2020年，遭遇“VC氣氛組”

這一年，哪個創(chuàng)業(yè)者還沒遇到過幾個“VC氣氛組”呢？

近日，“氣氛組”概念因星巴克的調(diào)侃式回復(fù)而火遍全網(wǎng)（“星巴克氣氛組”特指“那些在星巴克里拿個筆記本電腦一坐就是一下午的人”）。很快，“VC氣氛組”的概念在創(chuàng)投圈甚囂塵上。

“VC氣氛組”，特指“每天撩七八個項目，除了問‘今年收入多少’、‘壁壘在哪里’、‘估值還能再低嗎’，再也問不出其他問題的VC從業(yè)者。他們常年‘白嫖’FA和創(chuàng)業(yè)者，要的資料最多最全，但從未打開過。”

概念既出，數(shù)位創(chuàng)業(yè)者在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)表示，“好真實”、“場面似曾相識”、“原來我不是一個人”；同時，也有投資人提到，“大家都不容易，如果手里有錢，誰愿意做個‘氣氛組’？”

2020年，對于創(chuàng)業(yè)者和投資人而言，都是特殊的一年。

資金端收緊的“低氣壓”籠罩下，“募資難”成為了一級市場年度最大熱門詞匯。在這時，LP選擇用腳投票，最頂尖的少數(shù)機構(gòu)接連超募，而大批量的中小機構(gòu)顆粒無收。

“一九”效應(yīng)也同樣正在項目端顯現(xiàn)。在熱門項目端，“不盡調(diào)就投”、“估值一個月內(nèi)炒高兩倍”等現(xiàn)象在這個冬天屢見不鮮；但是，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者面臨的依舊是“每天約見投資人卻毫無進展”、“簽了TS卻狂砍估值”等數(shù)不勝數(shù)的糟心事。

2021年到來前夕，投中網(wǎng)與幾位創(chuàng)業(yè)者及投資人聊了聊，他們這一年中遭遇的“VC氣氛組”，關(guān)于融資的那些酸甜苦辣。

1個月內(nèi)要了十幾次資料，但一提“投錢”就打岔

吳伶，B輪數(shù)據(jù)公司創(chuàng)始人兼CEO

“VC氣氛組”這個概念太扎心了，這一年我們數(shù)不清經(jīng)歷了多少次的“空歡喜”。

下半年開始，投資人開始變得活躍，曾經(jīng)一周之內(nèi)有5家機構(gòu)同時約見我們。但是，給我們的感覺是，專業(yè)的投資人依舊存在，但一些為了見項目而見項目的“業(yè)余選手”也在變多。

這類投資人經(jīng)過一番自我包裝，朋友圈都是恭喜XX融資成功，隨口一談都是和XX大佬關(guān)系多好。實則并無真本事，甚至無法推進項目融資，只是出來隨便聊一聊。

如果只是浪費了時間也就算了，還有些投資人是另懷心思的。

我們遇到過一個投資人，先是表現(xiàn)得很真誠，每天微信找我們聊天，1個月內(nèi)要了十幾次資料，甚至涉及技術(shù)核心和商業(yè)機密。

我們團隊都是技術(shù)出身，思考問題比較簡單，基本都是投資人問啥答啥，可謂是“掏心掏肺”。但是一段時間后，我們發(fā)現(xiàn)每次提到“投錢”，投資人就開始打岔，讓我們很是郁悶。

后來，我們偶然發(fā)現(xiàn)這個投資人所在機構(gòu)2019年投了一個與我們模式類似的競爭對手，可能與我們頻繁地聊天只是為了打探情報，壓根就沒有投資的打算。

從那以后，我深感投資行業(yè)的水太深了。

想起幾年前，我曾經(jīng)在書上看到這樣一個故事，一個投資人準(zhǔn)備辭職自己去創(chuàng)業(yè)，離開投資機構(gòu)之前，頻繁約見該領(lǐng)域里的創(chuàng)業(yè)者。通過和他們的交流，投資人充分了解這個行業(yè)里的各種關(guān)鍵要素、模式和思路，甚至借此機會物色了一些不錯的行業(yè)人才，以備創(chuàng)業(yè)之需。

