從2016年5月退市算起至今，當(dāng)當(dāng)私有化已近五年。

李國(guó)慶曾說，私有化后不用盯著上躥下跳的股價(jià)，制定公司戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)決策時(shí)反而更加從容。從掌舵者的角度來看，李國(guó)慶所言也許是真情實(shí)感，但從當(dāng)當(dāng)?shù)囊暯莵砘赝ヂ?lián)網(wǎng)圈已不再流傳當(dāng)當(dāng)?shù)墓适拢荜P(guān)注的，是率性敢言的李國(guó)慶，以及他與夫人俞渝頻上頭條的婚姻及財(cái)產(chǎn)爭(zhēng)執(zhí)。

李國(guó)慶以嘉賓身份參與的《吐槽大會(huì)》的中，談及離婚一事，李國(guó)慶表示，自己在美國(guó)認(rèn)識(shí)了俞渝，沒事應(yīng)該少去美國(guó)。“以前我是俞渝的偶像，她整天夸我，現(xiàn)在卻要分我的家產(chǎn)。”

信息顯示，目前俞渝是當(dāng)當(dāng)?shù)目毓晒蓶|，持有64.2%的股權(quán)，李國(guó)慶持有27.5%股權(quán)，是第二大股東。

互聯(lián)網(wǎng)公司愛談戰(zhàn)略、愛談業(yè)務(wù)方向和盈利模式，可現(xiàn)如今，當(dāng)當(dāng)?shù)膽?zhàn)略方向已很少被外界關(guān)注，它更為吸睛的是被當(dāng)做一項(xiàng)夫妻財(cái)產(chǎn)，如何在兩位創(chuàng)始人的家庭動(dòng)態(tài)中被分割。

事實(shí)上，作為中國(guó)電商“教父”級(jí)別的平臺(tái)，當(dāng)當(dāng)在同京東、淘寶等競(jìng)爭(zhēng)中迅速落敗，原因之一，正是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)緊握公司控制權(quán)，以致于當(dāng)當(dāng)失去了獲得融資“燒錢”換品類擴(kuò)張、滲透率提升的機(jī)會(huì)，只能固守圖書業(yè)務(wù)，走向被動(dòng)。

如今，衰落后的當(dāng)當(dāng)依然因兩位創(chuàng)始人之間的股權(quán)、控制權(quán)分割而成為輿論焦點(diǎn)。回頭來看，故事的走向似乎在若干年前就已經(jīng)鋪墊好。

互聯(lián)網(wǎng)圈已沒有當(dāng)當(dāng)?shù)膫髡f

“我的第一桶金，是做紙書出版來的，九二年下海，年幾百萬利潤(rùn)。”2020年12月5日，李國(guó)慶在抖音個(gè)人賬號(hào)上分享了自己創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷，“然后就苦惱了，遲遲沒有第二桶金，功夫不負(fù)有心人，九九年互聯(lián)網(wǎng)來了，網(wǎng)上賣書率先能發(fā)大財(cái)。”于是有了當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。

正如李國(guó)慶所說，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)創(chuàng)立于1999年。但被李國(guó)慶所略去的，是他1996年的一段經(jīng)歷，那一年，“遲遲沒有第二桶金”的李國(guó)慶去美國(guó)考察，正是在這一次的旅途中，李國(guó)慶見識(shí)了大洋彼岸亞馬遜的網(wǎng)購(gòu)圖書業(yè)務(wù)，這啟發(fā)他投入互聯(lián)網(wǎng)電商大潮，創(chuàng)立當(dāng)當(dāng)；也是這一趟旅程中，他同在紐約做金融咨詢的俞渝相識(shí)，二人結(jié)識(shí)3個(gè)月即閃婚，成為創(chuàng)業(yè)伙伴。

如果說亞馬遜模式及互聯(lián)網(wǎng)大時(shí)代的啟示、同俞渝的珠聯(lián)璧合，帶來了當(dāng)當(dāng)?shù)呐d盛，那么二人日后鬧劇般的婚姻危機(jī)，以及亞馬遜的“敗走”，則預(yù)示了當(dāng)當(dāng)?shù)乃ヂ洹?

