騰訊音樂二次上市：業績增速放緩，如何打破天花板？

1月12日，據媒體報道，騰訊音樂考慮在港二次上市，計劃募資20億美元（折合人民幣約129.5億元）。

騰訊音樂目前是全球最大的在線音樂平臺之一，旗下擁有QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌四款移動音樂產品，總月活用戶數超過8億。截至1月14日收盤，公司股價報21.7美元/股，市值364億美元（折合人民幣約2355億元）。

對公司二次上市計劃和估值等問題，記者聯系騰訊音樂，截止發稿，未收到回復。

過去的2020年，大眾的線上娛樂需求在疫情刺激下攀升，在線音樂行業則迎來增長契機。最新財報顯示，騰訊音樂在2020年第三季度實現營收75.8億元，同比增長16.4%；凈利潤為11.3億元，同比增長10.9%，創造單季新高。

（圖片來源：騰訊音樂2020年三季度財報）

從營收結構來看，在線音樂和社交娛樂是騰訊音樂的兩大收入來源。其中，在線音樂業務營收為23.24億元，約占總營收的3成，主要來自付費訂閱和數字專輯。此外，騰訊音樂的在線音樂付費用戶在2020年第三季度首次突破5000萬大關，總數量達到5170萬，同比增長46%。

得益于龐大的付費用戶群體，騰訊音樂的付費收入開始提速。2020年第三季度，騰訊音樂的在線音樂訂閱收入為14.6億元，同比增長55%；在線音樂付費率由2019年同期的5.4%提升至8%。

而能夠吸引眾多付費用戶的背后，與騰訊音樂大力擴充版權庫緊密相關。

時間回到2015年，中國在線音樂產業迎來變革，市場掀起一場版權大戰，其中不乏BAT三巨頭的身影。

2015年3月，阿里巴巴宣布將旗下的蝦米音樂和阿里星球組合成立阿里音樂。合并后的阿里音樂牽手滾石音樂、相信音樂、華研國際等多家知名唱片公司，拿下獨家版權。阿里音樂還先后邀請了音樂人高曉松、恒大音樂董事長宋柯和主持人何炅加盟，一時風光無兩。

另一家巨頭百度也不甘落后。2015年12月，百度音樂與太合音樂集團合并。彼時的太合旗下擁有一百余名合作藝人、近1000首原創詞曲版權和120余名簽約詞曲作者，代理中外詞曲達60余萬首。百度音樂也在2018年6月正式升級為“千千音樂”。

而手握酷狗音樂、QQ音樂和酷我音樂三款王牌產品的騰訊，宣布在2016年7月將旗下QQ音樂業務與中國音樂集團合并，騰訊音樂由此誕生。

緊接著，騰訊音樂加快整合音樂版權資源，包括與國際流媒體巨頭Spotify結盟，與索尼、環球、華納、英皇等全球音樂廠牌達成主發行及授權協議，目前擁有正版曲庫超過4000萬首。

騰訊音樂還在去年11月與獨立音樂版權公司peermusic、全球最大的獨立音樂數字版權聯盟Merlin Network以及獨立音樂出版公司的The Royalty Network達成戰略合作。這三家公司旗下涵蓋碧昂絲、蕾哈娜、賈斯汀·比伯等知名音樂人的作品，包括《信條2》《速度與激情8》等熱門影視OST。

版權大戰早已落下帷幕，而經歷數次版權爭奪的騰訊音樂，實力可謂遙遙領先，擁有國內最大的音樂內容庫。

根據Fastdata發布的《2020中國在線音樂行業報告》顯示，中國在線音樂已經進入寡頭時代，形成騰訊音樂和網易云音樂稱霸的“一超一強”格局。

（圖片來源：Fastdata）

再對比昔日的競爭對手，阿里旗下的蝦米音樂即將關閉，百度旗下的千千音樂未占據頭部市場，騰訊音樂成為了最大贏家。而入局較晚的網易云音樂，背后得到百度和阿里的加持，也開始飛速成長。

不過，付費轉化率較低和付費率增速緩慢，始終是騰訊音樂面臨的難題。和同類型選手Spotify相比，后者的付費訂閱用戶達1.44億，付費率水平保持在45%左右，可見騰訊音樂還有很長的路要走。

