3月10日，連日來大跌的白馬股有了回暖跡象，但面對A股的全線反彈，有網(wǎng)友表示：“再紅也不相信你了，渣男！”

這輪大跌中，基金的重挫傷了不少基民，尤其是80后、90后基民的心——最近1個月來，3535只基金凈值回撤超過10%，其中回撤超過20%的有775只。而如果從2月18日A股進(jìn)入回調(diào)開始算起，跌幅超過20%的有1200多只，其中11只回撤達(dá)到30%以上，明星基金經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)中小盤也位列其中。

也是在最近，張坤管理的另一只明星基金易方達(dá)精選藍(lán)籌凈值創(chuàng)下成立以來最大回撤，同樣創(chuàng)歷史的，還有曾“圈粉”無數(shù)的劉格菘的廣發(fā)雙擎升級、王宗合的鵬華匠心精選。但最受關(guān)注的還是農(nóng)銀匯理的夢圓，這位美女基金經(jīng)理剛剛上任14天，手中管理的2只基金回撤卻均已超過20%，并因此登上微博熱搜，被網(wǎng)友稱為“最慘基金經(jīng)理”。

“韭零后”花錢買教訓(xùn)，追求相對收益的基金經(jīng)理曾經(jīng)最怕踏空，如今則最怕贖回。從3月9日開始，多位基金經(jīng)理發(fā)文甚至宣布自購來“安撫”基民，支付寶也表示讓基民“給績優(yōu)基金經(jīng)理更長的時間運作”。

市場震蕩、基金回撤本是投資中最正常不過的事情，但在“全民炒基”的時代，本是正常的現(xiàn)象和行為卻變得畸形。

“最慘基金經(jīng)理”

“她接手的本身就是一個主題基金，而且是一只老基金。”對于夢圓所管理基金的極端表現(xiàn)，剛從某公募“奔私”的基金經(jīng)理張卓對AI財經(jīng)社表示，“現(xiàn)在市場這種情況，（回撤）本身是有一定被動性的。”

公開資料顯示，夢圓本科畢業(yè)于北京大學(xué)，碩士就讀于英國雷丁大學(xué)，有著6年證券從業(yè)經(jīng)歷，歷任中銀基金研究員、農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理助理，今年2月24日起開始擔(dān)任基金經(jīng)理，管理產(chǎn)品。

夢圓上任接手的2只基金分別是農(nóng)銀醫(yī)療保健主題和農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療混合，二者分別成立于2015年2月、2020年1月，目前合計規(guī)模達(dá)到47.47億元。從持倉來看，從上一任基金經(jīng)理趙偉手中接過時，兩只基金的重倉股已經(jīng)是高度一致，多是邁瑞醫(yī)療、藥石科技、愛爾眼科、藥明康德等高位醫(yī)藥白馬股，也是市場上知名的抱團(tuán)股。

夢圓此前在發(fā)布的文章中也表示，持續(xù)看好醫(yī)療創(chuàng)新和行業(yè)龍頭股，主張長期投資。對于此次大幅回撤，AI財經(jīng)社向夢圓本人致電，對方表示因為公司沒有批準(zhǔn)，不能接受采訪。

“這種行業(yè)主題基金本身就是要布局行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司，基金經(jīng)理的一般做法就是重倉押注一個行業(yè)，而且要想脫穎而出就要集中持倉，這也是目前很多基金產(chǎn)品的相似之處。”張卓表示。

從結(jié)果來看，不少明星基金經(jīng)理也因此“成功”了。比如首位掌管千億規(guī)模的基金經(jīng)理張坤押注白酒，被罵次數(shù)最多的“渣男”蔡嵩松偏愛科技。但“押注”的代價也是慘痛的，當(dāng)抱團(tuán)股崩盤時，這些產(chǎn)品也跌得最慘。按照目前的管理規(guī)模計算，夢圓上任14天就浮虧了10億元。

這再一次引發(fā)市場關(guān)于“基金經(jīng)理年輕化”的討論。

有數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)2502位基金經(jīng)理中，任職10年以上的只有133位，占比5%，任職5-10年的有676位，占比27%，而任職不足5年的占比卻高達(dá)68%，其中還有500人任職不滿1年，夢圓就是其中之一，而“出圈”的張坤的投資年限也不過9年，這與華爾街動輒白發(fā)蒼蒼的基金經(jīng)理形成鮮明對比。

“這跟基金公司的激勵不夠也有關(guān)系，所以很多做到一定名聲的‘老將’會選擇‘奔私’，”天相投顧高級基金研究員楊佳星認(rèn)為，“現(xiàn)在輪到90后上場很正常，任職時間長、穿越牛熊的基金經(jīng)理確實更值得信賴，但這不意味著年輕就不行，但選擇抱團(tuán)的比例確實比經(jīng)驗豐富的比例更大。”

從年化收益率來看，國內(nèi)的年輕干將們并不輸索羅斯、巴菲特等一眾“股神”，但風(fēng)險波動卻要高得多。“最多影響的是幅度而不是方向，”關(guān)于基金經(jīng)理年輕化對市場的影響，曾任職于某頭部基金公司的從業(yè)人士認(rèn)為，“公募基金本身對市場的影響有限，但因為‘個頭’大所以更容易被注意、被模仿。”

都怪相對收益？

明知道跟風(fēng)抱團(tuán)風(fēng)險大卻依然集中持倉，甚至不顧估值高位重倉，基金經(jīng)理到底圖什么？

“基金經(jīng)理最大的風(fēng)險就來自踏空，”張卓表示，“如果連續(xù)2年排在后1/3就可能面臨下崗，但具體機(jī)制還要看不同基金公司的規(guī)定。”

