張程昊曾對(duì)投中網(wǎng)表示，“醫(yī)美賽道具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，我們一直在觀察好的投資標(biāo)的。”梅花創(chuàng)投認(rèn)為，醫(yī)美行業(yè)的投資才剛剛開(kāi)始。

打破“信任怪圈”，品質(zhì)與服務(wù)是命門(mén)

雖然醫(yī)美的火熱引發(fā)了各路資本競(jìng)相追逐，但從實(shí)際出手來(lái)看，投資者們依舊保持著謹(jǐn)慎的態(tài)度。

張程昊直言，這個(gè)行業(yè)的業(yè)態(tài)與商業(yè)模式還不夠成熟，需要一段時(shí)間的自我修正過(guò)程。

不可否認(rèn)，這與醫(yī)美長(zhǎng)期以來(lái)的行業(yè)痛點(diǎn)有關(guān)——信息不透明，信任度低等。而由此產(chǎn)生的種種亂象甚至組成了醫(yī)美圈的“黑話”：黑醫(yī)美、黑機(jī)構(gòu)、黑針劑……

《2020年中國(guó)醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書(shū)》顯示，2019年，行業(yè)黑產(chǎn)依然猖獗。中國(guó)具備醫(yī)療美容資質(zhì)的機(jī)構(gòu)約13000家，其中醫(yī)院類(lèi)占29.1%、門(mén)診部類(lèi)占32.9%、診所類(lèi)占38.0%。可即使在合法的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)中，依然存在15%的機(jī)構(gòu)超范圍經(jīng)營(yíng)。

此外，醫(yī)美合法合規(guī)醫(yī)師近占行業(yè)24%，非法醫(yī)美場(chǎng)所90%以上醫(yī)療美容設(shè)備都是假貨。在注射針劑產(chǎn)品端，市面上流通的針劑正品率只有33.3%。換言之，1支正品針劑背后伴隨著至少2支非法針劑的流通。

“醫(yī)美是一個(gè)與茶葉、玉石行業(yè)類(lèi)似的低信任行業(yè)。由于醫(yī)美行業(yè)沒(méi)有足夠的量化指標(biāo)，消費(fèi)者很難獲得真實(shí)信息，因此醫(yī)美最大的交易成本是信任成本。”新氧科技副總裁劉蓉曾提到，降低信任成本的關(guān)鍵，在于證明自身的差異化。醫(yī)美機(jī)構(gòu)需要通過(guò)店面裝修、平臺(tái)背書(shū)或各式包裝來(lái)增加信任感。

劉展鈞也表示，醫(yī)美賽道的玩家最終比拼的關(guān)鍵要素在于品質(zhì)與服務(wù)。“醫(yī)美機(jī)構(gòu)能否通過(guò)持續(xù)迭代的專(zhuān)業(yè)技術(shù)實(shí)力以及成熟完善的運(yùn)營(yíng)管理能力去打造機(jī)構(gòu)與客戶之間的良性互動(dòng)生態(tài)，是我們?cè)谕顿Y時(shí)非常看重的一點(diǎn)。”

值得一提的是，對(duì)于當(dāng)前醫(yī)美股產(chǎn)業(yè)投資的布局動(dòng)作，劉展鈞心中其實(shí)打了一個(gè)問(wèn)號(hào)。“事實(shí)上，醫(yī)美機(jī)構(gòu)的并購(gòu)不是個(gè)簡(jiǎn)單的投資行為。醫(yī)美機(jī)構(gòu)并購(gòu)的進(jìn)入門(mén)檻并不高，但是并購(gòu)后的運(yùn)營(yíng)門(mén)檻很高。并購(gòu)之后能否為標(biāo)的賦能高效的運(yùn)營(yíng)體系、安全的業(yè)務(wù)流程以及良性的品牌建設(shè)，這才是產(chǎn)業(yè)基金最核心的價(jià)值體現(xiàn)，而非盲目追逐熱潮。”

（應(yīng)受訪者要求，文中胡冰、張程昊、劉展鈞為化名）