公司創(chuàng)辦的第五年，當(dāng)當(dāng)與亞馬遜進(jìn)行了第一輪正面交鋒，那被李國(guó)慶認(rèn)為是自己創(chuàng)業(yè)路上遭遇的最大危機(jī)。2004年，亞馬遜并購(gòu)?fù)瑯又鳡I(yíng)圖書電商的卓越網(wǎng)，進(jìn)入中國(guó)，當(dāng)當(dāng)是亞馬遜希望拿下的另一個(gè)標(biāo)的。

據(jù)李國(guó)慶講述，亞馬遜給當(dāng)當(dāng)開出的條件是“1.5億美金收購(gòu)，不超過3億美金都能談”。從當(dāng)年行情來看，這個(gè)條件已算優(yōu)渥。公開資料顯示，亞馬遜收購(gòu)當(dāng)當(dāng)對(duì)手卓越網(wǎng)的價(jià)格為7500萬美元。那一年，當(dāng)當(dāng)?shù)匿N售額在1.5億元人民幣上下。

一面在收購(gòu)金額上示好，一面在談判桌上施壓，亞馬遜以價(jià)格戰(zhàn)相威脅，希望當(dāng)當(dāng)高層賣掉公司70%以上股權(quán)，交出公司控制權(quán)。這是典型的結(jié)果導(dǎo)向談判策略，但卻讓李國(guó)慶受了刺激，他“說服股東同意不賣”。

那是當(dāng)當(dāng)?shù)母吖鈺r(shí)刻。后五年的競(jìng)爭(zhēng)之中，當(dāng)當(dāng)憑借第三輪融資保持現(xiàn)金流的穩(wěn)定，通過對(duì)本土圖書市場(chǎng)供應(yīng)鏈及價(jià)格更好的把控，并未在競(jìng)爭(zhēng)中落敗。

2010年底，當(dāng)當(dāng)在紐交所上市，最高時(shí)市值超過20億美金。

那也是李國(guó)慶和俞渝的高光時(shí)刻。五年中，李國(guó)慶通過IDG資本、軟銀完成了約800萬美元的第一輪融資；后又從老虎基金獲得約1100萬美元的第二輪融資，值得注意的是，正是這一輪融資中，李國(guó)慶團(tuán)隊(duì)在投資人的支持下多獲得了當(dāng)當(dāng)約20%的股權(quán)，這是其逐步掌握當(dāng)當(dāng)控制權(quán)的開始；第三輪融資發(fā)生在2006年，當(dāng)當(dāng)獲得IDG資本、DCM中國(guó)等參與的2700萬美元融資，這輪融資的最大意義，在于為當(dāng)當(dāng)同亞馬遜的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)中補(bǔ)充了彈藥。

“別人上市敲鐘都是敲一次，因?yàn)槲覀兘小?dāng)當(dāng)’，所以我上市敲鐘的時(shí)候特意敲了兩次。”不久前，李國(guó)慶回憶這段歷史時(shí)說。

2010年，當(dāng)當(dāng)?shù)拇_是那個(gè)年代中國(guó)電商的弄潮兒，在IPO中獲得2億美元。但太早以成功者姿態(tài)自居的當(dāng)當(dāng)，還是錯(cuò)失了電商更具價(jià)值的“處女地”。

當(dāng)當(dāng)錯(cuò)失電商紅利背后，

李國(guó)慶控制欲太強(qiáng)or野心不足？

如今來看，圖書是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)電商的“切入口”，但并不能帶來足夠利潤(rùn)；此基礎(chǔ)上，圖書的優(yōu)勢(shì)在于“獲客”，卻不能帶動(dòng)電商所依賴的“標(biāo)準(zhǔn)化體系”向縱深推進(jìn)。

上市后，一手好牌的當(dāng)當(dāng)沒能掌握時(shí)機(jī)，停留在了“網(wǎng)上書店”的時(shí)代。李國(guó)慶并非沒有看到增加品類的重要性，據(jù)他自己描述，李國(guó)慶與管理層多次考察制造工廠，力圖擴(kuò)充當(dāng)當(dāng)?shù)钠奉悺?

