控股股東將名家匯作為“提款機(jī)”了嗎？單一業(yè)務(wù)模式能否帶來(lái)昔日輝煌？

2020年12月以來(lái)，名家匯（300506.SZ）股價(jià)波動(dòng)式暴跌，經(jīng)歷了兩撥垂直下跌。截至2月25日，公司股價(jià)報(bào)收4.47元/股，較2020年12月29日收盤價(jià)7.00元/股暴跌近40%，近2個(gè)月市值縮水近20億元。

名家匯股價(jià)K線圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind金融終端

近日名家匯控股股東及實(shí)際控制人程宗玉更是開始了一連串“提款”操作，先是將所持近7成的名家匯股份質(zhì)押，之后更是籌劃直接轉(zhuǎn)讓其股份，足可見程宗玉緊張的流動(dòng)性壓力。如此繁重的“包袱”下，名家匯未來(lái)的命運(yùn)又將如何？

01

控股股東及實(shí)控人開啟“提款”之路

2月19日，公司控股股東及實(shí)控人程宗玉發(fā)布股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議暨權(quán)益變動(dòng)的提示性公告，稱程宗玉擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持其持有的公司3,353.50萬(wàn)股股份，占公司總股本的5.12%。若上述減持事項(xiàng)最終完成，程宗玉所持公司股份將由28.78%下降至23.66%，但仍為公司控股股東及實(shí)控人。

值得注意的是，這已不是公司第一次進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

程宗玉先后于2019年8月至2021年2月分3次轉(zhuǎn)讓所持公司的股份，累計(jì)減持公司股份1.43億股，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)合計(jì)9.41億元。經(jīng)過(guò)一系列“瘦身”后，程宗玉所持公司股份由45.53%腰斬至23.66%，公司無(wú)疑成為其“提款機(jī)”。

此外，程宗玉貌似仍不滿足減持所帶來(lái)的“提款”快樂(lè)，在此基礎(chǔ)上更是幾近“瘋狂”的質(zhì)押所持公司股份。

2月8日，公司發(fā)布公告稱，程宗玉將所持公司3,353.50萬(wàn)股股份解除質(zhì)押后，再質(zhì)押給國(guó)泰君安證券，用于融資，占其所持公司股份的17.79%、占公司總股本的5.12%。截至公告披露日，程宗玉累計(jì)質(zhì)押公司股份1.10億股，占其所持公司股份的58.32%、占公司總股本的16.78%。其中累計(jì)被司法凍結(jié)股份為8,656.64萬(wàn)股，占其持有公司股份總數(shù)的45.92%，占公司總股本的13.22%。此外，程宗玉未來(lái)半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為5,123.50萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)的融資余額為5,000萬(wàn)元；

其余全部于1年內(nèi)到期，對(duì)應(yīng)的融資余額為2.5億元。

經(jīng)過(guò)一連串“魔幻”操作，程宗玉成功“提款”12.41億元。

毫無(wú)疑問(wèn)的是，程宗玉經(jīng)過(guò)一系列減持、質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓等方式套現(xiàn)超10億元，在滿足自身資金需求的同時(shí)，卻給公司帶來(lái)巨大的傷害，股價(jià)應(yīng)聲暴跌。

02

單一業(yè)務(wù)模式或存在弊端

根據(jù)名家匯官網(wǎng)顯示，公司是照明工程行業(yè)的知名品牌，主營(yíng)業(yè)務(wù)為照明工程業(yè)務(wù)及與之相關(guān)的照明工程設(shè)計(jì)、照明產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及合同能源管理業(yè)務(wù)。

2017~2019年以及2020年1~9月，公司營(yíng)業(yè)總收入分別為6.82億元、13.07億元、12.52億元和3.29億元；利潤(rùn)總額分別為2.03億元、4.02億元、2.07億元和-0.75億元；毛利率分別為52.81%、52.83%、46.99%和43.06%；凈資產(chǎn)收益率（年化）分別為26.19%、24.16%、7.60%和-4.53%。

名家匯營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、毛利率和凈資產(chǎn)收益率(年化)變化趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind金融終端

此外名家匯發(fā)布2020年業(yè)績(jī)預(yù)告補(bǔ)充公告，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比大幅下降57.67%~65.65%至4.3億元~5.3億元；歸母凈利潤(rùn)同比由盈利1.48億元轉(zhuǎn)為虧損2.65億元~3.85億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比由盈利1.38億元轉(zhuǎn)為虧損2.71億元~3.91億元。

其中，營(yíng)業(yè)收入同比大幅下降主要系因：（1）受新冠肺炎疫情影響，公司產(chǎn)業(yè)鏈上下游開工延遲，對(duì)公司項(xiàng)目進(jìn)度及市場(chǎng)拓展均造成一定程度的影響；（2）公司所處的照明工程施工行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期有著較強(qiáng)的相關(guān)性，經(jīng)濟(jì)增速放緩、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)都將影響本公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。同時(shí)中央工作小組于2019年末提出整治“景觀亮化工程”的“過(guò)度化”及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇也對(duì)公司2020年的業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)一定不利影響，原先跟進(jìn)的多個(gè)項(xiàng)目有所延緩或暫停，項(xiàng)目毛利率也有所下降。而業(yè)績(jī)同比由盈轉(zhuǎn)虧主要原因?yàn)椋海?）營(yíng)業(yè)收入大幅下降；（2）新增信用減值損失約1.5億元；（3）新業(yè)務(wù)的落地與業(yè)績(jī)釋放會(huì)有一定的滯后性；（4）雖于2020年12月中標(biāo)多個(gè)項(xiàng)目，但中標(biāo)的項(xiàng)目多數(shù)為12月下旬進(jìn)場(chǎng)施工，根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則收入確認(rèn)的相關(guān)規(guī)定，相關(guān)中標(biāo)項(xiàng)目對(duì)2020年度業(yè)績(jī)影響較小。

2019年公司收入幾乎全部來(lái)自照明工程施工業(yè)務(wù)，占比超99%。

整體來(lái)看，公司營(yíng)收占比近100%的照明工程施工業(yè)務(wù)受照明工程行業(yè)、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期及政策的影響較大，單一盈利模式已不再適用于公司，未來(lái)可能會(huì)制約公司的良好發(fā)展。