相比在線音樂，社交娛樂板塊釋放出更多潛力，已成為騰訊音樂最重要的支柱。在2020年第三季度，社交娛樂業務貢獻營收達52.51億元，同比增長12.7%，占總營收的69.3%，主要來自于直播業務和在線K歌。

而包攬海量版權的騰訊音樂，更傾向把自身定位為“一站式”的音樂娛樂平臺。官網介紹，騰訊音樂娛樂為用戶提供多元化的音樂社交娛樂產品，打造“發現、聽、唱、看、演出、社交”在內的全場景音樂體驗，具體包括聽歌、演出、觀看直播等。

在騰訊音樂的諸多產品中，酷狗直播和酷我直播是兩大核心音樂直播平臺，用戶可以在線觀看音樂演出、演唱會、音樂綜藝。

此外，騰訊音樂還對旗下在線K歌社區——全民K歌進行升級。包括在原有的合唱、歌房、清唱等點歌功能基礎上，新增短視頻功能，并推出首個自制歡唱直播綜藝《全民挑戰者》，不斷強化社交屬性。

與此同時，騰訊音樂也成為泛娛樂生態鏈中的一環。騰訊音樂在2018年與騰訊視頻聯合推出《創造101》、《明日之子2》等熱門綜藝。

從社交娛樂業務的月度ARPPU（平均每付費用戶收入）數值可以看到，2020第三季度，騰訊音樂的社交娛樂月度ARPPU高達到166.7元，而在線音樂為9.4元，可見社交娛樂服務的盈利能力。

（圖片來源：騰訊音樂2020年第三季度財報）

圍繞數字音樂打造內容和服務，騰訊音樂取得了不錯的戰績。不過從近年營收增長來看，騰訊音樂的增速開始明顯放緩。

財務數據顯示，2018年騰訊音樂實現營收189.85億元，同比增長為72.89%。2019年營收為254.34億元，增速降至33.97%。

而進入2020年，營收增速繼續收縮。2020年前三個季度，騰訊音樂的單季度分別營收63.11億元、69.32億元和75.75億元，增長率分別為10.02%、13.83%和14.76%。

從月活數來看，經過2020年上半年的高峰期之后，騰訊音樂的月活數開始下滑。2020第三季度，在線音樂和社交娛樂業務的移動端月活數分別為6.46億和2.35億，分別環比下降2.3%和6.4%。

騰訊音樂也在尋找新的增量。去年3月，騰訊音樂推出全景音樂現場娛樂品牌TME live，以線下籌辦+線上直播以及純線上呈現兩種形式，打造超級演出體驗。4月，騰訊音樂宣布加碼長音頻賽道，推出“酷我暢聽”APP。此外，騰訊音樂還布局線下公播音樂市場，完善自身音樂生態的構建。

為擴充背景音樂曲庫，抖音也開始瞄準版權生意。抖音在2018年先后與環球、華納、太合音樂等多家唱片及詞曲版權公司達成合作，并在2020年8月牽手網易云音樂，雙方將圍繞音樂人扶持、音樂宣發、音樂版權、音樂IP等方面進行探索。

當各大平臺爭相發掘和培養音樂人之時，抖音也加入這一行列。抖音早在2019年1月啟動“看見音樂計劃”，旨在扶持原創音樂人，提供抖音音樂人認證、推廣資源、導師指導、單曲制作獎金、定制MV等多維度支持。

一位互聯網產業時評人表示，版權必然是一個差異化的短視頻爭奪高地，而且最終得版權者將能控場短視頻。原因包括，首先短視頻分發平臺完全可能在這一基礎上形成壁壘，尤其是騰訊占據了網絡音樂授權的半壁江山，大有可能借內容壁壘來為自己招攬更多短視頻創作者。

上述人士表示：“其次，部分音樂創作者也可借此‘開源’，為自己的原創音樂擴散，尋找短視頻合作者。而短視頻內容制作者也可能拓展出一批原創音樂者，早前古風等音樂短視頻的流行，亦是這種趨勢的體現。”