導(dǎo)致當(dāng)當(dāng)落敗的原因很多，京東、淘寶的強(qiáng)勢(shì)都是故事的背書，但李國(guó)慶、俞渝對(duì)當(dāng)當(dāng)控制權(quán)的緊抓，也是重要原因。

2011年開始，電商進(jìn)入了“補(bǔ)貼大戰(zhàn)”時(shí)代，價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致當(dāng)當(dāng)連續(xù)第二年虧損，虧損總額逼近6.7億元。后來李國(guó)慶總結(jié)說，導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)失利的一大原因在于上市時(shí)融資太少，“應(yīng)該融7億美金”，這樣一來手上彈藥充足了，投資人就敢“瘋狂砸京東”了。

但實(shí)際上，融資上的另一個(gè)“滑鐵盧”發(fā)生在當(dāng)當(dāng)內(nèi)部。AI財(cái)經(jīng)社了解到，上市6個(gè)月后，當(dāng)當(dāng)股票到了解禁期，很多前期的投資人需要“解套”，但為了防止由此帶來當(dāng)當(dāng)股價(jià)的大跌，投資人們希望創(chuàng)始人接盤，卻遭到了拒絕。于是，當(dāng)當(dāng)股價(jià)從每股16美元的高位逐步滑落至8美元區(qū)間，大大削弱了當(dāng)當(dāng)通過股市公開融資的能力。

做出錯(cuò)誤決策的顯然是李國(guó)慶、俞渝，但兩人在對(duì)這段歷史的表述中互相指責(zé)。李國(guó)慶說財(cái)務(wù)的事情他不懂，他是聽從俞渝的建議，但俞渝對(duì)此拒不承認(rèn)。其間詳情外人無從知曉也不便評(píng)說，但不論過程如何，最終決策顯然是兩人共同作出的。

但此時(shí)，近50億美金涌入中國(guó)電商，本已被動(dòng)的當(dāng)當(dāng)并未從外部獲得足夠的支持。在涉及包括物流、品類、品牌在內(nèi)電商核心能力建設(shè)的多個(gè)環(huán)節(jié)上，李國(guó)慶、俞渝都追求控股，因而失去了很多融資機(jī)會(huì)。

2012年開始，阿里、京東、蘇寧逐漸成為電商的主流玩家，而數(shù)碼產(chǎn)品、電器則是核心戰(zhàn)場(chǎng)。當(dāng)當(dāng)?shù)钠奉悢U(kuò)張始終沒有起色，仍然依靠圖書業(yè)務(wù)，而此時(shí)，圖書電商的獲客紅利期早已不再，反而京東、天貓紛紛將品類拓展至圖書，開始侵蝕當(dāng)當(dāng)?shù)念I(lǐng)地。

2019年，當(dāng)當(dāng)?shù)摹皢⒚蓪?dǎo)師”亞馬遜在中國(guó)停止紙質(zhì)書業(yè)務(wù)的消息傳出，而當(dāng)當(dāng)在京東、淘寶的夾擊中也已無太多故事可講，2016年9月，當(dāng)當(dāng)退市前的股價(jià)縮水至6.64美元，總市值5.46億美元，僅為最高時(shí)的四分之一。

2020年俞渝接受媒體采訪時(shí)透露，當(dāng)時(shí)當(dāng)當(dāng)營(yíng)收規(guī)模在100億元出頭，凈利潤(rùn)為4億到5億元，其中七成收入仍來自圖書。相比之下，當(dāng)當(dāng)退市時(shí)的年凈利潤(rùn)約為0.9億美元，換算下來，當(dāng)當(dāng)退市后的幾年中近乎原地踏步。

