比亞迪電子：發(fā)“捷報(bào)”，股價(jià)不漲反暴跌，背后暗藏玄機(jī)？

4月29日，比亞迪電子股價(jià)下跌超12%，跌至43港元以下，總市值跌破1000億港元。昨晚，該公司發(fā)布第一季度業(yè)績(jī)顯示，營收198.9億元，同比增長(zhǎng)132.24%；歸屬母公司的凈利潤8.08億元，同比增長(zhǎng)22.92%。

比亞迪電子首季營收利潤同比增長(zhǎng)，但環(huán)比大跌，引發(fā)了市場(chǎng)情緒。而事實(shí)也表明，環(huán)比數(shù)據(jù)比同比數(shù)據(jù)更有“殺傷力”。

收入環(huán)比大跌，利潤率降至冰點(diǎn)

“現(xiàn)在的股票價(jià)格是基于去年的業(yè)績(jī)預(yù)期，今年首季報(bào)發(fā)布后帶來隱憂，可能是估值下降的原因。”一名分析人士告訴AI財(cái)經(jīng)社。2020年比亞迪電子全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，其中第四季度主營業(yè)務(wù)也創(chuàng)造了優(yōu)秀的成績(jī)。

依據(jù)比亞迪電子2021年首季財(cái)報(bào)，營收198.9億，凈利潤8.08億，環(huán)比2020年第四季度分別下降7.9%和26.5%。

業(yè)界擔(dān)憂的還有比亞迪的口罩收入。2020年，比亞迪電子在疫情下展現(xiàn)出了中國制造業(yè)的高效率，快速增加口罩生產(chǎn)線。有業(yè)內(nèi)人士曾就此評(píng)價(jià)：疫情期，比亞迪電子3天出設(shè)備圖紙，7天完成口罩機(jī)的研發(fā)制造，還迅速發(fā)動(dòng)了10萬員工，建成2000條口罩生產(chǎn)線，最大日產(chǎn)量達(dá)1億只。

口罩“副業(yè)”在特定時(shí)期為比亞迪電子實(shí)現(xiàn)了一定創(chuàng)收。但有觀點(diǎn)認(rèn)為這只是比亞迪電子在疫情下的“一次性收入”，后期想要依靠口罩業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破形成醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的難度較大。疫情后，比亞迪電子口罩業(yè)務(wù)，被認(rèn)為很大程度上不可持續(xù)。

此外，利潤率持續(xù)下降，也引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂。瑞信點(diǎn)評(píng)，比亞迪電子首季收入符合預(yù)期，但毛利率遜色。比亞迪電子2021年首季利潤率只有4%，較去年一季度的7.2%有大幅降低。去年第三季度，比亞迪電子利潤率高點(diǎn)超過9%，此后一路下降。

業(yè)內(nèi)猜測(cè)，利潤率下降的原因可能與上游元器件的漲價(jià)有關(guān)。元器件的價(jià)格上漲，直接體現(xiàn)到下游公司的利潤表現(xiàn)上。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，電子元器件的漲價(jià)趨勢(shì)至少延續(xù)到2021年的第二季度，而悲觀的看法認(rèn)為今年內(nèi)難以改善。

而比亞迪電子是否能在下一季度實(shí)現(xiàn)利潤率的改善，市場(chǎng)存疑。

多方面原因疊加，導(dǎo)致比亞迪電子在一份看得過去的季報(bào)之后，股價(jià)依然大幅走跌。

寄望蘋果和汽車電子業(yè)務(wù)

盡管比亞迪電子第一季度財(cái)報(bào)不樂觀，引發(fā)股價(jià)下跌，但多位人士對(duì)AI財(cái)經(jīng)社表示，從長(zhǎng)期來看，對(duì)比亞迪電子在一定程度上持看好態(tài)度。

比亞迪電子是具備能夠大規(guī)模提供塑膠、金屬、陶瓷、玻璃、復(fù)合板材等系列結(jié)構(gòu)件和整機(jī)設(shè)計(jì)制造解決方案的公司。由于其背靠華為、小米、蘋果等大廠，也被稱為“下一個(gè)富士康”。

在蘋果業(yè)務(wù)上，蘋果iPad組裝業(yè)務(wù)的加入，有利于比亞迪電子在與富士康等廠商的競(jìng)爭(zhēng)中提升份額。招商電子曾預(yù)計(jì)，蘋果的長(zhǎng)線需求，有望在未來幾年給比亞迪電子帶來數(shù)百億元營收以及數(shù)十億元的利潤。

在安卓業(yè)務(wù)上，盡管對(duì)于華為的組裝業(yè)務(wù)和零部件業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，但小米等其他安卓廠商的訂單提升，一定程度上進(jìn)行了彌補(bǔ)。

此外，無人機(jī)、掃地機(jī)器人、游戲設(shè)備等新型智能硬件出貨量增長(zhǎng)，也為比亞迪電子帶來了可預(yù)見的持續(xù)增收。業(yè)內(nèi)判斷，比亞迪電子來自這部分的收入有望在未來三年突破150億元。

隨著手機(jī)市場(chǎng)趨于飽和，作為手機(jī)零部件和組裝龍頭的比亞迪電子也在進(jìn)行轉(zhuǎn)型，瞄準(zhǔn)新興的智能汽車電子業(yè)務(wù)。

在這一新興業(yè)務(wù)上，比亞迪電子聚焦汽車多智能媒體中控、智能網(wǎng)聯(lián)、通信模塊等產(chǎn)品，其主要的智能車機(jī)系統(tǒng)已被母公司比亞迪集團(tuán)在2019年采用。這一用于車廠配套的中控系統(tǒng)已經(jīng)于2020年內(nèi)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。去年全年，比亞迪電子來自汽車電子業(yè)務(wù)的營收約為18億元，占總營收的2.49%，同比增長(zhǎng)近14%。

根據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》目標(biāo)，到2025年新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右，到2035年純電動(dòng)汽車成為新銷售汽車的主流。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2021年全球電動(dòng)汽車的保有量將達(dá)到3.8億輛，市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)千億以上。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，在汽車電子領(lǐng)域，比亞迪電子背靠集團(tuán)汽車業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，未來成長(zhǎng)可觀。

而短期看空長(zhǎng)期看多，是股市常態(tài)。