萬達體育突然大漲10%，上市517天即將退市

12月23日，萬達體育（WSG）公告宣布，公司董事會同意從納斯達克退市，Wanda Sports & Media (Hong Kong) Holding Co. Limited將收購萬達體育所有A類股，預計將于2021年1月29日從納斯達克交易所退市。

收購協議載明，收購方對萬達體育每股A類普通股的出價為1.70美元，相當于每股美國存托股（ADS）的出價為2.55美元，支付方式為現金，其中不含利息。

記者聯系到大連萬達集團股份有限公司（下稱：萬達集團），對方回復一切以公告為準。

關于萬達體育退市原因，有分析認為，一方面是受美股監管環境變化，今年以來有多家企業已經或即將從美股退市。另一方面，從公司經營層面來看，萬達體育一直不被美國資本市場認可。

加杠桿快速“組裝”體育板塊

萬達集團通過“買買買”快速“組裝”出了一個體育板塊。

萬達集團通過子公司萬達馬德里投資以4500萬歐元購得馬競20%股份，又以10.5億歐元成功并購球最大的體育營銷公司盈方體育，萬達集團控股68.2%。緊接著，萬達集團又通過旗下的文化集團以6.5億美元并購世界鐵人公司100%股權。

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2015年，萬達集團將上述收并購的公司合并，萬達體育正式成立。

成立次年，萬達體育就定下了一個“小目標”：在2020年實現凈利潤至少要做到十位數，或者幾個十位數，還要在資本市場上市。

此外，萬達集團又先后收購了法國拉加代爾公司運動部門、有“搖滾馬拉松”IP的CGI公司、歐洲障礙賽主辦方XLETIX等來“充實肌肉”。

一系列收并購后，萬達體育成為世界上規模最大的一家體育公司，但同時也埋下了高負債的隱憂。

據萬達體育登陸納斯達克的招股書顯示，2017年，萬達體育的負債率高達103.26%。2017和2018年，萬達體育的負債總額分別為18.82億歐元和18.92億歐元，總資產分別為18.22億歐元和18.83億歐元，資產負債率已超過100%。

2019年一季度，萬達體育在營收增長的情況下，毛利潤和毛利率同比出現較大幅度的下滑，并出現了863.6萬歐元的凈虧損，資產負債率為83.93%，雖有所下降仍在高位。

此外，招股書還顯示，2015—2019年這四年間，萬達體育需要融資的時候，或是直接從萬達集團內部拆借資金，或是憑借著萬達集團的商譽背書從銀行等金融機構貸款。單單在2018年，萬達體育的融資成本（即金融抵押成本和貸款利息）就高達5371萬歐元，其中65%都是銀行貸款的利息。

登陸美股一年半籌劃退市

2019年，萬達體育開始籌劃上市，并于2019年7月26日正式登陸納斯達克。

萬達體育招股書明確表示，上市的主要目標之一就是希望通過上市募集資金來減輕負債壓力。但招股書顯示出的債務風險，也讓資本市場對萬達體育的發展前景并不樂觀。

萬達體育上市前認購公司股票的熱情明顯不足，迫使萬達體育兩度下調股票定價和發行規模，發行價由12美元～15美元最終降至8美元，融資額不足2億美元；上市首日又以6美元破發開盤，當天股價暴跌35.5%，隨后價格整體上也呈現一路走低。

2020年以來，萬達體育的股價最高僅報4.5美元/股，而最低報價達到1.36美元/股，較上市價下跌77.33%。受最新退市消息，萬達體育收盤價每股2.50美元，漲幅11.11%。

值得注意的是，萬達體育單單在2015年并購盈方體育和世界鐵人公司就花了18.5億美金的現金，而萬達體育的市值一度徘徊在4億美元這一區間，不足以覆蓋收購成本。

萬達體育的龐大債務意味著需要不斷周轉拆借資金來支付巨額利息，這讓股市對萬達體育的發展前景非常不樂觀。因此，上市之后，萬達體育的當務之急還是削減債務負擔。

此外，萬達體育上市第一年的成績單也不盡如人意。數據顯示，2019年全年，萬達體育錄得營業收入10.30億歐元，同比下降8.78%，同期，該公司的凈利潤虧損2.74億歐元，同比下降606.99%。

疫情之下如何求生

由于體育行業的周期性，國際大型體育賽事通常安排在偶數年份，2020原本是體育大年， 但在中美摩擦升溫疊加海外疫情的影響下，2020年全球體育行業急劇下行。

今年，全球各大賽事或推遲或干脆取消。除了東京奧運會、歐洲杯足球賽、美洲杯足球賽紛紛延后舉辦，其他重大的周期性年度/季度賽事，如NBA（美國職業籃球聯賽）、F1級方程式賽車、足球五大聯賽、網球四大滿貫賽事也都紛紛停辦。

英國體育營銷機構Two Circles發布報告稱，本來預計2020年的全球體育產業總收入會比2019年增長4.9%，但是因疫情原因，直接造成經濟損失或達到616億美元。

具體到企業，美股上市的麥迪遜花園網絡（MSGN）財報顯示，公司2020財年三季報（累計）歸屬于母公司普通股股東凈利潤為1.29億美元，同比下降10.83%；營業收入為5.34億美元，同比下跌3.4%。

國內以智美體育（01661.HK）為例，2020年上半年收入同期減少約97.7%，從4.35億元降至100萬元。智美體育是中國第一家整體上市的綜合性體育產業集團，旗下涵蓋體育賽事運營、體育營銷、體育服務、體育傳媒等專業公司。

在這樣的大背景下，萬達體育的經營也面臨挑戰。萬達體育中期報顯示，上半年萬達體育營收2.154億歐元，較2019年同期減半，已經連續兩個季度出現營收大幅度下滑，其中第二季度總收入為5180萬歐元，與去年同期相比下跌約75%。

面對債務問題和營收下滑，為了緩解資金壓力，萬達體育選擇了變賣資產。

今年7月，萬達體育以現金交易的方式出售美國世界鐵人公司，企業價值達7.3億美元，折合人民幣約51.59億元。

據了解，此前萬達體育主要由三大核心資產組成，分別為盈方體育、世界鐵人公司和萬達體育中國。在這其中，盈方體育和世界鐵人公司長期貢獻公司業務的九成以上。

根據萬達體育2019年第三季度的財報顯示，世界鐵人公司的營收同比增長14%，占總營收比44%。

此外，今年第二季度，萬達體育實施了嚴格成本管控，在人事、差旅、行政方面的支出同比減少28%，并在全球范圍內裁員13%。

經過了一系列自救措施，萬達體育已經確定從美股撤退，接下來的安排尚未可知。

有分析認為，中國這個全球最大的體育市場仍處于上升期，加之旗下盈方體育在足球項目的營銷能力頂流水平，萬達體育今后仍然可以享受巨大的市場紅利，并且不排除未來萬達體育在香港或A股上市的可能。