2020年三文魚(yú)毛利率為負(fù)12.19%遭問(wèn)詢“佳沃股份”又拋9.2億元定增加投

2020年，疫情相繼在境內(nèi)和境外爆發(fā)，全球海產(chǎn)、水產(chǎn)行業(yè)遭受巨大挑戰(zhàn)，而去年6月中旬的三文魚(yú)黑天鵝事件，對(duì)“三文魚(yú)概念股”佳沃股份更是雙重打擊。

5月21日晚間，佳沃股份（300268.SZ）披露非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)9.2億元，擬用于智利三文魚(yú)智能工廠項(xiàng)目、智利三文魚(yú)養(yǎng)殖系統(tǒng)智能化升級(jí)項(xiàng)目、3R食品創(chuàng)新中心及研發(fā)項(xiàng)目、品牌及營(yíng)銷(xiāo)渠道建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

佳沃股份于2018年舉債64億元跨國(guó)并購(gòu)的智利三文魚(yú)公司Australis Seafoods S.A.（以下簡(jiǎn)稱“Australis Seafoods”），除了2019年為公司帶來(lái)1億元凈利潤(rùn)外，2020年Australis Seafoods甚至虧損5.2億元。

值得注意的是，根據(jù)佳沃股份2020年年報(bào)，公司三文魚(yú)收獲量達(dá)產(chǎn)10萬(wàn)噸，相較去年增長(zhǎng)近50%。然而營(yíng)收占比近七成的三文魚(yú)產(chǎn)品，其毛利率為-12.19%，同比下降25.8個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于核心產(chǎn)品毛利率大幅下滑，深交所也于5月20日向佳沃股份發(fā)出年報(bào)問(wèn)詢函。

舉債64億收購(gòu)后，繼續(xù)加投智利三文魚(yú)

據(jù)了解，本次發(fā)行對(duì)象不超過(guò)35名特定投資者，且均以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)。佳沃股份的控股股東佳沃集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)比例在發(fā)行股票數(shù)量的25%-45%之間。

目前，佳沃集團(tuán)持有佳沃股份46.08%的股份。按照本次發(fā)行上限5226萬(wàn)股，及佳沃集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)規(guī)模的下限測(cè)算，本次發(fā)行完成后，佳沃集團(tuán)持股比例仍超過(guò)40%，仍為公司控股股東，實(shí)際控制人仍為聯(lián)想控股（3396.HK）。

公告顯示，智利三文魚(yú)智能工廠項(xiàng)目擬使用募集資金1.7億元，占佳沃股份募集資金總額的18.48%。該項(xiàng)目系在麥哲倫區(qū)建立高端規(guī)模化智能加工工廠，工廠建成后將成為區(qū)域內(nèi)首座規(guī)模化加工廠，有利于推動(dòng)公司三文魚(yú)養(yǎng)殖加工效率和產(chǎn)品品質(zhì)的整體升級(jí)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)三文魚(yú)加工量為7.2萬(wàn)噸/年。

另外，智利三文魚(yú)養(yǎng)殖系統(tǒng)智能化升級(jí)項(xiàng)目擬使用募集資金4.2億元，占募集資金總額的45.65%。該項(xiàng)目擬在艾森區(qū)和麥哲倫區(qū)的漁場(chǎng)進(jìn)行重點(diǎn)設(shè)備的智能化升級(jí)和部署，利于實(shí)現(xiàn)對(duì)三文魚(yú)養(yǎng)殖海域的充分利用，有助于提升三文魚(yú)生產(chǎn)效率，此項(xiàng)目涉及的產(chǎn)能占2021年-2022年三文魚(yú)計(jì)劃產(chǎn)量的比重約為25%。

也就是說(shuō)，60%的募集資金投向了Australis Seafoods，從開(kāi)始舉債約64億收購(gòu)到此次的定增，可見(jiàn)佳沃股份對(duì)Australis Seafoods公司的重視。然而，這份厚愛(ài)也僅以2019年帶來(lái)短暫盈利告終，2020年超5億元的虧損除了三文魚(yú)市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌以外，還有營(yíng)業(yè)成本較2019年增加200.32%。

2020年疫情爆發(fā)以來(lái)，各國(guó)為應(yīng)對(duì)疫情推出空運(yùn)、陸運(yùn)、海運(yùn)管制措施導(dǎo)致運(yùn)力下降、運(yùn)費(fèi)增加，銷(xiāo)售價(jià)格下跌及運(yùn)費(fèi)上漲導(dǎo)致佳沃股份三文魚(yú)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑。

