供應鏈科技第一股聯易融港股IPO，正心谷連投4輪回報數十倍

4月9日，中國領先的供應鏈科技解決方案提供商——聯易融成功登陸香港聯交所，發行價為17.58港元/股。

上市之前，聯易融的基石投資者云集了包括貝萊德(BlackRock)、富達國際(Fidelity)、Janus Henderson基金、安大略省教師退休金計劃(OTPP)、紅杉(Sequoia)等國際長線資金，現有股東還包括騰訊、中信資本、正心谷資本、GIC和渣打銀行等。

值得注意的是，自2016年初公司成立以來，正心谷資本連續4輪加注，是投資聯易融輪次最多的機構投資者。

根據招股書披露，聯易融總收入和毛利潤3年復合增速分別為63.8%和80.2%，2019年已實現盈利，2020年經調整凈利率近20%，利潤達1.92億港元。

正心谷資本董事總經理趙永生表示：“正心谷以深度研究為驅動，長期看好供應鏈行業的數字化轉型，我們非常榮幸能陪伴聯易融一路同行。自首輪投資至今，正心谷除了提供資金支持外，也在發展戰略、業務合作等方面為聯易融提供了全面支持，助力公司從單一金融服務向平臺化和數字化轉型。眼下，我們認為中國的企業服務市場仍是一片藍海，供應鏈科技這一細分領域一定會出現百億美元體量的公司，聯易融目前僅切入了圍繞核心企業的供應鏈服務業務，未來還有很大的成長空間。我們相信，未來聯易融能夠以SaaS為手段，降低社會融資成本，服務更多的中小微企業，為實體經濟賦能。”

專注于正確的事情

回望2016年公司剛剛成立之際，資本都在追逐更為性感的消費信貸、P2P與區塊鏈，而正心谷資本卻獨辟蹊徑，連投多輪To B的聯易融。

2013年-2018年左右的金融創新浪潮，幾近瘋狂，P2P最多的時候超過6000家，規模超過一萬億。趙永生透露，當時他們預判在P2P和消費信貸賽道會出現大量風險甚至系統性風險。

“我們是當時少有的，沒有投資過任何p2p、消費信貸和區塊鏈等互金項目的投資機構，這些項目甚至連投決會都沒有上過。”

“正心谷的方法是專注于最重要的事情上，而要做到這一點，要先列出‘不要去做的事情’。”

早在2017年致投資者的信中，正心谷資本合伙人林利軍就曾透露，正心谷的投資有一個相對簡潔的辦法，關鍵是三點，一是避免選擇錯誤的行業，二是避免選擇錯誤的企業家，三是避免超過“安全邊際”（margin of safety）的投資。

正心谷創始團隊的背景來自中國最大的資產管理公司之一，對于合規和監管的天然敏感，也使得他們相對保守，因此早期就否決了一些當時非常熱門、看似回報率較高的機會。

上述三點，也恰好在聯易融這個項目得到了充分驗證。“這三點也可以理解是我們投資價值觀的行動綱領。”趙永生說。

致力于解決社會問題

那幾年的宏觀背景是經濟去杠桿，不少中小企業的融資需求面臨較大缺口，也給日常經營帶來了較大壓力，但是傳統銀行服務確實難以覆蓋，需要通過合作伙伴共同解決小微企業融資難題。

基于這樣的產業判斷和自上而下的宏觀分析，正心谷決定專注于供應鏈領域的投資機會。“我們也看過十多家做供應鏈領域的創業公司，不同于傳統的供應鏈和保理融資的模式，聯易融自誕生起就致力于用科技手段，為供應鏈上的中小微企業，為金融機構參與供應鏈業務進行賦能。”趙永生說，他們相信聯易融的商業模式更加清晰，成本更加高效，并沒有在乎多少投資回報。

在趙永生看來，聯易融創始團隊對于產業和金融的理解力非常深刻，他們與時俱進、前瞻布局的戰略能力也是業內少見。同時，戰略保持定力，公司和團隊心無旁騖，專注做好一件事。

企業服務大潮來襲，聯易融領先優勢明顯

在趙永生看來，隨著核心企業客戶的業務下沉以及數字化滲透，聯易融擁有的專業的管理團隊和深厚的技術團隊，以及騰訊在云計算、AI大數據等領域的科技能力來協同提升服務效率，將會使得聯易融的商業模式差異、競爭優勢地位更加穩固。

“我們非常看好聯易融能夠以SaaS為手段，來降低交付和使用的雙邊成本，服務更多的中小微企業，也是公司實現規模效應的最佳路徑。過去幾年，以美國為例，Zoom、Snowflake、Salesforce等一批企業服務巨頭涌現。”

他判斷，看未來十年，中國的企業服務市場才剛剛開始，像供應鏈金融這樣的細分領域和行業，一定會出現百億美元和千億美元體量的公司，聯易融的領先優勢將會更加明顯。