在公募基金行業(yè)，對基金經(jīng)理影響最大的就是一年一度的排名大戰(zhàn)，畢竟與個人獎金直接掛鉤。

“相對收益遠(yuǎn)比絕對收益重要，在全類排名中收益率前1/4和后1/4可謂天壤之別，雖然管理規(guī)模也會帶來管理費，但一般達(dá)到一定臨界點之后會面臨規(guī)模越大越難管理的情況，如果收益率不行規(guī)模再大也沒用，所以核心還是收益率。”楊佳星也直言。

“不過更多時候，收益率與規(guī)模是一個正向協(xié)同的作用，排名上來以后更容易做大規(guī)模。”張卓認(rèn)為，現(xiàn)在基金、散戶對白馬股的抱團(tuán)與2015年牛市時抱團(tuán)小盤股無異，來自基金公司和銷售渠道的壓力是客觀存在的，加上私募往往待遇更誘人，越來越多的基金經(jīng)理轉(zhuǎn)行私募，而張卓自己就是“奔私”的一員。

相對收益的約束逐漸形成了一個惡性循環(huán)，當(dāng)遭遇負(fù)面反饋時，基民就容易成為最后的埋單者。

在楊佳星看來，“抱團(tuán)”本身是一個中性詞，“因為很多基金經(jīng)理本來就是關(guān)注消費、醫(yī)藥這些熱門賽道，產(chǎn)品也會聚焦在上面”。但同時也意味著，只有大漲時抱團(tuán)才能避免踏空，大跌時搶跑才能比同行跌得更輕。

張卓還指出：“基金經(jīng)理本身面臨的，不僅包括產(chǎn)品，還有來自公司內(nèi)部和銷售渠道等方方面面的壓力，比如渠道的利益往往是與基民的利益相沖突的，贖舊買新就是一個典型的例子。”

而抱團(tuán)股大漲的同時，恰恰也迎來了風(fēng)險偏好更大的投資者——數(shù)據(jù)顯示，2020年涌入基金市場的投資者中，一半以上都是90后，甚至00后。前述基金人士認(rèn)為：“每個人的風(fēng)險偏好都很難發(fā)生改變，而相對來說‘沒錢’的年輕人風(fēng)險偏好會更高。”

楊佳星認(rèn)為：“年輕人買基金一方面是因為互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展方便了申購渠道，另一方面也在接觸新媒體過程中受到了更多的‘安利’，但也是因為沒經(jīng)歷過什么牛熊轉(zhuǎn)換，所以一開始會比較急躁。”

在像追星一樣討論張坤、蔡崇松、劉彥春等明星基金經(jīng)理之后，“韭零后”、“閑魚女孩”們也一邊吐槽一邊按下了“賣出”鍵。

（圖片來源網(wǎng)絡(luò)）

來自專業(yè)的“安撫”

大幅贖回就意味著基金經(jīng)理要減倉。盡管包括基金經(jīng)理在內(nèi)的不少業(yè)內(nèi)人士否認(rèn)了贖回潮，但“多殺多”似乎已經(jīng)是一個難以否認(rèn)的事實。“應(yīng)該還是有贖回壓力的。”張卓便表示。

中國基金業(yè)協(xié)會的最新調(diào)查顯示，超9成基民認(rèn)為自己的金融知識水平高于或處于同齡人平均水平。只有 1%的投資者認(rèn)為自己的金融知識水平遠(yuǎn)低于同齡人的平均水平。

在市場的巨大波動面前，基金的最新動向也引起了監(jiān)管的注意。近日有傳聞稱，為掌握市場情緒變化，及時了解公募基金流動性，監(jiān)管層要求出現(xiàn)巨額贖回的公募機(jī)構(gòu)及時上報。

在此之前，不少基金經(jīng)理在社交平臺上公開發(fā)聲，為投資者做“心理按摩”，其中包括嘉實基金經(jīng)理吳越，其深夜在微博上發(fā)文稱：“市場大跌，恐慌情緒出現(xiàn)，有朋友讓我一定要說幾句給大家進(jìn)行下心理按摩。”他建議，用閑置資金投資+放平心態(tài)不要影響日常工作生活+切忌追漲殺跌。

支付寶也在9日深夜發(fā)文呼吁相信專業(yè)的力量，給績優(yōu)基金經(jīng)理更長時間進(jìn)行運作。此外，天弘基金一位基金經(jīng)理則暗示，自己并沒有大幅減倉。

繼去年7月發(fā)行高潮之后，去年大賺的公募基金又在今年年初迎來了發(fā)行高潮，吸引了一大批新的基民，迎來行情高點的同時也推高了風(fēng)險，其中發(fā)行最猛的廣發(fā)、易方達(dá)、匯添富、華夏、富國，在最近2周多數(shù)啟動了基金經(jīng)理自購，累計金額已經(jīng)接近2億元。

在張卓看來，對標(biāo)美股以及外圍市場環(huán)境，A股的階段性大幅調(diào)整可能已經(jīng)過去，但結(jié)構(gòu)性的機(jī)會也發(fā)生了很大變化，“高位抱團(tuán)股跌下來容易，再漲回去就難了，但相同景氣賽道里的二線龍頭可能會迎來機(jī)會。”

誠如一位市場人士所言，如果這次大跌能讓大家長記性，也不得不說：“塞翁失馬，焉知非福”。