連續(xù)拿下3個(gè)IPO，揭秘狙擊手昆仲資本：堅(jiān)持“兩頭下注”謀退出

2021年4月26日，上海羅曼照明科技股份有限公司（下稱“羅曼股份”）成功登陸A股。上市首日開盤價(jià)為32.72元，漲幅達(dá)44%。截至發(fā)稿前，羅曼股份總市值達(dá)34億元。

羅曼股份成立于1999年，系國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的城市景觀照明整體解決方案提供商。自成立以來(lái)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為景觀照明整體規(guī)劃和深化設(shè)計(jì)、景觀照明工程的施工以及遠(yuǎn)程集控管理等景觀照明其他服務(wù)。

羅曼股份深耕上海市場(chǎng)20余年，同時(shí)致力于將優(yōu)秀的景觀照明設(shè)計(jì)理念、工藝、技術(shù)和案例運(yùn)用到全國(guó)市場(chǎng)。依托強(qiáng)大的前期規(guī)劃設(shè)計(jì)能力和不斷完善的遠(yuǎn)程無(wú)線燈光控制系統(tǒng)，公司成功承接并完成了一系列具有行業(yè)代表性和示范效應(yīng)的景觀照明項(xiàng)目。

數(shù)據(jù)顯示，IPO前，羅曼股份共三次引入外部資本，投資方包括誠(chéng)毅投資、昆仲資本、中聯(lián)基金等。其中，昆仲資本為公司最大的外部機(jī)構(gòu)股東。

于昆仲資本而言，羅曼股份也是其成立以來(lái)收獲的第三個(gè)IPO。2020年8月，昆仲一連斬獲兩個(gè)IPO項(xiàng)目，分別為先惠技術(shù)與小鵬汽車。

進(jìn)入2021年，伴隨羅曼股份打響IPO第一槍，成立近5周年的昆仲資本已然進(jìn)入了業(yè)績(jī)爆發(fā)期。

又一近10倍回報(bào)案子誕生，昆仲為第一大機(jī)構(gòu)股東

2017年，“夜經(jīng)濟(jì)”一詞在全國(guó)各地走俏，相關(guān)城市以“繁榮夜經(jīng)濟(jì)“為目標(biāo)紛紛開啟著特色夜市建設(shè)。

面對(duì)這股即將崛起的“新潮”，昆仲資本創(chuàng)始合伙人吳子爍看到了其中潛在的投資機(jī)遇——城市景觀照明。據(jù)吳子爍回憶，當(dāng)時(shí)某個(gè)三線城市的照明項(xiàng)目在半年時(shí)間內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了快速回本。

看準(zhǔn)了方向后，吳子爍便將目光瞄向了該賽道的頭部項(xiàng)目，即羅曼股份。眾所周知，有著“不夜城”美譽(yù)的上海是國(guó)內(nèi)最早開始規(guī)模化發(fā)展景觀照明的城市，也是全國(guó)景觀照明的標(biāo)桿之一。而彼時(shí)的羅曼股份，已經(jīng)深耕上海多年，在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)占據(jù)了明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

“公司的技術(shù)壁壘在這個(gè)行業(yè)中是最高的。而且，核心團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)業(yè)能力也非常強(qiáng)。“吳子爍稱。吳子爍口中的創(chuàng)業(yè)能力，除了技術(shù)與市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力之外，還在于羅曼股份團(tuán)隊(duì)成員的超強(qiáng)執(zhí)行力。

讓吳子爍尤其印象深刻的一件事是，有一次，羅曼股份的某個(gè)項(xiàng)目一直不回款。后來(lái)公司便跟股東表示，春節(jié)后這筆款項(xiàng)一定能回來(lái)。結(jié)果，這筆回款的到賬時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了預(yù)期。在這里，需要指出的一個(gè)前提是，照明行業(yè)的工程回款難，是整個(gè)行業(yè)公認(rèn)的事實(shí)與挑戰(zhàn)。

“只要是跟股東承諾的事情，羅曼團(tuán)隊(duì)最后基本都能兌現(xiàn)。”吳子爍強(qiáng)調(diào)。

根據(jù)招股書，羅曼股份擁有行業(yè)最高等級(jí)資質(zhì)—“城市及道路照明工程專業(yè)承包一級(jí)”和“照明工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)”。自成立以來(lái)，公司成功承接并完成了一系列具有行業(yè)代表性和示范效應(yīng)的景觀照明項(xiàng)目，包括首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)、海南博鰲論壇、上海世博會(huì)、亞信峰會(huì)等大型活動(dòng)以及一系列標(biāo)志性建筑或景點(diǎn)。

IPO前，羅曼股份共三次引入外部資金，投資者包括誠(chéng)毅投資、昆仲資本、中聯(lián)基金、中聯(lián)投等。其中，昆仲資本為最大外部機(jī)構(gòu)股東，持股7.32%。據(jù)吳子爍透露，在羅曼股份這個(gè)案子上，昆仲資本最終大概率的投資收益將達(dá)近10倍。

以“智慧城市”為指引，新增長(zhǎng)極加速崛起

在昆仲資本的項(xiàng)目池中，羅曼股份稱得上是一個(gè)特殊案子。

這種特殊性，用吳子爍的話說(shuō)，具體指向在于，羅曼股份是相對(duì)小賽道的大項(xiàng)目。而通常，昆仲資本對(duì)于項(xiàng)目的判斷標(biāo)準(zhǔn)則是首先要在巨大跑道里。