當(dāng)當(dāng)退市時(shí)，李國(guó)慶、俞渝夫婦合計(jì)持有公司93.17%的股份，目前兩人合計(jì)仍持有約91.7%的股權(quán)。最終，“夫妻店”保住了，中國(guó)電商的大潮卻丟了。

當(dāng)當(dāng)已只是“夫妻財(cái)產(chǎn)”

2019年2月20日，李國(guó)慶發(fā)表公開信宣布離開當(dāng)當(dāng)，8個(gè)月后，在一檔視頻訪談節(jié)目中，怒不可遏的李國(guó)慶談及婚姻時(shí)當(dāng)眾摔杯，驚呆了主持人。隨后俞渝在朋友圈發(fā)長(zhǎng)文，控訴李國(guó)慶，將二人生活矛盾公之于眾。11月，兩人的離婚案在北京正式開庭。

“我是分居一年半，冷靜一年半，才決定起訴離婚的，所以我是很冷靜的。”今年1月，李國(guó)慶在抖音賬號(hào)上公開談到，到1月5日，李國(guó)慶與俞渝分居整三年，兩人的離婚起訴將在今年得到司法結(jié)論。

起訴背后，李國(guó)慶對(duì)自己從當(dāng)當(dāng)分得的財(cái)產(chǎn)很不滿意，“我說我拿了1.3億凈身出戶，你們笑我，但你們想想，當(dāng)當(dāng)可是近百億估值。”

但比財(cái)產(chǎn)分割更為引人注目的，是兩人對(duì)當(dāng)當(dāng)控制權(quán)的爭(zhēng)奪。2020年4月，李國(guó)慶帶人闖入當(dāng)當(dāng)辦公區(qū)“搶公章”，輿論嘩然，二人爭(zhēng)議終于更具體的蔓延至公司經(jīng)營(yíng)。按照李國(guó)慶要求，他希望在離婚后分得當(dāng)當(dāng)約45%的股權(quán)，即兩人“共同財(cái)產(chǎn)”的一半，由此一來，再加上小股東的支持，李國(guó)慶有望再度獲得當(dāng)當(dāng)?shù)目刂茩?quán)，這也是俞渝不愿給予的原因。

事實(shí)上，李國(guó)慶對(duì)當(dāng)當(dāng)“百億估值”的表述略有夸張。2016年從美股退市后，當(dāng)當(dāng)開始投入國(guó)內(nèi)資本的懷抱，當(dāng)年4月，彼時(shí)海航旗下上市公司天海投資公告稱，當(dāng)當(dāng)已經(jīng)和旗下公司簽訂了協(xié)議，通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式對(duì)當(dāng)當(dāng)科文和北京當(dāng)當(dāng)網(wǎng)100%的股權(quán)進(jìn)行全盤收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)預(yù)計(jì)為75億元。

而據(jù)李國(guó)慶在其他場(chǎng)合下的表述，2018年前后，海航對(duì)當(dāng)當(dāng)?shù)墓乐瞪蠞q至80億到90億元人民幣區(qū)間。

然而，賣給海航的計(jì)劃最終因海航遭遇的劇烈變化而流產(chǎn)，這幾乎是當(dāng)當(dāng)最后一次被公開估值。隨后的爭(zhēng)議中，當(dāng)當(dāng)?shù)膬r(jià)值越來越僅僅像是李國(guó)慶、俞渝兩人“分家”的依據(jù)。

如今，通過講述創(chuàng)業(yè)故事、職場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，分享生活碎片，李國(guó)慶在抖音上已擁有過百萬的粉絲量，他從不憚?dòng)谡務(wù)撟约簽l臨破碎的婚姻，留言中，粉絲們逐漸不再以他的家庭為玩笑，嘲笑當(dāng)當(dāng)落敗處境的人也逐漸較少。

輿論逐漸給李國(guó)慶、俞渝更寬松的環(huán)境，但兩人能否厘清自己的家事，顯然是當(dāng)當(dāng)能否走出輿論窘境的關(guān)鍵。可無論如何，當(dāng)當(dāng)失去的中國(guó)電商機(jī)會(huì)，可能再也找不回來了。