收購(gòu)擴(kuò)張?jiān)鍪詹辉隼Y產(chǎn)負(fù)債率高居不下

佳沃股份的前身為萬(wàn)福生科，2012年萬(wàn)福生科曾經(jīng)因?yàn)樨?cái)務(wù)造假差點(diǎn)被退市。不過(guò)，2017年聯(lián)想控股旗下的佳沃集團(tuán)接盤(pán)萬(wàn)福生科，更名佳沃股份而重回人們視線。

在佳沃集團(tuán)入主后，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)變?yōu)樗a(chǎn)品等食品的加工、銷(xiāo)售和進(jìn)出口貿(mào)易。與此同時(shí)，佳沃股份瞄準(zhǔn)中國(guó)市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的對(duì)水產(chǎn)品的需求，開(kāi)始激進(jìn)擴(kuò)張。

2017年佳沃股份出資1.9億元購(gòu)得青島國(guó)星55%的股份，并合資成立了浙江沃之鮮進(jìn)出口有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沃之鮮”），這兩家公司均從事生鮮食品的加工及貿(mào)易。2019年，公司又舉債約64億元取得智利三文魚(yú)企業(yè)Australis Seafoods控制權(quán)，后者在智利擁有多張牌照和三文魚(yú)等海產(chǎn)品的捕撈資源。

雖然，通過(guò)不斷并購(gòu)等方式進(jìn)行擴(kuò)張，帶動(dòng)了佳沃股份的營(yíng)收快速增長(zhǎng)，但公司的凈利潤(rùn)并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，同期公司還出現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債率上升、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加等一系列問(wèn)題。

2017-2020年期間，佳沃股份的營(yíng)業(yè)收入為5.75億元、19.27億元、34.28億元和45.25億元，分別同比增長(zhǎng)8269.92%、235.41%、34.28%和45.25%。四年間，佳沃股份的營(yíng)收增長(zhǎng)了近8倍。

然而，同一時(shí)期內(nèi)佳沃股份的凈利潤(rùn)卻沒(méi)有增長(zhǎng)。2017-2018年期間，佳沃股份的凈利潤(rùn)由1602萬(wàn)元增長(zhǎng)到4063萬(wàn)元；不過(guò)，到了2019-2020年，公司的凈利潤(rùn)紛紛虧損，分別為-1.48億元和-8.65億元。

要說(shuō)2017-2018年期間，佳沃股份營(yíng)利雙雙增長(zhǎng)的原因，主要來(lái)自于青島國(guó)星、沃之鮮為公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽俊４似陂g內(nèi)，青島國(guó)星的凈利潤(rùn)分別為2968萬(wàn)元、3116萬(wàn)元；2018年，沃之鮮的凈利潤(rùn)為694萬(wàn)元。

好景不長(zhǎng)，到了2019年，佳沃股份出現(xiàn)了首個(gè)虧損。對(duì)于2019年業(yè)績(jī)的虧損，公司表示因報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生了較大金額的一次性中介費(fèi)、印花稅等費(fèi)用支出及借款利息和其他稅金等并購(gòu)相關(guān)費(fèi)用支出，短期對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了影響。不過(guò)，翻看2019年年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，撇開(kāi)各項(xiàng)費(fèi)用支出，在Australis Seafoods、沃之鮮分別帶給公司1億元和1058萬(wàn)元的凈利潤(rùn)下，佳沃股份仍舊虧損的原因或許來(lái)自于青島國(guó)星業(yè)績(jī)的衰減，2019年青島國(guó)星虧損3916萬(wàn)元。

然而，到了2020年，佳沃股份的虧損則是進(jìn)一步的擴(kuò)大，公司參股的四家子公司，除了沃之鮮盈利693萬(wàn)元，其余三家紛紛虧損。其中，青島國(guó)星虧損4019萬(wàn)元，虧損較2019年擴(kuò)大并且連虧2年；而舉債收購(gòu)的Australis Seafoods更是虧損了5.2億元。

值得注意的是，一直靠著“借錢(qián)”擴(kuò)張的佳沃股份，其收購(gòu)后遺癥似乎不小，2017-2020年期間，公司的資產(chǎn)負(fù)債率直線飆升，分別為66.71%、67.79%、93.83%和87.31%。

另外，佳沃股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用也是高居不下，2017-2020年的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為434萬(wàn)元、4619萬(wàn)元、2.33億元和4.11億元，其中90%以上為利息費(fèi)用。