以前覺得不可思議，現(xiàn)在想想，或許這樣的投資人我們也遇到過，只是還沒有察覺。

經(jīng)過這一年的“錘煉”后，我給同樣在尋求融資階段的創(chuàng)業(yè)者的建議是，在和投資人面談之前，最好先做一些功課。查一查投資機構(gòu)的情況，他們有什么過往經(jīng)歷，他們的錢是怎么來的，有什么風(fēng)險偏好，看重哪些領(lǐng)域，機構(gòu)目前的情況如何。

同時，簽約之前，創(chuàng)業(yè)者還可以多要一些保護性的條款，如過橋貸款、不排他條例、取消對賭等。實在沒有經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)者也可以尋求專業(yè)FA團隊的幫助。

簽訂TS后一再拖延打款，估值砍掉近30%，最后忍痛說拜拜

白君然，A輪互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司聯(lián)合創(chuàng)始人

我們在2018年拿到了A輪融資，2019年一直在找錢但是沒有找到。2020年，醫(yī)療的概念火了，我們又開始頻繁地去接觸投資人，想要拿到一筆錢，這樣才能把一些想法落地。

但是，因為我們的項目知名度不高，創(chuàng)始人背景也不似市場上熱門項目那樣光鮮，這一年我遇到最多的就是“VC氣氛組”。

讓我印象最深的是一個在10月認識的投資人。在起初接觸時，他看起來非常好說話，對項目很有興趣，迅速敲定要簽約，對股權(quán)分配、估值等問題顯得也很隨意。

只是在簽訂TS時，投資人要求我們簽了一個“排他協(xié)議”。

“排他協(xié)議”簽訂后，對方一直在以各種理由拖延時間，總之就是不給錢。接下來，在我們資金愈發(fā)緊張時，對方便又跳出來，開始壓價，降低估值。

第一次，投資人說融資額和估值砍掉20%，一天時間考慮。我們當(dāng)時咬咬牙同意了。過了一周，對方又說，融資額和估值再砍10%。

這時，我們突然發(fā)現(xiàn)自己被騙了。

我們團隊開始找圈內(nèi)的朋友打聽，得知聯(lián)系我們的投資人所在機構(gòu)其實并沒有什么錢了，他們只能拿到項目再去找LP募資。

先把我們的項目“摁下”之后，這個投資人開始到處找熟悉的LP找錢。但是拖住我們的一個多月內(nèi)只能找到了200萬元。我們TS上簽的是500萬元，可能因為這樣，他只能不停壓低估值和融資額，等待我們妥協(xié)。

得知真實情況后，我們很快和投資方說了“拜拜”。但是，整個團隊還是挺失落的，畢竟我們與兩年來一直拼盡全力爭取的融資距離成功只有一步之遙。

如今想想，其實我們理解這種投資人的無奈。但是，既然我們是實實在在地在談融資，還是希望投資人能夠?qū)γ恳晃徽嬲\的創(chuàng)業(yè)者予以同樣的坦誠。

“只看不投”的核心原因是沒錢，一些打著VC旗號的FA機構(gòu)涌現(xiàn)

馮昊嘉，VC機構(gòu)投資總監(jiān)

“VC氣氛組”最大的特點是“只看不投”，這也是創(chuàng)始人吐槽最多的點。

歸根結(jié)底，“只看不投”核心原因是沒錢。VC機構(gòu)“二八”效應(yīng)甚至“一九”效應(yīng)越來越明顯，小型機構(gòu)甚至中、小型募集基金極其困難，有些甚至彈藥為0，一分錢都投不出去，因此這就解釋了為什么“不投”。

“看”的原因又是什么呢，個人認為主要三方面因素。

一是投資機構(gòu)的需求。有些投資機構(gòu)尤其是大型人民幣機構(gòu)只是暫時性彈藥斷流而仍然需要持續(xù)看項目等待資金到位后（這個等待時間也許是半年一年，甚至更久），或者是需要用項目現(xiàn)去募集單項目資金。

因此，投資人員對項目持續(xù)的開拓盡調(diào)、溝通對于機構(gòu)基金的募集非常重要。

二是投資人員的需求。即使投資機構(gòu)沒錢了，投資人員一方面要保持對于行業(yè)、市場的了解而將創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)企業(yè)當(dāng)作提升自我的“工具”；另一方面，了解項目也是他們尋找新工作的資本，VC機構(gòu)的面試對技能性工作的重視程度越來越弱化，越來越強調(diào)對于行業(yè)的敏感度和理解。

