孫正義：悄悄翻身，一單小賺24億美金

眾所周知孫正義吹起了共享經(jīng)濟(jì)泡沫，后來他嘗到的是Wework折戟，錯(cuò)過Airbnb的苦滋味。

然而令人意外的是，在研發(fā)投入高、回報(bào)周期長的醫(yī)療行業(yè)，他卻獲得了可觀的收獲。是隨著時(shí)間推移，他在這條賽道上布局的價(jià)值正在浮現(xiàn)出來。

愿景基金一期共投了86個(gè)項(xiàng)目，和醫(yī)療大健康相關(guān)的占了10個(gè)。從2016年成立截止去年12月底，愿景基金一期有5個(gè)醫(yī)療項(xiàng)目上市，共賺了44.22億美元回報(bào)。

這相當(dāng)于為愿景基金一期貢獻(xiàn)了近五分之一的收益。截止去年年底，愿景基金一期的總回報(bào)為204億美元。

不止如此，孫正義投醫(yī)療的回報(bào)比Uber為愿景基金一期貢獻(xiàn)的收益更加大。截止去年年底，愿景基金一期回報(bào)第二高的項(xiàng)目是Uber，收獲37億美元，而醫(yī)療項(xiàng)目加起來的回報(bào)比這還要多7億美元。

并且和投Uber這類熱門行業(yè)的頭部公司相比，醫(yī)療投資的資本效率高得多，他投醫(yī)療的所得是用更低的投資成本賺取了更高回報(bào)。投資上述5個(gè)醫(yī)療企業(yè)，他投入了12.38億美元，而投Uber卻花了足足76.66億美元。 

因此，孫正義投醫(yī)療的成績也不容忽視。他提前抓住了機(jī)會，獲得了高回報(bào)。最有說服力的是案例，Guardant Health為愿景基金帶來的回報(bào)數(shù)字是24億美元。

嘗到甜頭后，孫正義加大了在醫(yī)療領(lǐng)域的布局力度。目前愿景基金二期已經(jīng)投了十幾個(gè)醫(yī)療項(xiàng)目。 

投資Guardant Health 3億美元，2年賺了24億美元 

Guardant Health這家癌癥早篩公司為愿景基金一期帶來的回報(bào)尤其值得關(guān)注。24億美元，約149億人民幣，這比其他4個(gè)醫(yī)療項(xiàng)目加起來帶來的收益還高，這個(gè)量級的投資回報(bào)在醫(yī)療行業(yè)也是罕見的。

“這放在國內(nèi)大概率能排年度TOP 1”，一醫(yī)療投資人評價(jià)，“國內(nèi)大部分醫(yī)藥或者醫(yī)療器械上市公司的市值都在30-300億人民幣之間，少數(shù)市值上千億。假設(shè)最大的投資機(jī)構(gòu)股東持有15%的股份，大多回報(bào)在5-50億之間。放在全球的話可能還有其他更高回報(bào)的醫(yī)療項(xiàng)目，但這肯定也能排前幾。”

去年國內(nèi)醫(yī)療投資的超級明星案例是啟明投資甘李藥業(yè)，而孫正義投GuardantHealth的回報(bào)和前者差不多。去年甘李藥業(yè)上市，市值一度破千億，啟明創(chuàng)投是其背后最大股東，持股約20%，按最新市值735億元計(jì)算，回報(bào)約147億元。

但在這個(gè)寫進(jìn)國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資歷史的案例中，啟明等待了10年，而人們自然會追捧更短期更快速見到大錢的例子。比如DCM林欣禾曾提到，投資58，賽富、DCM、華平都獲得了10億美金回報(bào)，但他說這給他上了一課，他認(rèn)為最聰明的是PE機(jī)構(gòu)華平，等待收獲時(shí)間最短。

同樣是近150億人民幣的回報(bào)，孫正義在GuardantHealth這個(gè)項(xiàng)目上只等了短短2年。

從投資過程來看，這又是一個(gè)和經(jīng)典的早期投資形成鮮明對比的例子。

啟明投資甘李藥業(yè)投得早，從2009年甘李藥業(yè)A輪開始投資。不可否認(rèn)，這是極其見功力的。醫(yī)療行業(yè)投資門檻高，不足夠?qū)I(yè)難以做決策。