但顯然，伴隨技術(shù)的快速普及及城市經(jīng)濟(jì)建設(shè)的加快，羅曼股份的跑道也在隨之拓寬。羅曼股份此次上市融資的用途之一，便是要夯實(shí)研發(fā)實(shí)力，積極研發(fā)基于智慧城市照明的產(chǎn)品及技術(shù)。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，到2022年，中國(guó)智慧城市市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到25萬(wàn)億元。

據(jù)悉，為加快公司發(fā)展，羅曼股份已經(jīng)開始新的項(xiàng)目布局，以現(xiàn)有業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，向“智慧城市”轉(zhuǎn)型。目前，羅曼股份正在建設(shè)的“基于智慧公共照明系統(tǒng)的城市管理大數(shù)據(jù)云控制系統(tǒng)”項(xiàng)目，是其開展“城市智慧公共照明系統(tǒng)”的戰(zhàn)略研發(fā)項(xiàng)目。

就景觀照明這一市場(chǎng)而言，羅曼股份的未來(lái)規(guī)模也有著巨大的想象空間。特別是近年來(lái)，地方政府對(duì)夜游經(jīng)濟(jì)的建設(shè)需求持續(xù)升溫，未來(lái)數(shù)年內(nèi)景觀照明作為城市夜景的重要構(gòu)成部分將迎來(lái)持續(xù)的需求。

而且，在城鎮(zhèn)化建設(shè)的驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)中國(guó)國(guó)內(nèi)城市新區(qū)的建設(shè)仍將保持高速增長(zhǎng)。招股書顯示，通過對(duì)未來(lái)特色小鎮(zhèn)建設(shè)拉動(dòng)的景觀照明需求進(jìn)行的敏感性測(cè)算，特色小鎮(zhèn)建設(shè)帶來(lái)的景觀照明市場(chǎng)空間約1000-4500億元。

受益于良好的市場(chǎng)需求，公司的業(yè)績(jī)也保持了穩(wěn)步的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2017年-2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.46億元、6.11億元與6.93億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為41.47%；同時(shí)期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為8316.60萬(wàn)元、1.18億元和1.41億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為30.02%。

未來(lái)，在綠色照明與智慧城市的新發(fā)展潮流指引下，羅曼股份將借助于城市夜景規(guī)劃與夜經(jīng)濟(jì)布局，率先啟動(dòng)數(shù)字化升級(jí)，進(jìn)一步融入新基建和智慧城市建設(shè)，與國(guó)家戰(zhàn)略同頻共振，用新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)賦能中國(guó)城市轉(zhuǎn)型升級(jí)，激活城市活力，讓城市更好地服務(wù)于人。

“公司上市只是起點(diǎn)。對(duì)接資本市場(chǎng)后，羅曼的發(fā)展勢(shì)必將邁向一個(gè)新階段。”吳子爍表示。

連續(xù)拿下三個(gè)IPO背后：堅(jiān)持“兩頭下注”

連續(xù)斬獲IPO究竟是什么感覺？這個(gè)問題不妨問問昆仲資本。

2020年以來(lái)，昆仲資本便進(jìn)入到了項(xiàng)目密集IPO階段。2020年8月11日，先惠技術(shù)登陸科創(chuàng)板，開盤漲幅達(dá)127%，這是昆仲資本成立以來(lái)的第一個(gè)IPO項(xiàng)目；僅僅過了半個(gè)月，即2020年8月27日，小鵬汽車登陸紐交所，昆仲資本是其背后投資方之一。

如今，羅曼股份的成功上市，意味著昆仲資本又收獲了一個(gè)IPO。

拆解來(lái)看，對(duì)于昆仲資本而言，在投資時(shí)點(diǎn)上，先惠技術(shù)與羅曼股份其實(shí)都不是傳統(tǒng)意義上的VC項(xiàng)目。換言之，昆仲資本的投資打法早已不僅只覆蓋早期。

“昆仲一直都是兩頭下注，既培育早期項(xiàng)目，也兼顧中后期的確定性機(jī)會(huì)。”吳子爍直言。

此前，昆仲資本創(chuàng)始管理合伙人王鈞也曾提到，在昆仲資本目前的項(xiàng)目組合中，絕大多數(shù)的項(xiàng)目基本集中在A輪與B輪階段。同時(shí)，昆仲資本也會(huì)在基金主航道上布局相應(yīng)的包括Pre-IPO在內(nèi)的后期項(xiàng)目，以最大化保證基金的退出回報(bào)率。

在基金投向上，昆仲資本重點(diǎn)關(guān)注前沿科技、創(chuàng)新消費(fèi)、教育行業(yè)等領(lǐng)域，并積極尋找投資最具高潛力的初創(chuàng)公司和企業(yè)家。而不管是早期還是中后期項(xiàng)目，昆仲資本一直以來(lái)秉持的出手策略都是——找到值得下注的人。

這尤其體現(xiàn)在吳子爍的投資理念里。在吳子爍看來(lái)，投資本質(zhì)上由創(chuàng)業(yè)者驅(qū)動(dòng)。如果把投資邏輯細(xì)分，靠譜的人則永遠(yuǎn)排在第一位。

“我們的方法論始終都是找到最好的團(tuán)隊(duì)。”吳子爍說(shuō)，“如果最好的團(tuán)隊(duì)投不進(jìn)去，我寧愿不出手。”

事實(shí)證明，這樣的打法具有超高的命中率。除了上述已提到的三家IPO企業(yè)外，昆仲資本已投出了眾多知名項(xiàng)目，包括愛筆智能、深睿醫(yī)療、小電科技、速騰聚創(chuàng)、鯤游光電、素士、影譜科技等。另外據(jù)悉，昆仲資本還有多個(gè)被投項(xiàng)目已在考慮上市進(jìn)程。