為了給自己尋一個合適的下家且賣個好價錢，不斷開拓項目是他們非常不錯的方法。

三是一些機構(gòu)明“投”實“顧”。名義上，這些機構(gòu)主營業(yè)務(wù)為投資，是實打?qū)嵉腇A公司。

2020年，一級市場不斷分化，這些投資業(yè)務(wù)少得可憐可以忽略不計的機構(gòu)不在少數(shù)。“投資人”借著投資的名義，最后告知創(chuàng)業(yè)者不符合其投資要求改為去談財務(wù)顧問協(xié)議是一個避免一開始就被創(chuàng)業(yè)公司拒絕的“曲線救國”好方法。

總體來看，“VC氣氛組”是行業(yè)中長期存在的現(xiàn)象。非頭部企業(yè)融資困難，難以對投資方加以挑選，此時，各類機構(gòu)開始“鉆空子”，不正規(guī)的操作一再出現(xiàn)。

對于創(chuàng)始人而言，這或許是市場中無法避免的融資成本。

“VC氣氛組”亂象背后：部分投資人概念混淆、估值只看市盈率、人脈廣而無用

李昆宇，VC機構(gòu)合伙人

除了“機構(gòu)沒錢”的客觀原因之外，“VC氣氛組”現(xiàn)象還反映了行業(yè)內(nèi)的兩大問題：部分投資人員業(yè)務(wù)不精，及一些把大部分精力用來搜集人脈，實則廣而無用。

首先，在我看來，部分投資人員“業(yè)務(wù)不精”的核心原因是投資人才的馬太效應(yīng)。

VC/PE投資人員的成長路徑，往往體現(xiàn)著專業(yè)的投資人才來自于專業(yè)的投資機構(gòu)的現(xiàn)象，中小機構(gòu)“濫竽充數(shù)者眾”。

當(dāng)下，一些所謂的“VC機構(gòu)從業(yè)者”對財務(wù)分析并不精通、對專業(yè)名詞概念混淆；PE機構(gòu)對企業(yè)估值只看市盈率，財務(wù)預(yù)測只會用成長率預(yù)測收入的“投資人”也不在少數(shù)。

聊行業(yè)、聊具體業(yè)務(wù)開始發(fā)怵、打太極的“VC氣氛組”一直存在。可能一些投資人員沒有對行業(yè)充分了解而露怯，正在學(xué)習(xí)階段；或是一些投資人員壓根并未做好與創(chuàng)始人交流的準(zhǔn)備而含糊其辭。

前者或許礙于平臺機制有情可原，而后者實際上是對創(chuàng)業(yè)者的不尊重。無論市場情況如何，“對創(chuàng)業(yè)者的不尊重”都是極其不應(yīng)該的。

其次，“人脈廣而無用”的扎心現(xiàn)象，應(yīng)該對年輕投資人敲響警鐘。

從業(yè)多年的經(jīng)驗讓我深刻感覺到，資本市場人脈“重質(zhì)不重量”。在投資圈，如果想做到人脈廣其實非常容易，多參會多加微信，幾個微信號加滿的也大有人在，但也僅僅是微信點贊之交。

如果想要成為合作的伙伴，互通有無，需要投資人體現(xiàn)出真正的自身價值，需要彼此之間有深度的專業(yè)合作：要么合投、要么互投上下輪，要么展示專業(yè)能力價值。

如果沒有這些作為基礎(chǔ)，點贊打call也只能浪費時間，投后賦能也只能是空談。

作為投資人，我們建議創(chuàng)業(yè)者在專業(yè)FA、己方機構(gòu)股東的幫助下，根據(jù)自身情況、議價能力等對投資機構(gòu)進行分級，重點應(yīng)對有資金實力的投資機構(gòu)，也可參考相關(guān)的數(shù)據(jù)庫查詢機構(gòu)的投資案例金額等來降低融資成本。

（應(yīng)受訪者要求，文中吳伶、白君然、馮昊嘉、李昆宇均為化名）