而軟銀投資Guardant Health的時(shí)機(jī)更靠后。Guardant Health成立于2011年成立，2018年開啟3.6億美元E輪融資，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，孫正義一口氣領(lǐng)投了3.08億美元。同年，Guardant Health 完成了IPO，IPO前軟銀持股33.4%。 

可以說，不論是單筆投資金額，還是持股比例，都非常之高。據(jù)動脈網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，在2018年全球醫(yī)療健康投融資事件中，醫(yī)療企業(yè)E輪平均融資額為1億美元左右。這也意味著，當(dāng)時(shí)投醫(yī)療項(xiàng)目的E輪，單筆投資大多都在1億美元以下。

只能說孫正義的瘋狂的打法也和大部分投資人的策略也截然不同。

從Guardant Health E輪的投資人來看，投資份額的競爭也很激烈。有硅谷紅杉資本、新加坡財(cái)團(tuán)淡馬錫。甚至紅杉是老股東，2014年開啟B輪融資便參與了，但孫正義用同行眼中“資本的武器”獲得了足夠的話語權(quán)。

在醫(yī)療這條相對TMT“下限更高”的賽道上，規(guī)模化的打法反倒可以令孫正義安心一些。

這家公司也得到了不少中國風(fēng)投的支持，比如光速創(chuàng)投，奧博資本，中科招商等。

當(dāng)初Guardant Health被看好是因?yàn)樗型淖儼┌Y篩查的方式，它能夠通過驗(yàn)血進(jìn)行活檢，這比外科手術(shù)篩查癌癥便捷得多。

更重要的是有龐大的市場規(guī)模作支撐。雅虎財(cái)經(jīng)曾報(bào)道，這家公司的活檢產(chǎn)品之一Guardant360的潛在市場規(guī)模達(dá)60億美元，其他的活檢產(chǎn)品Lunar-1每年的潛在市場價(jià)值將達(dá)到150億美元，Lunar-2每年的市場商機(jī)或?qū)⒊^300億美元。

2018年上市后，GuardantHealth的市值80億美元左右，目前約為127億美元。

嘗到甜頭后，“保守地”正大力布局

愿景基金一期投醫(yī)療的成績也和大環(huán)境息息相關(guān)。

受疫情影響，過去一年，標(biāo)普500醫(yī)療保健板塊指數(shù)上漲了近23個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)中金公司的報(bào)告，去年股票ETF獲最大凈流入，其中醫(yī)藥生物行業(yè)位居前列。

上述提到的5家醫(yī)療企業(yè)，去年他們的股價(jià)也基本上都翻了2倍。

在二級市場市場情緒影響下，醫(yī)療投資熱潮也方興未艾。

比如去年，液體活檢領(lǐng)域就出現(xiàn)了并購趨勢。目前市值近600億美元的生物科技公司Illumina去年以80億美元收購了專注癌癥早篩測試的Grail。腫瘤早篩企業(yè)Exact Sciences以21.5億美元收購了剛剛成立一年的液體活檢初創(chuàng)公司Thrive。

但孫正義提前抓住了機(jī)會，并獲得了高收益。不久后，生物制藥和醫(yī)療技術(shù)公司Roivant Sciences也將通過SPAC的方式上市。

而投醫(yī)療嘗到甜頭后，孫正義也加大了在這一領(lǐng)域的布局力度。目前愿景基金二期已經(jīng)投了十幾個(gè)醫(yī)療項(xiàng)目。

比如去年2月，血檢公司Karius B輪融資1.65億美元，愿景基金二期領(lǐng)投。去年12月，數(shù)字醫(yī)療科技公司Pear Therapeutics D輪融資8000萬美元，愿景基金二期領(lǐng)投。今年4月，智能醫(yī)學(xué)影像診斷公司EDDA融資1.5億美元，愿景基金二期領(lǐng)投。

但也很明顯，孫正義投醫(yī)療的打法也變得更保守一點(diǎn)。雖然遇到好項(xiàng)目還是要領(lǐng)投，但單筆投資金額在下降，目前仍未看到一出手就是3億美元的投資——跟著趨勢走，而不是跑在趨勢前面——孫先生仍然強(qiáng)勢，但并不預(yù)備在這條賽道上用規(guī)模行使“定價(jià)權(quán)”了。